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外匯局嚴控熱錢流入 專家稱已涌向樓市和地方

張莫,陳瑩瑩 · 2013-05-07 · 來源:經濟參考報 中國證券報
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在人民幣升值預期的強化以及歐美日量化寬松政策的影響下,國際熱錢流入國內的壓力正在顯著增加。

  熱錢流入苗頭凸顯 外匯局急令嚴控跨境資金流入

  面對洶涌而至的跨境資金流入,監管層已經開始行動。國家外匯管理局6日最新發布《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》,從加強銀行結售匯綜合頭寸管理、嚴查虛假貿易、加大外匯管理核查檢查力度等多方面嚴控外匯資金流入,尤其是防止異常跨境資金流入。

  央行數據顯示,截至今年3月末,中國全口徑外匯占款余額約為27.068萬億元,一季度新增外匯占款1.2萬億元,刷新歷史紀錄。在人民幣升值預期的強化以及歐美日量化寬松政策的影響下,國際熱錢流入國內的壓力正在顯著增加。

  這份《通知》全文雖然只有1000字,但是凸顯了監管層從企業和銀行兩個端口來控制跨境資金的流入的意圖。

  在企業方面,外匯局將加強對進出口企業貨物貿易外匯收支的分類管理,加大對存在異常或可疑情況企業的核查力度,并調整轉口貿易項下外匯收支相關政策。《通知》稱,將及時對資金流與貨物流嚴重不匹配或流入量較大的企業發送風險提示函,要求其在10個工作日內說明情況。而若企業未及時說明情況或不能提供證明材料并做出合理解釋的,將其列為B類企業,實施嚴格監管。

  “分類管理意味著外匯局從總量核查轉向更加重視對單筆貨物貿易的核查,防范異常資金通過貿易渠道流入境內。”國家行政學院決策咨詢部副主任陳炳才在接受《經濟參考報》記者采訪時表示。

  而在銀行方面,《通知》要求加強銀行結售匯綜合頭寸管理,將銀行結售匯綜合頭寸限額與外匯存、貸款比率掛鉤。央行《金融機構外匯信貸收支表》數據顯示,截至3月末,境內外匯貸款余額為5618.23億美元,外匯存款余額為4415.65億美元,若按該數據計算,則貸存比為127%,高于75%或是100%的參考指標。

  國際金融問題專家趙慶明表示,在人民幣升值的背景下,銀行有減少手中外匯頭寸而結匯成人民幣的沖動。統計數據顯示,今年2月和3月的央行口徑外匯占款均大于金融機構全口徑外匯占款。“這意味著這兩個月金融機構(央行除外)處于凈結匯狀態,其當前月的外匯頭寸相對上月在減少。”趙慶明說。他稱,《通知》可理解為監管層在要求銀行持有更多的外匯頭寸,讓金融機構分擔央行的購匯壓力,也意在抑制銀行境內外匯貸款的過快增長。

  實際上在去年,外匯局曾對銀行結售匯綜合頭寸實行正負區間管理,在現有結售匯綜合頭寸上下限管理的基礎上,將下限下調至零以下。“目前國內銀行的外匯貸存比大多數高于參考貸存比,因此若要達到《通知》中公式的要求,大多數銀行當月結售匯綜合頭寸必須為正。”國家行政學院決策咨詢部副主任陳炳才指出。他指出,若銀行想要其外匯頭寸下限較低,一個辦法是減少其境內外匯貸款量,這也抑制了銀行從國外劃撥資金到國內發放貸款,從而控制資金流入境內。

  招商銀行(12.46,-0.07,-0.56%)分析師劉東亮在接受媒體采訪時也表示,這是首次對銀行外匯存貸比單獨進行規范,主要是為了限制銀行外匯貸款的份額,旨在從銀行這一環節遏制資金的套利行為。

  為了更好地防堵熱錢,《通知》還指出,外匯局未來要強化監測分析與窗口指導;對異常資金流入線索,主動開展現場核查或檢查;對于使用虛假單證進行套利交易的案件,依法從重處罰;對違反外匯管理規定導致違規資金流入的銀行、企業等主體,應依法給予罰款、停止經營相關業務、追究負有直接責任的相關人員責任等處罰,并加大公開披露力度。

  專家料熱錢流入不可逆 或涌向樓市和地方項目

  2013年05月07日 03:30 中國證券報-中證網

  □本報記者 陳瑩瑩

  多位專家和業內人士對中國證券報記者表示,鑒于目前全球眾多經濟體進入降息通道,且中國經濟增速仍相對較高,未來“熱錢”流入趨勢或不可逆。樓市和地方投資項目有望受到“熱錢”追捧。

  “熱錢”流入已成為今年我國外匯監管的重點。國家外匯管理局網站6日發布的《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》稱,將加強對異常資金流入的審查,要求銀行加強結售匯綜合頭寸管理等。業內人士稱,監管層舉措有力且及時,不排除未來仍有針對“熱錢”的進一步監管措施出臺。

  熱錢有望持續流入

  專家和業內人士表示,從全球流動性角度看,美國和歐盟持續實行量化寬松政策,全球資本流動愈發活躍。目前全球眾多經濟體已進入降息通道,充裕的流動性使國際投資者在全球范圍內積極尋找投資標的,國際資金從發達經濟體流向以中國等新興經濟體的趨勢將不可逆轉。

