通貨膨脹是金融大戰(zhàn)的主要手段，因此本章集中探討通貨膨脹。
　　一般的理解，通貨膨脹起因?yàn)檫^多的貨幣發(fā)行（包括財(cái)政赤字、國(guó)債發(fā)行引起的），或銀行的流動(dòng)性放大倍數(shù)過多引起，按照傳統(tǒng)宏觀調(diào)控理論，因此才有當(dāng)今央行的反復(fù)調(diào)息及提高存款準(zhǔn)備金率等。但我國(guó)現(xiàn)今引起通貨膨脹的因素遠(yuǎn)不止這些。很明顯，當(dāng)今國(guó)際市場(chǎng)資源性產(chǎn)品的大漲價(jià)，以及過低的匯率所引起的國(guó)內(nèi)資源價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格過低才是我國(guó)通貨膨脹的主要因素。因此調(diào)息及提高存款準(zhǔn)備金率，無(wú)論是對(duì)通貨膨脹的調(diào)控，還是對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格、資本市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)控都不起作用。

　　過多的貨幣發(fā)行、過大的流動(dòng)性放大倍數(shù)、資源性產(chǎn)品漲價(jià)所引發(fā)的通貨膨脹，這些都已被解釋為當(dāng)前通貨膨脹起因，如果我要說，雖然上述也是通貨膨脹的部份原因，但不是主要原因，主要原因是人民幣過低的匯價(jià)（過大的匯率差）引起，可能很多人就不好理解。

　　一個(gè)不容忽視的基本事實(shí)是，在過去的幾年中，由于我們刻意保持人民幣低匯價(jià)，使對(duì)外開放的一線城市的房地產(chǎn)、銀行等金融資產(chǎn)、第二產(chǎn)業(yè)中的行業(yè)龍頭企業(yè)、股票價(jià)格，對(duì)外資來(lái)說主要的不是由于人民幣將要升值，而是比較價(jià)格顯得特別低廉而被大量地收購(gòu)。而我們的宏觀調(diào)控理論還僅停留在如何保持貿(mào)易優(yōu)勢(shì)和防止短期匯差套利炒作方面。依靠極低的勞動(dòng)力價(jià)格所得的貿(mào)易方面的蠅頭小利，遠(yuǎn)不抵大量的資源性、戰(zhàn)略性產(chǎn)品的被收購(gòu)所造成的損失。宏觀調(diào)控抓住了芝蔴丟掉了西瓜！

　　股市評(píng)論員是最現(xiàn)實(shí)的一代，但在談?wù)摮醋魅嗣駧派蹈拍顣r(shí)，注意到的也僅僅是外資如何在低匯率進(jìn)來(lái)，等到升值后出去的短期匯差之類。經(jīng)濟(jì)學(xué)界權(quán)威學(xué)者也因僅注意到因匯差可能引起的炒作因素，而得出緩升值的決策，因此才有央行在宏觀調(diào)控中刻意保持“美元利息＝人民幣匯率升幅＋人民幣利息”的調(diào)控策略，雙順差依靠對(duì)沖來(lái)保持平衡。如果從短期來(lái)講，這些調(diào)控策略的確經(jīng)典，美國(guó)的宏觀調(diào)控理論教科書上就是這么說的。十分糟糕的是，在美元持續(xù)數(shù)年的金融貶值大戰(zhàn)中，這種政策不可能持續(xù)。當(dāng)前，我們不僅僅是因?yàn)榉e累大量的美元資產(chǎn)而正遭受著美元持續(xù)貶值的痛苦，對(duì)跟著美元持續(xù)貶值所產(chǎn)生的人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買力越來(lái)越低，在國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買糧食、原油、有色金屬等礦產(chǎn)品的價(jià)格越來(lái)越高所引發(fā)的國(guó)內(nèi)相應(yīng)產(chǎn)品全面漲價(jià)、大量的國(guó)民福利由此渠道被輸出、大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被外資極低價(jià)格從容收購(gòu)等等，只好視而不見，而外資因繼續(xù)低匯價(jià)持續(xù)購(gòu)買國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)等資源性產(chǎn)品、而我們卻要以越來(lái)越高的價(jià)格從國(guó)際上進(jìn)行采購(gòu)所引發(fā)的通貨膨脹也是持續(xù)的、揮之不去的。真是“壓住葫蘆浮起瓢”。當(dāng)年王明的“左傾”僅唯書不唯實(shí)的錯(cuò)誤在當(dāng)今又被在經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)中重演。

    　我在2003年的《收購(gòu)中國(guó)！－－關(guān)于人民幣與美元匯率問題的討論》（見http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e79010003jo.html）中就曾經(jīng)大聲疾呼，“――收購(gòu)中國(guó)！”，低匯率政策必然會(huì)引發(fā)外資對(duì)我戰(zhàn)略資產(chǎn)的大收購(gòu)，并引發(fā)我國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，但是我人微言輕，和者蓋寡。2004、2005、2006年這三年我國(guó)勞工的工資增長(zhǎng)十分緩慢，低匯率引起的通脹因素，與工資緩慢增長(zhǎng)的引起的通縮因素相抵消后，使得這幾年的通脹值并不顯得太高，但并不代表這幾年低匯價(jià)沒有引起通脹，看著不計(jì)入CPI值的汽油價(jià)格、上海、北京等地的房產(chǎn)價(jià)格翻番兒上漲，就可知道這幾年通脹實(shí)際上也是很嚴(yán)重的。經(jīng)濟(jì)學(xué)定義本幣（盯住美元加速）貶值本身就是通貨膨脹，難道還用著CPI值作遮布。

