美國次按風暴惡化，中國起碼損失數十億人民幣

亞洲周刊紀碩鳴／美國次級房貸市場接連出事，引發全球金融市場骨牌效應，美歐股市連續大跌，其他市場也應聲下挫；美歐日央行向市場注資救市，中國銀行業也有涉及，金融全球化讓中國難以獨善其身。

一場金融狂風暴雨在全球刮起。美國次級房貸（次級按揭，sub-prime mortgage）提供商接連出事，引發一場金融“颶風”，吹倒美國股市，吹崩拉美股市，接著席卷全球。連日的震蕩也讓美國總統布殊坐臥不寧。白宮發言人八月十日說，布殊和他的助手們正在密切關注股市走向。為抗御這場風暴，全球主要央行紛紛出手向銀行體系注資救市，顯示在全球市場一體化趨勢的相互影響下，金融市場的連動性加強，亦反映各國對市場的關注度提高，聯手抵抗風暴的能力加強。有中國學者認為，雖然中國金融市場尚未開放，但中國與世界經濟的緊密性決定中國市場絕難獨善其身。

美國的次級抵押貸款危機已經持續了相當一段時間，今年來已令美國股市幾次反覆，但并沒有收斂的跡象，在八月初短暫平靜后，危機再度惡化。八月九日法國巴黎銀行的三只基金凍結贖回引發市場恐慌，公司稱“原因是美國證券化市場某些環節中出現流動性完全喪失的情況，該行已無法準確計算這三只基金的價值”。有關消息從當日歐洲市場重挫百分之二開始，到美國股市，再到亞洲股市，甚至每個商品市場乃至黃金市場。

雖然美聯儲局八月七日的聲明淡化了目前次級房貸市場的影響，但歐洲股市的大幅下挫，使剛站穩腳跟的美國市場再次遭遇大跌。八月九日收盤道指下挫三百八十七點，跌幅百分之二點八三，創年內第二大跌幅，三十只成份股中二十九只下跌，納斯達克綜合指數跌幅百分之一點六。由此引發全球骨牌效應，其他市場也應聲下挫，亞洲市場八月十日也紛紛下挫，日本、香港、南韓和澳洲股市的跌勢相當慘烈。八月十五日亞太股市再次暴跌，日經指數大跌百分之二點一九，澳洲大跌百分之三，香港恒生指數和新加坡海峽時報指數分別大跌百分之二點一九和百分之三點三四，印尼股市更大跌百分之六點四三。

美國次級按揭市場，主要是金融機構為信用分數低于六百二十分、收入證明缺失、負債較重的人提供樓宇按揭。美國的次按問題，就是美國借債人因還不起按揭貸款而引發的一系列金融問題。四月二日，美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融申請破產保護，成為美國房地產業低迷以來最大的一宗抵押貸款機構破產案。在過去幾個月里，該問題已從美國蔓延至英國、澳洲、日本以及香港和臺灣地區，波及的行業范圍也從銀行延伸至投資基金，甚至與房地產相關的公司。據雷曼兄弟公司最近發布的一份報告顯示，在二零零六年獲得次級抵押貸款的美國人中，有三成可能無法及時還貸；而美國抵押銀行家協會公布的最新調查報告顯示，去年第四季度美國次按市場借款人逾期還貸占全部貸款的比例上升到了十三點三三，為近四年來的最高水平。

次級抵押貸款規模龐大，美國公布的二零零五至二零零六年間美國累計發放次級抵押貸款統計數字是一點五萬億美元，超過了中國外匯儲備的總額。香港大學中國金融研究中心主任宋敏接受亞洲周刊訪問時指出，美國經濟在全球影響很大，是全球經濟的龍頭，房地產業是美國經濟中重要的支柱產業，是美國經濟景氣期的最重要推動力量之一，有資料顯示，近五年來美國新增GDP中有五成來自房地產業，居民消費增長的七成依賴于房地產增值的財富效應。“而這個效應也在全球放大，在全球市場一體化下，金融市場的連動性增強，骨牌效應由此而來。”

宋敏指出，這種連動性來自于資本全球化，資本在全球流動，投入到美國“次按”中的不僅有美歐日資金，還有中國的；這種連動性來自經濟本身的全球化，美國作為最大資本貨物的輸入國，其舉手投足對全球都有影響；這種連動性來自信心全球化，宋敏說，從香港老百姓每天第一時間看美股前一天的收市，表達了對資本市場信心的全球性。

不過，宋敏有興趣的是，受影響較大的各國政府和地區，在危機出現后迅速入市向銀行體系注資，以避免信貸危機的爆發。八月十日，為平息因為信貸市場危機所造成的恐慌，美聯儲局向美國銀行系統注入三百八十億美元，這是其自九一一以來向市場單日注入資金最多的一次。一天前，美聯儲已向金融市場注入了二百四十億美元資金。兩天注入資金相加達到六百二十億美元。

歐洲中央銀行也在八月九日緊急動用九百四十八億歐元（約一千三百億美元）對市場進行干預。日本央行也緊隨其后，向市場注入八十四億美元，以制止股市下跌。路透社統計顯示，世界各地央行四十八小時內的注資總額已超過三千二百六十二億美元。八月十四日，歐洲、亞洲和北美央行在過去兩日再次注資超過三千億美元，以防信貸危機損傷經濟。宋敏表示，各國政府第一時間出手救市，過去不多見。

據悉，中國外匯儲備投入美國房地產證券化的資產金額達一千六百萬美元，美國財政部最新公布的一項研究指出，截至二零零六年六月底，中國機構購入的美國按揭證券從五百五十九億美元劇增至一千零七十五億美元。據內地媒體報道，去年年底，中國銀行持有九百零一億美元美國債券，假設其中百分之五屬次按或由次按打包的抵押債券，那風險金額已涉及四十億至五十億美元。

對此，中行副行長朱民八月六日稱，該行投資于次按債券資產的金額約為數十億美元，估計損失只為數百萬美元；有關損失對于公司整體營運而言，影響非常輕微。最近中行再次否認因此虧損的說法，并指責該消息毫無依據。此外，工商銀行和建設銀行的投資也被指涉及到美國次級按揭證券。但這些銀行都表示，所涉金額微不足道，不會影響該行利潤。

不過，中國媒體報道指，中國銀行業投入美國次按的資本，在這次危機中起碼損失數十億人民幣。華東師范大學國際關系與地區發展研究院余南平教授向亞洲周刊表示：“這一情況說明，全球經濟的連動性，令中國亦不能輕言獨善其身。”余南平認為，美國經濟在全球占了二成五以上，次按風波波及美國消費領域，就不僅是消費品的價格問題，引發美國經濟出狀況，勢必影響中國的出口，而引發金融市場的波動。

余南平指出，美國次按引發的全球金融風暴對中國有警示作用，中國目前房貸在二點五萬億人民幣（約三千二百九十億美元）以上，貸款發放也有投機性因素存在，一旦出現房價大跌，會對銀行造成壓力，“中國的銀行沒有防火墻，壓力將都由銀行承受”。他提議，要提高銀行房貸利率來減低風險。余南平批評，中國證券市場最大的問題是資訊透明度不夠，有關銀行至今沒有公告在美國次按市場的投資情況，所以也不能在中國的股票市場正確反映，對投資者來說，潛在的風險很大。

美國次按風暴震撼全球，最終帶來怎樣的后果，還有待觀察，但在全球經濟一體化的今天，這樣的風波造成的金融市場及經濟的波動，令所有強調國際化的國家和地區都難以幸免。

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