▲2009年5月29日，美國(guó)國(guó)債鐘懸掛在紐約國(guó)內(nèi)收入署辦公樓的外墻上，所顯示的數(shù)字在不停變動(dòng)，國(guó)債鐘實(shí)時(shí)更新美國(guó)的公共債務(wù)總額，并顯示每個(gè)美國(guó)家庭所要負(fù)擔(dān)的數(shù)額。

　　5月31日，抵達(dá)北京的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納開(kāi)始了他在中國(guó)為期三天的正式訪問(wèn)。據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，蓋特納在來(lái)華的飛機(jī)上表示“美國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，請(qǐng)中國(guó)放心”。

　　但是，蓋特納并沒(méi)能給出令中國(guó)人放心的理由。在蓋特納希望中國(guó)繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的同時(shí)，中國(guó)卻充斥著對(duì)美元資產(chǎn)安全性的疑慮。

　　最近克魯格曼撰文指出，中國(guó)積攢了2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，即便不考慮美國(guó)國(guó)債收益過(guò)低（零收益甚至負(fù)收益）的問(wèn)題，由于所持的這些資產(chǎn)都是以美元標(biāo)價(jià)的，一旦美元貶值，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備就會(huì)遭受巨大資本損失，陷于難以自拔的“美元陷阱”。

　　有鑒于此，《中國(guó)社會(huì)科學(xué)院報(bào)》專訪了10位學(xué)者，就“美國(guó)是否將陷入新一輪美元貶值和通貨膨脹”、“中國(guó)的美元資產(chǎn)是否安全”、“現(xiàn)階段中國(guó)是否應(yīng)該停止買入美國(guó)國(guó)債”、“中國(guó)落入了克魯格曼所說(shuō)的‘美元陷阱’，能否從中解套”等問(wèn)題進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，結(jié)果見(jiàn)左圖，部分學(xué)者觀點(diǎn)如下。

　　美元長(zhǎng)期走軟不可避免

■丁一凡

　　美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在這種做法，包括美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行貨幣、買不良資產(chǎn)、國(guó)債等，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是典型的印鈔票的做法。這種狂發(fā)鈔票的做法肯定會(huì)有很多遺患，未來(lái)肯定會(huì)發(fā)生通貨膨脹，甚至是惡性膨脹，很多投資者認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)兩位數(shù)以上的通貨膨脹。所以，最近幾天出現(xiàn)一些新的變化，石油價(jià)格又漲起來(lái)了，五月上升了30%多。石油價(jià)格是一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，除了美國(guó)國(guó)庫(kù)券以外的債券都在上漲。這種情況在目前是很危險(xiǎn)的，因?yàn)樽叱鏊ネ诉€沒(méi)有明確的時(shí)間，一旦出現(xiàn)滯漲，更加難辦，世界經(jīng)濟(jì)甚至有可能僅恢復(fù)到上世紀(jì)70年代的水平，很難說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)政策就有效。

■向松祚

　　可以肯定，美國(guó)正在邁向長(zhǎng)期通脹之路，美元的長(zhǎng)期貶值必然發(fā)生。第一，巨額財(cái)政赤字、貨幣供應(yīng)量急速膨脹、巨額外債、持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，所有這些都是本幣貶值和長(zhǎng)期通脹的充分必要條件。無(wú)可置疑，美國(guó)面臨長(zhǎng)期通脹的巨大危險(xiǎn)。第二，觀察美國(guó)通脹，不能僅看CPI，還要看GDP平減指數(shù)。今年一季度，美國(guó)GDP平減指數(shù)上升2.9%，是非常明確的通脹信號(hào)。第三，大宗商品價(jià)格尤其是原油價(jià)格持續(xù)震蕩上升，是美元貨幣擴(kuò)張將誘發(fā)全球通脹的預(yù)兆。

　　中國(guó)美元資產(chǎn)面臨風(fēng)險(xiǎn)

