摘要：采用幾種不同方法估算了我國儲備4萬億美元外匯帶來的損失， 從200到5100億美元等不同結(jié)果。根據(jù)鑄幣稅定義，損失僅有200億美元。更嚴(yán)重的問題是等于將貨幣增發(fā)主權(quán)交給外國政府，市場經(jīng)濟(jì)下，等同于喪失經(jīng)濟(jì)主權(quán)，帶來的損失遠(yuǎn)多于鑄幣稅損失，是無法估算的，造成我國資源枯竭，環(huán)境惡化，極大地消耗了中華民族生存的物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　鑄幣稅是指政府擁有印制貨幣的壟斷權(quán)而能獲得的收入。由于印制貨幣需要花費的成本極低， 而印出的鈔票本身具有購買力， 政府可以用它來換取商品與服務(wù)，從而等于征收了老百姓的財物，是政府的一個重要收入來源，等同收稅。一國政府能否成功征收鑄幣稅， 取決于政權(quán)的穩(wěn)定性和統(tǒng)治能力。只有在有效統(tǒng)治的地區(qū)才能推行紙幣，從而征收鑄幣稅。自1994年以來，我國依據(jù)外匯儲備增發(fā)人民幣，增發(fā)的人民幣都拿去換外匯，作為人民幣增發(fā)依據(jù)儲備起來，等于將鑄幣稅都交給了外國政府。

　　據(jù)估計，我國外匯儲備中約70%是美元。考慮到美元在國際貿(mào)易結(jié)算中的地位，以及各國政府為了防止經(jīng)濟(jì)崩潰，必須儲備美元從國際市場購買重要物資，我國儲備的幾種貨幣，主要是歐元，日元和英鎊，都承諾了經(jīng)常貿(mào)易項目下不干涉貨幣市場上不同貨幣之間的兌換，等于政府承諾了其貨幣可兌換為美元，本文分析時假設(shè)我國的外匯儲備都是美元，僅根據(jù)中美兩國金融狀況來分析。

　　在美國金融學(xué)教科書中，一般將鑄幣稅定義為中央銀行和其他政府機(jī)構(gòu)通過發(fā)行貨幣帶來的收入。最近幾年，美聯(lián)儲每年上交美國財政部的收入約800億美元，這是美聯(lián)儲使用貨幣購買債券等有收益資產(chǎn)，實現(xiàn)貨幣投放市場帶來的。考慮到中國持有的外匯大都屬于廣義貨幣，僅占世界市場上流通的廣義貨幣中一部分。美聯(lián)儲公布的最新M2數(shù)據(jù)是2013年9月10.818億美元，但美聯(lián)儲M2數(shù)據(jù)不包括海外市場上的美元。自從2006年以后，美國就不在公布包括海外市場上美元貨幣的M3了，根據(jù)以前公布的M3與M2比值約1.5，考慮到自2006年以后，美元在海外流動增加了，可以粗略估計全球廣義美元貨幣約16萬億美元，我國4萬億美元僅占約四分之一，按照這個比例估算，美聯(lián)儲從中國外匯儲備中收取的鑄幣稅約為200億美元。

　　這種估算方法僅計算了美國央行獲得的收益，沒有考慮美國其他機(jī)構(gòu)的收益，我們至少應(yīng)計算美國商業(yè)銀行使用我國的外匯儲備獲得的收入。我國的外匯儲備主要儲備在美國的貨幣系統(tǒng)中，它們?yōu)槊绹慕鹑谙到y(tǒng)提供了資金，給它們帶來了收益。根據(jù)聯(lián)邦存款保險公司公布的數(shù)據(jù)，2013年美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)商業(yè)銀行凈收入為3880億美元，按照同一時間我國外匯儲備占美國國內(nèi)市場上的廣義貨幣M2的比例為3.6627/10.818，估計美國商業(yè)銀行從我國外匯儲備中取得的收益約1314億美元。兩項加起來，共約1500億美元。

