美國是當(dāng)今世界第一大軍事強(qiáng)國，長期掌握著全球軍事主導(dǎo)權(quán)，其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力和軍事實力相輔相成，共同催生了龐大的軍事工業(yè)。當(dāng)我們討論全球軍事和軍工產(chǎn)業(yè)時，美國是一個永遠(yuǎn)繞不開的話題。

　　2012年美國軍費(fèi)開支超過6800億美元，占全球軍費(fèi)開支約四成，占其本國GDP的4%;美國擁有全球最先進(jìn)的軍事技術(shù)，坦克、戰(zhàn)機(jī)、艦艇、導(dǎo)彈等各方面的經(jīng)典產(chǎn)品比比皆是，并在核武器、電子戰(zhàn)、指揮系統(tǒng)、空天一體化方面遙遙領(lǐng)先。經(jīng)過數(shù)十年的整合，美國軍工行業(yè)集中度已經(jīng)達(dá)到較高水平，形成了洛克希德馬丁、波音、諾思羅普格魯曼、雷神、通用動力、聯(lián)合技術(shù)等寡頭企業(yè)競爭的格局。這些軍工集團(tuán)基本壟斷了美國國防部的一級承包項目，收入和市值均達(dá)到了數(shù)百億美金。在美國軍工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時，其軍事技術(shù)也大量應(yīng)用于民用領(lǐng)域，如波音公司成功將軍用飛機(jī)技術(shù)應(yīng)用于民航飛機(jī)，成為全球民航飛機(jī)市場的雙寡頭之一。

　　從股價說起：美國軍工股走強(qiáng)，漲幅超越指數(shù)

　　2011年以來，美國股市隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大幅上漲，軍工股整體表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)，引起全球市場的普遍關(guān)注。美國軍工股中包括了像洛克希德馬丁、波音、諾思羅普格魯曼、雷神、通用動力、聯(lián)合技術(shù)等大名鼎鼎的公司，這些軍工“大鱷”的經(jīng)典產(chǎn)品被全球所有軍事愛好者津津樂道。軍費(fèi)規(guī)模占全球四成，霸主地位不容挑戰(zhàn)

　　軍費(fèi)規(guī)模驚人的唯一超級大國

　　美國是當(dāng)今世界唯一超級大國，其軍費(fèi)開支規(guī)模巨大。根據(jù)瑞典斯德哥爾摩和平研究所統(tǒng)計，2012年世界各國軍事支出總計17530億美元，占全球GDP總和的2.5%。其中，美國軍事開支為6820億元，占其本國GDP的4%。美國的軍事開支占全球總額達(dá)到38.9%，遙遙領(lǐng)先中國、俄羅斯等其他國家。

　　美國國防預(yù)算與國際局勢高度相關(guān)

　　美國依靠軍事實力稱霸全球，霸主地位不允許任何其他國家的挑戰(zhàn)，因此美國必須依靠大量的軍費(fèi)投入保持其絕對戰(zhàn)略優(yōu)勢地位。同時，美國軍費(fèi)開支也不能無節(jié)制擴(kuò)張，需要受到財政資金的制約。長期來看，美國軍費(fèi)開支保持增長態(tài)勢，并且和國際局勢的變化高度相關(guān)。

　　1940年，美國尚未卷入第二次世界大戰(zhàn)，當(dāng)年美國軍費(fèi)支出僅有16.6億美元，占聯(lián)邦政府財政支出的17.5%，占GDP的比重僅為1.7%。 1941年，蘇德戰(zhàn)爭爆發(fā)，12月美日太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)，美國卷入二戰(zhàn)之中。從1941年開始，美國軍費(fèi)支出急劇膨脹。1941年美國軍費(fèi)支出額為64.4億美元，比1940年增長2.9倍。1942年軍費(fèi)支出達(dá)到256.6億美元，比上年增長3.0倍;1943年繼續(xù)增長到667億美元，同比增長1.6倍;1944年達(dá)到791億美元，同比增長18.7%。到了1945年，雖然戰(zhàn)爭還在繼續(xù)，但大局已定，因此美國該年的軍費(fèi)增長降到了個位數(shù)，僅上漲了4.8%，不過總支出額仍達(dá)到了830億美元。 戰(zhàn)爭結(jié)束后，美國開始大幅削減軍費(fèi)。1946年降至427億美元，降幅達(dá)到48.6%;1947年進(jìn)一步降至128億美元，比上一年下降了70%;1948年甚至降至百億美元以下，僅有91億美元，占GDP的比重才3.5%。 1949年，東西方冷戰(zhàn)開始后，美國又逐漸增加軍費(fèi)支出。由于1948年的柏林危機(jī)，1949年美國軍費(fèi)比上年上漲了44.4%;之后的1950年雖然僅上漲了4.4%，但是隨著朝鮮戰(zhàn)爭的爆發(fā)及美軍卷入朝鮮戰(zhàn)爭，美國軍費(fèi)又開始了大幅度增加。1951-1953年間，美國軍費(fèi)上漲幅度依次為71.7%、95.6%和14.6%。朝鮮停戰(zhàn)協(xié)定簽訂后，美國開始削減軍費(fèi)開支，連續(xù)三年軍費(fèi)負(fù)增長。在整個20世紀(jì)50年代，美國軍費(fèi)占GDP的比重基本保持在10%以上。20世紀(jì)60-70年代，由于美蘇爭霸及越南戰(zhàn)爭的影響，美國軍費(fèi)占GDP的比重前期保持在7-10%之間。后期由于力不從心，實行戰(zhàn)略收縮，撤出越南后，軍費(fèi)占GDP的比重降至5%左右。20世紀(jì)80年代，里根政府上臺后，開始對蘇采取強(qiáng)硬政策，以逼迫蘇聯(lián)進(jìn)行

