現(xiàn)在上市的阿里巴巴并不是設(shè)立在中國的阿里本體公司，而是一家在開曼群島注冊的殼公司，此公司屬于目前中國政府多數(shù)管理人和普通經(jīng)濟(jì)學(xué)界根本不懂的一種詭異的〝可變利益實(shí)體〞（Variable Interest Entities；VIEs）。

　　外資(日本軟銀、雅虎和高盛代表蔡系)控股的跨國公司阿里巴巴是披有很多詭異外衣的。近日在紐約上市的阿里巴巴注冊在離岸港(開曼群島)，通過VlE模式控制阿里巴巴的中國國內(nèi)公司。該公司日本軟銀等國際之股權(quán)十?dāng)?shù)倍于馬云，并且股權(quán)永久持有，實(shí)際當(dāng)然是財(cái)務(wù)及利益主體為日本的跨國公司。只是在國內(nèi)被VIE控制的阿里巴巴本體是中國公司，由馬云控制，但這二者不是一個(gè)公司并非一個(gè)概念，有人就是在利用中國人對(duì)于國際金融游戲的整體無知故意混淆。

　　所謂〝可變利益實(shí)體〞，簡單地說，就是一家大陸公司在美國上市時(shí)，美國投資者買的其實(shí)不是這家大陸實(shí)體公司的股票，而是設(shè)在開曼群島上的空殼公司的股票。

　　這個(gè)空殼公司通過一系列運(yùn)作，在香港設(shè)立公司，再由香港的公司在大陸設(shè)立全資子公司，并由這個(gè)全資子公司與大陸的實(shí)體公司簽訂一個(gè)或多個(gè)協(xié)議，達(dá)到享有大陸實(shí)體公司利益的目的，同時(shí)可以規(guī)避多種經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

　　注：可變利益實(shí)體（Variable Interest Entities；VIEs），即“VIE結(jié)構(gòu)”，是美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(U.S. Financial Accounting Standards Board)使用的術(shù)語，也稱為“協(xié)議控制”。可變利益實(shí)體，是指投資者對(duì)某一實(shí)體有絕對(duì)控股權(quán)，決策方面不需要依據(jù)大多數(shù)投票權(quán)，同特別目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle)概念密切相關(guān)。

　　可變利益實(shí)體為企業(yè)所擁有的實(shí)際或潛在的經(jīng)濟(jì)來源，但是企業(yè)本身對(duì)此利益實(shí)體并無完全的控制權(quán)，此利益實(shí)體系指合法經(jīng)營的公司、企業(yè)或投資。

　　VIE結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)是國際共濟(jì)會(huì)金融家近年為規(guī)避主權(quán)國家公司管制而發(fā)明的一種詭異跨國公司形式。VIE結(jié)構(gòu)在中國是根據(jù)所謂“法不禁止即合法”這樣的模糊合法性支持的，而同樣也有國際私法原則就是規(guī)避一國強(qiáng)制性法律規(guī)范的行為無效。

　　[注：所謂可變利益實(shí)體(Variable Interest Entity)是美國標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則FIN46(FASB Interpretion No. 46,關(guān)于企業(yè)合并)中關(guān)于(被投資)實(shí)體的一個(gè)術(shù)語，是指投資企業(yè)持有具有控制性的利益，但該利益并非來自于多數(shù)表決權(quán)。可變利益實(shí)體的概念與特殊目的實(shí)體(Special Purpose Entity)的概念相近。之所以要確認(rèn)可變利益實(shí)體是由于投資企業(yè)需要將這類利益實(shí)體納入其并表報(bào)表的范圍。 　建立這樣的公司的目的就是完成某些具體的短期任務(wù)，比如規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、避稅或其他監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

　　VIE是2001年安然丑聞之后產(chǎn)生的新概念。安然事件之前，一家公司對(duì)另一家公司擁有多數(shù)投票權(quán)才會(huì)要求合并報(bào)表。安然事件之后，只要這個(gè)實(shí)體符合VIE的標(biāo)準(zhǔn)，就需要合并報(bào)表 。安然事件之后，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)緊急出臺(tái)了FIN46。由于時(shí)間緊迫，甚至沒有來得及制定相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，而是做為一條解釋性條款列在ARB 51(關(guān)于合并報(bào)表的規(guī)定)之下。]

　　阿里巴巴公司股權(quán)以日本公司為主，而且上市前是管理團(tuán)隊(duì)提名的董事并不絕對(duì)控制，依國際私法日本有司法管轄權(quán)!而在美國上市，美國也有管轄權(quán)!

