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時寒冰牛刀曹建海地產三劍客揭示房價
20090726
主持人：房價有走高了。什么人推高了房價呢？
牛刀  ：七月十六日，銀監會主席劉明康先生，宣布二套房貸首付重新開始執行。這時候，深圳房價成交量下降的比例是這樣的：整個六月份，深圳房價的日均成交量是260套。最多的時候周五周六一般都是三五百套。劉明康講話以后，深圳房價在7月17日下降到97套。跌破了100套。連續一直到今天(7月27日)都是103套，105套。昨天的成交量是95套。這說明，在日均成交量260套當中，有160套是炒房的。炒房客在這個時候首付一提高他沒辦法去買房了。他的風險太大了。所以在這種情況下，炒房客沒有入市，真正想買樓的，改善型的，自住型的，只剩下100套左右。昨天是95套，前天是105套。十來天就維持這種局面。
主持人：您是覺得炒房的人比較多，推高了房價。那么其他兩位呢？
時寒冰：是這樣的。房價剛剛起來的時候，大量的投機資金還沒有進入的時候，主要是開發商自買自賣。搞假按揭來套現。因為他之前害怕了。因為去年那波下跌，尤其是資金現金流讓許多比較小的開發商非?？謶?。所以國家降低信貸門檻，加大信貸投放之后，他馬上就做假按揭。做假按揭當然要把價格定高一點?？梢远嗵滓恍╁X。但是在做假按揭的過程中，始終沒有有關部門去查他。導致他造成一種成交量放大的這種印象。他激起了投機客的興趣。第二點就是說國家的信貸投放在持續的加大。我們知道從去年11月開始，到今年6月，投放了8萬多億資金。這是一個非?？膳碌臄底?。因為我們08年的GDP也不過是30萬億。這個占比是非常大的。它給人帶來一種非常強勢的通貨膨脹預期。它導致一些投機買房的人蜂擁而入。他們覺得在貨幣貶值的情況下，房價肯定有獲利空間。然后他就進去了。也就是說，這次房價上漲，第一波導火索是開發商的假按揭，第二波是投機客，到第三波的時候，房源成交量在加大。一些自住型買房的也恐慌了。擔心房價沒完沒了的漲，越等下去住房成本越高。然后他也殺進去。這樣三波力量導致前期房價非理性上漲。在很短時間內就消化了08年以來的空置房，庫存住房。基本上大部分都給消化掉了。本來需要20多個月消化的房子，結果三四個月就給消化干凈了。這種情形在世界上是非常罕見的。就沒有出現過這種情況。但是這種消耗屬于透支性的消耗。因為在這個過程中民眾的收入并沒有增加，他沒有新的增長點。在房價還處在非常高位的情況下房屋成交量的放大，它會對現有的存量財富進一步的透支消耗。這也意味著，房價缺少后勁。所以說現在的成交量在急劇下滑。剛才牛刀兄那個數字也清晰的證明了這一點。現在上海的數字也在下降。上海這兩個月成交量在直線下滑。
主持人：我們的三位嘉賓剛好來自三個樓市比較火爆的城市。深圳，上海，北京。剛才深圳上海的情況我們都聽到了。那么北京的情況，曹先生，北京房地產的交易到底是什么情況。
曹建海：這個交易量無論從一手房二手房來看，跟去年同比都是近一倍的上漲。這是從三月份以后。在三月份之前還是沿襲了去年的回落走勢。三月份就有了小陽春的爭論。當時很多人認為，這個小陽春是曇花一現，但是后來四五月份出現了大量的成交和退房。媒體報道一些樓盤的退房率差不多達到了30%。這個高退房率是不是人們買了房又把它退掉呢？不是的。那是因為在去年緊縮的時候開發商通過做假按揭的方式獲得了融資。今年被其他人看中這個房子了，那么他需要把它退掉才能賣掉。所以就是通過退房再高價轉出去。這也說明四五月份的高退房率說明大量的投機客開始入場了。這跟我們寬松的貨幣政策有密切的關系。
主持人：房價這么高了，特別是地價也越來越高了，地王出現以后，連開發商也看不懂了。普通老百姓更迷糊了。開發商這么積極的去拿地，那么他的錢是從哪兒來的。自己有多少，從別的途徑有多少。
