中國貨幣戰略選擇—信用貨幣向誠實貨幣的回歸
歐陽成
摘要: 2007年金融危機爆發后，以美元為本位的國際貨幣體系信用風險凸顯，國際社會呼吁改革國際貨幣體系的呼聲漸高，文中對回歸金本位制度與發展特別提款權做為國際儲備貨幣兩種觀點進行分析，提出以我為主的中國貨幣戰略思路，建議建立人民幣與一攬子商品掛鉤的資源本位貨幣體系，并認為從信用貨幣向誠實貨幣的回歸是中國貨幣戰略的最佳選擇?！?/H1>
1971年布雷頓森林體系解體后，全球建立以美元為國際結算貨幣的國際信用貨幣體系。各國實行與美元掛鉤的浮動匯率政策，以美元為主要外匯儲備，進行國際貿易?！ ?/p>
一、金融危機后，以美元為本位的國際貨幣體系信用風險凸顯
2007年美國次貸危機引發全球性金融危機，美國為挽救本國經濟，透支美元信用，實施量化寬松貨幣政策，向市場注入大量資金，導致美元持續貶值，暴露了當前以美元為本位的國際貨幣體系的內在缺陷和系統性風險——美元信用不足。
從美國未來發展看，美國人無節制的高消費，高福利，生產動力不足，自身競爭力與創造力下降，持續貿易逆差和高達1.48萬億的財政赤字，靠欠錢消費，未來老齡潮到來將會加重美國養老負擔，美國中長期發展面臨挑戰，美元信用不斷惡化，長期貶值風險很大。
全球已經對美元的信用產生嚴重質疑，以美元為本位的國際貨幣體系信用風險凸顯，改革當前國際貨幣體系已成為全球共同的話題。我國高達3萬億美元的外匯儲備，隨著美元長期貶值趨勢，潛在虧損很大。美國的貨幣，成為我們的問題。我國需要采取應對措施，改革貨幣體系，促進新的國際貨幣體系的建立。
二、改革國際貨幣體系，金本位制與特別提款權做為國際儲備貨幣的思考
面對美元的問題，全球已經有很多關于改革國際貨幣體系的建議與思考，最主要的有因黃金價格大漲引發的重回金本位（金匯兌本位）制的探討和周小川行長提出來的將國際貨幣基金組織的特別提款權（縮寫為SDR）發展做為國際儲備貨幣的設想?！ ?/p>
（一）重回金本位制的探討
1、金本位制度的歷史
歷史上，英國于1816年率先實行金本位制，到1914年第一次世界大戰前，主要資本主義國家都實行了金本位制。1914年第一次世界大戰，各國為籌集龐大軍費，紛紛發行不兌現的紙幣，禁止黃金自由輸出，金本位制隨之告終。之后除美國以外，其他大多數國家實行沒有金幣流通的金本位制。第二次世界大戰后，國際上建立了以美元為中心的國際貨幣體系，這實際上是一種金匯兌本位制，美國國內不流通金幣，但允許其他國家政府以美元向其兌換黃金，美元是其他國家的主要儲備資產。但其后受美元危機的影響，該制度也逐漸開始動搖，至1971年美國政府停止美元兌換黃金，并先后兩次將美元貶值后，金匯兌本位制崩潰。
2、金本位制的局限
金本位制通行了約100年，其崩潰的主要原因有：
?。?）黃金生產量的增長幅度遠遠低于商品生產增長的幅度，黃金不能滿足日益擴大的商品流通需要，極大地削弱金鑄幣流通的基礎。
（2）黃金存量在各國分配不平衡。黃金存量大部分為少數強國所掌握，必然導致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞，削弱其他國家金幣流通的基礎。
（3）第一次世界大戰爆發，黃金被參戰國集中用于購買軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現，從而最終導致金本位制的崩潰。
黃金做為一般等價物，只是人類所生產的千萬種商品中的一種，其價值始終只能占據眾多需要交換商品總量的極少一部分，如果以等價物的身份作為交換媒介，黃金也好，白銀也好，沒有任何一種單個商品從價值量上來說可能滿足商品流通總量對交換媒介的需求。做為等價物的單個商品在各國家分配的不均，以及未來流通上的緊缺及相對緊缺都會影響其做為等價物的公信力，出現流通的問題。[①]
3、金本位制相對信用貨幣制度的優點