　　可喜的是，在當(dāng)前困難的宏觀調(diào)控中，我發(fā)現(xiàn)已有學(xué)者認(rèn)識(shí)到了當(dāng)前國(guó)內(nèi)的高通脹是由過低的匯價(jià)所引起。例如，近日我已看到著名學(xué)者余永定先生在《匯率目標(biāo)應(yīng)服從通貨膨脹目標(biāo)》中就表述了這一觀點(diǎn)（見《余永定《匯率目標(biāo)應(yīng)服從通貨膨脹目標(biāo)》http://finance.sina.com.cn/economist/jingjixueren/20071123/01204206687.shtml）。

　　匯率調(diào)控有多種方式，升值并不是最好的一種方式。但如果宏觀調(diào)控以國(guó)民福利最大化為原則，那么，就應(yīng)該使幣值不發(fā)生價(jià)值性升值，此方面的調(diào)控就只有實(shí)行勞動(dòng)者工資與福利的增長(zhǎng)與GDP的增長(zhǎng)同步此唯一途征。此是由不可抗拒的經(jīng)濟(jì)規(guī)律所決定的（此可參閱我在《中國(guó)為何未能成為發(fā)達(dá)國(guó)家》中的論述http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000798.html），也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得可持續(xù)發(fā)展的基本動(dòng)力。當(dāng)然，在美元貶值戰(zhàn)中，為盯住美元匯率，人民幣還可用赤字財(cái)政的辦法主動(dòng)調(diào)低幣值，并將赤字所獲得的財(cái)富投資于社會(huì)公共福利。只有這樣才不至于因美元貶值而造成國(guó)民福利的輸出。赤字就是通貨膨脹，國(guó)家的宏觀調(diào)控必須保證在通貨膨脹中國(guó)民收入增長(zhǎng)高于通脹值。

　　當(dāng)前央行購(gòu)買美元積累外儲(chǔ)而造成的被動(dòng)的通貨膨脹，與人民幣通過赤字財(cái)政主動(dòng)的通貨膨脹，同是為對(duì)付美元貶值戰(zhàn)略，但對(duì)國(guó)民福利的損益是絕對(duì)不一樣的。

　　我們可以對(duì)這種被動(dòng)的通貨膨脹和低匯率政策所產(chǎn)生的國(guó)民福利損失，將可以比較的部份作一統(tǒng)計(jì)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其國(guó)民福利損失是如此的觸目驚心：

　　我國(guó)外匯儲(chǔ)備總額至2007年9月止１４３３６億美元，歐元對(duì)美元匯率以2007年11月23日收盤價(jià)為1.4836。外儲(chǔ)美元資產(chǎn)相對(duì)于歐元貶值如下（單位：美元）：
　　2003年4030億（年外匯總量）　＊0.2918（年平均匯差）＝1175.95億
　　2004年2066.8億（年外匯增量）＊0.1841（年平均匯差）＝380.35億
　　2005年2089.4億（年外匯增量）＊0.2138（年平均匯差）＝446.62億
　　2006年2475.8億（年外匯增量）＊0.2147（年平均匯差）＝531.55億
　　2007年9月3673億（外匯增量）＊0.082（年平均匯差）＝301.18億
　　外儲(chǔ)美元從2003年為起點(diǎn)開始計(jì)算合計(jì)貶值：2835.65億美元

　　假設(shè)按外儲(chǔ)中70%為美元資產(chǎn)，那么外匯儲(chǔ)備合計(jì)已貶值14688億元人民幣
　　2835.65億美元＊0.7＊7.4（人民幣匯率）＝14688億元人民幣

　　因決策失誤使外資以極低價(jià)格獲得我股份制銀行股份，按市值計(jì)算損失最少已達(dá)到9000億人民幣。其他在行業(yè)龍頭股份、戰(zhàn)略資產(chǎn)、一線城市房地產(chǎn)中的損失因無(wú)可比價(jià)格和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，因而無(wú)法計(jì)算。估算此部決不會(huì)低于2萬(wàn)億元人民幣。

　　因此，僅計(jì)算可比部份合計(jì)損失已高達(dá)2.37萬(wàn)億元人民幣。如果將這些錢通過赤字財(cái)政手段用于社會(huì)福利，全民醫(yī)療、全民社保、全民教育，我國(guó)將不存在有低國(guó)民福利的痛苦和內(nèi)需失衡等問題。