牛刀  ：他不是錢的問題。我們首先來分析一下，中央政府為什么要實現GDP的保八。GDP的保八是個什么概念呢。我們去年的GDP是30萬億，如果要保八的話，今年至少要做到32.4萬億。多出一個2.4萬億。我們知道，我們的經濟是處于一個衰退狀態，出口是負增長，實體產業經濟民營的已經倒閉了40%，還有40%是在破產關門的邊緣。真正好的只有20%。經濟惡化的這種地步，你又要保八，采取什么方法呢？采取投資。我們現在分析，今年的新增貸款，至少要突破10萬億。如果這些新增貸款全部用出去了，這10萬億就轉化成了GDP的增長。也就是說，我們實際的GDP，即使比去年下降10%，我們這10萬億可以全部彌補上來。這就形成了保八的表面數據很好看的情況。為了保八，在房地產這一塊，就動員所有央企來買地。最近買地的中化方興，金地，萬科，保利，這些公司去做地王，這全都是央企的公司，國資委屬下的公司。某種程度上來說，是國資委授意他們去做地王的。做地王傳遞了三個信號。第一個信號就是我們剛才講的，是為了保八的需要。第二個信號，就是促使民營的房地產公司開始投資。今年上半年我們房地產的銷售大家都看到了增長了53%，但是上半年房地產的投資下滑了22%。為什么會下滑，就是民營的房地產商不敢去拿地，對后市不看好。不敢去開發新的樓盤。他開發新的樓盤周期一般是一年到兩年，短期不看好，他就不敢去投資。所以今年上半年房地產的投資整個下滑了22%。他為了拉動民間的民營的這批開發商來投資，所以央企帶頭。這是第二個信號。第三個信號是，房地產的周期，中國一般是兩到三年。從拿地到開發，兩年時間是必須的。在這種情況下，為兩年以后的房價建立一個預期。但是正像2007年拿地一樣，兩年以后的預期，有很多的可變性。有很多的市場情況是現在拿地王的人是無法預測的。但是好就好在現在做地王的都是央企，他拿到地以后無非是銀行的左口袋到右口袋。他就不存在對市場的更多的干預。
主持人：時先生對于地王產生背后的資金推動有沒有新的見解。
時寒冰：推動經濟發展的是三駕馬車。出口，消費，投資。我們國家的出口在下降，盡管提高出口退稅率了，但是由于國外的消費模式，受次貸危機影響發生變化了。也就是說他們以過度信貸支持的消費體系崩潰了。在這種情況下，不管中國的出口多么努力，出口都很難增長。因為不是說你的商品的價格不夠便宜，而是因為他消費能力的確在下降。另外像美國這種國家，他要增加就業，但是他的金融泡沫破滅了，他要增加就業不可能在金融領域來實現。只能走實體經濟，傳統的制造業。他必然對中國的制造業產生競爭。對中國的進口需求就下降。我們一看出口不行了，再看消費，我們中國的消費一直來說中國社會保障制度不健全，普通百姓收入低。中國老百姓沒錢消費。然后我們再看投資，政府只能做投資了。但是做投資他沒有錢。我們知道我們國家的財政，中央財政從1978年到2008年除了1985年有25億的賬面盈余，其余年年都是赤字。而地方財政更是年年赤字。地方財政尤其是分稅制改革以后赤字非常厲害。國外的瑞銀專門做了一個研究報告，估計到2010年底，地方政府的負債能達到12萬億。你想想他投資是他最能做的，沒有錢怎么辦呢？只能賣地。通過賣地，讓央企去買，把地價托高，托高以后，真正的目的是賣給民營企業。讓民營企業去接這個燙手的山芋。把它的錢給他弄出來。然后這個地價下來是必然的。因為中國未來房價的走勢不可能支持這么高的地價。比如說廣渠門的地價，他旁邊的房子，現在才賣15000元每平方米。而他的地價樓板價已經達到16000了。按照開發商的暴利，算上開發成本，其他費用，房價起碼漲到30000元以上才能盈利。但是房價能在短期內漲到30000以上嗎？我們可以對比一下2007年的例子，2007年北京出現了12塊地王，但是這12塊地王到現在為止沒有一塊開發的，全部在那閑置。為什么，一開發就賠錢。樓板價太高。面粉比面包還貴，這樣他做出來的面包無論多么精致，多么會炒作，他都不可能賺錢。
