張庭賓

　　6月23日，國際能源署（IEA）突然宣布投放原油儲(chǔ)備，標(biāo)志著美國向外部轉(zhuǎn)嫁危機(jī)黯然收場。

　　6月23日美原油指數(shù)大跌了4.16%，最低逼近每桶90美元。打壓力量來自國際能源署（IEA），它稱未來一個(gè)月釋放6000萬桶原油應(yīng)急儲(chǔ)備，而美國政府同時(shí)釋放3000萬桶國家原油儲(chǔ)備。這一出人意料的舉措是對石油輸出國組織（OPEC）未能在6月8日會(huì)議上就增產(chǎn)達(dá)成一致的回?fù)簟?/p>

　　這一事件標(biāo)志著美國在通脹問題上180度的大轉(zhuǎn)彎。近一年來的全球石油和糧食漲價(jià)所導(dǎo)致的通脹，不管美國主觀目的如何，就客觀效果而言，美國是始作俑者。一方面，美國新能源替代戰(zhàn)略，鼓勵(lì)以糧食生產(chǎn)乙醇汽油，這直接加劇了糧食供不應(yīng)求，推高了糧價(jià)；二是在中東北非引導(dǎo)革命向某些國家蔓延，乃至支持對利比亞發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭，造成了中東北非地緣政治緊張局勢，利比亞石油供給幾乎停止，刺激了石油價(jià)格上漲。

　　美國如此作為，難以排除轉(zhuǎn)嫁危機(jī)之嫌。如果石油糧食價(jià)格上漲，中國因石油外需依賴度高達(dá)55%，糧食勉強(qiáng)自給而首當(dāng)其沖，通貨膨脹率將上漲，這已經(jīng)演繹為現(xiàn)實(shí)，中國CPI從2010年8月的3.5%上漲到2010年5月的5.5%，6月份很可能超過6%。而通脹上升倒逼中國加息，提高存款準(zhǔn)備金率。如果中國周邊恰好爆發(fā)地緣政治危機(jī)，那么，中國的樓市泡沫很可能被引爆，不排除中國重蹈1990年日本金融大危機(jī)的覆轍。

　　與此同時(shí)，在與歐洲近在咫尺的中東北非爆發(fā)系列社會(huì)動(dòng)蕩，在利比亞這個(gè)歐洲主要的石油供應(yīng)地爆發(fā)戰(zhàn)爭，并消耗歐洲很拮據(jù)的軍費(fèi)，這對歐元百害而無一利。

　　然而，由于日本大地震緩和了東亞，特別是釣魚島緊張局勢（但顯然有人并不甘心，越南和菲律賓又在南海挺上前臺(tái)，可6月16日，中俄發(fā)表聯(lián)合聲明，就國際事務(wù)形成一致立場，大大抵消了外部軍事威脅，令試圖以軍事戰(zhàn)爭轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的難度大大增加）。中國加息緩慢難以導(dǎo)致樓市崩潰。中國經(jīng)濟(jì)雖然通脹壓力很大，但仍然能夠挺住。

　　現(xiàn)在輪到美國撐不住通脹壓力了，隨著石油糧食價(jià)格上漲，美國滯脹苗頭已現(xiàn)——美國5月零售額為-0.2%，為11個(gè)月來首次環(huán)比下跌。5月扣除食品與能源的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)為0.3%，創(chuàng)下2008年10月以來的新高，食品和能源價(jià)格12個(gè)月累計(jì)分別上漲3.5%和21.5%。

　　這似乎是一組對其他國家并不太差的數(shù)字，但足以對美國構(gòu)成致命威脅，因?yàn)槊绹鴵碛衅渌麌宜鶝]有或很少的龐大的金融衍生品——接近600萬億美元的金融衍生品有超過2/3在美國。

　　2008年金融危機(jī)之后，作為救市核心舉措之一，美國凍結(jié)了金融衍生品兩年。如今，金融衍生品凍結(jié)期已過，特別是利率衍生品，規(guī)模超過100萬億美元，是衍生品的第一大品種，它最怕利率上漲，否則持有會(huì)成本大增乃至崩潰，因此，美國必須堅(jiān)持0~0.25%的極低利率，不敢輕言加息，上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，絕口不提加息，也印證了這個(gè)判斷。

　　與此同時(shí)，美國兩個(gè)很重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)黯淡。美國上周初次申請失業(yè)金人數(shù)增加。6月18日當(dāng)周該人數(shù)增加9000人至42.9萬人，此前分析師預(yù)估有41.5萬人。說明繼5月人員任用情況大幅惡化后，本月勞動(dòng)力市場幾無改善。而房地產(chǎn)市場仍非常疲軟，美國5月商品房銷售額（NAR）季調(diào)后成屋銷售年化月率下降3.8%，總數(shù)年化為481萬套，為去年11月以來的最低水平。而美國一季度的GDP年率為1.9%，已較2010年四季度的3.2%大幅下降。

　　美國股市已經(jīng)先行反映了復(fù)蘇乏力。從5月初的高峰以來，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)下跌了7.3%，股市下跌又將導(dǎo)致財(cái)富效應(yīng)的收縮，會(huì)進(jìn)一步收縮消費(fèi)，損害對未來的信心。

　　美國既要保增長，又要防通脹，偏偏是陷入了“經(jīng)濟(jì)停滯，通脹上升”的兩難預(yù)期中。而打擊通脹，則直接受益的是中國。那么還有什么好辦法嗎？

　　推出量化寬松3.0？美國2011財(cái)年財(cái)政赤字1.4萬~1.6萬億美元，到期美國國債超過8000億美元，美國國債銷售的市場缺口高達(dá)70%，而這一數(shù)字在2010年是57%。即美國難以避免地要實(shí)施量化寬松3.0，來彌補(bǔ)保持政府運(yùn)營的資金鏈缺口。但這是一件麻煩的事。

　　美國政府進(jìn)一步擴(kuò)張赤字，首先會(huì)遇到14.3萬億美元的財(cái)政赤字高壓線。如果8月2日之前，美國不能提高這個(gè)上限，美國政府將面臨停運(yùn)的危機(jī)?，F(xiàn)在民主黨掌握白宮，而共和黨掌握國會(huì)，都為2012年的總統(tǒng)選舉準(zhǔn)備發(fā)力，兩者達(dá)成妥協(xié)不是一件簡單容易的事。

　　即使達(dá)成了妥協(xié)，將債務(wù)上限提高1萬億~2萬億美元。那必然迎來量化寬松3.0，一旦QE3推出，又會(huì)極大地打擊美元的信心——現(xiàn)在的美國國債占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到了100%——這是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)線。

　　這就是美元和美國經(jīng)濟(jì)的四面楚歌——試圖以高糧價(jià)油價(jià)轉(zhuǎn)移危機(jī)，結(jié)果推高自己的CPI，要戳破金融衍生品泡沫；要推出量化寬松3.0救市，又害怕動(dòng)搖美元的地基，引發(fā)美元惡性貶值；不推出QE3，又擔(dān)心經(jīng)濟(jì)陷入加速衰退，二次探底；若以地緣政治動(dòng)蕩轉(zhuǎn)嫁危機(jī)又遇到了強(qiáng)有力的中俄制衡。

　　不知道美國的決策層還有什么高招，如果未來3~12個(gè)月內(nèi)難以找到出路，則美國的二次危機(jī)就很難避免，如其一旦爆發(fā)，將比一次危機(jī)更厲害，因?yàn)樗鼘⒉粌H僅是金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還是美元紙幣危機(jī)。

　?。ㄗ髡呦当緢?bào)主筆，僅供參考，投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）

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