  印度3日宣布降息25基點至7.25%,現金存款準備金率不變。2日晚間,歐洲央行宣布降息25基點,這是歐洲央行時隔10個月再度降息通道,此前歐洲央行一直側重于通過非常規貨幣政策來扶持經濟。

  交通銀行(4.69,-0.03,-0.64%)首席經濟學家連平表示:“從去年底至今,‘熱錢’流入中國的增速和增量都在加大,這可以看作是‘熱錢’流入的第一個階段,預計接下來流入的速度有所放緩,但整體趨勢一定是凈流入,不會出現此前某些年份凈流出的狀況。”他認為,資本流向一是取決于接下來中國經濟增長的速度和預期,二是取決于中國的利率水平,預計短期內利率不會走高。

  招商證券(12.71,-0.29,-2.23%)宏觀經濟分析師謝亞軒表示,全球資本流動一方面取決于發達國家金融體系的穩定性,另一方面取決于金融機構的運作,目前來看這兩個條件已具備,流動性正在恢復。充裕的流動資金肯定會流向幣值穩定、經濟增長穩定的地區。新興經濟體增長速度將比發達經濟體快一些,國際資金自然不會忽視,中國是國際投資者看好的價值洼地。“基于即期匯率基準測算的4月招商外匯供求強弱指標繼續回升,表明4月跨境資金流入好于3月。預計4月金融機構外匯占款不低于3000億元,較3月的2363億元上升。”

  樓市吸引力顯著

  針對熱錢涌入的最終“目的地”,長期研究“熱錢”流動的廣東省社會科學綜合研究開發中心主任黎友煥表示,近期“熱錢”加速入境的目標仍是一線城市的房地產市場。“熱錢”認為“新國五條”政策的有效性不足,房價不會出現下跌走勢。逐利性會促使“熱錢”加速流入,進一步吹大房地產市場的泡沫。“毫無疑問,‘熱錢’為套利而來,北上廣深的房價在‘新國五條’出臺后仍上漲,就是‘熱錢’所為。”

  他分析,在中國房地產市場存在泡沫的背景下,“熱錢”仍堅持進入并非盲目性所致,“熱錢”認為調控政策難以撼動房價。“如果調控是有效的,它就會抽走。房地產市場何時回歸正常狀態還是要看政府的調控措施。”

  連平表示,樓市和地方的一些投資項目對“熱錢”的吸引力最大。今年相關部門控制信貸規模,但各地方政府在推進城鎮化的過程中產生了巨大的資金需求,境外資本成為解決這些需求的重要途徑,它們獲取10%以上的年回報率是非常容易的。

  多名市場人士表示,盡管有關城鎮化投資的細則尚未出臺,但肯定會是中國未來十年經濟增長的發動機,縣級市的房地產市場尤其蘊藏著相當大的投資機會。

  監管或接連出招

  國際貨幣基金組織最新發布的《亞洲及太平洋地區經濟展望》預計,今年亞洲5.75%的增長率將推動實現全球經濟緩慢復蘇,但大量資本流入亞洲,迅速增長的信貸和不斷高漲的資產價格將給亞洲增加風險。

  渤海證券分析師黃鋒認為,發達經濟體持續大規模的量化寬松導致全球流動性充裕,特別是近兩個月以來日本超常規釋放流動性,對亞洲國家的溢出效應越來越明顯,已嚴重影響中國經濟復蘇的進程。

  中國監管層持續關注“熱錢”的動態并隨時準備“出招”。國家外匯管理局6日發布的通知稱,外匯管理局應高度重視異常資金流入風險,強化監測分析與窗口指導;對異常資金流入線索,應主動開展現場核查或檢查;對于使用虛假單證進行套利交易的案件,依法從重處罰;對違反外匯管理規定導致違規資金流入的銀行、企業等主體,應依法予以罰款。

  連平表示:“從今年初開始,外管局意識到今年的跨境資本流入問題將會加劇,也在積極想辦法應對。”預計未來監管部門將加大對跨境資本流動的監測,加強相關數據的真實性管理,加大打擊力度。不排除相關部門通過一些措施增加“熱錢”流入的成本。例如,加大人民幣匯率的階段性升值幅度,加大匯率彈性。

  海通證券(11.00,-0.30,-2.65%)國際首席經濟學家胡一帆建議,如果資本流入過快,監管力度應進一步加強,如增加資本流入稅。

  謝亞軒表示,中國要防范系統性風險并管理通脹預期。一季度外匯占款不算少,顯然中國希望貨幣政策保持穩健,所以央行重啟正回購來回收流動性,這是目前政策信號最弱的貨幣工具。同時,針對高波動性和投機資金,會采取外匯管制的方式。如果資本流入量加大,不排除增強正回購力度或調整銀行存款準備金率來進行對沖。

  市場人士預計,如果套利的“熱錢”受到有效打擊,人民幣的升值壓力將得到階段性緩解。這一預期在即期市場已有所反映。6日,人民幣對美元匯率在中國外匯交易中心即期市場從6.15下跌至6.17附近。當天香港市場人民幣對美元即期匯率下跌100個基點。

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