主持人：現在市場當中有很多議論，老百姓說，房價太高了，都是開發商害的。他們有暴利，讓我們來承受這么高的房價。但有些開發商也在喊冤，我們的地很貴。地的成本我們改不了，其實我們沒有暴利。
時寒冰：他們把過去低價拿來的地折算成現在的高價來算。實際上開發商不是東西。為什么不是好東西呢？中國的開發商和西方的開發商是不一樣的。這是建海兄前幾年就做了專門的研究。我們國家的開發商你看吧，規劃他不做，規劃是規劃部門做的。設計他不做，設計是設計院做的。建筑他不做，建筑是由施工企業來做的。他包給施工企業去做。賣樓甚至他都不做，包給公司去做。他從頭到尾除了行賄，基本上不干正事。(觀眾熱烈鼓掌)而且我國的開發商基本上就是皮包商，他沒有錢。你看，他買地，他是靠貸款，他建房他是讓施工企業給他墊資建房。他不需要拿錢的。房子還沒有建，他開始預售房開始賣方。把這個錢拿到手，他基本上是空對空的。他是一個地地道道的皮包公司。而且很多人產生一種誤解，把建筑業包含到房地產業了。其實房地產業跟建筑業是不一樣的。建筑業是一個大的分支。在國際上，有把建筑業作為支柱產業的。沒有把房地產業作為支柱產業的。我查了一下日本，查了一下全世界的支柱產業。在日本，排在最后一個支柱產業是色情業。但是日本寧可把色情業作為支柱產業都不敢把房地產業作為支柱產業。(觀眾熱烈鼓掌)
主持人：看來觀眾的掌聲也說明了您剛才的這個見地非常精彩。我還有一個問題想問曹先生，其實在5月27日的時候國務院關于固定資產投資像自有資金比率也有一個小幅的調整。原來是像房地產這一塊，自有資金比率是35%，之后經過這個通知，調整到20%。這杠桿效應更大了。您覺得這個調整是不是造成了開發商敢于去拿地的一個原因。
曹建海：其實這是政府就刺激房地產投資的一個措施。政府改造，對房價的支持，包括信貸投放。這都是一攬子計劃。我們還是回到剛才的地價瘋狂這是為什么。但是這次就是連開發商都看不懂了。這句話講的是實際上是老牌開發商看不懂了。新銳占據了開發商的主流。像潘石屹，任志強已經被擠出這個主流舞臺了。為什么呢，因為他們的企業規模不夠，根本就沒有機會在拍賣時候拿到土地。所以他們現在成了怨婦了。
時寒冰：任志強的原話是這樣說的：房價泡沫可能在兩三年之內破滅。
曹建海：那么這個觀點就跟我今年四月份英國金融時報對我有個專訪。我預言中國的房價在兩年之后會出現40%到50%的跌幅。這個觀點當時也引起了比較大的震動。特別是國際投資機構。幾乎就沒有不在向我約談的。
主持人：您是怎么得出這個結論的？
曹建海：我覺得現在這種民生的矛盾，如果繼續上漲會高度激化。所以中國的這種(房地產)開發模式也會發生改變。就是基于這種為消解社會矛盾的情況，……
主持人：那會變成什么樣子呢？
曹建海：那就是房價回落。房價回落有幾種模式。像任志強說的回落也許就是泡沫破裂。也許泡沫破裂像跳水式的破裂，崩塌式下跌。這樣跳水式的可能房價一次到位。我當時估計的是按照2008年的三四月份的水平，如果是現在的房價水平，那么回落要在一半以上。就像我在經濟半小時說的，去年最高的時候，必須回落一半以上。現在的價格至少回落一半。我覺得可能是明年開始回落，一直回落到2011，2012年。也許是個緩慢回落，因為政府的扶持政策很重要。按照任志強的觀點就是跳水式的。他之所以得出這樣一個結論是因為他現在手里沒有房子了。他現在迫切需要低價拿到土地。他這個觀點完全是站在企業利益上來說的。如果他有了房子，他就會認為一直上漲。現在他手里沒有房子，他需要獲得土地，那么他在拍賣里面根本沒有話語權。所以他們都變成了怨婦。所以說格局發生了變化。再過一段時間潘石屹任志強都要向我們寫申請了。申請加入三劍客。
