中國央行迅速落實著第五輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話的承諾。

　　7月19日，央行宣布進一步推進利率市場化改革，在7月12日中美對話成果宣布之后僅僅7天，中方落實其承諾：“中方將推進利率市場化改革，包括培育市場基準利率體系，改善貨幣政策傳導機制，擴大市場主體的自主定價空間。”

　　此次利率市場化第二步的跨度相當大“自2013年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。”具體內(nèi)容如下：1.取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。2.取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎上加點確定的方式，由金融機構(gòu)自主確定。3.對農(nóng)村信用社貸款利率不再設立上限。4.個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不作調(diào)整。

　　去年6月份，利率市場化邁出的第一步相對較小：存款利率可以上浮到基準利率的1.1，而貸款利率可以下浮到0.8。這使得當時商業(yè)銀行理論上的最大存貸差由原來的3.06%降低到1.473%。

　　此次第二步跨度更大，直接全面放開了貸款利率管制，即金融機構(gòu)已經(jīng)不存在剛性的貸款下線限制;取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，同樣強化了貸款利率自由化，使得金融機構(gòu)與客戶將進行徹底的貸款市場化博弈。

　　這對于商業(yè)銀行是重大利空，其從優(yōu)質(zhì)客戶身上獲得的貸款收益將大幅下降。眾所周知，中國銀行利潤豐厚，原本其中70%源于存貸差。現(xiàn)在取消了貸款利率限制，即意味著優(yōu)質(zhì)客戶的貸款議價能力大大提高，各家銀行在競爭之下，勢必大幅降低給優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，這會讓好的企業(yè)，獲得更加廉價的資本。

　　對于優(yōu)質(zhì)客戶的損失，商業(yè)銀行勢必會“墻內(nèi)損失墻外補”，對于那些經(jīng)營風險較大、議價能力弱，又不得不貸款的中小企業(yè)，特別是民營企業(yè)，商業(yè)銀行難免會提高貸款利率，獲得較高的利潤，以彌補優(yōu)質(zhì)客戶的利潤損失，即會讓中小企業(yè)的融資環(huán)境更加惡化。

　　對于農(nóng)村信用社不再設立貸款上限，這將對于農(nóng)業(yè)和農(nóng)民貸款造成嚴重的負面影響。農(nóng)業(yè)是中國人生存的生命線，目前中國的小農(nóng)經(jīng)濟下，農(nóng)民的貸款議價能力很弱，而農(nóng)民們一般情況下不到萬不得已，是不會去貸款的。加之農(nóng)村金融競爭度不足，在相當廣闊的農(nóng)村，農(nóng)信社常常是當?shù)氐奈ㄒ恍刨J機構(gòu)。這將使得普通農(nóng)民的貸款利率大幅提高。

　　至于“個人住房貸款暫不調(diào)整”，則伏有懸念。因為住房貸款與中國最大的，也將是最后一個泡沫房地產(chǎn)密切相關。顯然，央行暫未放棄對這個泡沫的掌控權(quán)。

　　此次利率市場化尚差最后關鍵一步，即取消存款利率限制，目前仍是在基準利率上可以上浮10%。其實此前，一些銀行已經(jīng)開始試行上浮20%，甚至更多。本人認為，以央行當今激進姿態(tài)，跨出這最后一步不需要太多時間。

　　如果跨出了“存款利率市場化”這最后一步，利率市場化徹底到位，那么在已經(jīng)實施利率市場化的地區(qū)，1億元存款者的利息可以是100元存款者的10倍，即小老百姓的零碎錢，銀行能給你存很不錯了，給一點點利息已經(jīng)夠意思了。

　　對于“第二步”的作用，央行稱：“為金融機構(gòu)增加小微企業(yè)貸款留出更大的空間，提高小微企業(yè)的信貸可獲得性。”“從實際情況看，目前農(nóng)村信用社實際貸款利率已極少觸及上限，放開貸款利率上限后，涉農(nóng)貸款利率不會大幅提高。”這相當可能都是一廂情愿的因為利率市場化的本質(zhì)是金融機構(gòu)與客戶自由博弈，而小微企業(yè)和農(nóng)民都是博弈能力最弱的，怎么可能還能獲益呢?這不符合起碼的常識。

　　更何況，在當今央行貨幣政策持續(xù)緊縮的情況下2013年4月社會融資總額為2.54萬億元，5月份驟降到1.19萬億元，6月份更下降到1.04萬億元。與此同時，熱錢加速外流，5月份流出190億美元，6月份據(jù)我們測算，可能高達590億美元。所謂大河有水小河滿，現(xiàn)在連銀行間市場資金都很緊張，6月20日一度隔夜拆借利率高達13.44%，就像連人的主動脈里血液都匱乏，更不要說能夠供給小微企業(yè)的毛細血管了。而毛細血管如果長期缺血，那么小微企業(yè)就將因長期缺血缺氧而壞死，中國難免出現(xiàn)經(jīng)濟危機和就業(yè)危機。

　　本人并不反對利率市場化改革方向，但認為目前推進利率市場化的條件和時機尚不成熟。

　　從市場主體看，目前中國金融機構(gòu)仍以國有企業(yè)為主，市場主體的多元化，和競爭的充分性遠遠不足。國有金融機構(gòu)的機制變能力遠遠不夠。利率市場化更可能出現(xiàn)同質(zhì)化惡性降價競爭(對優(yōu)質(zhì)客戶)，而缺乏創(chuàng)新性優(yōu)化、快速適應新競爭環(huán)境的能力。

　　最需警惕的是，利率市場化與匯率市場化、資本項目自由化，其同步在經(jīng)濟下行周期、貨幣緊縮周期，特別是熱錢大規(guī)模外流前夜推出，將會給國際資本，特別是投機熱錢，做空中國造成客觀條件，尤其是利率市場化的放大機制國債期貨的推出，將有可能極大地推高國債收益率，進而造成商業(yè)銀行的流動性危機和中小企業(yè)高不可攀的貸款利率。

× 烏有之鄉(xiāng) WYZXWK.COM

您的打賞將用于網(wǎng)站日常運行與維護。
幫助我們辦好網(wǎng)站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉(xiāng)網(wǎng)刊微信公眾號