目前，關于房地產市場及證券市場泡沫化的爭論層出不窮，即使就房地產和證券而言，究竟誰執“泡沫化”之牛耳的爭辯也處處可聞。其實，從本質上看，本輪造成中國資產，特別是房地產和證券市場飛漲的推手是被業界稱為“流動性”的東西，而且這東西大量過剩了。
        關于流動性過剩，簡單地說，就是貨幣當局貨幣發行過多、貨幣量增長過快，銀行機構資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速。就2006年而言，狹義貨幣供應量為12.6萬億元，比上年增長17.5%，遠高于同年GDP的增長速度。另外，貿易順差也是流動性過剩的重要原因，據說當前已經高過15000億美圓了，當真是“與時俱增”啊。而外匯占款又導致的大量的基礎貨幣投放，市場流動性于是泛濫。再者，從國際上看，自美國“9·11”事件以后，全球各主要經濟體一度普遍實行低利率政策，導致各主要貨幣的流動性空前增長，出現了全球流動性的失衡和過剩，而資本是逐利的，加之人民幣升值的強烈預期和中國實體經濟的高速發展，大量資金流入中國，這也是造成流動性過剩的重要外因。
        誰都知道，在目前的中國，流動性過剩是一個經濟運行風險積聚的信號，本次流動性問題引起的資產價格快速上漲，已經“倒灌”并影響了部分實體經濟，代表性的現象就是“外因加人為”的基礎物資價格的快漲。當前，由于虛擬經濟的超常規繁榮的“磁吸”作用，再加上實體經濟受成本提升、人力及資源價格上漲等多方面因素已陷入增長制約的瓶頸期，嚴重威脅到我國經濟體的健康與發展。在這個大前提下，有必要在宏觀上對流動性進行治理。
        由于我國資本市場的長期封閉和管制，為大家所熟悉并簡單可及的投資市場只有房地產和有價證券，在富有階層大量的資本剩余和平民階層預防性儲蓄存款共同作用下，房地產和有價證券價格于是飛漲。我一直同意一種說法：我國流動性過剩的實質，不是說我們的資金真的多得用不完，也不是產能的絕對過剩，而是目前的金融結構，資金的需求和資金供給的不對稱，甚至出現了扭曲。需要錢的企業、地區得不到錢，大量的資金又在利潤的誘惑下抽離實體經濟而成為流動資金，從而為我們的“流動性之火”上再澆上一大桶油！所以，要治理流動性，就要看清楚目前流動性問題的實質，而引導、疏通流動性向我們需要的地方流，不但可以綜合治理好流動性過剩，還可以使我們的經濟保持健康高速持續的增長。當前的宏觀調控重點不應該是壓制流動性過剩，而是有效地利用流動性過剩，主要是重新調整過剩流動性的流向，即向有利于經濟結構優化的方向調整。
        我們可以看到，近期國家的宏觀調控戰略明顯向這個方向在轉移，主要體現在：直接從流動性最泛濫的地方入手。在受美國次級債的“啟發”刺激下，伴隨著對國有銀行業涉房信貸的擔憂，從金融安全的高度出發，高層已經開始不斷加大調整房地產發展的政策取向，阻礙資金向房地產業高度集中，抑制房地產過度增長。從9.27宏觀政策的出臺到首付比例的提高，從限制發展商屯地到醞釀物業稅，我們可以看到，政策面上對于房地產市場明顯采取的是控制、甚至是更為強硬的壓制手段，較以前拍一下撫一下的方式有所改變，且力度和政策的可操作性之強為近年所罕見。與此同時，上證指數從越過4335的“5.30”高點后，一路不回頭地上演逼空行情，5000、5500大關一一越過，而唱主角的卻是以前動也不動的“大象”股們，市場給這些品種送了一個美稱：大中國概念。而近期國務院總理溫家寶先生在國外訪問活動中也多次強調，中國內地股市需要健康的發展，調整是為了今后更好更健康地前進，股市不能大起大落。與此同時，針對國內房地產行業的治理措施卻緊鑼密鼓地安排實施。
        是巧合嗎？是薄彼厚此嗎？
        筆者認為應該從治理流動性、化害為寶的層面上來理解這個問題。管理層正努力使過剩資金流入急需資金的產業升級部門及社會事業發展部門。從這個方向上去想，我國的工業特別是重工業，重化工業等關乎根本的產業升級迫在眉睫，這牽涉到我國的國家安全、國防軍事、產業體系完整和完備等重要問題，如果說中國的起步不可回避地從代工貿易、人口紅利輸出和環境資源損耗出發來換取原始積累，那么，中國的真正崛起必須要依靠強大的國防、工業產業體系和知識專利體系，而房地產的鋼筋是支撐不起一個真正強大的民族的，我們需要的是初級向高級、低端向高端的產業升級和發展，我們需要的是保證這種發展的穩定和安寧的社會環境，而這些都很需要錢，很需要那些被稱為“流動性”的東西！但資本是逐利的，因此需要一種機制將其間接導入到我們需要的地方去，而這種機制從現階段來看，就是證券—股票市場。
        在這樣的大戰略背景下，“大中國概念”的提出絕非偶然，這次的概念與以往的炒做概念也有著根本的不同。那些大漲猛漲的個股后面，可以看到軍工、汽車、裝備、機械、專業技術、船舶、精細化工和重化工、航天航空等技術水平高、市場容量大的大型國有支柱產業。還有，我們看到以醫藥、軍工、化工細分龍頭、高端消費品等板塊的個股的走勢強勁、表現耀眼，而這些個股的后面是重倉它們的社保基金組合，豐盈的帳面利潤將資金引向了最需要它們的地方。而即將啟動的中國創業板市場也將調配資金，使之流向急需資金扶持的中小型、民營性質、高科技高起點的公司，而這些經濟體里最活躍的單位細胞擔當了中國化解國內壟斷行業弊端、解決巨大就業壓力、重建“科技立國、專利立國”的希望與信心之重任。所以，用好當前流動性將是中國產業實現現代化、社會達到和諧文明的一次非常好的機遇。
        接下來，我們要防止的是股票市場出現的非理性泡沫和產業體系在面對虛擬經濟紅火情況下的短視行為，而這才是目前的重點和難點。

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