　　軍備競賽來拖垮蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)。因而，開始大幅度增加軍費(fèi)開支。從1979-1983年間，連續(xù)5年保持兩位數(shù)的軍費(fèi)增長，直到1989年，始終保持軍費(fèi)正增長態(tài)勢。這樣，終于將蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)拖垮，引發(fā)了蘇聯(lián)一系列的社會經(jīng)濟(jì)問題，導(dǎo)致蘇聯(lián)最終解體。在80年代，雖然美國軍費(fèi)連年增長，但是其占GDP的比重維持在4-6%之間;而蘇聯(lián)為了保持甚至超過美國軍費(fèi)總額，其軍費(fèi)占GDP的比重不得不長年保持在15-23%左右，以致經(jīng)濟(jì)不堪重負(fù)。 冷戰(zhàn)結(jié)束，蘇聯(lián)解體后，老布什政府和克林頓政府時期，基本以發(fā)展經(jīng)濟(jì)為主，因而軍費(fèi)基本呈削減趨勢。直至“9.11”事件發(fā)生以后，小布什政府領(lǐng)導(dǎo)的美國為了實行先發(fā)制人的反恐戰(zhàn)爭，在阿富汗戰(zhàn)爭和伊拉克戰(zhàn)爭期間，軍費(fèi)又開始大幅度上漲，其中有四年軍費(fèi)保持兩位數(shù)以上增長。

　　美國軍工行業(yè)已形成寡頭龍頭格局

　　美國軍工企業(yè)可以分為主承包商、分系統(tǒng)承包商、零部件原材料供應(yīng)商。主承包商基本為大型軍工集團(tuán)，主要承擔(dān)產(chǎn)品的研發(fā)和全系統(tǒng)的集成;分系統(tǒng)承包商為主承包商制造專用的部件和子系統(tǒng);第三層次主要是眾多為主承包商和分系統(tǒng)承包商提供零件、組件和材料的供應(yīng)商。

　　美國軍工廠商能提供海、陸、空、天、電五維戰(zhàn)場武器裝備，涉及研發(fā)、制造和維護(hù)等三大業(yè)務(wù)，分享軍費(fèi)開支中的裝備采購和RD&TE部分，每年接近2000億美金的采購規(guī)模催生了巨大的軍工集團(tuán)。全球最大的10家軍工企業(yè)中，美國占7家，分別為洛克希德馬丁、波音、通用動力、雷神、聯(lián)合技術(shù)等，其中洛克希德馬丁軍工業(yè)務(wù)收入超過400億美元。美國政府和大型軍工企業(yè)之間存在著密切的依存關(guān)系，可以這么說，一方面美國政府國防采購決定著軍工企業(yè)的未來，另一方面強(qiáng)大的軍工集團(tuán)也能夠主動影響政府的決策，實現(xiàn)自身的利益訴求。大型軍工企業(yè)甚至擁有可以左右總統(tǒng)命運(yùn)的強(qiáng)大政治勢力，它們對美國政治生活的影響主要是通過“政治獻(xiàn)金”和不斷游說國會、法院、行政當(dāng)局、各行政機(jī)構(gòu)或州和地方政府來實現(xiàn)。

