黃金非貨幣化：美國假說，中國真信

江涌　

在美國金融海嘯發生一周年之際，紐約商品交易所黃金期貨價格再破1000美元／盎司，國際金融由此穩步進入“千金時代”。長期以來，美國出于維護美元霸權的需要，不遺余力地打壓黃金，唱衰黃金。但事實表明，“黃金非貨幣化”本是個歪理，“黃金無用論”則純粹是個邪說。然而，中國似乎聽歪信邪而輕視黃金，不斷地用真金換偽金，在美元陷阱中越陷越深。如今，在美元不斷貶值的大勢下，龐大外匯儲備遭受嚴重損失。

歷史證明：金光無比燦爛

在古埃及和拉丁文里，黃金一度被稱為“可以觸摸的太陽”和“曙光”。公元前3000年，這個“可以觸摸的太陽”就已經具備了“一般等價物” 即貨幣的功能。由此長期以來，黃金一直是財富的代表與象征，為黃金而戰在世界史上不斷上演。
黃金是一種珍稀物品，素有“金屬之王”美稱。人類社會迄今開采黃金僅約16萬噸，在全球財富總額中所占的比重只有0．6%，只勉強填滿兩個標準游泳池，而當中一半以上是近50年才被開采出來的。黃金由于穩定性極佳而便于保存，這使之不僅成為人類的物質財富，而且成為人類儲藏財富的重要手段。從20世紀80年代初到美國金融大危機之前，全球貨幣供應量以每年15％的速度遞增，而黃金每年的自然增長量卻只有1.3％。近年來，全球每年黃金開采量約為2500噸，在2001年觸及2645噸峰值后，就一直未能再創新高，而全球每年黃金需求為 4000噸，供需矛盾十分突出。
黃金是一種金屬商品，用途廣泛。長期以來，黃金主要用做黃金飾品（包括首飾、神像裝飾、建筑裝飾等）和黃金器具。現在世界每年黃金供應量的80％以上由首飾業吸納。由于黃金相對稀少、價格昂貴，工業使用黃金被大大限制，占世界總需求量的比例不足10％。隨著科學技術和現代工業的發展，黃金的作用日益重要。專家認為，未來首飾用金將會趨向平穩，工業用全將是引起黃金供需結構變化的重要力量。
黃金是一種貨幣、一種金融商品。馬克思在《資本論》里寫到：“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀。”寥寥數字清楚揭示了一個規律、一個真理，即金銀天生就具備充當貨幣的優良特質。盡管黃金因“非貨幣化”被長期“軟禁”，但是黃金仍然是當今國際可以接受的繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第五大通貨，實際是最硬的通貨。黃金價格與股票、債券價格走勢相對獨立，其作為投資對沖工具的作用也十分明顯，投機者利用黃金市場的價格波動來賺取差價則司空見慣。
黃金是一種戰略物資。著名經濟學家凱恩斯曾經激烈批評金本位制為“野蠻的遺跡”，然而他也不得不承認：“黃金在我們的制度中具有重要的作用。它作為最后的衛兵和緊急需要時的儲備金，還沒有任何其他的東西可以取代它。”在1997年的東亞金融危機中，韓國、泰國和馬來西亞都曾動員居民將私藏黃金置換為國家儲備，以增強信用，支持本國岌岌可危的貨幣，或換成美元支付外債。黃金堪稱“寧靜的港灣”，是規避風險、防范危機的良好工具。亂世藏金，黃金的價值正在被重新認識。

