不知不覺中我們已經身處在一個資本的時代，雖然我們心理上有時還在抵觸這個資本的時代，但是它卻毫不客氣地與你同行，以至于你無法甩開它，所以我們不得不慎重而認真地審視“資本”二字的重要性，即使這兩個字常常與多數人背道而馳。

　　面對股市，相對成熟一些的投資者往往把投資理念提到了一個相對重要的位置上，即便如此，這依然是不夠的，不論是保守型的、穩健型的或者是激進型的理念，或者是純粹的技術派，其在今天的資本市場中所能獲取的收益可能都是不大的，關鍵原因在于他們忽視了兩個重要點，第一、經濟全球化下金融市場結構的豐富對股市具有重要的影響;第二、全球化下每個國家雖然都有其特殊性，但是還有一個共性，那就是國際資本的流動對該國資本市場的重大影響，因此在研究股市時，做為一個中國的投資者必須要清楚自己在國際資本流動中的角色，這點極其關鍵。而掌握這兩個要點的基礎就是國際、國內的宏觀經濟分析，所以做為一個投資者首先應該成為一個宏觀戰略投資者，不能成為這樣一個角色，就無法做好股票投資。

　　打個比方，如果你是一個純技術派的高手，那你依然還是一個小學生;如果你在技術上加上了投資理念，那你可以是個中學生;如果你在理念、技術之上加上了科學持倉(合理的資金配置)，你就是一個高中生;如果你在理念、技術、科學持倉之上加上風險管理，那你算是一個大學生，但是就股票投資而言，你學會這些才只是一個及格的水準;做為一個投資者真正的高度應該是個金融通才，需要對國際宏觀以及國際重要金融的市場中貨幣市場、匯率市場、期貨市場、債券市場等有更全面的理解，如果再加上這些，才能成為一個真正的高手。所以一個投資高手的養成在于他的全面性與獨特的洞察力，而心性又是這兩點的根本，資本市場中真正的勝利者歸根結底還是對人性的準確把握。

　　在經濟全球化的今天，國際貨幣已經成為資本擴張的武器，所以要想掌握股市的升降，首先要掌握美元、歐元、日元等的貨幣政策，以貨幣政策為基礎確定國際貨幣的輸出與回流，而監督國際貨幣的流向主要是通過匯率市場、貿易順逆差、國家外匯儲備等數據來監督，只有相對準確地掌握這些數據，才能更好地掌握境外流動資本對國內市場的涉入程度，而在今天國際與國內資本越來越緊密的關系上，我們又能比較容易洞悉到市場主力的脈搏。

　　國際資本對中國經濟政策的研究是極其深入的，中國股市至今依然沒有走出政策市，所以中國股市從開始到今天依然是政策為綱，并沒有反映出經濟的實質，而境外資本在中國證券市場中的流入與流出同樣都是對中國政策的領悟與把握，與其說境外資本是中國的戰略投資者，不如說境外資本就是中國政策的投機者，因此境外資本在中國股市中的流入與流出具有很明顯的風向標作用。

　　研究貨幣政策、匯率市場、貿易順逆差、國家外匯儲備之外，還要輔助研究貨幣、國債等市場，這樣就能更準確地掌握國際資本主要的流動方向，同時也要深入研究大宗商品市場。做為風險投資，市場主力往往要尋求風險對沖，他們會對不同的風險資產進行合理配置，而當股市風險過高時，往往一些大宗商品會出現上漲行為，資本從股市中流出，在大宗商品上尋求風險對沖，所以黃金等貴金屬走勢，以及大宗商品的價格變化，往往能直接或者間接反應股市的運行，這些都是做為一個投資者需要認真研究的地方。

　　證券市場是有局限性的，譬如這波行情起來之前，中國的股市沉寂了很多年，雖然在那段股市沉寂的日子里，某些人還在鼓吹獲利，但是這種獲利是火中取栗，不做一個趨勢投資者，往往都是沒有前途的，順勢而為才是證券投資者真正的王道。在熊市期，證券投資者該怎么做呢?這時就充分體現出研究其他市場的必要性與重要性。長期以來，由于中國的金融市場不健全，投資者可選擇的投資渠道比較少，所以多數投資者都把眼光牢牢地盯在股票市場上，這就讓資本的滾動出現了局限性。隨著中國金融市場的不斷健全與開放，投資者可選擇的投資渠道漸漸增加，如果我們的投資眼光依然還限于股票上，那就意味著畫地為牢，是難以成為一個投資高手的，金融市場不是割裂的，它是一個整體，是一個連環的鎖鏈，是諸河的融會，你要學會如何觀察水勢，觀察各條河不同榮枯季的水位，你只有觀察到這個整體后，才能判斷與掌握資本在不同市場的波動,才能更好地投資。

　　因此研究股票市場的同時還要有全局觀，只有這樣才能更好地把握市場中的流動性到底出現在哪里?發現這些，你就發現了金礦。隨著中國金融市場的不斷健全，它對一個投資者的要求也越來越高，僅僅做股市上的研究已經遠遠不夠了，只有深入研究完整的金融市場，才能成為一個投資高手，這已經是一個不可回避的現實問題了。

　　從全球證券市場來看，今天你所看到的幾乎都是風險溢價，美歐股市的風險都幾乎處在歷史的最高峰值上，不管美國、德國還是英國或者其他歐洲國家大都如此，而亞洲一些發展中國家的股市泡沫比美歐還要嚴重，這說明了一個很嚴重的問題，整個國際金融的高風險性是前所未見的，明后兩年國際資本市場充滿了危機的味道，做為一個投資者，我們首先應該認清中國證券市場所面臨的一個全球宏觀的險局，在這樣的格局里要唯謹唯慎，萬不可大意。