　　而這個(gè)公司適用中國法律的依據(jù)是沒有理由的。如果是依據(jù)中國法律，阿里巴巴公司的同股不同權(quán)本身就是違反中國《公司法》的事情，可以依法無效。

　　司法權(quán)是一個(gè)國家對(duì)這個(gè)企業(yè)的關(guān)鍵權(quán)利，有了司法權(quán)可要求注冊地國家配合，公司注冊地可要求查你所有密秘后給對(duì)方，還有司法執(zhí)行，其它與日本有法律相關(guān)協(xié)議的國家也會(huì)執(zhí)行，也就是絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國家均認(rèn)其是日本公司。就如中國規(guī)定中國人注冊的特殊目的公司是中國公司一樣!

　　而中國的司法對(duì)美國上市的阿里巴巴是沒有司法權(quán)的，對(duì)在中國被VIE的阿里巴巴才有司法權(quán)，你沒有司法權(quán)，憑什么說這個(gè)公司是中國的?

　　很多人都說是阿里巴巴有董事會(huì)的控制權(quán)，其團(tuán)隊(duì)要提名11名董事當(dāng)中的六名。但對(duì)董事會(huì)外國可以揭開公司面紗的，經(jīng)常有股東訴訟董事會(huì)的事情，你控制的董事會(huì)被訴訟會(huì)在哪里訴訟?會(huì)依據(jù)哪里的法律呢?

　　要知道期權(quán)和贈(zèng)股是股東會(huì)決定的事情!因此每一個(gè)合伙人要取得自己的期權(quán)，都要大股東的同意，這樣的結(jié)果就是他們與大股東的雇員無異!尤其是現(xiàn)在這些富有的、IPO發(fā)大財(cái)?shù)暮匣锶思娂婐B(yǎng)老去了以后，公司的新合伙人是急需有期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)等等支持來脫貧的，這里公司的薪金與期權(quán)帶來的希望是無法比的，大股東是期權(quán)的決定者，這與老板是無異的，錢是大股東決定的!

　　同時(shí)再有境外訴訟公司董事會(huì)的這個(gè)威懾，也就是胡蘿卜和大棒都有了，日本不是你的老板是啥?這些合伙人都會(huì)聽從大老板日本公司的，如果是這樣，合伙人團(tuán)體能夠提名多少董事都是無用的，他們可以按照大股東的意思提名董事，同時(shí)還可以以此左右董事的決策!并且董事的提名和董事會(huì)的決策，大股東要是不滿意，還可以打回去讓他們重新提名。這里合伙人制度只不過是一個(gè)面紗或者白手套，控制公司的還是最大股東。

　　這樣的政策巧妙在于大股東表面上沒有決定董事會(huì)的權(quán)利，因此不用在上市公司承擔(dān)公司實(shí)際控制人的責(zé)任，卻有實(shí)際控制人的權(quán)利，還回避了中國人的民族情緒，讓日本控制的公司可以非常容易的進(jìn)入中國和得到中國政府的支持，比如就在阿里巴巴上市的當(dāng)口，中國出臺(tái)了小微企業(yè)月收入三萬以下的免征稅的規(guī)定，等于是實(shí)際上承認(rèn)了網(wǎng)店不納稅的合法性，阿里巴巴的優(yōu)勢就是稅收優(yōu)勢，而這個(gè)納稅問題也是對(duì)其重大的指責(zé)，雖然是市場上拉平了傳統(tǒng)商業(yè)與網(wǎng)絡(luò)不納稅網(wǎng)店的政策差別。