美國扭曲市場；軟禁黃金

早在1717年英國就采用金本位制，1816年英國頒布金本位制度法案，促使黃金轉化為世界貨幣。從1816年到1914年第一次世界大戰爆發前的約100年間，黃金對于增進國際貿易、穩定國際金融、促進資本主義經濟高速增長起到了重要作用，史稱“黃金時代”。
二戰后，美國積累高達2萬噸的黃金儲備，占資本主義世界黃金儲備的74.5％。美國通過布雷頓森林體制，利用“美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤”，確立了美元獨大的國際儲備貨幣地位。美國利用美元特權，不斷擴大遠遠超出自己生產與供應能力的消費，肆意發動戰爭，最終使美元泛濫成災，大大超出其黃金儲備。1971年8月15日美國宣布實行“新經濟政策”，停止美元兌換黃金，布雷頓森林體制崩潰。失去黃金支撐或擺脫黃金束縛的美元實際成為“合法的偽鈔”，美國可以隨意印刷美元，然后在世界市場上隨意購買。
但是，作為“天然貨幣”的黃金對“合法的偽鈔”構成巨大威脅。在國際市場上，黃金是以美元標價的，美元價格與黃金價格走勢相反，黃金成為美元的天然尺度。布雷頓森林體制崩潰后，黃金在70年代一直處于上漲態勢，從1971年的每盎司35美元，很快沖破100美元（1973年），1980年6月21日被推上了852美元的歷史高點。因此，要在形式上保持美元價格，維持美元地位，就必須打壓黃金，成功地壓制黃金就能為美國的貨幣政策贏得“行動自由”。
美國打壓黃金處心積慮，不遺余力，而且多年的實踐也使之得心應手。世界最大的黃金交易所在美國，黃金的期貨價值可以輕而易舉被抑制。美國官方不斷通過借貸黃金給高盛、摩根等金融機構來壓低黃金價格，給投資者設置對黃金的信心障礙。布雷頓森林體制崩潰后，幾個西方大國貨幣也成為儲備擴幣，部分分享著美元霸權，因此在打壓黃金上有共同的利益，都能響應或聽任美國對黃金的打壓，尤其是英國的英格蘭銀行與《金融時報》，近乎成為打壓黃金的急先鋒。
在布雷頓森林體制崩潰后，世界上還堅強地存在一個貨幣實際上由100％黃金支撐的國家——瑞士。瑞士憲法曾規定，每一瑞士法郎至少有40％的黃金儲備支撐。因此，一個只有700萬人口的國家，一度擁有高達2590噸黃金，這使得瑞士法郎“像黃金一樣堅挺”，一直被國際投資所青睞；瑞士中央銀行像直布羅陀巖石一樣堅固；瑞士的國際金融中心地位直接威脅著倫敦與紐約。因此，美國（還有幫手英國）通過經濟的、政治的乃至道義的手段施壓瑞士，在1997年廢棄憲法有關黃金儲備的要求，并在1999年出售“過多的”1300噸黃金。巨量黃金出售，直接壓低黃金價格，重挫南非這樣的黃金生產大國。此外，在資本市場上，美國通過金融機構不斷壓低黃金生產企業的股票，設置諸多融資障礙，使相關黃金生產企業長期處于虧損狀態。
國際貨幣基金組織（IMF）也可謂幫了美國的大忙。IMF在 1976年通過《牙買加協議》并在兩年后又通過協議修改方案，確定了“黃金非貨幣化”。IMF手中握有上億盎司的黃金儲備，因此出售或威脅出售儲備可以有效壓低世界黃金價格。實際上，每當世界黃金價格高企的時候，IMF就釋放拋售黃金的消息，打壓金價。世紀金融大危機，禍起美國，美元承受巨大貶值壓力，黃金價格持續看漲。IMF由此一直保持高度警戒，高調宣布計劃出售黃金儲備，但是一直等待美國的“批示”。2009年6月，美國參眾兩院通過“支持”IMF分段出售黃金計劃。在獲得“授權”后，IMF執行董事會于9月18日以“不擾亂市場”的方式出售403.3噸庫存黃金，占IMF全部黃金儲備的1／8，重壓不斷上漲的黃金價格。
美國還通過它主導的國際話語權，極力宣揚“黃金無用論”。美國主流學者無論是自由派（如薩繆爾森）還是保守派（如弗里德曼）都普遍看淡黃金，在國家利益面前沒有左右之分。而那此從美國“自由經濟圣地’走出來的他國專家學者，沒有幾人贊成持有黃金。
然而實際情形是，黃金多年來一直是諸多發達國家官方戰略儲備的主體，目前占全世界外匯儲備的比重達到10.5％，其中美國為78.9％，德國71.5％，法國72.6％，意大利66.5％。當今世界各國公布的官方黃金儲備總量為32700噸，其中美國的黃金儲備最多，為8149噸，占世界官方黃金儲備總量的24.9％。美國不僅官方藏金，而且還鼓勵民間藏金，早在1974年底就允許個人擁有黃金。發達國家中惟獨日本“特立獨行”，過萬億的外匯儲備只有區區800噸黃金儲備，原因是日本一直面臨美國的重壓，持續購買美國債券，給亞洲國家做“好榜樣”。由于缺乏黃金儲備，盡管日元背后有強大的國家經濟實力，但也只能淪為國際炒家臨時拆借投機用的“攜帶貨幣”。而在日本的示范下，聽歪信邪的東亞國家黃金儲備的總量偏低且在外匯儲備中的份額較小，平均水平為2％。而與一般東亞國家不同的是，日本民間黃金儲備驚人。
另有一種實際情形，也能折射出美國說一套做一套，這就是對黃金與紙幣存放安全重視程度的巨大差異。美聯儲存放數千億美元紙幣的中心金庫設在其總部所在地紐約市近郊，金庫的大門與一般辦公樓的旋轉門沒什么兩樣，安全工作主要依賴于設在金庫內的480個監控器和保安人員。與紙鈔“偽全庫”的安保相比，位于紐約曼哈頓島南端24米深的堅硬巖床下的紐約聯邦儲備銀行金庫——真正的金庫，戒備極其森嚴，護衛設施不知道是“偽金庫”的多少倍！另一個真正的金庫則設在神秘的諾克斯堡軍營，是美國的戰略大后方，配以電子、機械防護裝置，據說僅電網就有七重，一道安全門就重達24噸。世紀金融大危機，美國急需要用錢救市，然而美國緊捂黃金口袋不松，不惜“冒天下之大不韙”開動印鈔機。足見在美國政府眼里，黃金比國家信用與美元紙幣更值錢。

