正如人體是一個復雜、動態、演化、非線性體系一樣，經濟體亦是復雜、動態、演化、非線性體系。此所以我們無法象預測線性機械體系那樣準確預測經濟體系之運行。人體之演化深受個人情緒、情感、預期和信心之影響，同樣，經濟體系之運行亦深受人們信心、預期、情感、悲觀和樂觀之左右。此所以金融危機以來，經濟學者和金融學者開始高度關注所謂“動物情緒”(animal spirits)與經濟波動之關系。人體有許多疑難雜癥，醫學至今無法給出準確診斷和有效治療。同理，經濟體系亦有許多疑難雜癥，經濟學者至今不能準確診斷和有效根治。周期性金融危機、債務通縮、流動性陷進，等等，就是典型疑難雜癥。

　　今日中國經濟亦出現許多重要疑難雜癥，需要我們以新視角和新思維進行全面分析，盡力找到妥善醫治良方。概而言之，疑難雜癥有十個：

　　其一、貨幣、信貸擴張和財政債務刺激史無前例，真實GDP增速卻反而持續下降。

　　其二、廣義貨幣供應總量M2超過GDP兩倍，“錢荒”和利率上升卻反而成為常態。

　　其三、GDP增速世界第一，股市表現卻是倒數第一。

　　其四、很多人抱怨銀行賺錢太多，卻很少有人追捧銀行股票，銀行股價持續下跌。

　　其五、許多行業產能越是過剩，卻越是加速擴張，鋼鐵業是典型例子。

　　其六、人民幣持續對外升值，卻持續對內貶值。

　　其七、號稱頒布和實施了史上最嚴厲的調控政策，卻反而催生了最長時間的房地產價格飆漲。

　　其八、監管者天天強調保護中小股民利益，中小股民80%卻從未賺過錢。 股市“三高”問題從來沒有解決。公司圈錢、大股東圈錢、小股民遭殃。

　　其九、我國投資美國國債損失越大(美國國債價格持續下降，收益率持續上升，我國投資必然蒙受損失)，我國購買美國國債數量卻反而越大，人民幣被美元化程度反而越深。

　　其十、非生產性勞動者(政府公務員及其附屬人員，馬克思稱為非生產性勞動者)占有的國民收入比例越來越高，生產性勞動者收入占國民收入比例卻越來越低。

　　疑難雜癥當然不止這十個，此處僅扼要總結之。每個疑難雜癥皆值得長篇大論，此處側重第一個亦是最重要一個。簡言之，要深入剖析我國經濟面臨的深層次重大問題，首先需要回答的就是第一個疑難雜癥：貨幣、信貸和財政債務規模達到天文數字，真實GDP增速卻持續下行。

　　去年底中央經濟工作會議對我國經濟形勢判斷的第一條就是：“經濟運行存在下行壓力。”關于2014年經濟工作的關鍵點和著重點，會議特別指出三條：“全面認識持續健康發展和生產總值增長的關系;抓住機遇保持國內生產總值合理增長、推進經濟結構調整;努力實現經濟發展質量和效益得到提高又不會帶來后遺癥的速度。”由此傳達出三個關鍵信息。首先，GDP或生產總值增長，與經濟社會健康發展不能簡單劃等號，不是完全一回事兒。其次，GDP合理增長或低中速增長是大勢所趨，不以主觀意志為轉移，即使我們主觀上希望GDP高速增長，客觀上也無能為力。再次，過度追求GDP高速增長，會導致質量效益大幅度下降，造成許多難以醫治的后遺癥。

　　我國真實GDP增速持續放緩，幾乎與大規模刺激措施出臺同時發生。2008年第三季度全球金融海嘯，第四季度我國開始出臺大規模刺激。短期內GDP增速確實飆漲，個別季度甚至超過14%。然而好景不長。從2009年四季度開始，GDP增速開始出現放緩跡象，此后持續下降。2012年首次突破所謂“保8”心理底線。當時包括許多決策者在內，希望增速是暫時放緩，很快恢復8%以上。直到2012年三季度，多數人才開始面對現實，承認GDP增速放緩不受主觀意志左右。

　　所謂4萬億刺激方案，實際何止40萬億?2009-2013年，僅銀行新增貸款就超過45萬億，還有大量其他形式的社會融資，譬如信托貸款、委托貸款、企業債券、政府債券和民間融資。2009-2013年，社會融資總規模年均超過15萬億。中國經濟體系(包括家庭、企業和政府)總負債規模和總負債與GDP之比均大幅快速上升。短短四年時間(2009-2012)，M2凈增量超過建國以來60年總和。諸如影子銀行、地方債務、高利貸泛濫、土地財政等等，都是2009年之后才出現的問題。

　　如此天量的貨幣、信貸、財政和債務刺激，卻沒能阻止GDP增速放緩和經濟下行，如何解釋?我以為，這是分析中國經濟需要系統回答的首要問題。就事論事的膚淺說法不足為訓，較深入的解釋有三個。

　　其一、中國全要素生產力增速呈持續放緩態勢。清華大學白重恩教授及其合作者對我國全要素生產力增長趨勢做了系統深入評估，結論是近幾年生產力增長顯著放緩。其他學者亦有類似結論。生產力增長是真實GDP或真實財富增長的最終決定力量。全要素生產力增長放緩，真實GDP增速必然放慢。再大規模的貨幣信貸和債務刺激也難奏效。

　　其二、盡管貨幣信貸財政債務天文數字般增長，相當部分甚至大部分沒有進入實體經濟，貨幣信貸資金“空轉”現象不容忽視。更麻煩的是，盡管貨幣信貸資金天量增長，市場真實利率水平卻一直上升、居高不下。“流動性過剩”和“錢荒”同時并存。實體經濟尤其中小企業融資難融資貴問題沒有根本解決。

　　其三、相當部分貨幣信貸資金和財政債務資金所刺激的產能擴張，不能實現持續的真實GDP增長。天量貨幣信貸和財政債務，的確刺激了許多行業的瘋狂擴展產能。鋼鐵行業是典型例子。全行業負債超過3萬億，產能跨越10億噸，利潤卻直線縮水，幾乎全行業虧損。過剩產能就是無用產能，消耗大量寶貴資源、污染環境、毀滅財富，如何能夠形成真實GDP或財富增長呢?

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號