　　但對(duì)阿里巴巴而言，模式的任何合法性支持，都是最重要的利好!我們看到以前大股東侵害其他股東利益、操縱股價(jià)等行為還可以通過訴訟來救濟(jì)，而這一次孫正義作為大股東卻不會(huì)被訴訟了，等于戴上了白手套!因此這個(gè)合伙人制度與其說是為了馬云的控制權(quán)，還不如說是給孫正義白手套，還不如說是把一個(gè)日本公司很好的包裝了。

　　對(duì)阿里巴巴的合伙人，也是各種勢力都滲透的，蔡崇信的投身加入，為阿里巴巴帶來了高盛牽頭的500萬美元的天使投資。此人高盛背景，在30合伙人中與馬云權(quán)力一致，都是終身的。而孫正義的投資也是在高盛投資后的跟投!要知道天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資是不同的，天使投資是不看項(xiàng)目主要看人的，此人與高盛的關(guān)系是不一般的，合伙人里面有多少人是高盛的馬仔呢?此人是從來不接受采訪的。馬云現(xiàn)在更多是一個(gè)公司的形象，是一個(gè)發(fā)言人。

　　這里的同股不同權(quán)與當(dāng)年的福特汽車是不同的，人家是一個(gè)家族的控制權(quán)，現(xiàn)在可不是馬云和創(chuàng)業(yè)者，是一大群人的特權(quán)，人數(shù)多了就好操縱了。只是這些勢力都滲透了，馬云的合伙制才能夠通過，這個(gè)合伙制且不考慮其背后的因素，就其制度而言，西方的公司治理制度的側(cè)重是限制公司管理層特權(quán)的，這是與世界主流相悖的!絕對(duì)的權(quán)利產(chǎn)生絕對(duì)的腐敗!管理層如果能夠控制董事會(huì)不受限制，誰限制管理層的腐敗?靠管理層自糾嗎?這里我們總叫這句話的公知呢?公司可不是管理層的，合伙人們也只占公司股份的很小部分!這里責(zé)權(quán)利不統(tǒng)一，腐敗的空間很大。對(duì)于類似的情況，美國二戰(zhàn)后的發(fā)展是在公司股權(quán)分散大股東難以監(jiān)控管理層的時(shí)候，以大量的獨(dú)立董事控制董事會(huì)限制管理層，美國的公司讓獨(dú)立董事占據(jù)三分之二的公司是很多的。讓合伙人成為經(jīng)營層的特權(quán)貴族不受限制，限制只來自其內(nèi)部的自糾，這與美國的普世價(jià)值也是不同的。參透了這個(gè)，你就會(huì)明白很多。

　　綜上分析，我們可以看到的就是上市的阿里巴巴的本來面目，合伙人制度看起來很美，但如果你了解其中的博弈本質(zhì)，經(jīng)過博弈以后控制權(quán)的性質(zhì)是完全不一樣的，這是博弈運(yùn)籌學(xué)當(dāng)中常見的，我們應(yīng)當(dāng)更多的以博弈后的結(jié)果來看待問題而不是只看問題的表面。阿里巴巴的上市，馬云得到的是公司上市個(gè)人財(cái)富的實(shí)現(xiàn)，而軟銀則得到更好的以白手套控制公司，他們是共贏的，但對(duì)中國怎么樣，則還在繼續(xù)博弈中……

　　對(duì)VIE治理結(jié)構(gòu)中國至少應(yīng)當(dāng)考慮采用對(duì)等原則。例如美國是否可讓我國企業(yè)通過VIE方式控制，而要求美國允許目前美國限制中國投資的企業(yè)進(jìn)入美國市場？例如：華為是否可以用VIE方式無限制地控制某些美國公司？如美不準(zhǔn)，我國也應(yīng)當(dāng)對(duì)等地不準(zhǔn)美國對(duì)中國這樣做！

　　[本文系呼呼綜合“誰是誰非任評(píng)說”等評(píng)論]