主持人：房地產的后市怎么走，房價的走勢，市場人士有不同的看法。過去房地產三劍客比較孤獨，因為大多數業內人士對房價都是看多的。但是現在有一些機構也對房價加入看空陣營了。比如中金看空下半年樓市，國家不肯能讓房價繼續上行。他們的研究部董事總經理邱勁表示，目前房價泡沫的背景是，居民收入并沒有增加很多，而居民存款實際上也比較有限。出于對房地產泡沫的威脅性考慮，國家不可能讓房價繼續以現在的這種趨勢上漲。另外我們也發現還有一個機構日本的野村證劵，他在7月6日發布的全球經濟報告中，也是指出了一個類似的問題。他們的中國區首席經濟學家孫明春認為，盡管泡沫顯現。但鑒于房地產部門對就業，消費，投資和地方政府收入的重要性，政府不會很快采取激進的緊縮政策來給房地產市場降溫。他預期房地產泡沫將會擴大，可能會比2007年的泡沫吹得更大。但是目前尚無法預測到這個泡沫結束的時點。那我們來比較一下這兩個機構的觀點。首先都承認現在有泡沫，而且可能已經很大了。超過2007年了。中金認為可能會有一個政策來調控我們過高的房價。但是野村證劵就認為調控會有，不一定是現在，也許在兩三年以后，或者更遠的將來。三位對于他們這兩種機構的觀點有什么樣的看法。
牛刀  ：他可能從純市場的角度來講。其實中國的房地產市場不是一個純市場的行為，他還有政府的行為，還有社會的行為。這個社會行為就是老百姓對房地產市場的期望和不滿。如果房價太高了，大家都買不起了，就不可能支撐這么高的房價。支撐房價的只能是老百姓的購買力。從今年上半年來講，深圳市首次宣布，深圳市前沿職工11年來收入首次下降。就是老百姓的購買力不夠，宏觀經濟不好，誰來支撐這個房價上漲。我們看到現在唯一支持房價上漲的就是貨幣。從今年7月份開始，央行正在正回購。以票據的形式正回購資金。意思就是，你商業銀行房貸款要注意了，盡管這個不能遏制你，商業銀行房貸款的行為，但是給你提出了警告。我們可以關注最近的政策動態，包括銀監會包括央行對目前這個貨幣的態度?？谔柼岬氖沁m度寬松的貨幣政策，實際上他正在收縮流動性。對樓市來講最致命的就是二套房貸首付四成。盡管不可能像2007年9月27日那一樣的效果。但是實際上對樓市炒家的風險提高了很多。自住型的改善型的無所謂。我自己還想把首付加高一點，以后月供輕一點。他對樓市的這種投機炒作行為提出了一個警告。這種遏制作用體現在市場上就是整體成交量的下降。我們分析判斷，今年有一個建國六十年，有一個保八。這兩個時間段一過，房地產向下調整的幅度就會表現出來。還不僅僅是二套房貸新政的問題。還有其他的產業政策貨幣政策都會有一些某種程度上的配合。重申二套房貸首付四成就是調控措施。而它對于樓市投機炒作的遏制就是致命的。
主持人：這兒有一組數據，房地產業對經濟增長的貢獻率保持在兩個百分點以上，房地產業和建筑業增加值占GDP的比重超過了10%。那么有些看多的人就覺得了，你看房地產業這么重要，……
時寒冰：你看一下，他是把建筑業給加上的。他如果去掉建筑業他就是個皮包商，他啥也沒做呀。他為什么要把建筑業給拉上，如果沒有建筑業，你看看，只是兩個百分點，把建筑業一拉上占GDP 比重超過10%。如果把建筑業去掉就啥也沒有了。
主持人：這么說吧，如果不要房地產的話，靠什么來拉動經濟。
時寒冰：不靠房地產一樣可以拉動經濟。有建筑商就可以了。為什么中國的房價漲呢？根本的原因就是政府不允許百姓自己蓋房子。這是個很大的問題。像西方國家，自建房是發展的非常好的。政府提供優惠貸款，鼓勵你自建房。就像比如說政府宣布，自由戀愛的不發給結婚證。你必須通過婚姻介紹所找對象，才能得到結婚證。那么婚姻介紹所的收費馬上成倍上漲。對吧。中國的房地產就是這樣，政府不允許自建房。比如說政府又出臺規定，就像建海兄寫的，不允許家庭主婦自己做飯了，吃飯必須去飯店。那飯店的飯馬上漲價。他就強化他的壟斷了。我們現在就是這種情況，城鎮居民不允許你自建房。所以就導致這個皮包商獲得暴利。沒有制約他的價格的因素了。你想允許自由戀愛，自由戀愛就對婚姻介紹所就形成競爭，允許家庭主婦做飯，就對飯店形成競爭。就會促使飯店價格下跌。這樣我們去飯店吃飯我們也能花得起錢。你找對象如果你技術水平不高，那你找婚姻介紹所給你介紹，這樣這個費用你也可以承受。但是如果要禁止這塊就不行了。
