中國金融運行中的隱憂

中國管理科學研究院金融發展研究所高級研究員鄭良芳

　　固定資產投資反彈有可能引發經濟過熱風險。今年1-5月城鎮固定資產投資同比增長25.9%，比1-4月份同比增幅增加了0.4個百分點，創下今年投資增幅新高。這表明我國投資需求仍較旺盛，當前的投資增速已經不斷超出“理想區間”，經濟過熱的態勢就有可能“繼續顯化”。

　　信貸資源向高能耗、高污染行業投放，存在貸款風險的隱憂。2007年1季度，我國經濟同比增長11.1%，而電力消耗卻增長14.9%，電力消費對GDP增長的彈性系數達到了1.34，說明終端能耗要快于經濟增長，萬元GDP能耗水平很可能又在上升。高耗能產業盲目擴張的背后，存在信貸資源嚴重向能源產業傾斜。一份權威統計數據顯示，截至2007年2月末，煉鋼行業貸款余額813億元，同比增長109.5%；石化行業貸款余額697億元，同比增長28.6%；建材行業貸款余額697億元，同比增長53.5%。

　　受國際收支雙順差的影響，外匯儲備不斷增加導致央行外匯占款持續增加，給我國經濟發展帶來了一系列流動性難題。海關總署數據顯示，今年上半年外貿順差達1125.3億美元，同比增長83.1%。迫使央行外匯占款由2006年底的9.9萬億元上升到2007年6月底的11.44萬億元，2007年上半年又凈增了1.55萬億元，即要被動地投放大量的人民幣，從而增加市場的流動性。為了減少市場上過多的貨幣，央行只好多次發行央行票據和提高金融機構的存款準備金率。因此，高額外貿順差給我國帶來的不僅是世界經濟失衡和國內經濟失衡，而且帶來了一系列流動性難題和央行對沖的難題。

　　股市火爆，散戶蜂擁而入，機關公務員、企事業人員大量參與炒股，嚴重影響日常工作。而股市資產價格的劇烈膨脹，正成為中國經濟發展的一大風險。在股市“賺錢效應”下，兩年來上萬億元的居民儲蓄存款向股市投資流動，使一些商業銀行由于儲蓄存款減少或少增而出現運營資金緊張、頭寸不足。有的商業銀行客戶經理竟誘導客戶用住房作抵押，獲取抵押貸款用于抄股。這是把股市當成了搖錢樹，其實股市有漲必有跌。今年上半年以來在股市在大幅飆升中暴漲和暴跌，先后出現過4次在200點以上的暴跌行情，這些暴跌行情的接連出現嚇退了不少中小投資者。如果股市泡沫的破滅，對投資者、對銀行、對經濟社會發展均會造成嚴重的損害和災難。

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