中國(guó)股市飆漲存隱憂

張良文

近一年多以來(lái)，中國(guó)股市狂漲，街頭巷尾刮起一波又一波炒股風(fēng)潮，一時(shí)間，證券市場(chǎng)彷佛遍地黃金，滿(mǎn)眼是全民賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。過(guò)去了的2006年，中國(guó)股市創(chuàng)造一年大漲130%的大牛市，涉足股市者，大多賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，賺錢(qián)效應(yīng)一夜"飛入尋常百姓家"，千千萬(wàn)萬(wàn)百姓在身旁親朋戚友獲利消息的刺激下，匆匆進(jìn)場(chǎng)，氣氛躁動(dòng)，吸引越來(lái)越多人置身其中。

全國(guó)掀起全民炒股熱

統(tǒng)計(jì)顯示，僅今年1月內(nèi)地便新添股民138萬(wàn)，一天里新開(kāi)42萬(wàn)多戶(hù)，新股民的數(shù)量以?xún)蓚€(gè)月增十倍的速度急升。他們當(dāng)中大部份是普通的工薪階層，甚至是目不識(shí)"股"的股盲。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字說(shuō)，深滬股市開(kāi)戶(hù)數(shù)已突破一億，也就是說(shuō)，十三個(gè)中國(guó)人中，就有一個(gè)是"股民"。 有人資金不寬裕，不惜抵押房產(chǎn)、汽車(chē)，借貸也要炒上一把。

股市之火爆，有人用"瘋狂"兩字作喻。在北京，新開(kāi)戶(hù)的股民人頭涌涌，不得已，券商只得發(fā)號(hào)限量接受開(kāi)戶(hù)，有人更是爭(zhēng)先恐后大打出手。在廣州，無(wú)論在茶樓酒肆，公共車(chē)上，辦公室里，甚至在熙來(lái)攘往的街邊，很容易可以聽(tīng)到聊股的話題，上班族偷閑逃到廁所看行情，下午三點(diǎn)股市收市后才見(jiàn)客戶(hù)的現(xiàn)象，比比皆是。 炒股成了發(fā)財(cái)快捷方式。眼下股市賺錢(qián)的財(cái)富效應(yīng)確實(shí)正在演繹，一位工廠主說(shuō)，他拿出幾百萬(wàn)資金入市，最大的一天獲利多達(dá)四十萬(wàn)元，相當(dāng)于工廠全年的利潤(rùn)！

基金熱銷(xiāo)創(chuàng)天量紀(jì)錄

有許多人炒完股市又轉(zhuǎn)炒基金，基金這種五年前只有敏感的先行者愿意嘗試的投資方式，如今在中國(guó)婦孺皆知，全民起而追隨之。上投摩根基金月前創(chuàng)下一天之內(nèi)募集資金九百億人民幣的天量記錄，這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于國(guó)家十五年建設(shè)三峽工程總投資的一半 !

現(xiàn)時(shí)中國(guó)各地銀行門(mén)口排長(zhǎng)隊(duì)購(gòu)買(mǎi)基金的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。在銀行營(yíng)業(yè)大廳內(nèi)，一些穿著并不起眼的人，很從容地從包里取出10萬(wàn)元甚至更多，用來(lái)購(gòu)買(mǎi)基金，其中不乏提著菜籃子的老太太。誰(shuí)也說(shuō)不清，他們的錢(qián)到底是從哪里來(lái)的，或者這是她的養(yǎng)老金, 拿出來(lái)賭一把。一位買(mǎi)入基金的女人說(shuō)，她所買(mǎi)的基金五個(gè)月升水達(dá)到四成……

人們對(duì)基金的信心緣于股市大漲。截至二00六年末，內(nèi)地基金總體規(guī)模已達(dá)到八千六百億元，其中偏股型基金總體規(guī)模約為七千一百億元，占股票流通市值的規(guī)模已超過(guò)百分之二十。 　 　