■余永定

　　近幾個(gè)月，為了遏制美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速下滑，美國(guó)政府采取了極度擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策。在這種情況下，盡管由于信用危機(jī)嚴(yán)重，但世界上對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求依然強(qiáng)勁，美國(guó)國(guó)債的價(jià)格并未明顯下降，且美國(guó)的通貨膨脹率也很低。應(yīng)注意的是，由于美元供應(yīng)急劇增加，我國(guó)所持有的美元資產(chǎn)實(shí)際已經(jīng)貶值。當(dāng)前我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值主要依賴于一系列不確定、不穩(wěn)定和不正常的因素。即便不考慮美國(guó)國(guó)債收益過(guò)低的問(wèn)題，由于我國(guó)所持的這些資產(chǎn)都以美元標(biāo)價(jià)，一旦美元貶值，我國(guó)外匯儲(chǔ)備必定要遭受巨大損失。而美國(guó)持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差、貨幣供給量的急劇增加、巨額的外債和赤字，所有這些因素都指向了一個(gè)結(jié)果——美元的貶值和美國(guó)的通貨膨脹。

■李向陽(yáng)

　　美元的穩(wěn)定與否不取決于美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的決心，而主要取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程。如果這個(gè)過(guò)程沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的話，中國(guó)的美元資產(chǎn)就是不安全的。

■房  寧

　　中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債一直都存在風(fēng)險(xiǎn)，只不過(guò)現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。美國(guó)說(shuō)要保證中國(guó)購(gòu)買的國(guó)債安全，但是沒(méi)有說(shuō)具體將采取何種措施，如何讓中國(guó)完全放心？

■周  琪

　　美國(guó)所采取的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的政策，實(shí)際上會(huì)使中國(guó)手中握有的美國(guó)債券無(wú)形中貶值，但安全不安全很難說(shuō)，貶值其實(shí)也是一種不安全的表現(xiàn)。資產(chǎn)是不能放置的，必須要投資，投資就面臨什么是最好的選擇的問(wèn)題。我們可能只能兩害相權(quán)取其輕，就目前來(lái)看，只有美元能投，而且現(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)和美國(guó)密切相關(guān)，所以支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)其實(shí)也是為了中國(guó)更好的穩(wěn)定和發(fā)展?！?nbsp;

　　“美元陷阱”如何解套

■張宇燕

　　有人建議不購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，但是，不購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的話，購(gòu)買什么？現(xiàn)在全世界的黃金儲(chǔ)備只有幾千億美元，中國(guó)全都買回來(lái)也不夠。歐盟經(jīng)濟(jì)比美國(guó)更加糟糕，歐元下降的程度更大；而日本經(jīng)濟(jì)下挫得也十分厲害，在發(fā)達(dá)國(guó)家中是最差的。因此，比較而言，購(gòu)買美元的風(fēng)險(xiǎn)還是比較小的?！?

■丁一凡

　　歐元沒(méi)有統(tǒng)一的債券，日本經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)比較厲害，而美元流動(dòng)性強(qiáng)，還是比較穩(wěn)定的。當(dāng)然買資源、兼并企業(yè)是一種做法；在沒(méi)有選擇時(shí)，中國(guó)還可以進(jìn)口黃金。買美國(guó)債券是因?yàn)榧夹g(shù)操作的問(wèn)題，是因?yàn)椴幌雲(yún)R率上升太快，必須要買進(jìn)，不只是有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。盡管知道有陷阱，但我們現(xiàn)在還沒(méi)有逃脫的辦法，要兩害相權(quán)取其輕。

　　好在我們與其他一些國(guó)家簽訂了貨幣互換協(xié)議，比如與巴西、俄羅斯。如果進(jìn)口的石油不以美元計(jì)價(jià)，就會(huì)好得多。另外就是搞亞洲地區(qū)的合作，這樣都可以使我們的貨幣減少受美元波動(dòng)的影響。

　　不必太在意人民幣升值

■向松祚

　　現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本態(tài)勢(shì)要求人民幣匯率穩(wěn)定。本來(lái)2005年人民幣升值的決策就是巨大錯(cuò)誤，除了誘發(fā)熱錢制造巨大資產(chǎn)泡沫，以及將大量出口企業(yè)置于死地、讓中國(guó)出口產(chǎn)品在世界市場(chǎng)份額大幅度下降之外，人民幣升值沒(méi)有給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)任何正面效果。只要堅(jiān)持穩(wěn)定匯率的基本貨幣政策，只要符合我國(guó)現(xiàn)行外匯管理規(guī)定，外幣資金愿意進(jìn)來(lái)就讓它進(jìn)來(lái)，另外將人民幣大量放出去是好事，無(wú)需擔(dān)心。

