央行降息該如何理解?你需要明白的四個問題

　　央行今日宣布對一年期存款和貸款利率雙雙下調0.25百分點，同時將金融機構存款利率浮動區間的上限由基準的1.2倍上調到1.3倍。加上這次降息，央行自去年年底以來已累計實施了兩次降息、一次全面降準，在此期間各種定向寬松工具也不斷向金融系統注入各種流動性。那么，為何央行要再度降息呢?又該如何判斷市場反應呢?各方分析師對此觀點各異，華爾街見聞為你匯總如下：

　　為何要降息？

　　對于央行降息，分析師們的意見非常統一，顯然中國經濟的現狀使得進一步寬松非常必要。主要的理由是：經濟下行壓力、通縮風險加劇與利率仍然高企。

　　是否會有進一步行動？

　　市場顯然認為本次降息只是開始。新財富最佳宏觀與債券分析師、海通證券姜超判斷未來貨幣寬松仍將延續。民生證券管清友也認為本輪降息不是貨幣寬松的終點。

　　關于下一步行動的方式，興業證券首席經濟學家魯政委認為剛兌不破銀行負債無法下降，由此導致貸款利率難以明顯下行。剛兌不破，降息效果鈍化。降息之后，存準率未來也將繼續持續下調，匯率也會繼續走弱。

　　而方正證券則預計進一步降準可期，其報告稱只有增加貨幣供給市場利率才能降低，降準是最有效的手段。

　　進一步行動的時點？

　　齊魯證券樂觀預計二季度中期仍有一次降準的機會。中信證券諸建芳稱，通縮情況仍在惡化，經濟下行壓力也在進一步加大，急需國家及時進行政策調整。按照目前的經濟運行情況，后續仍將出臺更多的寬松貨幣政策。下一次的時間窗口或將在“兩會”前后出現。

　　持續寬松對人民幣意味著什么？

　　民生證券認為：

　　人民幣匯率波動加劇，趨勢略貶。降息后經濟不會立即企穩，貨幣寬松預期，人民幣貶值預期仍存。但問題不大：歐元區負利率，熱錢有進有出，不會有不可控的風險發生。此外，實際有效匯率太強，壓抑出口輸入通縮，人民幣匯率貶值也不是壞事。

　　而華爾街見聞讀者LoneSchicksal提出了一個有趣的問題：

　　太平洋與大西洋兩岸的貨幣政策同時背離，上次還是里根當總統的時候。

　　央行解釋降息：物價漲幅處于歷史低位，營造中性適度貨幣環境

　　據華爾街見聞報道，央行宣布降息后，在其官網發布答記者問解釋降息的原因。在文中，央行負責人表示：

　　近幾個月以來，消費物價漲幅有所回落，工業品價格降幅擴大，對實際利率水平形成推升作用。當前物價漲幅處于歷史低位，為適當使用利率工具提供了空間。此次利率調整的重點就是要繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步鞏固社會融資成本下行的成果，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

　　央行再度強調“此次利率調整的重點仍是保持實際利率水平適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢，并不代表穩健的貨幣政策取向發生變化”。

　　盡管央行表態“繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度預調微調，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境”，但值得注意的是，如同此前在四季度貨幣政策報告一樣，“保持定力”的措辭不再出現。

　　以下為央行官網全文：

　　1、問：2014年11月22日利率調整的效果如何?此次下調存貸款基準利率的主要考慮是什么?

　　答：自2014年11月22日中國人民銀行下調存貸款基準利率并進一步推進利率市場化改革以來，隨著基準利率引導作用的發揮及各項政策措施的逐步落實，金融機構貸款利率有所下降，社會融資成本高問題得到一定程度的緩解。受經濟結構調整步伐加快以及國際大宗商品價格大幅下降的影響，近幾個月以來，消費物價漲幅有所回落，工業品價格降幅擴大，對實際利率水平形成推升作用。當前物價漲幅處于歷史低位，為適當使用利率工具提供了空間。此次利率調整的重點就是要繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步鞏固社會融資成本下行的成果，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。

　　2、問：此次下調存貸款基準利率的主要內容和預期效果是什么?

　　答：此次采取對稱方式下調存貸款基準利率。其中，一年期存款基準利率由2.75%下調至2.5%，一年期貸款基準利率由5.6%下調至5.35%;其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。由于央行公布的基準利率仍具有較強的指導意義，再次下調貸款基準利率可望直接對金融機構貸款實際利率產生一定下拉作用。同時存款基準利率的進一步下調，也有利于降低金融機構籌資成本，帶動各類市場利率和企業融資成本繼續下行，對于進一步緩解企業融資成本高問題具有積極作用。

　　3、問：此次結合利率調整進一步擴大存款利率浮動區間的背景和意義是什么?

　　答：近年來，隨著利率市場化改革的不斷推進，存款利率浮動區間逐步擴大，金融機構自主定價能力持續提升，已初步形成差異化、精細化的存款利率定價格局。尤其是在存款保險制度即將推出，相關配套改革取得重大突破的背景下，進一步擴大存款利率浮動區間的條件基本成熟。同時，隨著理財等存款替代類金融產品的快速發展，越來越多的負債類產品已經自發實現了市場化定價，這都推動我國必須要加快推進存款利率市場化改革。

　　為此，在繼續發揮好基準利率對銀行定價引導作用的同時，結合推進利率市場化改革，進一步將存款利率浮動區間上限由基準利率的1.2倍擴大至1.3倍。這是我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。存款利率浮動區間擴大后，金融機構的自主定價空間進一步拓寬，有利于促進其完善定價機制建設、增強自主定價能力、加快經營模式轉型并提高金融服務水平，同時也有利于健全市場利率形成機制，更好地發揮市場在資源配置中的決定性作用。

　　4、問：此次利率調整是否意味著貨幣政策取向轉變，下階段央行貨幣政策調控和利率市場化改革的思路是什么?

　　答：此次利率調整的重點仍是保持實際利率水平適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢，并不代表穩健的貨幣政策取向發生變化。當前我國經濟發展進入新常態，發展條件和發展環境都在變化，而其核心是經濟發展方式和經濟結構的改變。下一步，我們將繼續按照黨中央、國務院的戰略部署，堅持穩中求進工作總基調和宏觀政策要穩、微觀政策要活的總體思路，更加主動地適應經濟發展新常態，把轉方式調結構放在更加重要的位置，保持政策的連續性和穩定性，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度預調微調，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境，促進經濟科學發展、可持續發展。同時，更加注重改革創新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，適時通過推出面向企業和個人的大額存單等方式，繼續擴大金融機構自主定價空間，有序推進利率市場化改革，并進一步完善利率調控體系，健全利率傳導機制，不斷增強央行利率調控能力和宏觀調控有效性。(完)(本文綜合自華爾街見聞)

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