"全民賺錢(qián)"藏隱憂

在股市的吸引下，內(nèi)地罕見(jiàn)地出現(xiàn)了居民人民幣存款減少的現(xiàn)象。四月份，國(guó)內(nèi)居民戶(hù)人民幣存款減少一千六百七十四億元，這中間的很大一部分流入了股市。交通銀行位于武漢某支行的一位負(fù)責(zé)人透露，最近一段時(shí)期內(nèi)，他們支行每天存款流失都達(dá)數(shù)百萬(wàn)元。如以此類(lèi)推至國(guó)內(nèi)各個(gè)城市、各家銀行分支機(jī)構(gòu)，數(shù)字是相當(dāng)驚人的。

令學(xué)者擔(dān)心的是，股市的持續(xù)上漲會(huì)引來(lái)并不理智的全民"淘金熱"，而股市"大躍進(jìn)"的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的，這難免令人想到五年前，股市如同"擊鼓傳花"游戲，誰(shuí)在結(jié)束上漲的最后一刻接花，恐怕就要捧花漫漫過(guò)"熊"市。一旦內(nèi)地證監(jiān)管理層認(rèn)為市場(chǎng)積累了相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，出重拳消化市場(chǎng)泡沬、規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不僅股市首當(dāng)其沖，基金也將會(huì)受到重創(chuàng)。

分析人士稱(chēng)，如今中國(guó)的股市已貴過(guò)美國(guó)，有點(diǎn)不合情理。而且， 內(nèi)地股市重振旗鼓，很大程度上是外來(lái)資金的功勞。資金都是趨利的，哪里有更高回報(bào)就去哪里。一旦對(duì)回報(bào)喪失信心，資金會(huì)毫不猶豫抽身離開(kāi)。 屆時(shí)"熱錢(qián)"離開(kāi)，只剩下百姓"養(yǎng)命錢(qián)"、"安身錢(qián)"，一旦急劇跌市，后果可以想象。 　

有學(xué)者指出，對(duì)普通民眾而言，股市行為不過(guò)是一系列深層問(wèn)題的表像化，如國(guó)民收入跟不上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，醫(yī)療教育社會(huì)保障缺失，民眾都希望借股市找到增加收入的快捷方式。而專(zhuān)業(yè)知識(shí)、投資經(jīng)驗(yàn)的缺乏，使內(nèi)地大多數(shù)人對(duì)儲(chǔ)蓄、股市、房地產(chǎn)之外的投資方式，缺乏興趣和信心，眾人對(duì)股市趨之若鶩也在情理之中。大盤(pán)的持續(xù)上漲，引來(lái)更多的股市投機(jī)。"買(mǎi)漲不買(mǎi)跌"的賭徒心態(tài)，在股市上發(fā)揮到了極致。利益誘惑在前，更多人想著搶至少最后一波的好處，預(yù)想著自己能夠安全退場(chǎng)?！?

須防重蹈日本泡沫覆轍

隨著股市如野馬狂奔，有專(zhuān)家恐怕內(nèi)地經(jīng)濟(jì)會(huì)重蹈日本上世紀(jì)末經(jīng)濟(jì)泡沫覆轍──上世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟(jì)在土地和股市的推動(dòng)下，出現(xiàn)了較長(zhǎng)時(shí)間較大幅度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，進(jìn)入90年代初，以地價(jià)下降為導(dǎo)火線，資本泡沫逐步破滅，大量壞帳，引起金融危機(jī)，陷入十多年的蕭條期。

有學(xué)者告誡說(shuō)，中國(guó)股市正進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)的階段，小股民很可能是最初賺的錢(qián)，最后都將連本賠進(jìn)去。有經(jīng)驗(yàn)的炒股者隨時(shí)準(zhǔn)備抽身而退，但在他們背后，現(xiàn)在每天仍有二、三十萬(wàn)新加入的股民，正源源不斷地壯大著股勢(shì)，接過(guò)燙手的山芋。

