芝加哥學派處境被動

（《信報》專欄文章）

趙景倫

世界經(jīng)濟形勢不斷惡化。政府干預也在擴大。芝加哥學派處境被動。但是他們并沒有因此而噤聲。

凱西.莫里根（Casey B. Mulligan）于十日在《紐約時報》上發(fā)表文章“你可以信賴的經(jīng)濟”，聲稱政府以為向銀行注資能夠挽救經(jīng)濟，但是其兩個設想全都錯了。首先，拯救美國銀行，并不能拯救美國經(jīng)濟。其次，經(jīng)濟并不真的需要拯救。

這位芝大教授說，即使銀行危機長期持續(xù)，實體經(jīng)濟也不會受到嚴重損害。因為銀行的經(jīng)濟重要性被大大夸大了。盡管銀行有其重要作用，把投資人跟儲蓄人拉到一起。但是銀行并非唯一能夠起這種作用的機構。退休基金，大學捐贈基金，風險資本家以及公司都能把錢帶到新的投資項目，而不需要銀行。一般公司的投資基金有四分之一來自利潤。只要削減分紅，就能夠加倍乃至加雙倍投資。

莫里根甚至說即使一家銀行乃至多家銀行倒閉了，整個經(jīng)濟的需求也會使新的銀行應運而生。沒有倒閉的銀行也會擴大經(jīng)營，美國銀行，摩根大通已經(jīng)在這樣做。這就是說，政府無需干預，市場機制完全能夠解決問題。他說，金融業(yè)歷來起伏波動，而不影響實體經(jīng)濟。1987年股市崩盤，程度相當于1929年.卻并沒有導致十年蕭條。

他還說，麥凱恩說“我國經(jīng)濟的基本面強勁”其實是正確的，只要看資本邊際生產(chǎn)率就清楚了。二戰(zhàn)后美國資本邊際生產(chǎn)率平均為百分之七，八；而2007和2008上半年當房地產(chǎn)危機已經(jīng)發(fā)生時，美國資本年邊際生產(chǎn)率超過百分之十。一些非金融公司的第三季度報告仍然很賺錢。

總之，莫里根認為即使有困難也是短暫的很快會過去，七千億美元救市計劃根本不必要。在他看來，形勢好得很。市場會調節(jié)一切。

眼下，恐怕沒有哪個經(jīng)濟學人比莫里根表述芝加哥學派的觀點更加透徹的了。

問題恐怕不是保爾森夸大了銀行的作用，而是莫里根大大低估了銀行的作用。企業(yè)和消費者大多向銀行融資，而不是向，例如，退休基金或是大學捐贈基金融資。由于金融市場基本停擺，以及消費者支出銳減（九月份減少了百分之一點二），失業(yè)迅速增加，實體經(jīng)濟受到很大的打擊。失業(yè)成為經(jīng)濟危機正在展開的第二幕。

制造業(yè)遭到沉重打擊。就汽車制造業(yè)來說，由于油價上漲，購車人融資購車困難，汽車銷量大減，九月份，福特汽車銷量減少了百分之三十四，克萊斯勒減百分之三十三，通用減百分之十五點六。世界最大的汽車制造商通用股價今年下跌了百分之七十六。福特股價下跌了百分之七十。通用生產(chǎn)SUV的珍斯維爾工廠一年前月產(chǎn)兩萬輛。如今日產(chǎn)不到一百輛。就業(yè)工人從五千減為一千二百，即將被迫停產(chǎn)。三大汽車公司處境危殆。通用正在和克萊斯勒談判合并。政府正在考慮拯救汽車工業(yè)。

美國另一支柱行業(yè)鋼鐵工業(yè)，全國二十九座煉鐵高爐已經(jīng)有十七座停產(chǎn)。

打算減產(chǎn)解雇工人的美國大公司包括默克制藥，雅虎，通用電氣，Xerox, Pratt & Whitney, 高盛，Whirlpool, 美國銀行，Alcoa, 可口可樂，以及幾乎所有航空公司。十一月七日發(fā)表就業(yè)報告時，失業(yè)人數(shù)估計將超過二十萬。到明年年底，失業(yè)率將從目前的百分之六點一上升到百分之八或百分之八點五，即八十年代初以來的最高水平。這些大公司裁員正是因為第三季度利潤急劇下降。企業(yè)家感到緊張不安。跟莫里根描繪的大好形勢毫無共同之處。
 
自由市場原教旨主義的芝加哥學派似乎生活在夢幻世界。

在這之前，十月七日，1992年諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者蓋瑞.柏克（Gary S Becker）在《華爾街日報》上發(fā)表文章“我們不是正在走向蕭條。不，這不是殺死全球資本主義的危機”。標題也許是編者擬的。意識形態(tài)味道濃厚。他說，比起三十年代的蕭條來，這是小得多的危機，特別是在產(chǎn)出和就業(yè)方面來說是如此。他認為政府在私人企業(yè)里取得股權并不明智，盡管政府對于經(jīng)營政策并無投票權。因為政治利益壓倒經(jīng)濟利益。他說七千億美元救市不需要，因為虧損很不可能有那麼大。

柏克說廣泛使用衍生物和證券化使得金融體系變得十分復雜。他建議提高銀行資本對資產(chǎn)的比率；盡快賣掉政府監(jiān)管的“兩房”；不再進行救市，因為不符合自由市場經(jīng)濟。他表示相信不要很久，資本主義經(jīng)濟就會恢復成長。

信心可掬。目前生產(chǎn)萎縮和失業(yè)率的確遠不及大蕭條時代。不過現(xiàn)在說危機小兒科是否早了一點？就連張五常也說，“今天的金融風暴，從風力與速度，爆炸與震撼，廣泛性與金額的龐大這幾方面看，相比之下，三十年代是小兒科，簡直是小巫見大巫了。”我們還可以加上一句，這次危機遍及全球，范圍很廣。情況復雜，很難預測今后將如何發(fā)展。我們上周說了前景的三種可能性、恐怕不會像芝加哥學派估計的那么樂觀。

市場并不那么完善而有效率，現(xiàn)在應該很清楚了。追求自我利益的經(jīng)濟人也有時極不明智。目前的形勢要求政府干預。我們也并不贊成政府過多干預。由政府來決定誰是贏家，誰是輸家，并不公平。政治考慮也可能壓倒經(jīng)濟考慮。政府決策也可能不合理。這就是我們主張混合制度的根本原因。

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