美國經濟教父格林斯潘于1966年在《黃金與自由經濟》對金本位制與信用貨幣制度的優缺點有段精彩論述：信用貨幣的天然缺陷就是濫發，任何具有貨幣發行權的人或者政權都不會放過如此輕松就可以合法占用民眾財富的機會。金本位制下，政府的赤字開支是受到嚴格約束。放棄使用金本位制，可以通過銀行系統來進行不受限制的信用擴張。他們以政府債券的形式創造出票據儲備---通過一系列復雜的步驟---以使銀行像接受有形資產一樣地接受它們，并當作已經有了實際儲備一樣。政府債券或者銀行票據抵押的持有者相信，他對真實資產是有索取權的。但真實的情況是這種索取的數目是遠遠大于真實資產的數目的。供求原理是無法違背的：當貨幣的(索取權的)供應相對于有形資產的供應增多時，那么(這些資產的)價格必將攀升，從而使得生產者們的儲蓄(貨幣)價值相對于商品來說是下降了。當該經濟體的帳本終于平衡起來的時候，人們會發現因為政府出于實行福利政策或其他目的的收入而以發行政府債券的方法所造成的銀行信用擴張，最終導致了貨幣的購買能力下降。當拋棄了金本位制后，面對著以通脹的形式進行的儲蓄充公，我們束手無策。安全的價值儲藏已不復存在?！ ?/p>
4、重回金本位制的可能
2007年金融危機后，黃金白銀暴漲，中國、印度、中東全球各國投資者不約而同的加大對黃金的購買力度。由此我們可以看到，當信用貨幣的信用缺失時，黃金與白銀做為誠信的貨幣就會被人們記起。黃金與白銀做為歷史上曾經有安全儲藏價值的貨幣，有著特殊的歷史地位?！ ?/p>
現代信用貨幣制度始于1971年，短短不到40年的時間，全球信用貨幣體系已經多次出現問題，貨幣濫發難受限制，通貨膨脹長期存在，讓未來信用貨幣制度的發展充滿變數。從歷史的視角看，只有短短40年的現代信用貨幣制度相對與歷史悠久的金銀本位制，只能算是人類在貨幣制度上的又一次嘗試與創新，歷史上金銀幣與紙幣都曾經交替出現過反復。現代信用貨幣制度能延續多久，相對金銀本位的誠實貨幣制度能否取得最終的勝利，沒有答案?！ ?/p>
貨幣的歷史告訴我們，貨幣是為國家利益服務的，從這個角度看，沒有完美的貨幣制度，只有對國家有利的貨幣制度?！ ?/p>
5、對金本位制回歸的思考與對策
雖然黃金單一商品做為貨幣，存在價值不足，流通不足的缺陷，但是當強權國家在黃金儲備上占據優勢時，金本位回歸符合其利益時，我們不能忽略這種可能。黃金是誠實的貨幣，歷史上人們對它認同度高，接受度高，有廣泛應用過，相對于其他單一商品轉換為貨幣的成本與阻力最小，具備再次成為貨幣的基礎。如果有強權國家利用國家強制力在貨幣流通上強制推行金本位（金匯兌本位）制度，并不是沒有成功的可能?！ ?/p>
我國黃金儲備量較少，加上金本位制有諸多局限，暫時不具備采用金本位制的基礎，但我們不能不防備強權國家利用黃金儲備的優勢，為其國家利益，推動金本位制回歸。我們需要防患于未然，采取相應措施。我國需要加強黃金儲備，保證我國黃金儲備占全球黃金儲備的比例至少高于我國經濟總量占全球經濟總量的比例，這樣才可以以不變應萬變，同時關注全球黃金流向，及時應對，保證貨幣安全。美國在金融危機最困難的時期都不曾動用過黃金儲備必然有類似的長遠貨幣戰略考慮。我國對黃金與白銀這類特殊商品，開采與出口必須要有限制，必須認識到黃金+強權所構成的金本位制的巨大威力，重視黃金可能成為備用貨幣的戰略地位。
（二）發展特別提款權做為國際儲備貨幣的思考
金融危機以后，周小川行長提出創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷。他認為特別提款權 (縮寫為SDR)具有超主權儲備貨幣的特征和潛力，它的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望。他建議SDR定值的籃子貨幣范圍應擴大到世界主要經濟大國，也可將GDP作為權重考慮因素之一。此外，為進一步提升市場對其幣值的信心，SDR的發行也可從人為計算幣值向有以實際資產支持的方式轉變，可以考慮吸收各國現有的儲備貨幣以作為其發行準備，逐步替換現有儲備貨幣?！ ?/p>
