鳳凰黃金訊 據(jù)外媒報道，自2008年以來，從中國到日本再到瑞士，全球各國央行都在囤積資金，外匯儲備以空前的速度膨脹，這樣做的目的通常是試圖管理本幣匯率。

　　但是紐約聯(lián)邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)研究員發(fā)表最新研究報告稱，對于其中許多機構(gòu)來說，資金池的規(guī)模可能已經(jīng)過于龐大，以至于這種所謂的“保險”的效益不敵成本。

　　中國3萬億美元的天量外匯儲備吸引了最多目光，但是日本和瑞士等大力積攢外匯儲備的工業(yè)化國家央行也被點了名。

　　隨著2008年金融危機和隨后的歐債危機促使避險資金流入日圓和瑞士法郎，日本央行(Bank of Japan)和瑞士央行(Swiss National Bank)間歇性地干預(yù)匯市、買入外匯并舒緩本幣升值趨勢，全然為了保護本國出口商的競爭力。但是報告作者Linda Goldberg、Cindy Hull和Sarah Stein稱，管理因此積累下的巨額外匯儲備是有風(fēng)險的。

　　而且他們聲稱，除了單純的買賣外匯儲備以外，央行管理匯率可使用的工具越來越多。

　　這篇周一發(fā)表在美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)網(wǎng)站的報告稱，雖然隨著時間的推移，國際金融和外匯交易規(guī)模已然有了巨大的增長，但工業(yè)化國家未必就應(yīng)該相應(yīng)地擴大外匯儲備。

　　瑞士可能是外匯儲備快速增長的典型代表。該國外匯儲備資產(chǎn)自2010年1月份以來已經(jīng)增加了158%，截至2月份的規(guī)模達到5,328億美元。這相當(dāng)于該國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的80%左右。

　　這篇報告發(fā)現(xiàn)了高儲備國家的兩大風(fēng)險。其一是所謂的機會成本：多數(shù)央行只能投資于收益率相對較低的資產(chǎn)，這只能產(chǎn)生較少的回報。瑞士是個例外，其央行可投資資產(chǎn)范圍廣闊，包括企業(yè)債券和股票。

　　另一個則是匯率走勢最終大幅逆轉(zhuǎn)的可能性，這會令央行的巨額儲備貶值。以瑞士央行為例，該行買入了大量的歐元，因此也就暴露在歐元貶值的風(fēng)險之中。

　　Fed指出，歷史上成功的匯市干預(yù)并不都是需要大量外匯儲備的。某一央行最有效率的干預(yù)往往是在與其他國家央行協(xié)調(diào)行動的時候，或者是通過利率和買賣本國資產(chǎn)等更傳統(tǒng)的貨幣政策進行干預(yù)以表明自己對于匯率走勢的意愿。

　　央行積累外匯儲備，就相當(dāng)于為類似上世紀(jì)90年代亞洲金融[-2.35%]危機時期曾發(fā)生的流動性驟停問題買了份保險，但是考慮其他方法可能會更好。例如，F(xiàn)ed在金融危機最嚴(yán)重時期為其他國家提供美元融資的互換協(xié)議，就能幫助這些國家央行免于動用自己的儲備。

　　報告稱，至少這個話題需要進一步探討。

　　報告最后總結(jié)道，工業(yè)化國家所需的外匯儲備規(guī)模存在巨大的不確定性。

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