對(duì)于中國(guó)證監(jiān)當(dāng)局來(lái)說(shuō)，對(duì)股市的監(jiān)管處于兩難局面。若對(duì)泡沫等閑視之﹐則失控烏云難免愈聚愈多﹔尤其是大量散戶(hù)摻雜其中，如貿(mào)然下重藥，股市一年多累計(jì)起來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，極易立即爆發(fā)，市場(chǎng)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)令人"投鼠忌器" ，而位高勢(shì)危的牛市若因此再回漫漫熊途則等于是宣告調(diào)控失敗。但如果繼續(xù)拖延不理，到時(shí)付出的代價(jià)將更高。

抑制泡沫當(dāng)局費(fèi)思量

從目前的情況看來(lái)，很多股民都把股市當(dāng)成政策市，今年下半年中共十七大、2008年奧運(yùn)會(huì)、2009年建國(guó)六十周年系列大事，均被視為股市的"政治保護(hù)神"。

內(nèi)地股市掙脫理性有如一騎絕塵顯然并非當(dāng)局之所愿，無(wú)論從哪個(gè)方面看，內(nèi)地股市都到了必須以緩降溫?fù)Q取長(zhǎng)期增長(zhǎng)的時(shí)候了。為阻遏泡沫的不斷增大以及令股市降溫，政府已作出了種種努力，今年央行已經(jīng)四次調(diào)高了準(zhǔn)備金﹐并動(dòng)用加息手段以震懾股市、官方也多次口頭警告，但是投資者都不予理睬，狂熱與日俱增，多數(shù)調(diào)控措施均被"不留清醒只留醉"的股市消化一空。

對(duì)于穩(wěn)定壓倒一切特別是十七大臨近的內(nèi)地而言﹐當(dāng)局顯然不可能放任股市無(wú)休止的瘋漲。近期當(dāng)局接連推出有關(guān)的降溫措施， 例如宣布擴(kuò)展QDII投資范圍；證監(jiān)會(huì)接連懲處違規(guī)者；政府計(jì)劃從國(guó)企分紅……5月22日方辟謠不會(huì)上調(diào)印花稅，30日凌晨中國(guó)財(cái)政部突然下令加征千分之二的印花稅，劍鋒直指股市，不希望大盤(pán)繼續(xù)瘋漲的態(tài)度十分明晰?！?　

此舉讓亢奮的內(nèi)地股市暫得冷靜。5 月30日當(dāng)天上證綜合指數(shù)大跌281點(diǎn)，拋盤(pán)洶涌，近九百只個(gè)股跌停。但是有學(xué)者認(rèn)為，加征印花稅的作用有限，在股市持續(xù)瘋漲的時(shí)候，增加千分之二的交易成本，對(duì)散戶(hù)而言幾可忽略不計(jì)。因?yàn)榧幢隳苜?00萬(wàn)，增加的成本也不過(guò)2000元。

而散戶(hù)依舊前赴后繼地涌入股市。5月30日股市大跌當(dāng)日，滬深兩市又新增42.6萬(wàn)戶(hù)投資者，其中不知"印花稅"為何物者大有人在。6月1 日大盤(pán)則再次翻紅。這一方面是股民對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景具信心，一方面也賭政府不會(huì)強(qiáng)按"牛頭"。

據(jù)了解， 高層對(duì)當(dāng)前股市形勢(shì)已有共識(shí)，即以緩降溫?fù)Q長(zhǎng)增長(zhǎng)，但如何拿捏分寸，既令股市受控，又不會(huì)一沉不起，下一步落子何處﹐頗費(fèi)思量。當(dāng)局雖擔(dān)心泡沫，但顯然沒(méi)有打算一針戳破，而是力圖逐漸縮小它。有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，如果經(jīng)過(guò)調(diào)整后，股市依舊亢奮甚至出現(xiàn)超越底線的瘋狂，當(dāng)局下一步將會(huì)推出股指期貨和取消利息稅，而一直不愿使用的殺手锏資本利得稅，也許也會(huì)相繼推出。

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