1、特別提款權的歷史
特別提款權是國際貨幣基金組織提供給全體會員國的一種國際貨幣儲備單位，最早發行于1970年。為成員國在貨幣基金體系內的資產儲備，又稱紙黃金。最初發行時每一單位等于 0.888克 黃金，與當時的美元等值。發行特別提款權旨在補充黃金及可自由兌換貨幣以保持外匯市場的穩定?！ ?/p>
1974年7月，基金組織正式宣布特別提款權與黃金脫鉤，改用“一籃子”16種貨幣作為定值標準?！?980年9月18日 ，簡化為5種西方國家貨幣，2010年調整后，美元占SDR的權重為41.9%；歐元占SDR的權重為37.4%；英鎊占SDR的權重為11.3%；日元占SDR的權重為9.4%?！ ?/p>
特別提款權不是一種有形的貨幣，它看不見摸不著，而只是一種帳面資產。使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿易或非貿易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權以外的一種補充，所以稱為特別提款權?！ ?/p>
2、特別提款權做為儲備貨幣優缺點分析
我們從特別提款權發展歷史可以看到，特別提款權是個無中生有的國際貨幣，是信用貨幣一種，與美、歐、日、英的貨幣掛鉤，未來如果發展成為國際儲備貨幣的設想是在一籃子掛鉤貨幣中再加入中、俄等國家的貨幣，重新調整權重，使之成為通行的國際貨幣。
當前的歐元危機已經顯現出歐元這種依靠貨幣聯盟軟約束而沒有國家強制力硬約束的貨幣存在很大缺陷，單一國家的信用不足或違約就會造成整個貨幣體系的危機，以SDR做為國際儲備貨幣建立國際貨幣體系可能就會遇到類似的問題，如不能對每個國家采取硬約束，存在的潛在風險就會導致整個貨幣體系出現系統性問題。
特別提款權是被憑空創造出來的信用貨幣，即便考慮吸收各國現有的儲備貨幣以作為其發行準備，它還是屬于信用貨幣范疇，信用貨幣天然缺陷就是濫發，這點不會改變。
而且要以SDR超主權儲備貨幣取代美元首先要取得美國的支持，如果美國為維護其既得利益對此態度消極，超主權儲備貨幣的設立困難不小。即便以SDR做為國際儲備貨幣的國際貨幣體系成立，占新貨幣體系權重最多的仍是美國與歐盟，國際貨幣體系的主導權必然還是在美、歐手中，不在我手，不被我控，和以美元為本位國際貨幣體系一樣很難去監督和約束美、歐潛在的濫發貨幣行為，我國只是按權重利益沾分，相對損失減少。
以特別提款權做為國際儲備貨幣的國際貨幣體系的設想相對于美元為本位的國際貨幣體系最大的特點是能兼顧到多方的利益，雖存在諸多缺陷，仍是較大進步。但在這個新的國際貨幣體系中，人民幣權重有限，在新的國際貨幣體系的主導權這個關鍵問題上，我國不占優，就當前實力對比看，貨幣的主導權很難控制在我國手中，這就不符合我國的長遠貨幣戰略。
三、中國貨幣戰略選擇
（一）以我為主的中國貨幣戰略
1971年，美國單方面廢除布雷頓森林體系，從此美元的發行既不受黃金的剛性制約，也沒有國際機構的軟性監督。美國開始走上一條放縱美元發行之路，利用其世界儲備和結算貨幣的特權地位，盡享向全球征收鑄幣稅的驚人利益。我國美元外匯儲備最多，深受其害。從國家利益出發，我國必須截斷美國的這條食利鏈，這是我國貨幣戰略的重要目標。我國長期貨幣戰略還必須保證我國貨幣體系獨立自主，貨幣政策與制度不受他國貨幣政策干擾，并能承擔起國際貿易結算需要的任務，再進而謀求像當今美國一樣的國際貨幣主導地位?！ ?/p>
從目前情況看，我國現在的人民幣體系要實現上述目標有困難。但我們必須沿著這個貨幣戰略去改革我國貨幣體系，努力達成貨幣戰略目標，必要時可打破思維定勢，大膽設計論證，建立符合中國國家利益貨幣制度?！ ?/p>
