次貸危機仍在發展

 趙景倫

繼科網泡沫爆破（2001），經濟衰退（2000-2003）之后，美國房地產泡沫于2006年末爆破。當初，無論是聯儲會的伯南克或是財長保爾森，或是經濟學界，都對次貸危機的深度和廣度估計不足，認為房地產以外的美國經濟仍然強勁，未能給以充分的重視。直到次貸危機引起的金融和信貸危機不斷發展，損害更加廣泛的經濟，才感到問題嚴重。

聯儲會最近修正了經濟預測，2008年經濟成長率1.8%到2.6%，比六月間的預測2.5%到3%低得多。直到最近，大多數經濟學家預測成長率為3%。有人認為新的預測仍然可能過于樂觀，因為次貸危機仍在發展。實際上是擔心會出現經濟衰退。

美國的次貸危機到今年七月，已經發展成全球性的金融危機。歐洲中央銀行為控制危機的發展已經向歐洲金融市場注資二千零五十億美元。

去年年底，因購房者無力償還抵押貸款而失去住房贖回權急劇增加，使得百多家次級抵押放款者倒閉或者申請破產保護。最突出的是當時全國第二大次級抵押貸款者“新世紀金融公司”倒閉。最近全國第二大房貸公司房地美報出今年第三季度虧損二十億美元。這些公司的倒閉，虧損導致六萬五千億美元的抵押證券市場崩盤。

次貸危機導致全國最大的金融企業損失慘重。首先是貝爾斯登旗下的兩支基金倒閉。美林公司資產賬面減值原估計七十九億美元，實際上超過八十億美元。該公司是各大金融公司中唯一報出第三季度虧損的企業，凈虧損額二十三億美元，即每股2.85美元。該公司首席執行長奧尼爾引咎辭職。

全國最大的銀行花旗集團資產減計原估計一百一十億美元。最近高盛估計花旗集團今后兩個季度資產減計將高達一百五十億美元。集團主席普林斯失去了最大股東沙特阿拉伯的瓦立德.塔拉爾親王的信任，被迫辭職，由克林頓政府前財長魯賓繼任。他上任后，立即建立“次貸證券單位”，處理風險最大的證券問題。

金融服務業在美國經濟中占有重要地位，據“北方信托”的經濟研究部主任保羅.卡斯瑞爾估計，金融業利潤占到美國公司贏利總額的31%，而1990年只占20%；1950年只占8%。他說，美國經濟，家庭和住房之負債對資產比例之高，超過過去任何時代。金融業的不景氣，對于美國經濟的影響要比過去更大。金融企業資產的大量減計促使它們緊縮信貸。高盛估計房貸虧損可能迫使銀行減少放款兩萬億美元。如果這一估計在短期內實現，有可能導致嚴重的經濟衰退。

消費者支出占美國經濟三分之二。但是房市疲軟，次貸危機嚴重影響消費者支出。據密西根大學最近報告，消費者信心降到了兩年來的最低點。連鎖商店銷售連續兩個月疲軟。

指望公司開支彌補消費支出之不足也并不現實。因為非金融公司利潤雖然占公司利潤總額一半，但是呈下降趨勢。即使在公司利潤成長，家庭需求強勁時，企業資本支出也并不蓬勃，那末在公司利潤和家庭需求都放緩時，又怎麼能夠期望公司資本支出繼續增長昵？何況八月份公司生產能力利用率只有82.2%，比前一陣經濟繁榮時的85%要低，公司在生產能力有余的時刻，恐怕不會增加資本支出以擴大生產能力。

卡斯瑞爾說預測經濟衰退要看兩項指標：十年國庫券收益跟聯邦資金率之間的差額以及貨幣基即銀行儲備和流通貨幣量的變化。如果兩者都呈負數，則意味著衰退即將來臨。他說今年頭三個季度都有此現象，表明美國經濟已經處在衰退的前夕。那是一家之言，卻并非毫無根據。

次貸危機直接損害的是大批因無力償還抵押貸款而失去住房贖回權的購房者。申請次級抵押貸款者大多經濟情況較差，信用不良，其中有許多是少數族裔。自今年七月以來，有近四十四萬七千戶成為取消住房贖回權的目標。

除購房者之外，租房者也遭受池魚之殃。有些租戶根本不知道屋主失去住房贖回權，而被迫遷。

這場災難的主要責任者則是貪婪的貸放抵押貸款機構。正如經濟學諾貝爾獎獲得者史蒂格勒指出的，他們推出“負攤還貸款”（negative amortization loans）, 使借款人負債連年上升，終于導致災難。

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號