　　附：阿里經(jīng)濟(jì)大數(shù)據(jù)庫美國上市對(duì)中國國家安全和百姓日常信息的影響

　　作者：wto

　　轉(zhuǎn)帖;呼呼

　　1、通過互聯(lián)網(wǎng)訂貨大數(shù)據(jù)采購體系，使得阿里巴巴系統(tǒng)可以取代過去的國家計(jì)劃委員會(huì)及現(xiàn)在的發(fā)改委，通過采購和選擇安排中國企業(yè)的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)及國民經(jīng)濟(jì)。

　　2、 阿里巴巴幾乎掌握所有商家、廠家及購買人的詳細(xì)經(jīng)濟(jì)信息及重要金融端口。包括客戶姓名，住址，身份證號(hào)，銀行卡，水電費(fèi)編碼，購買和銷售信息。

　　作為影響美國證券市場和金融的重大關(guān)系人，馬云本人現(xiàn)在受到美國NSA特別保護(hù)。作為美國上市公司，阿里巴巴有義務(wù)對(duì)美國證監(jiān)會(huì)履行公開披露義務(wù)(對(duì)公眾)和非公開披露義務(wù)(對(duì)情報(bào)部門)。

　　同時(shí)，作為實(shí)際最大控股公司，日本軟銀集團(tuán)同樣可以分享上述信息。

　　因此，阿里巴巴在美上市將使得中國國民經(jīng)濟(jì)的重大基本信息對(duì)外徹底透明化——國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字將失去意義，嚴(yán)重威脅中國國民信息秘密及國家安全。

　　3、阿里巴巴作為一家在開曼群島注冊的殼公司，屬于〝可變利益實(shí)體〞。

　　阿里巴巴是有很多外衣的，上市的阿里巴巴注冊在離岸港，通過VlE模式控制國內(nèi)公司，日本軟銀之股權(quán)數(shù)倍于馬云，當(dāng)然是日本公司。只是在國內(nèi)被VIE的阿里巴巴是中國公司馬云控制，二者不是一個(gè)公司一個(gè)概念，有人就是故意混淆。

　　所謂〝可變利益實(shí)體〞，簡單地說，就是一家大陸公司在美國上市時(shí)，美國投資者買的其實(shí)不是這家大陸實(shí)體公司的股票，而是設(shè)在開曼群島上的空殼公司的股票。

　　這個(gè)空殼公司通過一系列運(yùn)作，在香港設(shè)立公司，再由香港的公司在大陸設(shè)立全資子公司，并由這個(gè)全資子公司與大陸的實(shí)體公司簽訂一個(gè)或多個(gè)協(xié)議，達(dá)到享有大陸實(shí)體公司利益的目的，同時(shí)可以規(guī)避多種經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

　　【注：可變利益實(shí)體（Variable Interest Entities；VIEs），即“VIE結(jié)構(gòu)”，也稱為“協(xié)議控制”，為企業(yè)所擁有的實(shí)際或潛在的經(jīng)濟(jì)來源，但是企業(yè)本身對(duì)此利益實(shí)體并無完全的控制權(quán)，此利益實(shí)體系指合法經(jīng)營的公司、企業(yè)或投資。VIE結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)是國際共濟(jì)會(huì)金融家為規(guī)避主權(quán)國家公司管制而發(fā)明的一種詭異跨國公司形式。VIE結(jié)構(gòu)在中國是根據(jù)所謂“法不禁止即合法”這樣的模糊合法性支持的，而同樣也有國際私法原則就是規(guī)避一國強(qiáng)制性法律規(guī)范的行為無效。對(duì)VIE結(jié)構(gòu)未來中國應(yīng)當(dāng)用對(duì)等原則，例如美國是否可讓我國企業(yè)通過VIE方式控制，而允許美國限制中國投資的企業(yè)進(jìn)入美國市場？例如：華為是否可以用VIE方式無限制地控制某些美國公司？如美不準(zhǔn)，我國也應(yīng)當(dāng)對(duì)等地不準(zhǔn)美國對(duì)中國這樣做！】

