原標(biāo)題：美元指數(shù)沖向100大關(guān)

　　最近一個(gè)月，我們已經(jīng)兩次對(duì)美元指數(shù)發(fā)表評(píng)論了。我們認(rèn)為，歐洲實(shí)施大規(guī)模量化寬松政策有和美國(guó)唱演“雙簧戲”的韻味，目的是配合美元指數(shù)走高。畢竟，歐元在美元指數(shù)中占有70%的權(quán)重，所以歐元貶值必定推高美元指數(shù)。我們一定要注意匯率的相對(duì)性，美元指數(shù)也一樣，它是美元兌一攬子貨幣的比價(jià)，如果一攬子貨幣中最大權(quán)重貨幣貶值，那美元指數(shù)一定走高。所以，現(xiàn)在的美元指數(shù)不僅受到美國(guó)貨幣政策的主導(dǎo)，而且受到歐洲央行貨幣政策的影響。

　　昨夜美元指數(shù)大漲的原因是：市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息進(jìn)程。而之所以做出這樣的判斷，最重要的依據(jù)是：美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)穩(wěn)步向好。但在我看，這背后的用意恐怕絕不僅僅于此。美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但全球性的“通縮”恐怕美國(guó)也難逃干系。而這一輪全球性通縮的始作俑者恰恰就是美國(guó)。因?yàn)椋偷葒?guó)際大宗商品價(jià)格的下跌，與美元升值密切相關(guān)。至少，當(dāng)下市場(chǎng)炒作的“公開(kāi)理由”是美元升值。

　　無(wú)論“公開(kāi)理由”多么令人信服，但其中的韻味都不得不令人深入思考。首先，美國(guó)的CPI情況完全達(dá)不到美聯(lián)儲(chǔ)以往加息的目標(biāo)。當(dāng)年，伯南克再三重申的、美聯(lián)儲(chǔ)加息的三大要件：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)、失業(yè)率指標(biāo)和通脹指標(biāo)，三者必須同時(shí)達(dá)到才可以加息。但現(xiàn)在，前兩項(xiàng)指標(biāo)沒(méi)問(wèn)題了，但通脹率指標(biāo)不僅達(dá)不到預(yù)設(shè)的2.5%水平，甚至可能有出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能，但美聯(lián)儲(chǔ)似乎并不在意，甚至很長(zhǎng)一段時(shí)間對(duì)此輕描談寫，這實(shí)在反常。所以我的估計(jì)是：美聯(lián)儲(chǔ)與其說(shuō)是要加息，不如說(shuō)它只是要把利率從“零”回復(fù)到“正常水平”而已，比如2%附近。

　　這個(gè)過(guò)程當(dāng)然一味著加息，但“擺脫零利率”的異常狀態(tài)，有什么不合適嗎?我看沒(méi)有，而已正常情況推斷，美聯(lián)儲(chǔ)如果把聯(lián)邦基準(zhǔn)利率保持在2%的水平，這其實(shí)也是“很低的利率”狀態(tài)了。

　　問(wèn)題是：僅僅是從零利率恢復(fù)到正常狀態(tài)，居然對(duì)石油等大宗商品價(jià)格構(gòu)成如此嚴(yán)重的影響?不可思議，但完全可以理解。這樣市場(chǎng)狀況必定導(dǎo)致一個(gè)必然的結(jié)果：強(qiáng)化美元地位，使金融危機(jī)期間失去的影響力從新復(fù)原。而這一定是個(gè)矯枉過(guò)正的過(guò)程，讓全世界從新回到美元體系的軌道。

　　更大的問(wèn)題是，美元不斷升值給國(guó)際商品市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的壓力，而且給世界帶來(lái)了通縮的現(xiàn)實(shí)。現(xiàn)在很麻煩，通縮的治理通常是“投放貨幣”，但歐洲、日本等國(guó)家貨幣越多投放，美元指數(shù)上漲越快，食品價(jià)格下跌越快，通縮越嚴(yán)重。如此會(huì)惡性循環(huán)。

　　既然如此，歐洲為什么還要和美國(guó)默契?這背后一定存在更大的利益。是什么?瓜分最大的發(fā)展中國(guó)家嗎?所以，這時(shí)候中國(guó)的貨幣政策和各樣經(jīng)濟(jì)決策必須高度警惕，稍有閃失就會(huì)釀成大錯(cuò)。

　　首先我們保住新能源。對(duì)中國(guó)而言，這是一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)，而且在許多方向已經(jīng)與世界同步，這是中國(guó)彎道超車的重要機(jī)會(huì)，但這個(gè)機(jī)會(huì)正在被油價(jià)下跌摧毀。此時(shí)關(guān)系重大，牽涉中國(guó)數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的企業(yè)資產(chǎn)、數(shù)以千億計(jì)銀行貸款，以及數(shù)百萬(wàn)國(guó)民的就業(yè)。所以，在這個(gè)方向，我們必須選擇性突破，尤其在太陽(yáng)能和新能源汽車這兩大重點(diǎn)方向盡快降低成本、提高效益，盡快形成具有和傳統(tǒng)能源競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。

　　這是一場(chǎng)硬仗。打贏了，中國(guó)突圍成功;打敗了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)在所難免。實(shí)際上，我們已經(jīng)看到中央的動(dòng)作，但我認(rèn)為，力度還要再大一點(diǎn)。

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