美國經(jīng)濟(jì)失控了?

2008年03月24日 　聯(lián)合早報　傅來興

　　不管是黑人、白人或女人當(dāng)選美國下一任總統(tǒng)，注定要接過布什留下來的經(jīng)濟(jì)爛攤子。

　　現(xiàn)在沒有多少人懷疑美國經(jīng)濟(jì)衰退是否已出現(xiàn)，人們關(guān)注的是：這次的衰退會多深，或多久。

　　如果美國出現(xiàn)像日本在上世紀(jì)90年代一樣，既深沉又漫長的衰退，亞洲國家是否能、如何能降低美國經(jīng)濟(jì)衰退所帶來的沖擊？

　　美國財政部長鮑爾森上周二承認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)正急劇下滑，但被問及美國經(jīng)濟(jì)是否已陷入衰退時，鮑爾森沒有正面回答，他說：“重要的是我們了解我們正急劇下滑(sharp down-decline)，美國人民曉得經(jīng)濟(jì)已急劇下滑；這是毫無疑問的。”

　　在無法避開美國經(jīng)濟(jì)衰退的局面下，如何減輕它所帶來的傷害和破壞，以及是否有條件、有能力對抗，這應(yīng)該是亞洲和歐洲國家接下來必須思考、研究和分析的課題。

　　貝爾斯登漣漪效應(yīng)將擴(kuò)大

　　美國的資本市場自去年8月以來，一直處在動蕩不安的困境，聯(lián)邦儲備局的一連串救市措施，有人認(rèn)為在很大程度上是受貝爾斯登(Bear Stearns)的問題所推動，貝爾斯登遭遇的問題給整個美國金融體系帶來了最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　摩根大通以最后交易價低14倍的價格收購貝爾斯登，令市場想起了1998年長期資本管理公司(LTCM)引發(fā)的金融動蕩。當(dāng)年LTMC下錯注遭遇破產(chǎn)厄運，過后被美林、摩根收購，有意思的是，那一年國際石油價格下滑。

　　美國時間上個星期天晚上，已有85年歷史的貝爾斯登宣布以每股2美元的超低賤價出售給摩根大通(JP Morgan)；這家全美第五大證券行，曾是全球最大、信譽(yù)卓著的投資銀行正式潰散瓦解。

　　LTCM當(dāng)年陷入資金流動困境，聯(lián)儲局也不得不施予援手，以免金融危機(jī)的爆發(fā)，而貝爾斯登面對的問題肯定比LTCM的時候更為嚴(yán)重，LTCM當(dāng)年不過投機(jī)過度而引發(fā)市場動蕩，尚不足以傷及美金融體系的根基。

　　貝爾斯登困境源于美國次貸危機(jī)所導(dǎo)致前所未有的信貸緊縮，而這是美國所有金融機(jī)構(gòu)都面臨的問題，花旗、美林等美國主要金融機(jī)構(gòu)必須大量減記資產(chǎn)值。如果危機(jī)進(jìn)一步深化，不排除有更大的金融機(jī)構(gòu)陷入需要救助的可能。

　　下一顆地雷是在哪里？雷曼兄弟(Lehman Brothers)和瑞士銀行已遭到點名，其中雷曼兄弟的情況最危急，因為它的規(guī)模小于摩根士丹利和高盛等對手，但在抵押貸款市場的投入?yún)s很深。

　　雷曼兄弟可能出事的消息傳出后，雷曼兄弟股價開始下挫，星展銀行馬上透過電郵通知旗下交易員，不得與雷曼兄弟進(jìn)行交易，更讓雷曼兄弟跌勢難止。

　　貝爾斯登落到賤價被收購的命運，凸顯了美國信貸危機(jī)將陷入新一輪的深化階段。1998年因LTCM所引起的美國金融震蕩，并沒有今天石油、商品價格狂漲推動全球通脹飆升這兩個嚴(yán)重問題陪伴，這使得全球市場對美國經(jīng)濟(jì)和美元失去信心。

　　為了拯救已經(jīng)進(jìn)一步弱化的經(jīng)濟(jì)，聯(lián)儲局周三再度調(diào)降主要利率三碼，聯(lián)邦資金利率來到2.25％，對銀行放款的貼現(xiàn)率也調(diào)降三碼至2.5％。聯(lián)儲局的最新努力，能否重振脆弱的美國經(jīng)濟(jì)，并為美國金融體系的信用緊縮解綁？

　　這需要時間來證明，可能是接下來的六個月或更久的事。

　　下一任美國總統(tǒng)很不幸

　　美元的疲弱所引發(fā)的連鎖問題很令人頭痛，全球也不可能一直容忍弱美元四處進(jìn)行傷害搞破壞。按照目前外匯市場的發(fā)展情況來看，1999年誕生后表現(xiàn)日趨穩(wěn)健的歐元，料將成為國際貨幣的可能替代品。

　　當(dāng)市場看好歐元買入歐元，而聯(lián)儲局的拯救措施又無效時，美元將加速貶值，市場會更兇猛的不計成本拋售美元，到時，美國經(jīng)濟(jì)將確實陷入失控的局面。擺在美國新總統(tǒng)前面的，將會是個如廢墟一般的經(jīng)濟(jì)局面。

　　美國經(jīng)濟(jì)的衰退肯定會降低亞洲國家的經(jīng)濟(jì)增長率，可能是一個百分點；不過，由于美國經(jīng)濟(jì)的放緩跡象八個月前已顯露，亞洲國家基本上已有所準(zhǔn)備，甚至做出了一定的調(diào)整。

　　值得慶幸的是，目前亞洲國家的經(jīng)濟(jì)增長率都相當(dāng)高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展還在往前沖，數(shù)個國家出現(xiàn)新的政治局面，擬定的新政策為經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景提供了有力的扶持作用，亞洲區(qū)域內(nèi)的貨物流通量及相互投資個案不斷增加中，這在很大程度上能緩沖美國經(jīng)濟(jì)衰退的影響。

　　短期內(nèi)，全球各國都會去適應(yīng)全球最大經(jīng)濟(jì)體的衰退，同時減少各自經(jīng)濟(jì)增長的不利風(fēng)險，設(shè)法維持物價的穩(wěn)定。當(dāng)美國的經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)放緩時，還可能會是亞洲國家加速內(nèi)部整合的良機(jī)。

　　下一任美國總統(tǒng)委實不幸。黨內(nèi)初選還在進(jìn)行，不知道美國人對三位候選人治國的信心有多大，尤其是經(jīng)濟(jì)方面？

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