我談當代金融大戰 （一）

　　二次世界大戰后，大國之間之所以再未發生大戰，其中的原因在于，美國已確立了美元帝國的霸主地位，只要同在市場經濟條件下，美元帝國就可無形中獲取財富。因此，原來血腥的戰爭變得無形，前蘇聯瓦解后，僅依靠美元戰就席卷了其一半的財富。

　　但是，歐洲人是聰明的，經過艱難的整合，最終成功地以歐元與之對抗。日本人曾在美日匯率戰中吃過大虧，現在，雖然日本不可能同亞洲的什么國家作整合以形成對抗之勢，但是，也形成了自已一整套的保守自身利益的作法（日本央行用調節本幣幣值的方法訂住美元與我們調節匯率的方法訂定美元有本質的不同）。

　　當前美元戰的大國目標當然是中國，并且已經取得了豐碩的成果。當前中國的1.4萬億美元存款就是它套住了的對象。我國為謀求工業化全球擴張一度采取低成本化戰略，應該說，從國家的工業化戰略來說是成功的，但是，在應對美元霸權的金融戰方面，至今還處于徬徨之中。


　　美國如何通過美元戰獲取利益？一個形象的比喻，我國用貨真價實的1.4萬億美元商品，從美國那里得到一張記錄1.4萬億美元的白條，美國佬壓根就沒想到要還這1.4萬億美元的欠賬，而是不斷地讓美元貶值，使這張白條縮水。當然，要達到這個目的也要付出一定的代價。首先，坐享其成使自身的工業生產能力被架空；其此，如果操作不慎，美元體系有崩潰的危險。因此，我國持有如此巨大的美元，也就在一定的程度上獲得了一張制約美國的政治牌?，F象紛繁復雜，原來這就是本質。

　　以當前美國仍保持政治、經濟、軍事的強國地位，并對貨幣政策、各種金融工具的嫻熟運用，美元霸主地位是能繼續保持的，最少目前還看不到有崩潰的跡象。但是美元貶值是必然的，不可逆轉的，過去的一年美元對應歐元就已貶值了7%。日本人預測，由于美國經濟增長放緩，2008年美元有可能加速下跌。看來，手中的1.4萬億美元已經造成的損失不說，將要繼續損失也是鐵定的。

　　我國決策當局應對美元金融戰的這種兩難境地，完全是自已一系列錯誤造成的。而且，從當前的決策動作上看，至今好象仍在徬徨之中，并沒有找到兩全之策。貸幣決策當局和金融學高參們清一色的美派金融學人土，老師怎會教學生應對自已？

　　在我看來，在涉及到中美金融戰方面，過去最大錯誤的決策有如下幾個方面（雖然由于理論體系、利益、責任等原因這仍是爭論不休的話題）：

　　①     　　漸進性的匯率升值政策。這一政策使得美元與人民幣的實際購買力的落差越來越大，造成的直接后果是手中不值錢的美元越來越多，而大量的國有資產，如銀行股份、北京上海等大都市的房地產、部份行業龍頭企業被廉價美元大量的購買，這方面所造成的、或將要造成的價值損失將無法估量。

在2003年外匯儲備僅3000多億時，我曾發文《收購中國?。P于人民幣與美元匯率問題的討論》（本博客收集了這篇文章，見http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e79010003jo.html），提出“比較好的策略應是人民幣與美元脫鉤。可釘住歐元，對美元果斷升值?！保埃涝┎簧凳且誀奚緡癖姷母＠麨榍疤岬摹Ｓ捎诿涝H值，人民幣不升值就要實行通貨膨脹（多印紙鈔買入美元）”，并預測到了“中國有價值的東西將會都被美元收購”，現在看來一切都被不幸言中?？纯幢本⑸虾５鹊乜駶q中的房地產就會明白美元的通貨膨脹是怎樣變成中國的通貨膨脹，本國民眾的福利是如何被損失的。

　　當年的匯改錯誤決策，造成了當今越積越大的外匯儲備，更加大了下一歩的匯改的難度。中國就象一個在“圈錢市場”上被套住的股民，已經造成的損失是無可挽回的，關鍵是還要繼續忍受兩邊挨板子的痛苦。

　?、?nbsp;   繼續大量地持有美元資產和美國國債。2003年匯改爭論以來，就已有人提出增持歐元減持美元，但這些年美元資產仍在持續增加，如美元國債總額就增加到今年4月的4140億美元。

　　③     國儲局拋銅事件的實質。貨幣不與黃金掛鉤，各國貨幣競相貶值，乃市場經濟規律使然。在美元貶值，包括有色金屬在內的緊缺資源瘋狂漲價的情況下，不少有識之士都已看到，銅、鋅、鎳等大宗緊缺的有色金屬，都已獲得了準金融屬性，儲藏這些金屬也是一種保值增值的手段。但高層管理者還沒有獲得這種意識。2005年國儲局在3000美元價位區大力在倫敦市場上做空銅和在國內拋空銅儲備。（而在其后僅不到一年的時間，倫銅上漲到8000美元的價位區，至2007.10.19日收市價為7850美元），雖然當時的幾十萬噸銅比之整個金融資產來說，數量少得可憐，但此事件反映出管理決策層相當缺乏見識，而且部門之間互不通氣。雖然大家都知道美元貨幣貶值的趨勢已成，但是不可能期望管理層能產生在緊缺資源性產品上運用外匯儲備增資保值的意識。

　?、?nbsp;    銀行上市引進“戰略投資者”。到目前為此，在不到二年的時間內，這些“戰略投資者”從已上市的這些銀行股票中，可獲得高達1萬億的收益！事實已證明，這明顯是一個巨大錯誤的決策。我不是在這里做事后諸葛亮，2005年4月，我向改革內參專寫了一篇《四大國有銀行的改革，一個十分沉重的話題！》（見本博客http://blog.sina.com.cn/s/blog_56470e79010003nl.html），文章中堅決反對向國外出售股份，指出并不是銀行不賺錢，銀行是個閉著眼睛都能賺錢的行業，當時巨額的呆壞賬是由當時黨政腐敗向銀行延續的反映，只要治腐、建立現化內控機制就可解決問題。這篇文章最終被總編刷下來了，因為當時管理層已被銀行業的巨大內虧搞得有點驚慌失措，股改、讓外國人來管銀行就是那種急病亂投醫下的既定決策。這篇文章雖然沒在正式媒體上發表，但在網上傳播最終還是引發了廣泛的對“銀行賤賣”的討論。

　?、?nbsp;    “擴大內需”的光說不做。巨大的外匯順差，從本質上來是是內需不足的結果。就以美國來說，它能透支需求，才能產生出對中國1.4萬億的負債、“白條”，我們做不到在國際上負債，但總生產與需求平衡是可以做到的。這也就是說，入老美美元戰之套，也是我們自已一系列錯誤經濟政策所造成的（關于此點，請見我的《中國為何未能成為發達國家》、《從提高產業工人工資和擴大社會福利的層面解決“流動性過?！?/U>》文中的詳細論述）。直至今年以來，才看到管理層在擴大內需方面開始做事。