曹建海：這是個很重要的理論問題。我們認為許多必須要通過市場交換的商品，才是合格的。
主持人：那您覺得這個房地產對于目前我們這個經濟狀態，到底是一種什么影響。
曹建海：他的拉動就是說完全是因為中間給他的環節。利益空間過大。就是我們把土地升值，由地方政府和開發商來分割了。基本上就是夸張的盈利創造模式。這樣的話他的盈利就是會主動搞開發，因為他是一個包銷商。他是通過發包的方式由建筑公司來建房，然后他再自己出售。這種模式表面上成為一個拉動因素，實際上現在農民建房，小產權房，經濟適用房，這都是拉動房地產投資的因素。反過來這些商品的價格比較低，只要建成以后馬上銷售一空。所以實際上把這個放開以后對經濟的拉動是更大的。
時寒冰：如果說房地產對經濟有拉動作用，并不一定要在高房價的情況下拉動。實際上在房價比較低的時候，老百姓買得起房了，他也能拉動經濟。因為他買了這個住房，他對鋼筋水泥的需要量是一樣的。這是一塊。第二塊，老百姓自己蓋房子，他對經濟拉動增長也是一樣的。不一定一定要在掠奪的情況下才能拉動經濟。而且，在低房價的時候，老百姓自己建房的時候，對經濟拉動作用更健康。他可以節省出來更多的資金用于其它方面的消費。你看現在，很多人因為買了一套房子之后他沒有錢去消費了。他天天擔憂，甚至朋友結婚通知他他都害怕。怕隨份子。拿不起這個錢。生活狀況急劇惡化。在這種情況下中國的消費還怎么拉動。這是一塊。另外一塊更關鍵的是，我們國家現在的房地產現在已經成為一個崇拜物了。不僅僅是一個房子了。有一套房子，才有人嫁給自己。像我們這種像牛刀這種就只能單飄。你看建海兄買房了，嫂子對他就非常恩愛。
主持人：這房子太重要了。剛才各位嘉賓都展示了自己的觀點，那么未來房地產走勢，各位怎么看。
有什么預判。價格怎么走。
牛刀  ：產業政策貨幣政策到了極限會是個什么狀況?，F在還有兩個問題。一個問題是我們的物業稅的問題，國家稅務總局·剛剛宣布，今年年底在深圳開征，明年逐步擴大到全國的其他城市。幾年時間完成。如果按照這個速度的話，明年房價就會進入一個下調的階段。
主持人：曹先生怎么看房地產后期的走勢。
曹建海：這個我有文章，就是房價上漲缺乏動力。回落是個長期趨勢。但是貨幣政策作為一個短期干擾因素，回落當中有上漲。甚至是報復性的上漲。但是不改長期回落走勢。最遲明年三四月份，即使是今年信貸投放達到12萬億，明年三四月份房價也會有所回落。而且可能是一個回落的開始。
時寒冰：我認為不會這么快就回落。如果信貸投放真的達到12萬億，至少要過了2010年。
主持人：我們什么時候買房合適，如果不買房，我們的錢干什么最合適。
曹建海：2012年買房比較合適。因為即使明年房價回落，也是個比較緩慢的回落過程。按照任志強的判斷，到2012年是個跳水的模式。那么要到跳水落實之后再買。
主持人：兩位覺得2012年的這個預判你們同意嗎。
牛刀  ：晚兩年買房?？梢再I到一個比較實在的價格，比較實在的房子。這兩年是中國在對所有的不僅僅是住宅開發模式，住宅供應模式，建筑管理，產業政策，貨幣政策，等他調整完。他沒調整完你買的房子都有風險。