　　必須馬上啟動(dòng)結(jié)匯體制改革，流入國(guó)內(nèi)的美元資金或外幣資金無(wú)需結(jié)匯給中央銀行，應(yīng)該鼓勵(lì)民間持有外幣資產(chǎn)去海外投資，藏匯于民才是長(zhǎng)期的正確決策。

■丁一凡 

　　德國(guó)和日本的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。當(dāng)年德國(guó)沒(méi)有干預(yù)馬克對(duì)美元的升值，其經(jīng)濟(jì)一直健康發(fā)展。而日元升值時(shí)，日本政府企圖通過(guò)較低利率的寬松貨幣政策規(guī)避匯率上升對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的緊縮效應(yīng)，反而引起通脹泡沫經(jīng)濟(jì)。

　　這里面關(guān)鍵的一點(diǎn)是我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，必須生產(chǎn)出別人替代不了的產(chǎn)品，即使匯率上升導(dǎo)致商品價(jià)格上升，但生產(chǎn)的是獨(dú)一無(wú)二的東西，仍然可以銷售出去。

　　關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)

■余永定 

　　盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前所面臨的一些困難與現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中存在的問(wèn)題有關(guān)，但它們都不是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的必然結(jié)果。例如，現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系并不必然導(dǎo)致我國(guó)選擇出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，更不必然導(dǎo)致我國(guó)的外匯儲(chǔ)備由10年前的1000多億美元猛增到現(xiàn)在的2萬(wàn)億美元。

　　因此，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵還是調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。對(duì)于調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，中央已經(jīng)出臺(tái)一系列有利政策，只要我們認(rèn)認(rèn)真真地把經(jīng)濟(jì)工作的重心轉(zhuǎn)移到內(nèi)需上，當(dāng)前的暫時(shí)困難是可以克服的。

　　盡管國(guó)際貨幣體系改革是個(gè)長(zhǎng)期而艱巨的任務(wù)，它對(duì)于解決我國(guó)當(dāng)前所面臨的一系列緊迫問(wèn)題也并不一定有直接幫助，但我國(guó)仍應(yīng)積極參與在全球?qū)用娴囊訧MF為主要平臺(tái)的國(guó)際貨幣金融體系改革和G20旨在克服全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的努力。除在全球?qū)用娴幕顒?dòng)外，我國(guó)還應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)區(qū)域金融合作，不放棄建立區(qū)域貨幣聯(lián)盟和區(qū)域貨幣的嘗試。最后，我國(guó)還應(yīng)適當(dāng)加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。國(guó)際貨幣體系改革、區(qū)域金融合作和人民幣國(guó)際化是我國(guó)在國(guó)際金融領(lǐng)域的三個(gè)方面，這三方面工作應(yīng)該協(xié)調(diào)推進(jìn)，不可偏廢。

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　　彭博新聞社6月2日：

　　澳大利亞西太平洋銀行資深貨幣分析師尚卡羅（Sean Callow）說(shuō)：“中國(guó)如果在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上催得太緊，那么很可能會(huì)搬起石頭砸自己的腳。假如中國(guó)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況過(guò)于擔(dān)憂，大量出售美元和美國(guó)國(guó)債，他們的損失將比世界上其他大多數(shù)國(guó)家都大。”

　　《金融時(shí)報(bào)》6月2日社評(píng)《美中要與他國(guó)共舞》：

　　在訪華行程伊始，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蒂姆·蓋特納（Timothy Geithner）發(fā)表演講，闡述了如何讓雙方關(guān)系良性發(fā)展的計(jì)劃。不過(guò)，修復(fù)全球經(jīng)濟(jì)，需要的不僅僅是雙邊會(huì)談。

　　從短期上講，中國(guó)和美國(guó)能做的只有這么多。兩國(guó)集團(tuán)（G2）是全球最重要的雙邊關(guān)系，占全球產(chǎn)出的31%，全球貿(mào)易的四分之一。但盡管它們的關(guān)系至關(guān)重要，僅憑這兩位巨人，并不能讓世界回歸正常。今天的全球經(jīng)濟(jì)是一種多邊關(guān)系，眾國(guó)必須共舞。蓋特納及東道國(guó)都應(yīng)牢記這一點(diǎn)。