　　而主動(dòng)的通貨膨脹，首先是通過大幅度提高勞動(dòng)者工資，使勞動(dòng)者工資隨著GDP的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，使人民幣不發(fā)生內(nèi)在的價(jià)值升值，再用赤字財(cái)政的辦法調(diào)低幣值。假設(shè)使人民幣仍盯住美元幣值，美元貶值越多，我通過赤字財(cái)政而獲得的財(cái)政支配手段也越多，例如，前述的1.47萬(wàn)億元人民幣就不是因貶值而被損失，而可以通過赤字財(cái)政手段將此款用于大幅度地提高社會(huì)公共福利（詳見蔡定創(chuàng)的《宏觀調(diào)控的改革空間》中的論述http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000bjx.html。

　　多數(shù)人對(duì)通貨膨脹都有天生的恐懼，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浹垡娭惯^去的存款縮水，如果象現(xiàn)在這樣，高通脹低工資增長(zhǎng)，部份職工的工資增長(zhǎng)率追不上通貨膨脹率，再加上房地產(chǎn)價(jià)格番翻上漲，多數(shù)國(guó)民都會(huì)因此而生活水平下降。如果通過調(diào)控，工資和福利的增長(zhǎng)水平能高于通貨膨脹率，再配以社會(huì)的高福利增長(zhǎng)，這種通脹對(duì)緩解兩極分化，促進(jìn)內(nèi)需不足的解決和國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展都是十分有益的。

　　通貨膨脹方式是一種便捷的社會(huì)財(cái)富重分配方式，實(shí)際上適度的通貨膨脹一直被很多政府所采用，它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速均衡發(fā)展的一種密決。從理論上說，資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本矛盾，是不斷發(fā)展的社會(huì)生產(chǎn)力與日益萎縮的社會(huì)需求之間的矛盾，由于勞動(dòng)與資本的分配不均所造成的貧富差距加大，社會(huì)就會(huì)有累積部份產(chǎn)品的價(jià)值無(wú)法實(shí)現(xiàn)，因此，通縮是這種社會(huì)的常態(tài)。為對(duì)抗通縮，首先在美國(guó)發(fā)生了“凱恩斯革命”。但是，凱恩斯本質(zhì)上是站在資本利益方，其理論強(qiáng)調(diào)的是政府投資干預(yù)，也就是由政府通貨膨脹的辦法，通過擴(kuò)展投資緩解當(dāng)期的生產(chǎn)過剩。但是擴(kuò)展不可能無(wú)限大，總是有的限度的，由于凱恩斯主義并沒有從根本上解決生產(chǎn)與消費(fèi)之間的矛盾，當(dāng)擴(kuò)展超過資本主義社會(huì)所能容納的一定容度時(shí)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)就會(huì)發(fā)生“滯脹”。但后來(lái)，“金本位制”被打破后，霸主地位的美元發(fā)現(xiàn)，只要不斷地透支消費(fèi)，財(cái)富就可不斷地涌現(xiàn)出來(lái)。美國(guó)從此開始大規(guī)模的實(shí)行赤字財(cái)政，并修正凱恩斯主義擴(kuò)展投資的作法，全部用于公共消費(fèi)（如國(guó)防軍事開支）。美元這種通貨膨脹政策在早期，由于吸收了各美元使用國(guó)的過剩產(chǎn)品，在一定程度上也緩解各國(guó)的生產(chǎn)與消費(fèi)之間的矛盾，因此在一定程序上也確實(shí)帶動(dòng)了各美元體系國(guó)家的發(fā)展。但美國(guó)從此也就犯上了美元貶值依賴癥，并成為其掠奪其它美元使用國(guó)家財(cái)富的武器。敏感的經(jīng)濟(jì)學(xué)們從此也就發(fā)現(xiàn)了適度的通脹是緩解生產(chǎn)與消費(fèi)之間矛盾的良藥，社會(huì)財(cái)富在通貨膨脹中以不顯眼的方式，向有利為無(wú)產(chǎn)者的方向被重新分配。洞悉現(xiàn)化經(jīng)濟(jì)史，不可忽視通貨膨脹在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用。我為什么反對(duì)宋鴻兵在《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》中所提出的恢復(fù)“金本位制”，就是因?yàn)槠錄]有看到通貨膨脹的重大作用。

　　考察當(dāng)代金融史，應(yīng)當(dāng)偑服美國(guó)是通貨膨脹理論運(yùn)用的集大成者，不過其是將這一手段主要應(yīng)用于掠奪他國(guó)財(cái)富。可惜的是雖然已有幾十年的前車之鑒，我們?nèi)匀恢姓校瑧?yīng)該承認(rèn)，我們?cè)诒敬蚊涝ㄘ浥蛎浀慕鹑诖髴?zhàn)中已經(jīng)慘痛失敗了。
（待續(xù)）

此文選篇自蔡定創(chuàng)的BLOG　
第一節(jié)：http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000c1v.html
第二節(jié)：http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000c2h.html
第三節(jié)：http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000c63.html
第四節(jié)：http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000caf.html
第五節(jié)：http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000cdy.html
第六節(jié)：http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000cgc.html
第七節(jié)：http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000clz.html

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