　　4、馬云也不是支付寶的主人。據(jù)悉馬云在支付寶的股份不超過7.3%。按照30倍的市盈率計(jì)算，支付寶目前的市值為200億美元。

　　【阿里巴巴上市改變?nèi)毡靖缓腊衽琶?/p>

　　9月17日日本新聞報(bào)道稱“軟銀董事長孫正義9月16日成為資產(chǎn)達(dá)166億美元的頂尖富豪”。因?yàn)樵谏现苣┮院螅?軟銀股價(jià)上升了5%左右。由此，現(xiàn)在排名第一的優(yōu)衣庫總裁柳井正(162億美元)退居到了第二位。

　　此次逆轉(zhuǎn)得益于軟銀持有的阿里巴巴34.4%的股份。援引專家的話表示“如果阿里巴巴公開募股價(jià)是每股68美元，那么軟銀持有的股價(jià)將會(huì)達(dá)到581億美元”。

　　這還只是開始。據(jù)華爾街專家預(yù)測，如果阿里巴巴股票在美國證券市場上市開始交易，股價(jià)很有可能會(huì)比公開募股價(jià)更高。也就是說，孫正義的阿里巴巴股價(jià)還會(huì)繼續(xù)增加。

　　軟銀還有意外效果。當(dāng)天CNBC表示“軟銀在美國華爾街和香港證券市場上就相當(dāng)于‘阿里巴巴阿凡達(dá)’”。也就是說，個(gè)人投資者很難購買到阿里巴巴公開發(fā)行股票，因此購買最大股東軟銀的股票也是一個(gè)方法。實(shí)際上，阿里巴巴預(yù)計(jì)在此次的IPO中只銷售所有股票的10%(3200萬股)。現(xiàn)在已向投資銀行和互惠基金配完股票。個(gè)人投資者很難拿到阿里巴巴公開發(fā)行股票。CNBC表示“華爾街和香港投資者最近正在大舉購買軟銀”。

　　得益于此，孫正義預(yù)計(jì)將會(huì)在日本財(cái)經(jīng)界稱霸。迄今為止，軟銀和優(yōu)衣庫根據(jù)股價(jià)正在輪流位居前兩位。根據(jù)彭博社億萬富翁的指標(biāo)，孫正義和柳井正的排名僅在最近一年間就會(huì)更換四五次。阿里巴巴算是結(jié)束了日本財(cái)經(jīng)界的“戰(zhàn)國時(shí)代”。

　　【作為亞洲名義首富的韓裔日本人孫正義簡介 】

　　孫正義日本名字為安本正義，他是在日韓國人安本三憲之二男。孫正義在兒童時(shí)期采用此姓氏。

　　16歲時(shí)，孫氏移居加利福尼亞州，后來進(jìn)入加州大學(xué)伯克利分校，主修經(jīng)濟(jì)，還選讀了一些電腦課程。他被一份雜志提及的微型芯片吸引著了，19歲的他已認(rèn)為電腦科技將帶起下一輪的商業(yè)革命。

　　1981年，孫氏回到日本，創(chuàng)立軟件銀行，發(fā)展了有關(guān)電腦的媒體及軟件。

　　1980年代末期，孫氏仍不是日本公民。他的日本妻子隨他姓孫。結(jié)婚后，法律承認(rèn)了她的新姓氏，孫正義隨之而成為日本公民而不用改姓傳統(tǒng)的日本姓氏。1991年，孫正義“歸化”為日本人。

　　其自稱出自春秋時(shí)代的著名兵法家孫武的一族，后代移居到朝鮮，傳到22世孫鐘慶，從韓國大邱市渡海定居在日本。作為韓國移民孫正義家族在日本定居已有三代。

　　孫正義在軟銀的個(gè)人股份為19.26%，其他股東神秘未知。

　　軟銀/孫正義在中國互聯(lián)網(wǎng)投資的企業(yè)包括：香港億通國際商務(wù)有限公司、盛大網(wǎng)絡(luò)、阿里巴巴、雅虎、新浪、網(wǎng)易、8848、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上書店、UT斯達(dá)康、攜程旅游網(wǎng)、263集團(tuán)、人人網(wǎng)，網(wǎng)絡(luò)電視PPTV(原PPLive)。

