《紙牌大廈》中分析過，市場經濟條件下，政府增加開支，刺激經濟，如果不能對社會頂層少數人征收直接稅，最終必然導致某些社會成員陷入債務之中，比如政府(包括地方政府)、一部分資本家(比如買地蓋房的開發商)、貸款消費廣大社會勞動者(比如房奴)。這些人成為債奴。

　　與之對應的，是一部分人獲得巨額收入，比如負責審批的官僚，比如為刺激經濟籌資的金融資本家，比如承接政府項目的資本家，比如壟斷各種核心資源的黑道人士，比如與這些人有千絲萬縷聯系的其他人(比如被紀委請去喝茶的諸位高官)。這些人成為債主。

　　債主的大部分利潤，是債奴的債務。如果債主不想購買債奴的商品或勞務，或者購買的量很少，那么債奴就難以償還債務。存在商業銀行的情況下，就會出現貸款人難以償還貸款。于是，隨著銀行貸款陸續到期，就會出現大量呆賬，進而引發銀行擠兌。

　　商業銀行不斷給債奴放貸款，允許債奴借新還舊(債務滾動、展期)，可以緩解債奴一時的困難。但是，債奴最終也無法償還貸款。最后，商業銀行壞賬太多，虧損太多，大批倒閉破產，這就是金融危機。

　　央行為商業銀行銀行提供貸款，可以避免商業銀行被擠兌。因為央行有印鈔機，所以不怕擠兌。但是這些價值符號，可以直接推高物價和泡沫。所以，不斷放水，最終必然導致通脹高企加資產泡沫。

　　開放經濟體，央行也可以被擠兌。如果央行承諾以相對穩定匯率兌換外幣，那么持有本幣的人就可以不斷拋售本幣，換取外匯。與之對應的是外匯儲備不斷下降。如果本國匯率不變，不允許自由兌換外匯，但是進出口自由，那么隨著國內商品價格不斷上漲，進口商品會不斷充斥市場，貿易順差會變成貿易逆差，外匯儲備還是不斷下降。

　　商業銀行出現問題以后，央行不放水，國內資本外逃，規避風險，必然導致本幣下跌。央行放水，能減輕商業銀行的困境，但是本幣一樣下跌，下跌幅度更大一些——因為本幣總量相對更多。

　　泡沫破裂，本幣會劇烈下跌。反過來也一樣，本幣的劇烈下跌，會直接刺破泡沫。不論起因是什么，泡沫一旦破裂，央行都會遭到沖擊。這時，如果央行不放水，會發生“對內貶值，對外升值”的逆現象，也就是“對外貶值，對內升值”——本幣匯率下跌，國內出現緊縮，進口貨價格上漲，國貨價格下跌，國內資產泡沫破裂，銀行破產倒閉。 如果放水，則可能出現本幣對內、對外都貶值的現象——國貨價格下跌程度，資產泡沫破裂程度減緩，銀行破產倒閉情況減輕，本幣匯率下跌，進口貨價格上漲情況加劇。

　　陷入這樣的困境，最好的解決方案當然是征收直接稅。 把少數人手中多余的不義之財收上來，填補窟窿——商業銀行不會倒閉，央行不用放水，本幣不會貶值。這顯然是不可能的。這些人擁有極大的政治能量，征收他們的不義之財，比登天還難。

　　另一個方案是讓這些人手中的錢運動起來。這些錢動起來，才有可能購買債奴的商品或勞務。這就需要有一個新的投資高潮。問題是，在壟斷時代，如果科技也遇到了瓶頸，那么這樣的高潮根本找不到。實際上，如果能有新的投資高潮，也就不必政府擴大支出拉動經濟了。

　　于是，就有人提出來向境外投資。資本向空間的擴張，也可以刺激投資高潮。所以，就有了“一帶一路”和與之配套的亞投行。雖然這個思路目前吵吵得很熱鬧，但是在解放軍實力不足的情況下，對外投資缺乏保障，這條路基本走不通。

　　于是，問題最終又要回到原點。放水還是不放水。放水或不放水，其實都是死路一條，人民幣都要下跌：放水，人民幣跌得更慘一些;不放水，銀行死得更慘一些。

　　為了避免金融危機，財政、金融高層的對策除了不斷小規模放水，還包括提高公積金貸款額度，發文力挺樓市、股市，地方債置換，擴大社保資金使用范圍允許投資地方債，干預外匯市場，否認資本外逃，限制黃金出口，盡快實施銀行破產存款保險制度。

　　減輕金融危機的破壞力，首先要想方設法填窟窿，或者把一部分的債奴(地方政府、開發商)解放出來，并換成社會地位比較低的債奴。提高公積金貸款額度，發文力挺樓市、股市，是為了讓公眾接盤樓市、股市，緩解商業銀行、地方政府、開發商的債務壓力，向社會融資。

