金融風暴陰影與政府救市
(2008-04-14)
2008年4月7、8、9號，在沒有任何利好利空消息刺激的情況下，中國股市自個玩起了過山車，跌宕起伏幅度之大，著實讓國內的中小股民目眩神迷，茫然而不知所措。
股市一團迷霧，樓市跌漲躑躅，CPI和人民幣匯率一路高歌猛進，此時的中國，到真有點山雨欲來風滿樓的味道了。
從上個世紀末開始，中國經濟的快速增長一直是伴隨著幾處隱痛的。外貿比重過大、金融機構抗風險能力差以及由于分配機制不合理而造成的社會分化嚴重等，這幾處軟肋早已成為投機者、競爭者甚至敵視者瞄準并俟機攻擊的目標。
從2005年開始，通過高報出口價格、地下錢莊等多種手段，大量國際游資、熱錢涌進中國，不僅推高了中國的樓市、股市，增大了提升人民幣匯率的壓力，也使得中國經濟結構性弊病被凸現，出現了由食品價格猛升而引致的通貨膨脹。這些游資、熱錢的去留，已經決定了中國經濟未來5年的狀況。
我們甚至從美國次貸危機發生的時間上，也約略感覺到美國國內流動性的缺乏與中國國內流動性過大之間的某種關聯。
這或許就是一場零和博弈！
據粗略估計，2007年初，境外熱錢在中國的存量大約在2000到3000億美金之間（依據國內消費、投資和凈出口總值與農業、制造業和服務業總值差額估算），而到當年年底，其存量已達5000億美金（原國家統計局局長李金水在政協會議上的發言）。短短一年左右的時間聚集起如此龐大的資金，顯然已超越了個體甚至小群體的投機行為，把它看作是一場陰謀是絕對不過分的。
隨著國內通貨膨脹的加深，貨幣政策從緊以及人民幣升值速度的加快，這些熱錢進一步滯留國內的理由已經不充分，再加上美國次貸危機的深入，熱錢要“跑”已成不爭事實。1997年泰國金融危機，正是熱錢的突然潰逃而引發的。
這些熱錢的逃跑路徑大致應該是這樣：
首先是從股市和樓市脫身，其次是高報進口價格或者通過地下錢莊等。也就是說，今年中國股市、樓市的總體走向一定是大跌的。
從平安增發以及中石油回歸來看，中國的決策層應該是看到了熱錢要跑的跡象，進而在他們施加各種手段逃跑之前通過大盤股壓低大盤，硬把這些熱錢扣在國內。
而樓市由于貨幣政策從緊，熱錢想跑也不容易。
因此，政府此時真正的救市策略就是繼續壓低大盤，扣住那些想留的熱錢，讓他們首尾難顧，最終只能丟盔卸甲落荒而逃。
至于中小股民，在與大鱷的博弈中永遠是輸家。也希望中小股民能從中真正地吸取教訓，改投機為投資，棄短線取長遠，從而真正分享中國經濟增長的豐碩成果。
賀昊
《聯合早報網》
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