匯金沒知識  機構缺道德  新股定價是偽市場化

    6月2日，雙星新材上市首日股價大跌11.45%，“匯金系”賬面已有6500萬元浮虧。6月3日雙星新材再跌2.42元或4.97%，“匯金系”賬面再增浮虧2395萬元，上市第三天再跌2.05%，至星期五收盤39.90元，雙星新材發行價55元，上市11天，跌去15.10元，在這一支股票上“匯金系”就合計浮虧近1.359億元，而保薦商光大證券卻穩獲1.43億元承銷保薦費。即使排除IPO利益鏈尋租腐敗因素后，對“匯金系”如此低下的投資水平也只能以“沒知識”解釋之。

    再看匯金的母公司“中國國家投資公司”，即中投公司，其管理著國家主權財富基金。中投公司于2007年6月以每股29.605美元的價格購入美國黑石集團1.01億股，投資30億美元。但黑石上市之后股價一路下跌，至08年10月黑石股價跌至每股9美元多，中投公司在黑石股價10美元左右補倉0.25億股，約耗資2.5億美元，之后黑石股價仍然繼續加速趕底，最低跌至5美元以下，連補倉的0.25億股的股價也攔腰砍斷，事實證明，當時中投公司補倉黑石又買在了山頂上。而初始以每股29.605美元的價格購入美國黑石集團1.01億股，投資30億美元最高浮虧達25億美圓即160億元人民幣，浮虧幅達84%。對于這樣的投資水平，恐怕連投資A股的散戶都會拿中投的投資水平作為笑料。目前，黑石股票的交易價格在19美元左右，初始購入的30億美圓仍浮虧33%，連同補倉合計仍浮虧24%左右。

   包栝“匯金系”在內的中投公司，其代表的是國民利益、國家利益，不應該被認為“沒有知識”，是否其中另有隱情。依化石愚見，與其這樣低水平投資不如只要拿出十多億人民幣資金在二級市場投資A股，不僅可以盈利，還可以使整個A股改變目前的低迷頹勢。當前銀行股的市盈率只有6-7倍，相對于滬市千點水平，民生銀行動態市盈率6.05倍，5日成交均值3億元左右，深發展動態市盈率6倍，5日成交均值2.5億元左右。具體操作方法是，當天用3億多元凈買入民生銀行，花1億元凈買入深發展，那么將使民生銀行漲停板，并且帶動有同樣股權收購概念的深發展收長陽。第二個交易日再花6億多凈買入民生銀行，必促其再漲停板，因民生的連續第二個交易日漲停，那么在深發展上也只要花3億元左右，市場必跟風使其走第一漲板。接下來只要再用七、八億元維護這兩只股價，這必給市場帶來信心和想象，那么整個金融板塊會是什么走勢？整個股票市場會是什么走勢，3千點還不會過嗎？這樣“匯金系”和財政部所持金融A股市值將上升增加萬億元，國有股市值將增長數萬億元，何樂而不為呢？

    機構投資者為什么當初敢把創業板等小盤股推高百倍以上市盈率發行認購，答案是缺道德。其中發行市盈率150.82倍的中小板的新研股份；以148元發行史上“最貴新股”創業板的海普瑞；90元發行的華銳風電；這些公司都是高成長嗎？事實證明都不是。如今高價發行的公司在造就其原始股東億萬富翁的同時，使股民們損失慘重。機構投資者都是經驗豐富的老手，他們不會不懂新股的真實價值，因此，推高發行價是利益鏈使然，所以機構投資者缺道德。

   新股定價市場化了嗎？由二、三十家機構投資者來決定新股發行價格，把五千萬個持倉帳戶的個人投資者排除在新股定價之外，充其量只是偽市場化；且新股發行歷史已經充分證明，由幾十家機構投資者決定出來的新股發行價格都經不起市場的檢驗，有許多新股的定位還與其發行價格相差100%以上。所以，真正的新股定價市場化應當要有大多數的個人投資者參與決定。最好的辦法是進行競價，投資者在限定時間內買入報價完畢之后，再由承銷商以該發行新股的凈資產為賣價輸入系統，價格由高到低依次成交，風險由參與者共同承擔；這樣就迫使所有參與者去研究該發行公司的真實價值，以給出相對真實的價格，這才是真正的新股定價市場化。

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