　　目前的股市繁榮并不正常，許多從實體經濟中退出的紫金，沒有流入樓市，而是進入了股市。沒有大規模的放水，這樣的股市能維持多久?鼓勵買房，力挺樓市，會導致潛在的中國版次貸危機的風險，則不在考慮范疇。地方債置換，允許社保資金投資地方債，是為了讓地方政府從沉重的債務負擔下解脫出來。至于地方債虧空以后，將來多數人的社保怎么辦，也沒有考慮。有人放出狠話，誰讓資金閑置，就問責誰。如果是自己的錢，估計市場要下跌的時候，會進場救市嗎?顯然不會用自己的錢去接飛刀。不過，用別人的錢去接飛刀，就無所謂了。至于這些錢一旦損失了，未來的養老或醫療怎么辦?那是未來人的事情了。名義上，社保資金屬于社會底層，實際上，底層卻沒有管理權和支配權，自然成為唐僧肉。《泥鴿靶》之中，華爾街的投行把商業養老保險的基金用于高風險的詐騙性投資，賺取手續費，是偷偷摸摸的。國內則是明目張膽的。現在，房地產明顯撐不住了。于是，各種手段都要用上了，就差把大家的公積金賬戶從公，直接填窟窿了。(當然，換一個角度看，如果央行要大規模灌水，這些錢其實也是保不住的。所以，在一個不斷放水的國家中，即使拋開社會分配和人口結構不說，養老金也是注定不斷縮水，必然不夠發的。)

　　找冤大頭接飛刀是一方面。另一方面，央行在干預外匯市場，力挺人民幣，防止資本外逃，刺破泡沫。其中，央行干預外匯市場的直接表現之一，是3月份人民幣兌美元即期交易總量，達到破紀錄的5452.20億美元，這一數字在2月份不過是2433.48億美元，2014年4月至2015年3月多數月份，大約3000億美元。換句話說，央行為了干預市場，大約拋出了2000-3000億美元。雖然中國有3、4萬億美元的外匯儲備，但是這樣規模的干預顯然不能持久。于是，為了增加儲備，中國開始限制黃進出口。

　　其實，央行一直想放水，不能放水的原因在于美國那邊提出要加息。如果美國加息，中國放水，結果必然直接導致人民幣一瀉千里，泡沫破裂。

　　從去年下半年開始，美元高位運行，直接導致中國出口困難，非美外儲縮水，出現經濟放緩和通縮——經濟減速可以直接誘發經濟危機和金融危機。華爾街投行，一再揚言加息。但是，美國上周五的數據也不好。(最近這幾天人民幣匯率上升與美國數據不好有關。與中國一樣，行情領先于消息。)美國就業不好，所以不加息。在這樣的情況下，一再放出加息的風聲，是不讓中國放水。中國現在也確實不敢放水。一旦放水，人民幣很快一瀉千里。一旦人民幣一瀉千里，金融危機就會提前爆發。現在，中國的房地產明顯撐不住了。中國盼望美國放棄加息，然后放水。美國就是不松口，不讓中國放水。

　　數據不好，美國還要硬拼到底，是因為中國觸動美國的核心利益了。“一帶一路”加亞投行計劃直接觸動美國這個全球金融霸主的統治地位——如果美國默許，反而是奇怪了。總之，美國金融資本是鐵了心要對中國進行金融核打擊了。考慮到美國對中國的滲透下了扎實的真功夫，中國基本沒防范美國對中國金融的滲透，尤其是金融高層和財經圈，幾乎都是美國海龜或者親美人士。美國金融資本對中國的經濟情報應該有深入的了解，中國未必清楚美國的情形，美國則應該很清楚中國的情形。這次美國已經下定狠心，要對中國發動金融打擊。即使不考慮美國對中國的金融滲透和中國財金高層的立場，就是考慮人民銀行發鈔建立在美元基礎上，相當于美聯儲下屬的商業銀行，人民幣相當于美元的銀票這一點，也會知道中國與美國的金融戰相當于商業金融機構決戰央行，中國明顯兇多吉少。

　　目前看，除非美國放松貨幣或者發生第四次工業革命，否則2008年那樣大肆灌水，用未來更大的危機掩蓋眼前的危機的機會，再也不會有了。用一切能調動的資金填窟窿、硬撐匯率，不過是爭取時間，遲早堅持不住。

　　所以，央行也在著手準備金融危機爆發后，控制銀行倒閉連鎖反應，讓小銀行死一批的準備了。央行的對策是五月一日開始實施銀行破產存款保險制度。拙作《保險的存款與不再保險的銀行》http://blog.sina.com.cn/s/blog_67d9a2620102vake.html ,明確指出實行存款保險制度，會對小銀行的對公存款業務造成致命的打擊。倒掉的都是小銀行，存活下來的都是大銀行。小銀行將成為大銀行的奴隸，金融界從此開始兩極分化。

　　當然，美國的壓力不過是外因，內因在于大量的債務和債權同時堆積，隨時可能同時湮滅，而目前的政策又不打算觸動少數人擁有的天文數字不義之財。

　　目前中國的金融如同負重的駱駝，究竟什么是壓倒駱駝的最后一根稻草，不久就能看到——很可能是與房地產有關的消息，也可能是與外匯儲備有關的消息。當然，國際金融大資本也可能在沒有任何消息的情況下，突然開始做空中國的股市。

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