時寒冰：兩個條件可以買房。一個是房屋質量比較可靠。但是現在質量不可靠，越來越多的問題暴露出來。就2007年底2008年初房價下跌，很多開發商偷工減料。那天我們在中央臺做節目開發商代表就說了，我過去用10根鋼筋的，就減少到5根。房價跌了嘛。我不能賠錢不能少賺錢。這樣房屋質量比較恐怖。您看這邊堆土，這邊挖坑，樓就倒了。尤其是后面靠山，前面臨河，過去叫風水寶地這都絕對不能買房的。那壓力差大得多。一擠就把房子擠河里去了。所以絕對不能買房。我買房還是比較謹慎的。當房子支付的利息低于房子的租金了，那這個時候是值得買房的。但是可能一百年不可能實現。
主持人：那買房的這個錢干什么合適？買股票？買黃金？
曹建海：我覺得買黃金比較合適。一個人渡過三年的困難需要大約500兩黃金。就是一個家庭，可以購買1500克的黃金。這可以解決很多的問題。
時寒冰：我沒有買房。但是沒買房的收益十分可觀。因為我每月租金3000多塊，低于利息。中國你買房支付的利息遠遠高于租房的租金。我不買房把錢用于投資，資金使用更有效率。我在去年下半年寫的那本書“中國怎么辦”，我當時提出來一個資源為王的概念。全球都要靠印鈔票拯救危機，所以資源類的投資品是一個天賜良機。我在博客里面特別提到投資恒邦股份和中金黃金。這兩支股票比當時我買的價位已經漲了6倍多。
曹建海：我2003年購買自住房一套，雖然我在2006年寫過一篇文章“現行體制不能抑制房價上漲趨勢”我認為可能在一個短期內，房價是必然上漲的。我跟很多人說這時候買房肯定是有賺的。但是房價到一定階段是會破的。所以2006年9月份我提出來北京房價可能在奧運會之后回落。后來這個預言提前實現了。雖然我2006年對房價的預測是對的。但是我沒有根據這個預測來投資。
時寒冰：人民幣將持續貶值。人民幣沒有升值過，它的購買力一直在降低。即便是在升值的時候，它對外升值對內也是貶值。為什么。我舉個例子。我們國家外匯儲備增長那么快，像日本這些國家，他增加外匯儲備是依靠發行特種國債，而中國是通過投放基礎貨幣。來儲備外匯。不是發行特種國債。中國建國以來只發行過一次這種國債1.5萬億人民幣。來購買外匯儲備。實際上在中國的外匯儲備里面，大部分都是通過投放基礎貨幣積累的。人民幣幣值和外匯儲備的增長處于反比狀態。實際上升值是個假象。我跟郎咸平談過，我們一致認為，人民幣的貶值還會繼續。對，通貨膨脹。同時我們也認為，中國的房地產泡沫已經比較大了。如果靠買房子來規避通貨膨脹，一個是本身需要技巧，另外一個也不是最好的選擇。如果要投資房地產，一定要注意這一點。房價漲的快的地方，都不是房子在漲價，而是地段在漲價。你記住，凡是房價漲得快的地方都是好地段，稀缺地段。因為房子是持續貶值的。它有折舊，每年都在貶值。升值是地的升值。而土地升值最好的地方就是在有稀缺性。所以，買房子要學建海兄，他在2003年買房是一個非常好的選擇。是在三環以內。那個地段就屬于帶有稀缺性了。因為市區里面的土地是比較稀缺的。稀缺的土地是會升值的。這樣它會帶動房價升值。雖然說外面的房子很便宜，但是升值空間很小。如果說，你買房子如果真正想賺錢，不是因為它便宜而買它。而是因為它有上漲空間才去買它。我是不喜歡房地產投機的。關于房地產投資方面我也很少講。但是房地產投資是要很多技巧的。剛才我講的那個是其中的一個技巧。如果你不買房地產，你還想投資保值。我在去年做講座的時候說過，那就是買資源類的股票。我書上也講得很清楚。就是資源為王。我推導出來兩個結論，一個是全球將發生嚴重的通貨膨脹，因為所有的國家都在拼命的印鈔票。在貨幣濫發的時候，資源一定會價格飛漲。你買資源類的股票套住了至少你還有機會出來，如果買其他類的股票一個是它利潤比較薄，比如說制造業，利潤很低。資源價格上漲的時候會加大企業的生產成本進一步減少它的利潤。所以說，我當時就選擇資源類的投資品為主。從當時到現在，比如說黃金，黃金類的股票中金黃金和恒邦股份，都漲了6倍多。

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