美元急劇走低 中國面臨3萬億潛在損失

2009年11月27日 -第一財經日報

中國龐大的外匯儲備中,美元資產一直占據重頭戲;隨著美元的走弱,外匯儲備縮水的擔憂長期存在。不過,昨日這種擔憂突然加劇。

外儲縮水加劇

經過近3周的窄幅波動后,美元匯率急劇走低:11月26日,按貿易加權水平衡量的美元指數跌破74.50,為2008年8月初以來的最低水平;歐元兌美元匯率決定性地突破了1.5050美元的關口;美元兌日元匯率也大幅下挫,創下16個月來新低。

美元這一加速貶值的趨勢無疑將引起人們對以美元計價的龐大的中國外匯儲備縮水的擔憂。

根據中國人民銀行公布的數據,截至2009年9月末,我國外匯儲備余額已經達到2.2726萬億美元。但由于外儲結構并不對外公布,市場的普遍看法為,在中國的外匯儲備中,美元資產占70%左右、日元約為10%、歐元和英鎊約為20%。

中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究中心研究員張明指出,中國在外儲問題上面臨的潛在資本損失包括兩類,第一類是外匯儲備資產的市場價值下跌,如美國國債收益率曲線的上揚將造成存量美國國債的市場價值下跌,從而給債權人帶來資本損失;第二類是外幣兌本幣貶值而造成的資本損失,即匯率變動造成的資本損失。

數據顯示,2003年之后,隨著美元有效匯率步入一個較長的貶值時期,用美元指數調整后的中國外匯儲備存量開始持續低于調整前的存量,并且差距越來越大。截至2009年9月底,這一差距已經超過5000億美元。而這一數字可以被理解為由于美元國際購買力下降而給中國“國外儲蓄”造成的資本損失。

此外,社科院一份報告做了如此測算:假定在2009年9月30日至2010年9月30日,美元對包括人民幣在內的各種主要貨幣均一次性貶值20%。即使不計算這一期間新增外匯儲備的匯兌損益,中國央行遭受的資本損失也將高達人民幣3.1157萬億元。這相當于2009年9月底央行總資產的14.0%、2008年中國GDP的10.4%,以及2009年9月底央行自有資本金的141.6倍。

“外匯儲備損失看來無法避免,更不用指望獲得不俗回報。美元貶值毫無疑問,美元自2002年4月份開始貶值,短暫停歇后,2009年3月份重續跌勢。”中國社科院學部委員余永定如是表示。

外儲多元化成普遍選擇

美元的貶值讓不少國家的央行開始未雨綢繆。種種跡象表明,在強勢美元短期內難以重現的背景下,提高自身外匯儲備資產結構多元化程度,已逐漸成為各央行的普遍選擇。而外儲多元化的策略也在一定程度上加劇了美元的貶值。

10月初,印度央行表示已從國際貨幣基金組織(IMF)購買200噸黃金,使其黃金儲備數量增加了50%以上。分析人士認為,這在實際上起到了改變其2850億美元外匯儲備配置的作用。

11月23日,俄羅斯央行公布的數據顯示,今年10月,該行的黃金儲備規模增加了15.6噸至606.5噸,增幅為2.6%。至此,黃金在俄羅斯外匯儲備中的比例已升至4.7%。

此外,俄羅斯央行公開市場操作部門主管謝爾蓋・什韋佐夫稱,俄羅斯央行準備把加拿大元補充進儲備貨幣組合中,同時增加黃金持有量,爭取減少對美元的依賴。

中金公司在一份報告中指出,美元在過去若干年里的持續貶值使部分國家的決策者對美元失去信心。迫于壓力,這些國家的央行在減持美元的同時,將外匯儲備轉移到別的幣種,導致美元作為世界儲備貨幣的地位下降。報告預計,這種趨勢將會持續。

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