抑制通脹為宏調(diào)的首要目標是個錯誤

    隨著次貸危機中“美元放水”，國內(nèi)則“內(nèi)外需緊縮雙碰頭”，以抑制通脹為首要目標的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)引起經(jīng)濟學界的質(zhì)疑。在王建《本輪經(jīng)濟增長已達頂點警惕下滑風險》（見http://news2.eastmoney.com/080328,807591.html）一文中所列舉的數(shù)據(jù)中，已證明我國經(jīng)濟發(fā)展速度下滑趨勢已成定局。但是，最少從目前來看，CPI仍然高舉，去年以來所執(zhí)行的反通脹政策實際成效甚微。

　    我在去年的（《當代中美金融大戰(zhàn)》第五章，宏觀調(diào)控）一文中就提出，“不管是加息還是提高存款準備金率，防住了經(jīng)濟增長過快，而對抑制通貨膨脹根本沒有效果。”（引自《當代中美金融大戰(zhàn)》http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e79010086uv.html），之所以會產(chǎn)生這種結(jié)果，就是因為本次通脹產(chǎn)生的原因，根本不是由于本國經(jīng)濟發(fā)展速度的高低快慢引起，更不是由于國內(nèi)消費能力太盛引起，而主要是由于：一、美元不斷的貶值，泛濫的流動性對中國產(chǎn)品、中國資產(chǎn)的消費能力太盛，需求遠高于國內(nèi)的購買力；二、1.5萬億美元外匯由央行轉(zhuǎn)換為國內(nèi)的人民幣購買力后所造成的國內(nèi)供需嚴重失衡；三、由于美元持續(xù)貶值所造成的資源性產(chǎn)品不斷漲價，進口高成本而不斷推高的物價；通脹主要起因為這三個因素的疊加（詳細分析參閱蔡定創(chuàng)《當代中美金融大戰(zhàn)》第四、第五章http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e79010086t6.html）。

　　很明顯，由此引起的通貨膨脹不受國內(nèi)貨幣政策影響。其中第一個因素，主要受匯率高低與幣值的影響；其中第二個因素，主要受外匯儲備數(shù)量的影響；其中的第三個因素，匯率影響是一方面因素，也存在不可控因素。

　　對于1.5萬億美元外匯由央行轉(zhuǎn)換成國內(nèi)的人民幣購買力后，它的絕對購買力也是不受銀行的貨幣緊縮政策的影響；緩解的辦法一是通過良好的股市蓄水池的作用吸納這部份資金，二是進一步擴大生產(chǎn)以滿足其所需。例如，此種由外匯儲備所轉(zhuǎn)換的購買力就有對房地產(chǎn)的巨大需求，貨幣緊縮政策必然壓縮對房地產(chǎn)的投資，貨幣緊縮的抑制通脹政策在這里就必然產(chǎn)生宜得其反的效果。

　　提高人民幣匯價無疑可以抑制通貨膨脹，因為一、降低了美元紙幣對人民幣資產(chǎn)、商品的購買力；二、提高人民幣對國際資源性產(chǎn)品的購買力。但是，此又必然造成已有外匯儲備的巨大損失，這個損失的窟隆就是依靠加大的通貨膨脹來獲得補充。二全的辦法是：一方面進一步選擇性擴展生產(chǎn)，另一方面用積極的財政政策擴大內(nèi)需，調(diào)低人民幣幣值（詳細分析請參閱蔡定創(chuàng)《宏觀調(diào)控的改革空間》http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e7901000bjx.html）。如果實行這種政策，CPI值可能短期內(nèi)不會下降，甚至會升高，但是由于經(jīng)濟發(fā)展擺脫了美元的控制，它反而是健康的、可持續(xù)發(fā)展的，從長遠來說才能在加速發(fā)展的基礎(chǔ)上徹底擺脫通貨膨脹的陰影。

