美聯(lián)儲的“好”主席伯南克

2009-09-03 新浪網(wǎng)

作者：朱偉一

       伯南克的主要工作是印鈔票。照理來說，送錢比較容易，至少比掙錢容易。但也有難處，送錢送得太多，很多人的良心和神經(jīng)都受不了。送錢也必須開動腦筋，有時候還得擔(dān)點罵名

　　2009年8月25日是伯南克主席的好日子：奧巴馬總統(tǒng)總算松口，提名他連任美聯(lián)儲主席。美聯(lián)儲主席的任期只有四年，可以連任，前提是得到總統(tǒng)提名和國會批準(zhǔn)。伯南克主席想連任——如果只干一屆，未免太沒有面子了，不獲提名也是對其工作的否定。“莫道君行早，踏遍青山人未老”

　　奧巴馬不僅提名伯南克主席連任，而且熱情洋溢地表揚了他：“我們曾經(jīng)面臨崩潰的邊緣，而本·伯南克則臨危不亂。他富于智慧，行動果敢，絕不墨守成規(guī)，終于止住了經(jīng)濟的不斷下滑。”

　　奧巴馬的頌詞有點像悼詞。我們通常不說活人有“智慧”——活著就會干蠢事，而有智慧的人不能再干蠢事，智者必須是死者。對生者的過度歌頌讓人折壽，要么就是用心不良。

　　奧巴馬確實有點口是心非，至少是言不由衷。既然本·伯南克先生如此智勇雙全，奧巴馬為什么不早些提名他連任——主席任期在2010年1月份即將到期，奧巴馬的提名卻姍姍來遲。美國是一個只爭朝夕的國家，凡事講究提前；再者，主席不是鐘點工，至少需要提前半年時間安排自己的工作，伯南克本人早已等得迫不及待，華爾街也早已等得迫不及待。

　　奧巴馬磨皮蹭癢地拖了很長時間，就是想先看看風(fēng)向再說。如果金融危機急劇惡化，那他就有可能換馬，把伯南克作為替罪羊拋出去平息眾怒。奧巴馬的本黨兄弟中也有人迫不及待地想取而代之——1987年以來，已經(jīng)三十多年沒有民主黨人擔(dān)任聯(lián)儲主席了。如果金融形勢不斷惡化，那華爾街自顧不暇，很難伸出手來拉伯南克兄弟一把。

　　但金融危機似乎有所緩解，至少是暫時有所緩解。6月份房價連續(xù)第二個月上升。白宮和國會都相信，美國經(jīng)濟將在2009年年底開始恢復(fù)增長。既然如此，為什么要中途換馬呢？

　　如果說2009年8月的美國經(jīng)濟是春意盎然、生機勃勃，那是一派胡言。于是出現(xiàn)了一個叫“綠芽”（green shoots）的新名詞。“莫道君行早，踏遍青山人未老。”老樹新芽，枯木逢春，也是一幅不錯的優(yōu)美畫面。從前美國遇到或是將要遇到經(jīng)濟困難的時候，領(lǐng)導(dǎo)掛在嘴上的一句話是“美國經(jīng)濟的基本面是好的”，金融危機之后，這句話難以啟齒。于是“綠芽”便成了新的陳詞濫調(diào)。

　　綠芽一詞在美國走紅，卻是伯南克從英國引進的。2009年1月，英國商業(yè)部長發(fā)明了這個新名詞。伯南克有敏銳的政治嗅覺，迅速揀起這個名詞，3月9日上電視時在美國率先使用。

　　但綠芽很奇怪，只在華爾街生根發(fā)芽。美國經(jīng)濟的其他領(lǐng)域依然凄風(fēng)苦雨，愁云慘霧。現(xiàn)在的預(yù)測是，2009年美國經(jīng)濟要萎縮2.8%，失業(yè)率將突破10%，2011年底前一直高于8%。就這么一個局面，救災(zāi)成本還大得不行：8月25日，美國政府預(yù)告，今后10年內(nèi)赤字將達到7.14萬億美元，比3月份的預(yù)測高出約2.7萬億美元。伯南克救災(zāi)救出這個結(jié)果，奧巴馬總統(tǒng)給了他一個A+的成績，評分標(biāo)準(zhǔn)也過于寬松了。伯南克主席的歷史問題

　　奧巴馬贊揚伯南克主席，那是因為華爾街贊揚伯南克主席。美國廣大民眾對伯南克并不滿意——蓋洛普民意調(diào)查顯示，美國各個聯(lián)邦機構(gòu)中，美聯(lián)儲所得到的公眾支持率最低，只有30%。華爾街為什么對伯南克主席贊賞有加呢？因為他不斷向華爾街運送鈔票。

