亞洲金融危機會否重來

     作者：喬新生

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　　亞洲金融危機會否再次爆發，取決于中國的金融政策。如果中國的金融政策仍然建立在居民儲蓄增長基礎之上，政府確保龐大的外匯儲備不會迅速貶值，那么，危機就不可能爆發。相反，如果中國快速消耗外匯儲備，或者對美國的外匯投資不當，從而造成重大損失，那么，一旦國際投機者在中國的金融市場展開決戰，中國損失的將不僅僅是政府手中的外匯，中國普通居民將會因金融機構的重大虧損而蒙受損失。

　　針對國際貨幣基金組織2007年6月通過的《對成員國政策的雙邊監督決定》，中國人民銀行兩次發表聲明，表示遺憾和保留。國際貨幣基金組織的雙邊監督決定將操縱匯率的構成要件進行了重大修改，只要成員國“匯率根本性失衡”，或者“大規模、長期的經常賬戶逆差或者順差”，即被認定為操縱匯率國家。換句話說，不管成員國主觀上是否有操縱匯率的惡意，只要匯率根本性失衡，或者經常賬戶出現大規模、長期性的逆差或者順差，既可認定為匯率操縱國。

　　盡管國際貨幣基金組織有關官員反復聲明，此項規定不針對某一個國家。但由于中國經常賬戶存在著事實上的順差，所以，外界認為國際貨幣基金組織不點名地將中國視為匯率操縱國家。在制定這項決定的時候，中國乃至亞洲其他國家充分表達了自己的意見，但由于國際貨幣基金組織是按照投票權的多少產生決議的，所以在少數擁有投票權的發達國家推動之下，這項決定仍然出籠。

　　包括中國在內的許多發展中國家，對開放本國的金融市場始終持慎重態度。之所以如此，是因為這些國家在金融監管方面存在諸多缺陷，對國際貨幣市場的變化缺乏必要的應急措施。他們在接受國際貨幣基金組織指導、逐步改革本國金融監管制度的同時，采取一系列隔離措施，防止本國經濟體系因為國際匯率的變化而受到嚴重沖擊。

　　但是，發達國家特別是美國早已對新興的工業化國家大量的出口順差表示不滿，他們一方面采取強硬的外交手段，迫使這些國家改變自己的匯率政策，并且通過美元貶值，減少自己的債務；另一方面則通過國際貨幣基金組織，制定更加自由的金融交易規則，確保發達國家的金融資本能夠長驅直入，進入到新興的工業化國家。

　　種種跡象表明，以美國為首的國際投機資金正在大舉涌入亞洲市場，亞洲的許多國家股票市場暗流涌動，外匯交易異?；钴S。這種情形不能不讓人聯想起十年前那場罕見的亞洲金融危機。當時亞洲各國經濟異常繁榮，外匯交易非常便捷。就在一些亞洲國家沉浸在經濟持續發展喜悅之中時，美國的投機基金悄悄地進入這些國家的金融市場。當這些國家的外匯存底出現短缺，或者經濟政策出現失誤，美國的投機基金便開始大規模的金融炒作，很短的時間內在亞洲金融市場刮起了腥風血雨，許多亞洲國家的經濟因此倒退十年。

　　中國作為亞洲的重要國家，為了幫助亞洲其他國家擺脫金融危機，在力所能及的范圍內伸出了援手，并且在加強本國金融監管方面作出了巨大的努力。但是，隨著中國經濟的快速發展，中美兩國的貿易不平衡現象越來越嚴重，美國的一些投機家們鼓動美國政客向中國施加壓力，試圖迫使中國完全打開金融市場大門。

　　事實上，中國政府已經放寬了境外機構投資者的投資規模限制，實行了經常項目下外匯自由流通，并且對資本項目下的外匯管制作出了重大修改。這些舉措為國際投機者進入中國金融市場提供了難得的機遇，他們正在通過各種渠道將資金匯入中國的股票市場、債券市場、房地產市場、期貨市場。

　　如果中國經濟政策出現漏洞，那么，國際投機者將可能在中國掀起巨浪。現在他們唯一擔心的是，中國龐大的外匯儲備，這既是防范亞洲金融危機的最重要基礎，同時也是產生金融危機的導火索。如果中國不改變外匯儲備結構，或者對美元貶值不做好充分的思想準備，那么一旦國際投機者阻擊中國的人民幣，中國政府很可能抱薪救火，從而使亞洲金融風暴更加猛烈。

　　所以，中國人民銀行應在充分掌握金融信息的前提下，對頻繁進出中國金融市場的熱錢保持高度的警惕，并且建立高效能的預警機制，對重要的資金流向采取跟蹤監視的策略，防止這些資金突然匯集在一起，從而對中國的金融市場產生災難性的沖擊。不僅如此，中國人民銀行還應當從戰略的高度謹慎調整中國的金融市場開放政策，對那些配合國際投機者在中國市場炒作人民幣匯率的外國金融機構發出嚴厲警告，同時堵塞各種地下金融活動，防止國際對沖基金快速進入中國。

　　亞洲金融危機是否會再次爆發，取決于中國的金融政策。如果中國的金融政策仍然建立在居民儲蓄增長基礎之上，政府確保龐大的外匯儲備不會迅速貶值，那么，亞洲金融危機就不可能爆發。反過來，如果中國快速消耗外匯儲備，或者對美國的外匯投資不當，從而造成重大損失，那么，一旦國際投機者在中國的金融市場展開決戰，中國損失的將不僅僅是政府手中的外匯，中國普通居民將會因金融機構的重大虧損而蒙受損失。所以，筆者建議，政府鼓勵儲蓄的政策不應輕易改變，對金融市場要嚴加監管。在逐步調整貿易政策的基礎上，建立必要的外匯儲備經營機制，確保金融風險在國家的可控制范圍內。

　　國際貨幣基金組織在防范全球金融危機方面作用有限，從上個世紀的80年代到現在，國際貨幣基金組織給轉型國家開出的改革藥方，仍有待商榷。所以，中國政府面對國際貨幣基金組織的潛在壓力，應該堅持自己的金融政策。

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