　　還有一種簡單辦法是根據(jù)中美兩國利率來估算。央行儲備4萬億美元，是央行在不同時期先后增印人民幣28萬億換來的，假設(shè)中美兩國政府直接兌換，我們拿到美元投資到美國金融市場，美國拿到人民幣投入中國金融市場。中國的美元主要投資到美國國債市場，這是因為投資到其他債券市場或銀行基金，有血本無歸的風(fēng)險。假設(shè)美國拿人民幣也主要投資到中國的國債，獲得沒有風(fēng)險的穩(wěn)定收入。我國一年期國債利率為4%，根據(jù)美聯(lián)儲公布數(shù)據(jù)，美國債一年期利率僅0.1%，按人民幣匯率6.2估算，可以得到因中美兩國利差帶來的損失28*4%/6.2-4*0.1%=1805.5億美元。實際上美國人拿到人民幣，主要購買工廠和商品，投資利潤率遠(yuǎn)比我國國債利率高，我國也有一部分美元資金投入到美國投資市場，多年總體計算，仍然是虧本的。這與我們采用優(yōu)惠引進(jìn)外資，而美國實際執(zhí)行的是對外資的歧視政策有關(guān)。美國的州，原是經(jīng)濟(jì)上相對獨立的邦，各州對美國的其他州都實施歧視的經(jīng)濟(jì)政策，更不用說外國了。

　　中美兩國國債利率差別如此之大的原因之一，是中國實施的出口導(dǎo)向政策，低價賤賣產(chǎn)品換美元，使得美國市場物價上漲速率年年趨向下降。只要物價穩(wěn)定，美國就可以增印貨幣解決美國的經(jīng)濟(jì)問題。美國央行增發(fā)貨幣是根據(jù)物價上漲速率來決定美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率，而這個利率決定了國債和企業(yè)債券利率。自從08年金融危機(jī)以來，美國聯(lián)邦基金利率接近0，等于美國的商業(yè)銀行借錢基本沒有成本。相反，中國增發(fā)人民幣，主要用來購買外匯。根據(jù)央行公布的資產(chǎn)負(fù)債表，2014年2 月，我國市場上的基礎(chǔ)貨幣總數(shù)是27.4萬億元， 而外匯占款及外匯資產(chǎn)達(dá)到了27.7萬億元。所謂外匯占款和國外資產(chǎn)，都是對應(yīng)央行印鈔換外匯所投放市場的人民幣。等于增印的貨幣都交給了美國精英，導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)和銀行十分缺錢，借錢成本高企。去年我國銀行間拆借市場利率增高達(dá)13%，是美國市場相同利率200倍。

　　還有一種計算方法是根據(jù)貨幣貶值速率來估算。應(yīng)根據(jù)我國進(jìn)口物資的上漲速度來估算，這方面所涉及的基礎(chǔ)工作很多，而且各種物資價格變化較快，不同年份情況是不同的，在某些年份也可能物價降低。英國《金融時報》副主編，劍橋大學(xué)圣體學(xué)院和牛津經(jīng)濟(jì)政策研究院(Oxonia)院士馬丁·沃爾夫(Martin Wolf)先生曾估計我國每年儲備的外匯貶值率約為7-8%，按照4萬億美元計算，每年因貶值損失高達(dá)3000億美元左右。

　　自1994年以來，我國一直依據(jù)外匯儲備增發(fā)貨幣，外匯儲備成了市場上流通貨幣的依據(jù)，按照央行官方說法，是不能花的，如果花了，市場上流通的人民幣就沒有依據(jù)了。在這樣的制度安排下，我國的外匯儲備就只能永遠(yuǎn)放在手里了，等于換這些外匯儲備的財富永遠(yuǎn)奉送給外國政府了。自08年以來，我國每年增加外匯儲備5000億美元左右，去年我國增加了5100億美元外匯儲備，如不改變這種荒誕的貨幣制度，考慮到美國付給我們的美元大都是廣義貨幣，是銀行計算機(jī)上的數(shù)字，幾乎沒有成本，等于美國一年獲利5100億美元，也就是說依據(jù)外匯儲備增發(fā)人民幣，去年給我們帶來的損失5100億美元。如果我們改變了依據(jù)美元增發(fā)貨幣政策，是可以收回部分損失的。