　　伯南克的主要工作是印鈔票。照理來說，送錢比較容易，至少比掙錢容易。但也有難處，送錢送得太多，很多人的良心和神經(jīng)都受不了。送錢也必須開動腦筋，有時候還得擔(dān)點罵名。美聯(lián)儲高價從華爾街購入無人問津的金融產(chǎn)品。去年雷曼倒閉之后，美國政府購進許多次貸產(chǎn)品，僅僅幾個月內(nèi)，美國政府就多付了780億美元，被人稱之為“以現(xiàn)金換垃圾”。購買次貸產(chǎn)品要錢，美聯(lián)儲就再發(fā)行政府債券，一出一進，就向華爾街運輸了天文數(shù)字的美元。伯南克主席可能是歷史上最大的運輸大隊長，遠(yuǎn)勝過當(dāng)年的蔣介石。

　　作為受益者，華爾街自然要全力推他連任。可投資銀行家中居然有出來批評伯南克主席的，斯蒂芬·羅奇就是一位。羅奇先生是摩根士丹利亞洲區(qū)主席——很重要的一個位置。羅奇主席在英國《金融時報》上發(fā)表文章，題目就是《不同意本·伯南克》，其理由是“世界需要能夠避免問題的中央銀行領(lǐng)導(dǎo)，而不是事后控制危機的專家”。羅奇先生很有文采——格林斯潘是“泡沫連環(huán)吹手”，而伯南克與格林斯潘同道。

　　確實，伯南克主席有歷史問題。當(dāng)初伯南克制造泡沫的勁頭比老主席格林斯潘還要大——2005年，在美聯(lián)儲任委員的伯南克就有“科學(xué)論斷”：“近期房價的上漲主要歸功于美國經(jīng)濟的基本面”。對此問題人們已經(jīng)有了共識，格林斯潘先生也已間接表示認(rèn)錯，但伯南克本人并沒有承認(rèn)錯誤，一句歉意的話也沒有，他反而影射中國，認(rèn)定全球儲蓄過剩是造成金融危機的一個重要原因。這話華爾街愛聽。

　　羅奇先生批評得不錯，但這些話不應(yīng)該由他來說，更不應(yīng)該由他事后來說。伯南克對華爾街如此盡心盡力，任勞任怨，嘔心瀝血，為什么還要中傷他呢？再者，格林斯潘和伯南克等人的低息政策完全是服從于華爾街的旨意——金融危機之前，華爾街從來就是利息越低越好，監(jiān)管越少越好。在美國金融監(jiān)管的博弈中——如果有博弈的話，華爾街是總導(dǎo)演，為什么出了問題后卻要把責(zé)任推到其他人身上？但金融危機之后，華爾街就換了一副面孔，又把金融危機歸咎于低息泡沫和監(jiān)管不力。成績總是券商的，錯誤總是別人的。從這件事情上也可以看出監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間到底是什么關(guān)系。把真相告訴人民

　　伯南克主席有1929年大蕭條問題專家的盛名，工作中更是像對付大蕭條一樣地對付金融危機。但也有些專家認(rèn)為伯南克主席沒有號準(zhǔn)脈。在他們看來，此次美國金融危機與1929年的不同。1929年是儲戶擠兌銀行，結(jié)果是銀行無錢可貸。而此次金融危機中，銀行并不缺錢。美聯(lián)儲向金融機構(gòu)送錢，卻沒有附加條件，成了單純送錢，金融機構(gòu)囤積資金或?qū)⑵溆脕沓垂桑Y(jié)果信貸依然很緊。還有，1929年大蕭條，美國政府的救災(zāi)經(jīng)驗是失敗的經(jīng)驗，其教訓(xùn)并不能證明伯南克主席的辦法正確。

　　購房者得不到援手或許是他們咎由自取，但中、小企業(yè)也拿不到資金。與此同時，華爾街卻拿著政府補貼的美元豪賭。顯然，美國政府送錢是送錯了地方。2009年 8月26日，美國非政府組織透露，美國政府將拿出750億美元，幫助900萬業(yè)主避免失去其住房。但大部分資金將直接提供給25家金融機構(gòu)，其中21家機構(gòu)當(dāng)初就曾經(jīng)瘋狂發(fā)行次貸。這是伯南克主席的失敗，也是美國版資本市場的失敗。

　　但伯南克主席也是無能為力。金融危機他可以有三種救法：不救或是三心二意地救；全力以赴救，但盡可能地讓華爾街做出讓步——如，接管僵死銀行和限制華爾街高管薪酬；全力以赴地救，毫無條件地救。伯南克主席選擇了第三種辦法。

