張庭賓

　　每盎司1500美元大關， 國際金價僅用了一次下探就一躍而過了。4月28日，倫敦金再創1534美元新高。

　　這個強勁動力源于4月28日凌晨的美聯儲公開市場委員會的聲明，此前被反復渲染的收縮政策絲毫不見蹤影，美聯儲維持0~0.25%的現行聯邦利率不變，價值6000億美元的第二輪量化寬松政策(QE2)將如期在今年6月30日結束。

　　隨后，美聯儲主席伯南克表示，在6月底完成購債計劃后寬松規模仍將維持穩定，聯儲并不急于采取激進舉措收緊貨幣政策。聯邦基金利率將在較長時間內維持超低水準。

　　國際投資者的反應是，加速拋出美元，美元指數28日一度跌到72.84。而僅僅在半年之前，有學者強調美元指數將漲到85，甚至90，而國際金價將跌到200美元/盎司。而筆者持相反意見——金價在2011年將上漲到1650~1750美元/盎司區間，而美元則繼續下挫。

　　之所以做出如此判斷，是因為看不到美國為解決自身問題有任何誠意，不像歐洲國家當遇到債務危機的時候，主動削減財政赤字。美國面對已經逼近GDP100%的巨大債務壓力時，民主黨的奧巴馬政府提出取消富人減稅，而共和黨堅決反對，妥協的結果是讓所有人跌破了眼鏡——富人減稅沒有取消，而中產階層也減稅，這使得美國未來幾年的財政赤字反而擴大了8000多億美元。即巨額債務是美國的問題，但是沒有美國人愿意為之付出代價。

　　這種把壞日子當好日子過的態度，其必然的結果是美國財政赤字繼續攀升，據奧巴馬自己的財政預算，2011財年美國聯邦財政赤字將升至1.645萬億美元，占GDP的11%，這甚至比國會預算辦公室此前預測的1.48萬億美元更糟。

　　連一貫唱空美國以外世界的美國評級公司都無法回避了。4月18日，標準普爾罕見地將美國政府債務長期前景評級從“穩定”調低至“負面”，雖然對投資美債的信用評級仍然維持AAA的最高級不變，但警告如果美國政府沒有可靠的減債計劃，將有三分之一的機會喪失投資評級最高級。它表示對白宮與國會在2012年秋天之前就減少財政赤字方案達成協議少有信心，并懷疑在2014年之前會有任何減赤計劃到位。

　　評級的降低，對于美國國債的發行雪上加霜。在2011年新財年1.6萬億美元巨額財政赤字的預期下，在2011年超過8000億美元的舊國債到期，必須發新債填補的情況下，如何保證美國政府的資金鏈不斷裂，已經成為美國的首要問題。在財政赤字減不下來的情況下，只有兩條路：要么繼續賣出美國國債，要么美聯儲直接印鈔票購買美國國債。

　　問題是誰還有能力來承接無休止的美國國債，誰還會再心甘情愿地做“冤大頭”呢。美國國內社保醫療基金捉襟見肘，日本在大地震后自身難保，中國2011年首季度出現貿易逆差。來自于市場的購買力，不可能有增量，能夠維持在2010年的水平就很不錯了。所以，剩下的只能是繼續量化寬松。量化寬松3.0已經成為定局，能夠成為懸念的只是規模而已。

　　另外必須指出的是，為什么美國一定要保持極低的基準利率呢？那是因為，在美國大規模財政、超寬松貨幣刺激下，雖然美國的一些經濟數據好轉，試圖掩蓋美國金融領域中最大的問題——金融衍生品黑洞，但那只能是掩耳盜鈴。

　　對于已經破滅的金融衍生品黑洞，有兩個方法來應對：1.制造一個更大的泡沫來覆蓋它，但在華爾街信譽已經徹底破產的情況下，這無異于癡人說夢；2.將金融衍生品的塌縮冰凍起來，冰凍之法就是保持極低的利率，因為利率上漲將大大增加金融衍生品維持成本。

　　但是，金融衍生品黑洞并非束之高閣就萬事大吉的，就像美聯儲直接購買美國國債，仿佛就可以解決美國政府資金鏈斷裂危機一樣。代價總是要付出的，這個代價就是美元貶值和黃金大漲。

　　信用紙幣的合法性，或者說它對于黃金的優勢在于：1.美元是有利息的；2.它的印刷是需要賣出美國國債，即美國政府承擔其義務。但現在，美元幾乎沒有了利息，美聯儲可以直接印鈔票買美債。即信用紙幣最后的合法性已經喪失了。

　　這在歐元、美元、英鎊、日元、人民幣等信用紙幣競爭越來越激烈的情況下,在各國都希望以寬松貨幣政策維持經濟的虛假繁榮(如果以黃金，而不是各國貨幣標價，自2008年以來的全球經濟早已是負增長)的情況下，以本幣貶值試圖保住國內的工作崗位，那么信用紙幣的加速崩潰在所難免。

　　在更廣闊的戰略背景下，多極化世界深入發展正加速美元體系的解體。美國在中東北非陷入兩難；在東亞地緣政治的控制權也因為日本大地震而被打破；普京開始強勢競選總統，幾乎是一場沒有懸念的競爭，普京2.0版的俄羅斯對待美國顯然不會像梅德韋杰夫那樣溫和；在三亞的金磚五國峰會昭示了新興市場力量在政治上的更多共識。在這種趨勢下，美國重回超級大國的概率已經微乎其微，即美元重回超級貨幣已基本不可能。

　　隨著各國信用紙幣的惡性競爭，隨著多級世界的深入發展。世界各國經濟交往，人類商業交易必須重新找到一種新的共同認可的穩定價值基準。而這種方案，越是簡單，越容易達成共識，被國際社會共同接受。這其中，最簡單的方案就是“金本位”，這將使它不以人的意志為轉移的到來。

　　此前，本人曾經明確指出，國際金價在1000美元/盎司以上的上漲主要來自于黃金貨幣屬性的回歸；而金價快速突破1500美元，標志著金本位的回歸很可能進入了不可逆轉的通道，即金本位回歸的概率已經超過了50%。

　　(作者為本報主筆，僅供參考，投資者決策風險自負，聯系郵箱[email protected])