按照貨幣戰略設想，我國貨幣體系要有很強的防火墻，保證貨幣的獨立性，貨幣政策不受他國貨幣政策干擾。我國的貨幣要有很強的信用，在國際貿易中能被接受做為結算貨幣。如要作為貿易結算貨幣則要求人民幣放開管制，走國際貨幣之路。但為什么人民幣雖一直在升值但還遲遲未能走國際貨幣之路呢？這是因為人民幣一旦放開，受到熱錢沖擊，有可能升值也有可能貶值，又因為人民幣和美元是掛鉤的，貨幣政策獨立性受到干擾，主導權難以控制，一旦受到熱錢和美元的雙面夾擊，人民幣幣值就會大幅度波動，國民財富在波動會造成巨大損失，國內經濟也會遭受巨大沖擊。人民幣與美元掛鉤，沒有穩定的貨幣錨定，也缺乏貨幣政策的獨立性與靈活性，貨幣信用不足，這是當前人民幣的最大問題?！ ?/p>
（二）建立人民幣與一籃子商品掛鉤的資源本位貨幣體系
要實現我國貨幣戰略目標，我國必須改革當前人民幣貨幣體系，解決人民幣與美元掛鉤，又因美元又長期貶值，貨幣錨定不穩的問題。
我國可將人民幣與一籃子貨幣（美元）脫鉤，從天然貨幣、衣、食、住、行，科技發展等多方面選出數十種有標準又容易量度的商品與人民幣掛鉤，建立人民幣與一籃子商品掛鉤的資源本位貨幣體系。例如一籃子商品可選取黃金、白銀、棉花、小麥，大豆，玉米、鹽、鋼鐵，水泥，銅，鋁、石油，液態天然氣，煤炭，稀土，硅，石墨等商品，按不同的權重將商品組合起來與人民幣掛鉤。商品之間規定替代率，商品的權重與替代率可根據我國利益組合和調整?！ ?/p>
現代金融技術能解決人民幣與一籃子商品掛鉤的技術問題，確定人民幣以商品資源為本位的誠實貨幣制度，從此人民幣便有了堅強的信用基礎及穩定的貨幣價值。
我們將人民幣與一籃子商品掛鉤，有了錨定的人民幣就不懼國際熱錢沖擊，可以放開人民幣。人民幣的國際價格（匯率）會在人民幣實際購買力與這一籃子商品價值之間波動，又因為人民幣可兌換一籃子商品，是誠實貨幣，因此具備其他信用貨幣不具備的穩定價值與高信用，人民幣有望成為新的國際結算貨幣與儲備貨幣。
信用貨幣制度有先天的缺陷，就是濫發，美元不斷貶值，已失去美元持有國對它的信心，多國政府都在謀求更安全的幣種和儲藏貨幣多元化。我國如果采用人民幣與一籃子商品掛鉤的誠實貨幣制度，讓人民幣具備比美元更高的信用，更穩定的價值，就能贏得眾多國家的認同與支持，得道多助，失道寡助，就能在國際貿易中建立起以人民幣為結算貨幣的國際貿易體系，與美元博弈?！ ?/p>
（三）人民幣與一籃子商品掛鉤的資源本位貨幣體系設計路徑
我國長期貿易順差，有充足的外匯儲備，在此條件下，人民幣與一籃子商品掛鉤的資源本位貨幣體系設立之初，可以設計人民幣與外匯儲備內外雙循環。內循環以人民幣國內流通為主，逐步擴散到愿意以人民幣為結算貨幣開展對外貿易的國家，打開人民幣的國際化之路，其影響力從港澳臺到亞非拉，最后輻射全球。外循環則利用我國充足的外匯儲備，同美國等暫不接受人民幣做為結算貨幣的國家進行貿易。我國對外貿易順差賺回的外匯，需要立刻從國外購回等值與人民幣掛鉤的一籃子商品做為人民幣發行的儲備，人民幣通過一籃子商品掛鉤與美元等其他貨幣間接實現浮動匯率?！ ?/p>
隨著中國國家競爭力的增強，誠實的人民幣在國際貨幣的道路上會越走越遠，越走越堅實，最后內外雙循環合為一體，實現貨幣主權的獨立自主，奠定人民幣在全球貨幣中的主導地位。
同時我們可以想象，如果我國與一籃子商品掛鉤的誠實貨幣體系取得成功，將會有更多的國家加入到貨幣與一籃子商品掛鉤的誠實貨幣體系中來，未來的國際貨幣體系有可能在中國的倡導下圍繞一籃子商品重新構建設，一籃子商品還會被擴大到更寬泛的范圍，可以包含權利與技術等虛擬資源，但這都是誠實貨幣對信用貨幣的勝利?！ ?/p>
四、信用貨幣到誠實貨幣的回歸，中國貨幣戰略的最佳選擇
（一）信用貨幣與誠實貨幣的循環——大國崛起必由之路
