第二產業用電量增速僅為4%。最明顯的莫過去房地產方面的數據：今年1-4月份商品房銷售面積同比下降7%，而商品房銷售額下降7.8%。于是，很多海外投資機構擔心，中國經濟在下滑途中，會否引爆一直深處蟄伏的系統性金融風險?
然而，國內專家卻對此嗤之以鼻。他們認為：一方面中國有4萬億美元的外匯儲備，以及龐大的國有資產可以出售，對抗系統性金融風險問題不大。另一方面國內金融體系不良貸款率極低。截止2013年末，商業銀行不良貸款余額為5921億元，全年新增993億元;不良貸款率為1%，比上年末上升0.05個百分點。特別是上市銀行，除農行、交行和中信銀行之外，其他銀行的不良貸款率均在1%以下。何來系統性金融風險暴發之可能?
不過，筆者認為，從短期來看，發生系統性金融風險的可能性并不大。其一，房地產業剛剛出現拐點，目前尚未大跌。其二，由于中央政府將發行債券的權力下放給了地方政府，讓地方政府自發自償，所以暫時避開地方政府平臺的因債務集中到期的違約風險。唯獨制造業不振造成的銀行不良貸款驟升情況的確比較棘手一些，但這在短期內不足以催垮我國的金融體系。然而最大的系統性隱患卻來源于我們不夠重視的地方。
首先，看不到的信用風險最可怕。雖然目前我國商業銀行不良貸款率全球最低，但相當一部分銀行在信用風險方面，都是通過人為手段進行了調節和控制，壓制和掩蓋了信用風險。如對政府融資平臺普遍實行以新換舊政策、資產重復抵押現象嚴重、抵押資產價值遠低于實際貸款額、互保聯保現象十分嚴重、企業實際貸款余額和擔保余額遠高于企業資產規模等。所有這一切，都被商業銀行有意掩蓋與回避了。這一問題，只有等風險出現時，才有可能暴露。
此外，一些地區出現的企業債務連環風險，以及地方政府不惜一切手段避免企業破產所產生連環效應，這從一定程度上反映了信用安全是何等的脆弱，信用風險是何等的嚴重。要知道，現在地方政府最擔心的就是平臺公司出現資金鏈斷裂，或者開發企業資金鏈斷裂波及到其他企業、特別是平臺公司。
所以，判斷銀行在信用風險方面的問題，決不能單純地看數據、看已經暴露的不良貸款率和不良貸款額，而要看債務結構，看貸款“大戶”的資產狀況、互保聯保情況、貸款數量。否則，可能會出現風險爆發了，還不知是如何爆發的盲目現象。
再者，流動性風險對社會危害性更大。2008年以來，銀行貸款以爆發生增長的方式出現，每年M2的增速都遠遠超過了預期值，截止今年4月M2總量一舉突破了110萬億。但令人驚奇的是，企業資金緊張的矛盾卻愈加嚴重。筆者認為，一個重要的原因是，資金的流動性在大幅下降。截止2013年末，商業銀行流動性比例為44.03%，同比下降了1.8個百分點。
造成銀行流動性下降，甚至出現“錢荒”的主要原因，就是資金大量積壓在流動性不強的領域，如城市建設、基礎設施建設、房地產開發以及部分產能嚴重過剩的行業等。雖然對于銀行來說，把信貸資源流向這些領域利息很高，甚至比投放給中小企業效果更好，且更安全。而在這些行業都是將幾元錢當一元錢用的行業。
在我國，流動性風險一定程度上已經比信用風險還要嚴重，可能產生的社會危害也要更大。因為，流動性風險帶來的不只是金融風險的問題，還有通脹或通縮。如果銀行放水過大或者房地產這個蓄水池快速破裂，過于充裕的流動性，會在很短的時間內變成通貨膨脹。而另一方面，如果過度的收縮流動性，造成結構性通縮，社會上普遍出現“錢荒”，這既不利于經濟的發展，更會加速資產泡沫破裂，造成系統性金融風險。
最后，資金體外循環帶來的風險，我們俗稱影子銀行風險。所謂資金體外循，就是指地下金融、社會集資等金融部門不掌握，但同樣在經濟社會生活中存在和活躍的資金。這應當不是一個小數目，也不是一個可以有效控制的領域，因為，從近年來全國各地發生的社會集資案、跑路案來看，少則億元，多則十億元、數十億元已經相當普遍。有資料顯示，影子銀行目前的規模超過20萬億。
當然很多人會說，地下金融是不受法律保護的，即便出現風險，也不會波及到銀行。但殊不知，很多地下金融組織，在從事地下金融活動過程中，都得到了銀行明里暗里的支持。一些已經爆發的案件，也都牽涉到銀行。所以，地下金融的體外循環活動，實際對銀行的影響也是很大的，也是金融風險不可忽視的重要方面。
中國會不會出現系統性金融風險?從短期來看，這種可能性基本可以排除，但從中長期來看，看不到的信用風險、流動性風險、資金體外循環的風險都如一顆顆定時炸彈一般放在我們的面前。現在我們要做的不應刻意掩蓋風險，而要適度地釋放一些風險，并通過這些風險來警示一些金融機構。否則，過度壓制和掩益風險，會帶來更大的危害，造成決策層的錯誤判斷與決策。而且這種風險能量積聚過多，會給中國經濟帶來不可逆的沖擊和影響。
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