　　【全球熱議阿里巴巴上市】

　　阿里巴巴19日登陸美國紐交所，首個(gè)交易日以93.89美元報(bào)收，較發(fā)行價(jià)上漲38.07%，以驚艷的表現(xiàn)成就美國史上融資規(guī)模最大的IPO(首次公開募股)。事實(shí)上，不僅是美國，從歐洲到南美，媒體和財(cái)經(jīng)人士都在熱烈討論阿里這個(gè)中國電商巨人所獲得的成功。

　　“轟轟烈烈”，法新社19日這樣形容阿里巴巴上市首日的表現(xiàn)。而法國大報(bào)《回聲報(bào)》也在頭版顯著位置列出標(biāo)題《阿里巴巴在華爾街上市》，并在后頁用一個(gè)整版進(jìn)行報(bào)道，圖文并茂地對(duì)阿里上市進(jìn)行全景式掃描。

　　“這是一次非同尋常的上市，規(guī)模之大到了完全令人瘋狂的地步!”這份報(bào)紙說，阿里此次上市的融資金額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了FACEBOOK曾經(jīng)創(chuàng)造的160億美元融資額紀(jì)錄，將眾多科技界明星企業(yè)甩在了后面。

　　《回聲報(bào)》在社論中感嘆，阿里這個(gè)“龐然大物”的年增長率能達(dá)到30%，旗下各網(wǎng)站的交易量總金額達(dá)2500億美元，超過亞馬遜和億貝的總和。“談到阿里，人們已很難跳過那些最高級(jí)的字眼兒……”

　　巴西最大電視臺(tái)“環(huán)球電視臺(tái)”網(wǎng)站當(dāng)天以頭條對(duì)阿里上市進(jìn)行了大篇幅報(bào)道。文章指出，盡管阿里在巴西的知名度尚不及亞馬遜和億貝，但攜“中國制造”大勢而來的阿里巴巴已開始悄然走入巴西人的生活。

　　德國《商報(bào)》在以《打開寶藏之門》為題的報(bào)道中說，阿里巴巴這次上市對(duì)投資者而言，是一個(gè)黃金時(shí)間點(diǎn)：互聯(lián)網(wǎng)貿(mào)易與中國市場都已相當(dāng)繁榮，同時(shí)還遠(yuǎn)沒有到達(dá)頂峰。

　　德國巴德爾銀行資本市場分析部主管羅伯特·哈爾沃告訴記者，阿里巴巴的上市成為全球證券市場密切關(guān)注的大事。

　　【評(píng)論】

　　中國的屌絲消費(fèi)者用自己的消費(fèi)，創(chuàng)造了阿里巴巴的商業(yè)奇跡。

　　今天一早就在朋友圈里說了

　　米國人叫“阿里”爸爸了(上市代碼：BABA)

　　一根新的吸血針安置成功了

　　大數(shù)據(jù)啊，自動(dòng)流失。

　　支付寶并不是一個(gè)簡單的支付媒介，里面涉及到所有買賣用戶的交易和信用數(shù)據(jù)，一旦失去了這些數(shù)據(jù)，用戶必須重新經(jīng)營自己的信用系統(tǒng)。就像一家運(yùn)營多年的網(wǎng)游公司，如果這家網(wǎng)游公司只賣游戲而不賣用戶數(shù)據(jù)，你認(rèn)為這個(gè)游戲還有購買價(jià)值么?

　　所以真正的空殼恰恰是淘寶網(wǎng)，支付寶才是阿里巴巴團(tuán)隊(duì)的核心，而以這個(gè)系統(tǒng)擴(kuò)展到的實(shí)體支付，比如打的，聲控支付等等才是支付寶未來的核心競爭力。淘寶網(wǎng)只是個(gè)電子商務(wù)網(wǎng)站罷了，除了淘寶網(wǎng)，還有N多電商都以支付寶為交易媒介。

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