人民幣嚴重低估后是選擇一步大幅升值還是選擇緩慢升值和國內通脹來對沖人民幣低估，這是有關國民收入再分配的十分重大的問題。　　

經濟規律是：貨幣大幅升值會導致經濟緊縮，由此造成資產泡沫破裂和貶值，而普通國民收入因為貨幣大幅升值帶來的好處不會像資產泡沫那樣隨風而去，也就是資產泡沫多的少數富人財富會大大縮水，而國民勞動則收獲得到了人民幣名義工資升值后提高了的國際購買力。日本近二十年經濟是充分的證明。　　

簡單說，一國貨幣升值，總體是是有利于該國勞動收入，而不利于資本收入。　　

當然升值對經濟有廣泛影響，比如經濟緊縮后影響就業，但是任何經濟政策不可能無負面作用，關鍵比較利弊大小，就社會全體勞動者收入而言，不容置疑升值更加能夠改善勞動者國際勞動收入地位，這早已是被實踐證明的問題，比如日元升值和日本國民勞動的高收入是等同關系。　　

有人強調，中國勞動力資源豐富，因此維持低工資能擴大就業，而且稱之為中國人口紅利優勢，好像低工資還是在為窮人著想，是為了解決他們就業問題，這完全是一面之詞，甚至是一派胡言，是站在資本的立場上講話。打個比方，窮人對有錢人說：你的錢太多了，你根本化不完，我來幫助你花錢，有錢人愿意嗎？　　

誠然在政府缺少真心實意幫助低工資勞動者的情況下，資本利用勞動者的相互競爭是可以遙遙無期的維持低工資，像中國這么一個人口大國甚至可以再維持幾十年的人口紅利，但是這種做法背離了社會和諧的原則，也是與世界上經濟發展成功的國家，經濟增長帶來勞動者收入大致相平衡的增加的普遍規律格格不入的。　　

我們一定要從中國歷史上一次次的農民起義中，吸取深刻的歷史政治教訓。　　

三十年來，中國一直將外向型經濟作為經濟發展的戰略重點，在政權穩定、民族意識重商拜金的政治文化條件下，當經濟效率發展提高到一定水平，特別是當中國市場規模經濟優勢凸顯以后，中國商品國際競爭力就大大提高，人民幣升值潛力就越來越大，換一說法是人民幣越來越相對的被低估。　　

如若人民幣不升值，在購買力平價國際經濟貿易規律的作用下，中國會出現大量貿易順差，順差結果是中國美元儲存增加。　　

美元是主權貨幣，外國持有美元越多，美國就越是產生美元貶值的內在動機，即變相的減少美國的國際債務，所謂量化寬松貨幣政策和賴掉國際外債是邏輯統一的。巴菲特等在未來十多年內不看好美元，恐怕這是重要原因。　　

這樣，人民幣不愿意升值，導致中國儲存美元越來越多，由此而產生的美元貶值風險就越來越大。　　

而人民幣升值越是推后，中國的美元儲存會日益增多，日益增加的美元儲備又使中國政府更不愿意人民幣升值，因為越來越大的匯兌損失，一朝買單會是一個天文數字，相關責任部門會留下歷史的罵名。　　

于是這個隱患一直被小心翼翼的擱置一邊。　　

但是，中國的外貿經濟卻繞不開這個日益尖銳的矛盾，于是陷入決策悖論和惡性循環：　　

如若人民幣馬上一了百了的升值，儲存美元的匯兌損失馬上浮現，數額驚人！堅持不升值，美元儲存與日俱增（人民幣緩慢升值效果一樣），后患無窮，最終逃脫不了一次性大幅升值，屆時遭受更巨大的匯兌損失！　　

于是中國政府雙管齊下，一是人民幣慢慢升值，二是人民幣對內貶值，即國內通脹。　　

人民幣緩慢升值對于解決人民幣低估問題（實質是國際貨幣名義的低工資），幾乎杯水車薪，而升值被含糊的無限期的拖延，相伴的是對人民幣資產非理性的無限（沒有底）升值的預期，即資產泡沫不斷膨脹。　　

而國內慢性通脹政策，對沖人民幣在世界經濟中的被低估，也是很多問題始料不及，矛盾重重，防不勝防。　　

比如，中國采用通脹，美國也會跟著貨幣量化寬松采用通脹，中美兩國通脹相互對沖，人民幣依舊嚴重低估，中國仍然大量貿易順差。　　

除非中國一步到位的采用“惡性”通脹，大幅降低人民幣國內的實際購買力（而且是購買勞動，即工資），來對沖國際貿易中的人民幣低估。　　

事實上，中國主要是采用緩慢通脹來對沖人民幣升值的壓力。　　

那么中國“持久戰”性質的內外貨幣政策（即緩慢通脹和升值），應對和對沖人民幣升值的壓力，是如何轉化成中國空前的資產泡沫和世界首屈一指的兩極分化的呢？　　

待續劉泰特談話106  《中國資產泡沫和兩極分化的貨幣政策原因》　　

——獨立思考 閱讀經典——　　蘇州雨果書店與您交流思想　　

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