　　錢少了自然是要過緊日子，10年內(nèi)美國的赤字要達到7.14萬億美元，不過緊日子行嗎？伯南克應(yīng)該把真相告訴人民。

　　金融危機是報應(yīng)，是對當(dāng)年泡沫政策的懲罰——只不過受懲罰的是美國人民和世界人民。經(jīng)濟危機來了之后，只能是死扛、死熬。病來如山倒，病去如抽絲，經(jīng)濟刺激的效果是有限的。經(jīng)濟危機是增長問題，但更是貧富問題。與其往股市和樓市砸錢，不如設(shè)法更直接地救濟相對貧苦者。殺富濟貧不可取，但殺貧濟富更不對。這些話奧巴馬總統(tǒng)不愿說，伯南克主席也不愿說——因為從本質(zhì)上說，伯南克主席對經(jīng)濟的救法還是殺貧濟富。在這一重大問題上政治家和經(jīng)濟學(xué)家倒是保持高度一致。越糟越好

　　在救災(zāi)工作中，美聯(lián)儲不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)有了政府第四部門的美譽，與立法、司法和行政部門平起平坐。美聯(lián)儲基本上是繞過行政部門和立法部門向華爾街源源不斷地運送美元，但卻沒有進行任何有效的監(jiān)管改革，以防危機重演。事實是，華爾街已經(jīng)重新開始豪賭。

　　時令不好，也不能完全怪罪伯南克主席。豪強勢力一旦形成，勢必要操縱和左右大局，甚至有可能是為所欲為。不要說伯南克主席無能為力，就連奧巴馬這樣的民選總統(tǒng)，在豪強面前也顯得軟弱無力：AIG發(fā)放巨額獎金的時候他還出來說說話，但說了也沒用，還受到華爾街的強烈抨擊和威脅，之后他也懶得再說，轉(zhuǎn)而關(guān)注醫(yī)療保險改革。奧巴馬也是沒有辦法。下面的干部就不聽他的，許多人背后都有華爾街支持。證交會主席就不聽他的，公開出來挑戰(zhàn)他的金融監(jiān)管改革計劃。奧巴馬管不了，似乎也不想管。

　　美國憲法下，總統(tǒng)對國內(nèi)經(jīng)濟的權(quán)力甚小，而且越來越小——華爾街的強大是原因之一。但總統(tǒng)在海外用兵的權(quán)力卻很大，不經(jīng)國會授權(quán)即可發(fā)動戰(zhàn)爭。所以美國總統(tǒng)喜歡在海外用兵，金融寡頭也樂得如此——總統(tǒng)有事做，人民的注意力也可以被轉(zhuǎn)移。投資銀行領(lǐng)導(dǎo)沒有公開反對越南戰(zhàn)爭的，也沒有公開反對伊拉克戰(zhàn)爭的，更從未公開抱怨過總統(tǒng)發(fā)動戰(zhàn)爭的權(quán)力太大。

　　即便不談外界的壓力，美聯(lián)儲在監(jiān)管方面也有軟肋。美聯(lián)儲是經(jīng)濟學(xué)家搭臺唱戲的地方，而執(zhí)法和監(jiān)管則需要倚重律師。聯(lián)儲也有律師，但其主要工作是提供法律咨詢服務(wù)，而不是監(jiān)管美國的銀行。

　　還有，美聯(lián)儲制定貨幣政策的監(jiān)管職能與監(jiān)管銀行有一定的角色沖突。貨幣的決策職能需要獨立性——至少理論上是這樣，監(jiān)管機構(gòu)則與被監(jiān)管行業(yè)相從過密，有時候像是舊中國的禁煙局與販賣大煙者之間的關(guān)系——好得不行。但華爾街要的就是這種尷尬局面，就是要給聯(lián)儲肩上壓擔(dān)子：金融危機之后，美聯(lián)儲紐約局批準(zhǔn)了兩家機構(gòu)從事評級業(yè)務(wù)，在此之前，傳統(tǒng)上這是證交會的地盤，不容他人染指。美聯(lián)儲已經(jīng)有了三大職能：制定貨幣政策、監(jiān)管金融機構(gòu)以及買賣金融產(chǎn)品。另一只懸空的靴子

　　即便真有綠芽，即便美國金融已經(jīng)穩(wěn)住了陣腳，伯南克主席仍有兩個重大考驗在前。

　　第一，美聯(lián)儲從華爾街購入了次貸產(chǎn)品，何時售出是一個大問題。如果因其大量出售次貸產(chǎn)品而影響了股價，那么華爾街不會答應(yīng)，伯南克本人也不愿意。

　　第二，何時加息是其下一任期間的棘手問題。如果加息過早，綠芽就不能茁壯成長——廉價資金是綠芽最重要的營養(yǎng)。加息過晚，通脹有可能呈燎原之勢。而且美國政府自己也承認(rèn)，即便形勢往最好的方向發(fā)展，今后10年之內(nèi)，赤字將達到7.14萬億美元——這樣的巨額赤字本身就是潛伏的危機。伯南克主席再好，可另一只懸空的靴子何時落下？

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