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雙匯并購美國肉企 高盛們的一場“陽謀”

金臺觀察 · 2013-09-27 · 來源:人民網(wǎng)
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一個用中國的市場、中國的經(jīng)營資源、中國的就業(yè)崗位,去增進(jìn)美國公司利潤、哺育美國就業(yè)的并購方案;一個華爾街構(gòu)造的,或通過并購資產(chǎn)再高價注入中國公司的套現(xiàn)策劃。

  一樁對美國沒有任何損害的收購,理所當(dāng)然地會被放行。9月25日,雙匯國際收購全球最大肉企——美國史密斯菲爾德公司獲得被收購公司股東大會高票通過。自此,這樁存有爭議的收購走完了全部的法律程序。

  雙匯國際的PE股東們,諸如高盛、鼎暉、新天域、淡馬錫等終于有了套現(xiàn)的渠道與退出的可能,一場運(yùn)作多年的資本棋局至此收官。

  從公布收購到獲得全部批準(zhǔn),雙匯的收購耗時4個月,相對于此前一些中國企業(yè)的收購,可以用“神速”來形容。現(xiàn)在看來,收購案獲得高達(dá)96%的股東投票支持,已經(jīng)證明了此前“故意”制造收購懸念只不過是一場鬧劇。無論是大股東美國對沖基金starboard Value(擁有公司5.7%股份)聲稱將反對收購,應(yīng)將史密斯菲爾德分拆出售,還是美國所有監(jiān)管部門的程序性審查,其實(shí)質(zhì)都是早有的安排。收購公布后的故弄玄虛在于轉(zhuǎn)移媒體和投資者視線,增加所謂的“難度”表明這樁收購多么的“不容易”,從而獲得中國輿論的支持——它被解讀為中國最大的海外并購,獲得美國批準(zhǔn)是多么的不容易。

  盡管雙匯國際名義上為“外資”公司,它確是最地道的中國企業(yè),所有業(yè)務(wù)都在中國,它在中國市場上賺取利潤。71億美元的收購耗資不菲,給了史密斯菲爾德足夠高的估值。更為重要的是,如果將這筆巨額的資金用于中國建廠,整合國內(nèi)現(xiàn)有的豬肉產(chǎn)業(yè),這既有極大的操作可能性,也有非常好的現(xiàn)實(shí)意義。它對于拉動中國食品企業(yè)轉(zhuǎn)型升級,改變中國是豬肉消費(fèi)大國、但非豬肉屠宰加工強(qiáng)國的格局。

  史密斯菲爾德并沒有多少技術(shù)含量,美國最擔(dān)心的則是就業(yè)安全。美國所謂的“安全審查”主要考慮以下幾點(diǎn):一是否是高科技公司,其核心技術(shù)是否容易被潛在收購者獲取;二是否會沖擊美國市場;三是否對美國就業(yè)造成沖擊。

  雙匯國際的收購之所以被美國放行,主要是史密斯菲爾德為肉類加工企業(yè),幾乎沒有核心的高科技;收購后對美國市場并無影響,在充分供應(yīng)美國市場以后,將更多地出口中國;最關(guān)鍵的是雙匯國際承諾將保持并購后的高管和員工的充分就業(yè)。

  如果是華為、中興通訊、中石油等去美國收購?fù)惼髽I(yè),無論出價多么昂貴,幾乎不會獲得美國的批準(zhǔn)。此前諸多案例已經(jīng)充分證明,一旦涉及高科技和能源企業(yè),通常都會被各種復(fù)雜的程序和莫名的理由拒絕。

  此樁收購對雙匯國際自身并無多大裨益,既達(dá)不到“1+1〉2”的協(xié)同效應(yīng),也對于其產(chǎn)業(yè)鏈的延伸無甚幫助。不過,昂貴的收購倒是可以給雙匯國際帶來些名聲,它終于可以真正說自己有“國際”范兒了。

  一直以來,這樁收購就充滿爭議,因?yàn)樗皇钱a(chǎn)業(yè)資本的本意,而是被以高盛為首的資本“綁架”和“操縱”的結(jié)果,背后就是為了管理層和PE套現(xiàn)。一個用中國的市場、中國的經(jīng)營資源、中國的就業(yè)崗位,去增進(jìn)美國公司利潤、哺育美國就業(yè)的并購方案;一個華爾街構(gòu)造的,或通過并購資產(chǎn)再高價注入中國公司的套現(xiàn)策劃——雙匯國際收購史密斯菲爾德案在很大程度上,就是這樣的案例。

  讓我們再看看這樁收購的本質(zhì):對價71億美元,雙匯國際承諾保持史密斯菲爾德的運(yùn)營不變、管理層不變、品牌不變、總部不變,承諾不裁減員工,不關(guān)閉工廠,并將與美國的生產(chǎn)商、供應(yīng)商、農(nóng)場繼續(xù)合作。

  能把產(chǎn)品賣到中國這個最大的豬肉消費(fèi)市場,對于史密斯菲爾德絕對是一樁好生意。美國豬肉市場已呈現(xiàn)飽和態(tài)勢,美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)稱美國豬肉消費(fèi)已連續(xù)四年萎縮。而中國目前每年豬肉的消費(fèi)量在5000萬噸左右,是全球最大的豬肉消費(fèi)市場,同時也是美國市場的兩倍,占全球消費(fèi)量的一半左右。據(jù)《華爾街日報》報道,目前史密斯菲爾德出口的豬肉約有25%銷往中國。

  此外,另一個問題必須引起高度警惕。雙匯國際是主營肉類加工的上市公司雙匯發(fā)展的控股股東。由于此次收購的主要目的是雙匯國際向中國輸入肉類,那必然對雙匯發(fā)展及其利益相關(guān)方造成嚴(yán)重的利益沖突。

  同時對雙匯發(fā)展而言,這將引發(fā)嚴(yán)重的同業(yè)競爭問題,并且可能在相當(dāng)程度上,改變雙匯發(fā)展未來的發(fā)展路徑。另外,如果考慮到預(yù)期的肉類產(chǎn)品輸入規(guī)模可能數(shù)量極大,這將在很大的程度上,對中國的肉類產(chǎn)業(yè)造成沖擊。

  在有意無意地夸大美國對該交易獲批的難度后,在最大股東對沖基金制造麻煩以坐地要價后,雙匯國際對史密斯菲爾德的收購戲劇性獲批給中國監(jiān)管者出了一道難題——中國的監(jiān)管部門有權(quán)對該交易做出必要的審查嗎?雙匯國際需要對收購的合規(guī)性、必要性以及對產(chǎn)業(yè)的安全性給出令人信服的解釋。

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