 中國莫算小賬，莫用真金換偽金

長期以來，中國通過多種政策限制民間儲藏黃金。1982年前嚴禁國民持有黃金，1999年放寬國民收藏黃金的限制。由于對黃金的價值認識模糊，國家至今缺乏清晰的“藏金于民”政策。黃金在民間不能自由買賣，黃金流通不暢，阻礙了黃金金融功能的正常發揮。上海黃金交易所于2005年7月才正式向個人開放，黃金投資品種僅限于實物黃金和紙黃金兩種，遠不能滿足中國民間不斷增加的黃金需求。
與此同時，中國長期將生產的黃金用于出口換匯，直到2005年5月1日之前，還用出口退稅方式鼓勵黃金出口，用黃金換美金，用“真金”換“偽金”。近年來，由于民間黃金需求增加，超出自產黃金，如此才增加對黃金的進口，這顯然是市場調節的結果。當今世界人均擁有黃金為30克，但是中國只有3．5克，不到印度的1/5。
在市場的調節下，中國不斷增加對黃金的進口；而在政府主導下，中國仍然用出口退稅率的方式鼓勵白銀大量出口。2000年中國確定的白銀出口配額200噸，2005年白銀總出口配額達到3500噸，近十年來中國累計出口白銀超過2萬噸，成為世界最大白銀供應國。中國用真金白銀換回巨額印有美國總統頭像的紙張，并作為儲備進行保存。
長期以來，在經濟尤其是金融領域似乎出現了這樣一種“怪現象”：西方說什么，我們信什么；西方吃喝什么，我們就買什么。中國至少持有美國外債總額（3.2萬億美元）的1／4。中國是世界上官方外匯儲備最多的國家，總儲備超過2萬億美元，其中70～80%是美元資產，包括8000多億美元的美國國債、5000億美元的機構債券、1200多億美元的企業債券和1000多億美元的美國股票。盡管黃金儲備從2003年的600噸增加至2009年4月的1054噸，成為全球第五大黃金儲備國，但按照1000美元／盎司計算，不過372億美元，只占中國外匯儲備1.6％左右，遠遠低于國際平均10％的水平，更低于歐盟國家設定的15％的安全水平。而且黃金儲備在中國外匯儲備中的比重不是增加了，而是減少了，2002年為4％。
西方經濟學教科書中清楚寫明，一國外匯儲備要兼顧安全性、流動性與盈利性，而且安全性始終擺在第一位。然而長期以來，盈利性實際成為外匯儲備管理的首要考量。由于外匯無論存放在國外的銀行還是進行投資，都可以帶來相應的利息收益；相比之下，增加的黃金儲備不僅不能生息獲利，還會增加保管與儲藏費用支出，因此在短期內，于經濟上講增加黃金儲備顯然遠不如增持外幣證券資產儲備合算。
賺不賺錢與合不合算，直接影響中國官方外匯儲備結構。1973年6月，黃金價格升至每盎司80美元，當時負責對外經濟工作的陳云同志經過全面了解和縝密思考，提出應該把中國存在瑞士銀行的外匯拿出一部分來購買黃金保值，但是相關部門算小賬，認為“利息損失大，不合算”。但是，中央還是運用自己的權威，用國家大賬取代了部門小賬，中國的黃金儲備從1970年的700萬盎司增加到1974年的1280萬盎司。這不但增加了國家的黃金儲備，在以后的美元狂跌中保證了外匯儲備的安全，而且還為以后對外開放提供了可靠的金融支持。如今回頭看，是“算大賬”還是“算小賬”，是國家藏黃金還是部門發獎金，一直是影響中國增加黃金儲備的重要原因。
透視發達國家的外匯儲備，還有一個重要功能，就是戰略性，這是西方教科書所沒有說明的。目前，美國的黃金儲量居全球之冠，除日本外的其他發達國家黃金在外匯儲備中的占比高達40％～80％。同時，黃金是世界上公認的最后清償手段。英鎊與美元都是在黃金的支持下成為國際貨幣。日本是世界第二經濟大國，最大債權國，一度擁有最強的金融實力，但是日元國際化“繞樹三匝，無枝可依”，最終不靈光，重要一點就是沒有黃金支撐，缺乏最后支付手段，誰敢輕易信任它？百年一遇的金融大危機，也給中國帶來機遇。然而，雖然人民幣國際化利益巨大，但是缺乏黃金支撐，中國想把握好如此重大機遇，很難！
美國的歪理邪說正不斷被糾正，美國打壓黃金正日漸捉襟見肘，世界對黃金的認知正在“覺醒”，黃金的價格正向它被掩蓋的實際價值回歸。
（《環球視野》摘自2009年第22期《世界知識》）

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