　　更大的損失發(fā)生在貿(mào)易過程中。由于國內(nèi)流行一種經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點，就是工廠生產(chǎn)的商品，如果賣不掉積壓造成倒閉，就會危害我們的經(jīng)濟(jì)，所以應(yīng)該低價賤賣換成鈔票，能出口換成具有國際購買力的美元，是再好不過的事情了，于是政府就通過出口導(dǎo)向政策，讓商品出口 降價賤賣，主要措施包括，第一，出口退稅補(bǔ)貼，最高達(dá)到17%;第二是降低人民幣匯率，例如，本來國內(nèi)價值100元的商品，在人民幣對美元匯率是2比1的 時候，出口至少換來50美元，等人民幣匯率降低到8比1的時候，換來12.5美元也出口了。此外，就是優(yōu)惠引進(jìn)外資，實際就是低價賤賣工廠給外國資本家。 由于低價賤賣和賤賣貴買，我們估算，近年來每年損失約1萬億美元(黃衛(wèi)東， 2010)，最多一年損失高達(dá)2.9萬億美元，30年總共損失近30萬億美元。換來的4萬億外匯儲備，本質(zhì)上不過是外國政府開出的不兌現(xiàn)的不斷自動貶值的賴帳欠條，而且大都還在對方手里。

　　以美元為人民幣增發(fā)依據(jù)，問題是美元的增發(fā)依據(jù)是什么?以前美元主要依據(jù)美國國債，也就是說，美國央行增印美元，主要用來購買美國國債了。08年發(fā)生金融危機(jī)以后，美國的大銀行都十分缺錢，于是美國央行拿增發(fā)的美元 購買美國商業(yè)銀行手里持有的債券，主要是房地產(chǎn)債券，包括美國窮人購房時從美國銀行借錢的欠條，國內(nèi)外媒體稱之為垃圾債券。根據(jù)美國央行公布的資產(chǎn)負(fù)債表， 2014年5月1日美國央行手里還持有1.63萬億美元的房地產(chǎn)債券，約占投放基礎(chǔ)貨幣的40%，超過市場上流通的現(xiàn)金(僅有1.23萬億美 元)。也就是說，我們依據(jù)美元增發(fā)貨幣，而美國精英依據(jù)垃圾債券增發(fā)美元，等于我們依據(jù)美國窮人開出的欠條增發(fā)人民幣，這豈不是太荒謬了?

　　在這種增發(fā)模式下，我國的貿(mào)易順差必然導(dǎo)致增發(fā)基礎(chǔ)貨幣。這等于物資出口了，國內(nèi)市場上商品減少，反而增發(fā)貨幣，從而在兩方面增加物價上漲速率。中央銀行的主要職責(zé)是穩(wěn)定物價，這種增發(fā)模式，本身就會自動引起我國物價增長。從而是物價難以控制。最近10年來物價猛漲，其內(nèi)在原因之一就是依據(jù)外匯儲備增發(fā)貨幣。

　　更大的問題是我們搞依據(jù)外匯儲備增發(fā)貨幣，儲備大量外匯。現(xiàn)在儲備4萬億美元外匯，對應(yīng)28萬億人民幣基礎(chǔ)貨幣。依據(jù)美元增發(fā)人民幣，人民幣等于是美元的代用券，市場上流通的人民幣基礎(chǔ)貨幣，每一元都對應(yīng)和代表了央行手里儲備的美元外匯。美國人增印美元，到中國就可以讓央行增發(fā)人民幣換走，等于拿走了中國的貨幣增發(fā)主權(quán)，而我們的中央銀行法反而禁止央行自行增發(fā)貨幣，等于將貨幣增發(fā)主權(quán)交給了美國人。在自由市場經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)濟(jì)資源都是有貨幣來控制和調(diào)配的，我們增發(fā)的貨幣都首先交給了外國資本家才進(jìn)入國內(nèi)市場，等于經(jīng)濟(jì)讓外國控制，帶來的損失遠(yuǎn)大于鑄幣稅和其他各種損失，例如，美國人在中國生產(chǎn)和銷售蘋果手機(jī)，獲取了利潤一年就超過100億美元，等于美國市場上銷售的手機(jī)是免費從中國拿走的。現(xiàn)在美國人基本不從事工業(yè)消費品生產(chǎn)，靠印美元到中國”投資”，形成中國生產(chǎn)，美國消費的局面，等于中國人給美國免費生產(chǎn)。我們的資源和勞動形成的產(chǎn)品，免費提供給美國，造成資源走向枯竭，環(huán)境嚴(yán)重惡化，其明顯的指標(biāo)，就是國內(nèi)各種資源價格猛漲，僅10年時間，煤炭上漲幅度超過500%，極大地消耗了中華民族生存的物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　致謝：感謝余永定先生對本文提出的建設(shè)性建議和提供的相關(guān)材料。

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