很遺憾：創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市管理辦法很不完善

創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的管理辦法，昨天上網(wǎng)征求意見，體現(xiàn)了民主管理的基本思維，值得贊賞。筆者通過(guò)初步學(xué)習(xí)這個(gè)全名叫做《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）的創(chuàng)業(yè)板主體文本，認(rèn)為目前的《管理辦法》征求意見稿，目的不很明確，條款不夠全面，概念不夠清晰，表述不夠精準(zhǔn)，總體上還很不完善。

為什么說(shuō)目的不夠明確呢？從《管理辦法》和起草說(shuō)明可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板開辦的目的主要是為首發(fā)上市的成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資服務(wù)的，《管理辦法》總則的第一條就提出了這一思想。遺憾的是，從第二條開始，整個(gè)辦法僅僅反映了為首發(fā)上市企業(yè)降低門檻，看不到更多的為成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)的具體條款，不僅沒有一個(gè)對(duì)于成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的基本界定和原則要求，甚至連成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的稱謂都找不見了，全部感覺就是降低門檻，這就遠(yuǎn)離了為成長(zhǎng)型企業(yè)服務(wù)的基本宗旨。

為什么說(shuō)條款不夠全面呢？《管理辦法》對(duì)于成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的基本界定和原則要求等、對(duì)于行業(yè)專家型的“發(fā)審委”的基本規(guī)定、對(duì)于監(jiān)管和服務(wù)方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，對(duì)于關(guān)聯(lián)辦法的附加說(shuō)明等，條款明顯不全；《管理辦法》對(duì)于首發(fā)上市企業(yè)的條件只看歷史狀況不看未來(lái)甚至近期趨勢(shì)，顯然忽視了成長(zhǎng)性。比如《管理辦法》的第七條確定由中國(guó)證監(jiān)會(huì)最后核準(zhǔn)首發(fā)上市，但承擔(dān)什么責(zé)任或義務(wù)呢？比如《管理辦法》新設(shè)計(jì)的“發(fā)審委”權(quán)力機(jī)構(gòu)，在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市中有什么原則規(guī)定呢？比如《管理辦法》的附則中，是否需要對(duì)制定（或修訂）與創(chuàng)業(yè)板關(guān)聯(lián)的成長(zhǎng)期創(chuàng)業(yè)企業(yè)具體規(guī)定、發(fā)審委的組織和運(yùn)作辦法、保薦人及其代表制度、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)管理辦法等，作出相關(guān)要求呢？我認(rèn)為完全必要，否則成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板投資人利益，都難以得到保證。

為什么說(shuō)概念不夠清晰呢？比如《管理辦法》的第一條中有“促進(jìn)成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是自主創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展”目的說(shuō)明，那么邏輯上是否表示自主創(chuàng)新企業(yè)包含在成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)范疇內(nèi)？目前沒有公認(rèn)的支撐理論，因此在具有很強(qiáng)操作性的本辦法中，就要對(duì)此進(jìn)行自行規(guī)定。比如《管理辦法》的第八條第二款中給出“有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)折股”的便利，這種說(shuō)法令人吃驚，而在其它條款中又沒有進(jìn)一步加以說(shuō)明，那么是非要求這個(gè)“原賬面凈資產(chǎn)”賬實(shí)相符并符合相關(guān)要求呢？可見這是非常淺顯和容易利用的原始漏洞。比如《管理辦法》多處提到由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具相關(guān)文本，事實(shí)上注冊(cè)會(huì)計(jì)師很可能是本單位的一名普通工作人員，并不一定從事社會(huì)審計(jì)職業(yè)，顯然屬于概念使用問(wèn)題。

為什么說(shuō)表述不夠精準(zhǔn)呢？比如《管理辦法》的第二條應(yīng)當(dāng)順次承接第一條的邏輯關(guān)系，將“在中華人民共和國(guó)境內(nèi)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的”，直接指向成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，明確是否包含在國(guó)內(nèi)上市的國(guó)外同類企業(yè)，并完全可以與第三條進(jìn)行合并，這樣才能對(duì)適用范圍科學(xué)、嚴(yán)格、合乎邏輯的界定。比如本《管理辦法》的名稱能否更加規(guī)范和嚴(yán)謹(jǐn)一些？等等。

由于時(shí)間倉(cāng)促，感覺上似乎還有許多問(wèn)題值得進(jìn)一步探討，總體說(shuō)來(lái)《管理辦法》很不完善。

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