2009年發(fā)布著名金融危機調(diào)查報告“這次不同：八百年金融愚行史”(This Time Is Different： Eight Centuries of Financial Folly)的兩位經(jīng)濟學(xué)家Kenneth Rogoff與Carmen Reinhart認為，一個國家如果杠桿占GDP比例超過80%差不多就完蛋了。這種時候，媒體的聚光燈當然會對準西方世界，特別是債務(wù)與GDP之比高達103%的美國，幾乎不可能把光彩留給全球增長的發(fā)電機中國。

　　而Zerohedge根據(jù)各央行數(shù)據(jù)、高盛高華研究展示的對比結(jié)果顯示，中國的信貸泡沫規(guī)模已經(jīng)名列世界第一。

　　無論中國官方公布的政府與消費者債務(wù)有多少歸入了企業(yè)債務(wù)，近年來升至史上最高水平的中國信貸泡沫都已經(jīng)讓高盛擔(dān)心：

　　企業(yè)杠桿占GDP比例快速增長，2011年達到了130%，是世界上最高的企業(yè)杠桿比例之一。這樣的增長令人擔(dān)憂。

　　杠桿比例高是2008年以來中國大規(guī)模投資制造業(yè)的結(jié)果，它導(dǎo)致太陽能、鋼鐵和造船等多個行業(yè)產(chǎn)能過剩。

　　因此，如果要利用這種產(chǎn)能，對新一屆領(lǐng)導(dǎo)人來說，重要的就是改革不僅要支持私人部門，也要更廣泛地支持消費。事實可能證明，替代方式會對這些行業(yè)、銀行、最終對經(jīng)濟有負面影響。

　　但現(xiàn)在幾乎不可能全面了解中國所有的杠桿對GDP有多大貢獻，所以也就不可能像德意志銀行下圖這樣，一次性展示16個國家包括政府、金融業(yè)、企業(yè)和家庭在內(nèi)全部債務(wù)與GDP之比：

　　當然也就不可能看到德銀下圖這樣對比2007年、2010年和峰值時期的當前債務(wù)與GDP比例水平：

　　不過，如果從下圖推測，計入賬面上體現(xiàn)的和未體現(xiàn)的以及影子杠桿后，中國所有的債務(wù)會讓美國345%的整體合并債務(wù)(不計100萬億美元的聯(lián)邦政府義務(wù)公民福利項目開支)與GDP比例相形見絀。以下為企業(yè)、地方政府融資平臺、中央政府和消費者信貸2000-2011年增長變化：

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