聯邦住宅貸款銀行(Federal Home Loan Banks，簡稱FHLB)正以抵押擔保貸款的形式向抵押貸款業注入數千億美元資金。目前，對于很多貸款機構而言，純私營融資渠道的成本已過于高昂。

通過這種做法，FHLB緩沖了信貸緊縮的影響，并保證美國抵押貸款的發放不致突然停止。FHLB的現金注入規模遠遠超過了美聯儲通過直接貸款方式為各家銀行提供的數十億美元資金。

實際上，一些官員私下承認，在這場信貸危機中，FHLB實際上已經取代了美國央行，成為金融系統的最終貸款人。

FHLB經常通過發行很多種類的抵押貸款證券來籌集巨額現金，而不必背負低聲下氣向央行求助的壞名聲。通過這種做法，FHLB降低了壓力最大的金融機構爆發流動性危機的風險。

分析人士表示，這就是美國之所以能夠避免類似于英國銀行擠兌事件的原因之一，英國抵押貸款銀行北巖(Northern Rock)正是被這場危機拖垮的。FHLB的行為在歐洲引起了強烈關注。那里的政策制定者突然意識到，它們引進了基于證券化市場的美國房地產金融模式，卻沒有引進美國金融系統中的準公用事業安全閥門。

貝爾斯登(Bear Stearns)流動性產品研究負責人史蒂文&S226;亞伯拉罕(Steven Abrahams)表示：“FHLB正在美國商業銀行系統的融資領域引領一場小規模革命——在其它市場關閉時，為抵押貸款提供融資?！?/p>

美聯儲最新公布的資金流動數據顯示，在第三季度，各家FHLB前所未有地發放了7460億美元（按年度計算）的貸款，而在第二季度，這個數字基本為零。

FHLB的貸款幫助儲蓄機構將抵押貸款收購額提高了約1900億美元，按年度計算為3120億美元。加之知名度更高的政府發起的聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae)和聯邦住宅抵押貸款公司(Freddie Mac)也進行了創紀錄的抵押貸款收購，它們在很大程度上抵消了特殊投資工具(special investment vehicles)經營者和其它資產擔保債券的發行機構抵押貸款收購額減少5120億美元（按年度計算）的影響。這些機構正處于信貸危機中心。

因此，即使在信貸緊縮時期，美國的抵押貸款發放仍在繼續增長。按第三季度數據計算，年度增長額為7320億美元。

摩根大通(JP Morgan)經濟學家麥克爾&S226;費拉里(Michael Feroli)表示：“這簡直就像是將房地產融資社會化了?！?/p>

與聯邦國民抵押貸款協會和聯邦住宅抵押貸款公司一樣，FHLB并不享有正式國家擔保，但市場相信，如該系統出現問題，美國政府將會介入。這使得信用評級為AAA的FHLB可以以非常低的利率來募集資金，盡管它的杠桿程度非常高。

美國法律并未限定FHLB的募集資金上限，但在為單家機構提供貸款方面做出了限制。僅在11月這一個月中，各家FHLB（在募集資金時聯合行動）發行了價值2100億美元的新債券。

但是，專家對“道德風險”表示擔心——FHLB可以通過大幅舉債，變相利用納稅人提供的補貼，援助成員銀行。

業內歷來認為FHLB的信用風險很低，原因是它們的貸款有超額抵押、借款者實際上還要繳納保證金，并且在破產的情況下具有優先償付權。FHLB財務部表示，他們只接受具有可確定市場價值的抵押品。

然而，在正常情況下，12家FHLB約有40%的資產是以直接抵押貸款和投資的形式持有的。這些抵押貸款都具有高信用評級，貸款額與抵押物價值之比較低，實際上整個投資組合的信用評級都是AAA級。

但是，FHLB的投資過去也曾經出現過虧損。在2003年，紐約住宅貸款銀行(New York HLB)曾在一只債券上虧損1.83億美元，該債券的信用評級原為AAA，但后來被大幅降級。

分析人士表示，隨著FHLB在金融系統中的角色變得越來越重要，它們應該會面對更多來自公眾的審視。

英國《金融時報》克里什納&S226;古哈(Krishna Guha)華盛頓、薩斯基亞&S226;朔爾特斯(Saskia Scholtes)紐約、吉蓮&S226;邰蒂(Gillian Tett)倫敦報道