　　中國股市做為全球擴張貨幣政策下最后開始上漲的股市之一，可以說是福禍并至，因為這樣的股市往往可能讓中國的投資者成為下一波金融危機中最慘重的失敗者，這是因為其他的國家的股票都長期處于高位運行，投資者還有一個派發的周期，但中國股市可能就缺乏這樣的機會，如果中國股市一路凱歌高奏，投資者紛紛搏傻，最后就有可能突然被世界性金融危機吞沒，成為西方轉嫁債務危機的犧牲品。

　　中國股市當前的上漲是財富的再分配過程，也是緩解經濟快速下滑的一個手段，在這個新財富的再分配過程中，誰能及時地回避風險順利獲利出局，誰才能是最后的勝利者，不要手中握住了分配到的利益還要貪婪至上，那就危險了，所以建議投資者還是要高度重視人民日報等發出的警示，由于中國還是政策市，這一輪股市上漲時人民日報連發文章指出股市要漲，漲到3000點附近，人民日報等又在預警，這里面的臺詞還是要深刻體會。

　　從全球貨幣政策來看，國際貨幣依然是擴張性政策，美聯儲雖然修正了大幅擴張的貨幣政策，可目前并沒有改變貨幣擴張的本質，這是因為三大國際貨幣美元、歐元、日元都在彼此擴張，試圖擴大自己在國際貨幣中的地位，隨著人民幣國際化的日益臨近，三大國際貨幣的危機感也更強，他們向國際積極輸出資本的動力也更強，所以美國在經濟走好的前提下遲遲不肯加息，這是國際貨幣之間相互惡意壓低利率，惡意輸出的必然現象，因為低利率更有利于國際貨幣的輸出。就國際貨幣而言，擴張性政策還是一個長期的過程，所以歐日依然大張旗鼓地搞寬松，而中國經濟當前下滑的比較厲害，不可能采取緊縮性的政策，隨著國際乃至中國的通縮情況日益嚴重，中國預計在未來半年內還會降息或者降準。

　　從貨幣政策來看，對股市還是有所支持的，但是中國的股市由于股指期貨的非常規化，使股市被期指綁架，這就使股市很容易出現暴漲暴跌的現象，從期指的角度來看，中國的股市風險不是被降低了，而是擴大化了，這是當前證券市場應該警惕的問題。

　　未來中國證券市場面臨幾個利好與利空，需要我們分析與權衡一下：

　　利多：降息或降準、資本賬戶進一步開放、金融改革。

　　利空：潛在的國際金融危機(黑天鵝)、中國經濟降速引發的債務危機、政策給予股市的調控、惡炒期指對股市的破壞。

　　我去年與今年年初主要強調的就是金融改革問題，建議投資者高度重視金融類股票，前期金融類股票的大幅上漲已經充分地體現出了這個特點，未來金融類部分個股進一步挖掘的價值的機會已經不多了，金融板塊總體上炒作已經達到了一定的高度，需要一個整理的周期。而降息與降準預計力度也不會太大，從當前的經濟情況來看，再降息兩次的話，大概會降50個基點左右，這對股市的長期支持是有限的。

　　那么主要的利多還是資本賬戶開放，不過當前的資本賬戶開放已經涉及到中國金融改革的成敗問題了，一失足則成千古恨，所以在資本賬戶開放前期我是持利多心態的，但最終放開資本賬戶后到底是喜是悲，孰難預料，而我對中國的資本賬戶徹底開放之后是持有一些悲觀看法的，因為中國經濟中當下存在太多的不安全隱患，房地產、地方債、影子銀行、金融監管等問題都非常嚴重，一旦資本賬戶完全開放，資本外逃，那么人民幣匯率以及中國的金融市場一定會面臨一次深度的考驗，我非常擔心中國會出現“廣場協定”式的問題。資本賬戶逐步開放我是持有樂觀態度的，如加快開放我則持悲觀態度，說到這里，也涉及到了匯率問題，未來如果發現人民幣出現較大幅度的貶值，那么在證券市場上的投資就要加倍小心。

　　從明后兩年來看我認為全球的金融風險大于機遇，由于中國股市長期遭受政策性壓制，上漲周期滯后，這給中國投資者帶來了諸多的投資風險，因此我對明年的投資建議是上半年可以略樂觀一些，但是對明年下半年是持有極大的謹慎心理，而對于明年上半年來說，第一季度可以樂觀一些，而第二季度還是要注重風控，因為美歐股市實在是讓人不寒而栗，你無法預料這些市場的背后潛臺詞到底是什么，美歐已經為新的債務轉嫁擺好了姿態，但是你無法準確預計他們要出拳的時間表。在今天這樣一個世界里，金融戰一旦發動是非?？膳碌?，看看2008年經濟危機，再看看今天的俄羅斯，我們就會對金融戰有深刻的理解。

　　而對于中國經濟而言，是難言樂觀的，當下中國經濟在持續下滑，老問題不僅沒有解決，又面臨了新的通縮問題，這讓中國經濟面臨的矛盾更加復雜化，通脹、通縮、滯漲等問題可能在中國經濟未來幾年中交織出現。有一個重要問題我必須強調，如果中國未來幾年內不能將收入改革放到第一位，不能有效增加居民收入，我想中國經濟出現大問題的概率非常高，所以需要密切關注中國未來的分配改革，不論是金融改革也好還是其他的產業調整等等都必須以分配改革為核心，這個核心不確立，我對中國經濟的未來是持悲觀態度的，這個悲觀態度是我從事這么多年經濟分析工作中從來沒有過的悲觀。

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