　　由于當前通脹用緊縮政策貨幣不可解調(diào)，如果硬將抑制通貨膨脹作為首要目標，立竿見影措施只有二個，一是行政性限價，但限價的措施通過傳導(dǎo)會促使人民幣升值；二是犧牲發(fā)展速度，抑制普通民眾的消費，降低國內(nèi)需求。日前，國家統(tǒng)計局謝伏瞻局長就提出，“防止務(wù)工收入的過快上漲，導(dǎo)致價格與工資的螺旋式上升，降低勞動力成本所推動的通脹壓力”。應(yīng)該說，這些措施都可以在短期內(nèi)將CPI數(shù)據(jù)降下來，但是，內(nèi)需不足的矛盾將會更突出。這是真正的“美元放水”，我們老老實實為其買單的政策。

　　人民的政府必須選擇以國民福利增長為第一目標。如果是這樣的話，經(jīng)濟思考的邏輯起點就應(yīng)該是，在現(xiàn)有生產(chǎn)力和資源約束條件下，國民福利最大可增長，全社會職工工資，特別是低收入階層職工工資最大可增長。由于工資和福利的最大可增長，必然會引起資源性產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)品價格的上漲，從這個角度來考察，適度的通脹將是長期的不可治理的。如果工資和社會福利的增速高于通貨膨脹的速度，這種通脹也是全民可接受的，用不著治理。在當前美國轉(zhuǎn)嫁次貸危機的中美金融角力中，在國民福利、本國利益最大化的原則下，唯一的手段只有不要去管通脹，運用財政政策（甚至是赤字財政）手段，增發(fā)工資、增發(fā)通脹補貼，加大規(guī)模增加社會福利。

　　在當前流動性過剩條件下用赤字財政方法，可能多數(shù)人都會覺得不可思議，其實這是二種不同來源的貨幣。流動性過剩貨幣來源于國家的外匯儲備的人民幣買單，實際上這些貨幣都是有主的，屬于央行負債，而赤字財政方法是主動調(diào)低人民幣幣值的方法，是應(yīng)對美元注水我貶值的策略選擇。此選擇實是無可耐何之舉，目的是保守國家的1.5萬億外匯儲備損失最小、減少國民福利通過匯率渠道外流、經(jīng)濟發(fā)展保持增速，如果從迅速解決內(nèi)需不足的矛盾這一方面來說，則可謂是天良賜機。 

　　我的這一理論實際上在新加坡早有實踐。新加坡已是發(fā)達社會，并不存在嚴重的內(nèi)需不足，但從2001年開始，就提出“新加坡股票計劃”，也就是政府從多年財政盈余中撥出資金，向國民免費派發(fā)股份。并從此成為慣例。其中，2006年發(fā)放的“紅包”最大，政府共撥出26億新元(約合人民幣130億元)，以現(xiàn)金的形式發(fā)給國民。今年并不算大，僅18億新元，向全體公民發(fā)的紅包每人約合人民幣2000元。有報導(dǎo)稱港府也準備跟進。這二個地區(qū)都是實行盯住美元的金融政策，從金融理論的角度看，凡向全民派發(fā)紅包的方法都有調(diào)低幣值之功效。我國大量的財政收入都為政府所消費，據(jù)說上海市政協(xié)委員邢普在今年上海的兩會上也曾提出給全國人民每人發(fā)放1000元以抵消CPI高速增長影響的提案，雖然內(nèi)需嚴重不足的我國更需要這樣做，但此提案最終連二會都未能進就被上海的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)所否決。

　　最佳的宏觀調(diào)控手段在我國很難被選擇的極終原因，是否還有集團利益在作怪？雖然調(diào)低幣值的策略對多數(shù)民眾有利、對經(jīng)濟發(fā)展保持增速有利，但從短期來說會損害大資產(chǎn)擁有者的利益，因為通貨貶值，誰擁有的資產(chǎn)越大，資產(chǎn)縮水也越多，盡管國民經(jīng)濟發(fā)展了，從長期來說對誰都是絕對有利。僅從參政議政的人大、政協(xié)組成看，這些年來的的代表主要由政府官員和大資產(chǎn)擁有者所組成，普通民眾利益的代表極少。因此，從這里我們可以看到，民主的因素是如何通過具體的經(jīng)濟決策影響到一國經(jīng)濟的發(fā)展。

（2008.03.29）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e79010090ci.html

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