有股民說“A股是賣國股”

韓強

最近,《證券市場周刊》發表的羅杰斯文章，他說：我從來沒有買過A股，也從沒有說過我買過A股。我已經解釋了很多次了，我一直買的是B股、H股、S股，以及在美國買中國公司發行的ADR，這是因為它們一直都比A股便宜！我為什么還要去買更貴的A股呢？只有傻瓜才會這么干！難道你不知道，除了A股以外，這個世界上還有大量的H股、B股、S股、歐股、美股嗎？是的，我不買A股，因為A股貴。話又說回來，當一個人能夠買到便宜的股票時，他為什么還要再去買貴的？成功的投資者總是選擇便宜的，而絕不是貴的，這是最基本的法則。
羅杰斯的話在股民中引起了很多議論,有股民說:"A股是賣國股",也許有人認為股民一定是賠了錢,才說這種氣話,其實不然.這正是抓住了要害:A股高價發行,H股低價發行,國際投資者不費吹灰之力,就把國內股民的大部分錢拿走了.

首先,我們應該搞清楚:世界上有百分之百全流通的股票嗎？
某些經濟學家硬說世界各國的股票都是全流通的，股權分置是中國A股市場的特例。其實這是誤導，世界各國都有優先股，優先是是不流通的，所以世界上根本不存在百分之百全流通的股票。只有可流通的股票，可流通不等于全流通。
我們知道，在香港市場以前上市的H股都不是全流通的，所以真正的問題是內地A股與香港H股割裂。這種割裂使得A股高溢價發行，H股低價發行,H股占A股的便宜.
香港是國際市場，形成了一套比較成熟的評估系統，所以中石化在香港發行H股1.6元港幣，在內地發行A股4.22元人民幣。但是分紅和投票權是相同的，折算人民幣和港幣都是每股得到相同的紅利，再加上香港稅低，同樣的紅利實際上香港投資者要多得一點。
老股民都知道1999年，2001年國有股減持引起的股市下跌。原因是A股發行時，溢價很高。同時H股是稍高于凈產值發行。這次股改，雖然中石化基本上是10送3，實際是補償30%，但是與流通股發行時的高溢價相差很多。例如中石化的對價方案:每10股流通A股獲得2.8股。如果按照A股發行4.22元人民幣，當時香港二級市場上的中石化只有1.7元港幣，即使10送10，也仍然是H股的成本低，實際上2001年1.7元港幣就是當時的國際市場價格。所以A股的高溢價是內地居民不許買H股造成的人為價格，不是真正的市場價格。換言之，A股流通股高于非流通股幾倍的價格本身就是人為的價格。

那么我們再看:股改后中石化的股本結構變化：
總股本(億股) ｜867.0244
｜實際流通A股(億股) ｜35.8400
｜流通H股(億股) ｜167.8049

｜限售流通A股(億股) ｜663.3795

其中的限售流通A股 663.3795億股是股改前沒有明確屬于A股還是H股的非流通股，股改后明確了屬于A股。按照股改的方案，第一年解禁5%，第二年再解禁5%，第三年全流通。也就是將來逐步解禁的非流通股要上A股市場流通。也就是說已經付出A股高溢價的股東們要承擔非流通股的風險直接接上市。付出低價的H股卻不承擔這個風險。這對A股的股東們公平嗎？不僅中石化是這樣,上海石化、馬鋼股份、等一系列既有H股又有A股的公司，都是把“全流通”的風險轉嫁到A股。
很多朋友在問：為什么2008年A股市場跌跌不休，其實很清楚，2005年實行股改，2006年基本完成，2008年“全流通”，現在有多少非流通股要上市，自己一算就明白了。
現在，是2008年，按照2005年429通知的規定，全部非流通股都可“流通”，但是在大盤股中，原來既不屬于A股，也不屬于H股的非流通股劃到A股，所以A股市場的套現壓力相當大。

A股高溢價發行上市公司、承銷商、H股獲大利，股民承擔風險
為什么A股能夠高價發行呢？是因為上市公司非流通股想多圈錢，承銷商想多賺發行費，所謂“詢價”就成了表面文章，再加上機構投資者抬轎，所以A股閩東電力曾經創出88倍市盈率發行的奇聞。
大家仔細想一想，在一個封閉的市場里怎么會有真正的市場價呢？所謂“市場化”也就成了高溢價發行A股的代名詞。
大家只要仔細分析就會發現：內地A股市場是圈錢的樂土,而且圈的錢被H股無償占有了,這種不平等的制度安排,使內地股民的血汗錢被所謂的"國際投資者"白白地吸走了.
 最令人難以置信的是：在香港上市紫金礦業0.1元面值，在內地發行14億股A股，確定發行價格區間為人民幣6.88-7.13元／股，對應的市盈率區間為39.26倍至40.69倍，對應1元面值的A股“實際”發行價高達68.8元-71.3元，創下A股歷史新高。（《紫金礦業或成為下一個中石油黑洞》2008年4月16日《瀟湘晨報》）這簡直是公開掠奪A股投資者的血汗錢！
（此文人民網強國論壇深入討論區已審核通過http://bbs1.people.com.cn/postDetail.do?boardId=2&treeView=1&view=2&id=87701623）
 

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號