針對有專家提出央行超發(fā)貨幣引發(fā)通脹的問題,央行研究局局長張健華日前表示,此種說法沒有理論、現(xiàn)實(shí)依據(jù)。他認(rèn)為,2009年M2/GDP大幅上升是一個(gè)特殊現(xiàn)象,基礎(chǔ)貨幣不斷增長與貨幣乘數(shù)的擴(kuò)大,共同造成了貨幣的高增長,下一階段中國應(yīng)盡快回歸穩(wěn)健的貨幣政策。(11月16日《新京報(bào)》)

　　不承認(rèn)超發(fā)貨幣引發(fā)通脹與下一階段應(yīng)盡快回歸穩(wěn)健貨幣政策的說法,本身就存在很大的矛盾。沒有超發(fā)貨幣,憑什么要回歸穩(wěn)健的貨幣政策？沒有超發(fā)貨幣,為什么流通中的貨幣量會(huì)如此充裕？

　　雖然不能就此認(rèn)為生活必須品價(jià)格的全面大幅上漲都是貨幣超發(fā)引起的,但是,誰也不能否認(rèn),生活必須品價(jià)格的大幅上漲與流通中的貨幣量太過充裕有關(guān),與貨幣的超發(fā)有關(guān)。即便這些超發(fā)的貨幣沒有直接參與生活必須品價(jià)格的炒作,其進(jìn)入市場后對社會(huì)資本的擠占,使社會(huì)資本沒有出路,也是造成生活必須品價(jià)格被爆炒的主要原因之一。

　　而事實(shí)上,今年以來央行的種種舉動(dòng),已一次又一次地證明了貨幣已經(jīng)嚴(yán)重超發(fā)的現(xiàn)實(shí)。如今年1月18日匆匆出臺(tái)的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策,就是在一月份前半個(gè)月貨幣投放過猛的情況下被迫作出的。而此時(shí),距離央行年度工作會(huì)議上提出的繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策只有短短的12天時(shí)間。而此后連續(xù)出臺(tái)的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和加息政策,也意味著貨幣超發(fā)已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重,流通中的貨幣量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)所能夠接受的程度。經(jīng)濟(jì)容不下這么多貨幣,出現(xiàn)通脹,就成為必然。

　　而另一個(gè)必須注意的事實(shí)是,由于信貸投放過猛,多數(shù)銀行都出現(xiàn)了資本充足率不足的問題。也正因?yàn)槿绱?各大商業(yè)銀行都提出了通過市場增發(fā)、發(fā)債等方式募集資本金的方案,募集資金數(shù)量之多,令人擔(dān)憂,也令市場恐慌。甚至有專家提出,在目前的情況下,要嚴(yán)格控制銀行從股市募集資本金,制約銀行因?yàn)槟技Y金太容易而盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模、扭曲信貸結(jié)構(gòu)、降低信貸質(zhì)量。

　　更為嚴(yán)峻的是,兩年來,銀行新增加的貸款,絕大多數(shù)都投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和地方政府融資平臺(tái),實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到的支持非常有限。這也意味著,大量投放的貨幣,并沒有形成實(shí)實(shí)在在的生產(chǎn)能力和物質(zhì)財(cái)富,而是在鋼筋混凝土之間竄來竄去,創(chuàng)造了GDP,但沒有創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富,更沒有對職工收入增長產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　也許有人認(rèn)為,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)同樣能夠創(chuàng)造財(cái)富、創(chuàng)造就業(yè),拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,這話或許沒錯(cuò)。問題在于,此輪刺激經(jīng)濟(jì),主要是依靠政府投資。銀行投放的貨幣,也主要進(jìn)入了政府的“腰包”,成為政府的負(fù)債,成為政府包攬各種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的物質(zhì)基礎(chǔ)。相反,各種社會(huì)資本因?yàn)楸徽顿Y大量擠壓,變成了實(shí)實(shí)在在的“閑置資金”。這些“閑置資金”除了流向樓市、股市之外,自然會(huì)通過各種途徑、利用各種手段對包括農(nóng)副產(chǎn)品在內(nèi)的社會(huì)產(chǎn)品進(jìn)行炒作,導(dǎo)致生活必須品等價(jià)格的快速上漲。誰能說物價(jià)上漲與貨幣超發(fā)沒有關(guān)系呢？誰又能否認(rèn)超發(fā)貨幣引發(fā)了目前的價(jià)格上漲呢？

　　貨幣超發(fā),已是不可改變的事實(shí),貨幣超發(fā)對價(jià)格的影響,對通貨膨脹的推動(dòng),也是不可改變的事實(shí)。需要厘清思路的是,雖然貨幣超發(fā)與應(yīng)對金融危機(jī)密切相關(guān)。但是,也不能因此而認(rèn)為其對通貨膨脹沒有影響。如果這樣,不僅不實(shí)事求是,而且相當(dāng)有害,甚至比通貨膨脹更加有害。因?yàn)?它會(huì)誤導(dǎo)貨幣政策的取向,誤導(dǎo)宏觀決策,誤導(dǎo)控制通貨膨脹政策措施的制定,誤導(dǎo)社會(huì)資金的流向。

　　所以,有關(guān)方面必須正視目前貨幣供應(yīng)和信貸投放存在的問題,正視貨幣超發(fā)帶來的嚴(yán)重后果,不要回避責(zé)任,回避矛盾,而要針對貨幣超發(fā)的現(xiàn)狀,采取切實(shí)有效的措施,控制貨幣的進(jìn)一步超發(fā),調(diào)整信貸的投放結(jié)構(gòu)和提高信貸的投放質(zhì)量,減少流通中的貨幣量,達(dá)到控制通貨膨脹的目的。

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