永遠不要試圖抄底

時寒冰

　　《上海證券報》評論版主編
　　這十多年來，國外著名的投資學專著我讀了20多本，經濟學類有點名氣的書，讀有至少200本。但我沒有看到一本書，是講解如何抄底的。倒是在國內，這樣的言論市場見諸報端，各大論壇，抄底永遠是一個熱點詞匯。抄底，真的那么吸引人嗎？
　　抄底的意思是，在最合適的時間買到最低價位，獲取激動人心的暴利。
　　然而，投資講的是一種趨勢。假設一個市場沒有做空機制，那么，理性的投資者研究趨勢的目的有兩個：一是在下跌趨勢中空倉，規避風險。二是在上漲趨勢中投資，獲取利潤，這種利潤絕不是建立在抄底基礎上的，而是一種風險經過充分釋放后的結果。這種情況下，投資者買到的價位或許不是底部，但卻是相對安全的。而對于一位成熟的投資者，規避風險、保住本錢永遠是第一位的。
　　抄底思維危險在哪里呢？
　　第一，抄底是在下跌趨勢中完成的投資決策行為，是風險最大的逆勢操作。因為逆勢中，反彈的幾率本來就不高，轉勢的幾率更低。第二，抄到的底可能是下一階段走勢的頂部。第三，抄底由于是對風險極度忽略情況下的選擇，最容易發生巨虧甚至爆倉的嚴重后果。通過這種剖析，我們不難理解：抄底不是投資選擇，而是一種賭博的心態在作祟。
　　遺憾的是，這種抄底的思維是如此的頑固，以至于一些投資行為，也被冠以抄底。比如，2008年2月12日，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司宣布，已向美國最大的3家債券保險商參股的FGIC提出建議，擬以50億美元為他們的8000億美元市政債券提供再保險服務。中國媒體用巴菲特"抄底"這樣的大標題來吸引眼球。
　　但實際上，這嚴重曲解了巴菲特的投資行為，說巴菲特抄底的人根本沒弄明白，巴菲特做的是什么。巴菲特投資的業務是再保險，對象是市政債券。這種投資風險相對較小，而收益卻很大，50億美元與8000億美元的對比本身就透露出巴菲特以小搏大的精明：市政債券屬于低風險、收益穩定的投資品種，在次債危機導致國際資本市場動蕩的當下，投資于市政債券的再保險業務將能夠穩賺一把。
　　保險公司當然對巴菲特的精明心知肚明，這一交易不了了之也是情理之中的事情。透過這一心態，可以想象，國人抄底的心態是何等的根深蒂固。
　　11月20日，我應邀到鳳凰衛視做嘉賓，期間，一位北大的教授呼吁大家去抄底--股市底和樓市底。他認為，股市現在是最底部，可以抄底，至少有一到兩倍以上的利潤。
　　這種直言不諱的呼吁令我驚訝，房價剛剛步入調整周期，還處于相當于股市5500點以上的位置，哪里來的底？更令我驚訝的是，當主持人問他抄股市的理由時，他給出的答案竟然是：股市已經跌了60%多了，下跌還能有多大空間？現在絕對是底了，至少，上漲空間比下跌空間大吧？
　　一位著名的經濟學教授，竟然是以這種判斷來引導投資者。我反駁他說，2005年6月，中國股市創出近年來的歷史最低點998點時，無論是中國經濟還是全球經濟，都處于高速發展階段，并且，既沒有通貨膨脹的影響，也沒有次債危機的困擾，企業盈利趨勢明顯。而現在，次債危機惡化，全世界面臨衰退危險，中國的實體經濟亦受到沖擊。從市場容量來看，2005的時候，大小非才剛剛起步階段，而現在，存量大小非的解禁股，已經相當于再造一個多的A股市場，加之新股上市尤其是大盤股上市后導致的擴容，目前這個市場的供應已經比2005年時增大了幾倍。目前的股市比2005年到達998點的時候更危險，既然如此，有什么理由認為現在就是底部呢？
　　作為一個理性的投資者，應該清楚真正的風險在哪里，然后，權衡利多利空力量的對比，作出投資決策，而非憑借一廂情愿的想象去投資。
　　帶著抄底的心態去投資是危險的，因為投資最安全的做法是順勢而為，而抄底是逆勢行為。也許，有人碰巧抄到了底部，但因為這個底部，不知道有多少人賠得血本無歸。在趨勢轉好以前，最好的選擇仍然是空倉。（東方早報理財一周）

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號