縱觀歷史，大凡強勢文明在崛起的進程中，自然伴隨著強勢堅挺的貨幣和不斷擴大的貨幣流通域，堅挺貨幣通過保其穩定與可靠性來構建起一個強大的社會信賴體系，以形成一個維護多變利益的牢固契約。相反，一個文明盛極而衰的拐點，主要體現在財富創造力滿足不了日益龐大的開支消耗，發散性的赤字問題將誘發貨幣貶值與逐漸惡化的通貨膨脹現象，不斷貶值的貨幣反過來又壓制了社會財富的創造動力，導致貨幣流通域的縮減，削弱社會整合與配置資源的能力和效率，從而加速財政問題的惡化。堅挺與疲軟貨幣的交替總是伴隨著大國的崛起與沒落，[②]古羅馬興衰史，宋朝交子，元明的寶鈔都演繹著同樣的命運。近代美國的崛起與衰弱可以從美元成為全球貨幣之路到現在美元信用逐漸下降中得到印證，貨幣的信用與國家的興衰是相輔相成，相互作用的?！ ?/p>
中國要走上崛起之路，強勢堅挺的貨幣和不斷擴大的貨幣流通域是中國崛起的重要貨幣條件，我國貨幣制度從信用貨幣回歸到誠實貨幣將加快中國崛起的步伐?！ ?/p>
（二）誠實貨幣——中華文化振興與民族發展的基石
信用貨幣到誠實貨幣的回歸，不僅僅是大國崛起必由之路，而且也是振興中華民族文化，民族更好發展的需要?！ ?/p>
天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。貨幣是社會財富分配的核心手段，貨幣決定了社會財富的分配和流向，如果誰能在貨幣上做手腳，他將能夠不為人知的改變財富的所有權。操縱貨幣價值就是在悄悄的轉移社會的財富。因此貨幣最核心的基礎就是道德原則。沒有貨幣的道德原則，就不會有社會財富公正分配的基礎。一個合理的貨幣體系，將把社會公正和平等的待遇給予勤勞、努力創造財富、善于儲蓄和積累的人。那些偷奸?；?、投機取巧的人在這種合理的貨幣體制之下則受到遏制和限制，因此合理的貨幣體系是構成社會倫理的重要基石，決定著整個社會的道德倫理水平的高和低。[③]貨幣超發的實質是一個財富再分配的過程，在這個再分配的過程中，創造財富，儲蓄財富的人會吃虧，而分配財富的人會得利。在一個貨幣長期濫發信用缺失的貨幣制度之下，社會道德的底線會被觸犯，倫理體系會出現危機，社會文明不可避免的會走向暗淡。
當代信用貨幣制度建立不到40年，由于信用貨幣的天然缺陷就是濫發，這已經影響到整個社會的信用基礎，影響到社會道德與倫理體系。從“勤勞致富、節儉致富、儲蓄致富”的傳統財富觀念被遺憾，到“你不理財，財不理你”，炒股熱，投資熱的興起，說明社會從重視財富創造轉變為強調財富分配，長期下去會影響社會創造財富的積極性。再從社會貧富差距越來越大，到近來出現的各種食品安全問題，都反映了由于貨幣濫發導致財富再分配不公已經扭曲了社會道德與倫理體系，長期如此，發展會出現問題。
中華民族是誠信的民族，中華文化是誠信的文化，我國選擇什么樣貨幣制度，什么樣的貨幣政策，事關國家與民族發展前途，是國家與民族發展的根基。著名貨幣學家弗蘭茲.皮克有句名言：“貨幣的命運最終也將成為國家的命運”。從信用貨幣回歸到誠實貨幣，選擇建立誠實貨幣體系，是中華民族自強自立，實現民族復興的內在要求。
建立人民幣與一籃子商品掛鉤的資源本位貨幣制度，從信用貨幣向誠實貨幣的回歸，是我國貨幣戰略的現實選擇。美國不會放棄通過鑄幣稅所得到的利益，不可能主動去改革國際貨幣體系。我國必須獨立自主設計未來的貨幣體系，在劣勢環境下，通過誠實貨幣的回歸贏得人民與大多數國家的認同，對抗美國的信用缺失的貨幣霸權，共同構建全球新的誠實貨幣體系?！ ?/p>
現在美元是我們的問題，但是未來不能再是我們的問題。我國的貨幣戰略必須是要著眼長遠，著眼未來的，著眼于民族的發展。勵精圖治，踏實基礎，以資源為本位，以誠實貨幣做基石，用勞動與創造去競爭，去實現中華民族的偉大復興！
五、注釋及參考文獻：
1、蔡定創 《貨幣迷局—當代信用貨幣論》 中國科學技術出版社 2010年1月第1版 第6頁
2、宋鴻兵 《貨幣戰爭3—金融高邊疆》 中華工商聯合出版社 2011年1月第1版
3、宋鴻兵 《貨幣戰爭2—金權天下》 中華工商聯合出版社 2009年8月第1版 270-272頁
4、張五常 《貨幣戰略論》 中信出版社 2010年01月
5、《科學時報》王中宇教授文集
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