　　大規(guī)模產(chǎn)業(yè)兼并成就軍工寡頭

　　從18世紀(jì)末至今，美國軍工產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了四個階段的發(fā)展：誕生后的成長階段、兩次世界大戰(zhàn)間的快速發(fā)展階段，冷戰(zhàn)期間的持續(xù)擴(kuò)張階段，冷戰(zhàn)后的轉(zhuǎn)型階段。其中后三個階段都發(fā)生在20世紀(jì)。

　　(1)爭奪殖民地的戰(zhàn)爭及工業(yè)革命促進(jìn)了近代軍工產(chǎn)業(yè)的誕生和成長。19世紀(jì)中后期開始，美國開始大規(guī)模地進(jìn)行武裝力量特別是海軍建設(shè)，從而形成最初的軍工產(chǎn)業(yè)。

　　(2)兩次世界大戰(zhàn)推動了軍工產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展。20世紀(jì)上半葉爆發(fā)的兩次世界大戰(zhàn)，美國大量的民用公司參與軍工生產(chǎn)。同時，大企業(yè)財團(tuán)開始參與軍工制造，新的武器裝備和軍事技術(shù)不斷涌現(xiàn)，新的產(chǎn)業(yè)不斷加入到軍工產(chǎn)業(yè)。

　　(3)冷戰(zhàn)時期的軍備競賽刺激了軍工產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。冷戰(zhàn)時期，尖端軍工武器不斷現(xiàn)，高性能、高產(chǎn)出成為考核軍工產(chǎn)品的第一要素，成本成為次要因素，因此各國長期保持高額的國防預(yù)算，支撐了龐大的軍工市場，軍工產(chǎn)業(yè)以專業(yè)化的方式快速發(fā)展，軍品貿(mào)易在全球經(jīng)貿(mào)中占有重要地位。此時，軍工企業(yè)被大型財團(tuán)控制，企業(yè)規(guī)模開始急劇擴(kuò)張。

　　(4)冷戰(zhàn)結(jié)束后軍工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。由于國際局勢緩和，各國開始縮減軍費(fèi)開支，美國軍工企業(yè)開始大規(guī)模的收購兼并浪潮，行業(yè)集中度開始急劇上升。美國軍工行業(yè)大規(guī)模并購浪潮自90年代初開始，如馬丁瑪麗埃塔公司先后收購GE宇航公司和洛克希德公司，并共同組成洛克希德馬丁公司，之后洛克希德馬丁公司又收購了通用動力的軍用飛機(jī)分部和勞拉國防公司，而此前勞拉公司已經(jīng)收購了LTV的導(dǎo)彈分部、IBM系統(tǒng)公司和尤尼西斯國防公司;波音公司先后收購了羅克韋爾國防公司和麥道公司;雷神公司先后收購了E系統(tǒng)公司、休斯飛機(jī)公司和德州儀器軍工分部;諾思羅普先后收購了格魯曼公司、西屋國防電子公司，組成了當(dāng)前的諾斯羅普格魯曼公司。

　　在這一系列兼并過程中，部分兼業(yè)企業(yè)退出或者出售其軍工業(yè)務(wù)，大型專業(yè)化軍工公司則在國防部主導(dǎo)下實現(xiàn)重組，美國軍工行業(yè)的市場集中度快速提升。軍工產(chǎn)業(yè)的集中度快速提升，有利于集中研發(fā)力量和技術(shù)資源，避免項目的重復(fù)建設(shè)，在節(jié)約生產(chǎn)成本的同時能夠

　　大幅提升美國軍工產(chǎn)品的國際競爭力，這也直接推動美國軍工產(chǎn)品的大規(guī)模出口。與這一歷史背景相對應(yīng)，即使在美國國防部軍費(fèi)開支大幅收縮的背景下，美國前五大軍工集團(tuán)仍然依靠兼并收購在這段時期實現(xiàn)了收入規(guī)模的快速增長。

　　多方合作、精細(xì)分工已成為發(fā)展潮流

　　隨著美國軍工行業(yè)市場集中度提升，大型軍工集團(tuán)的優(yōu)勢項目更加突出，如整機(jī)研制業(yè)務(wù)基本集中在洛克希德馬丁和波音公司，雷神公司吞并休斯以后基本壟斷了制導(dǎo)武器的生產(chǎn)聯(lián)合技術(shù)則在航空電子領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢。此外，跨領(lǐng)域多方合作也成為美國軍工行業(yè)的又一發(fā)展趨勢，參與者不僅包括美國各個軍工企業(yè)，也包括其他國家的軍工廠商。以F-35項目為例，主承包商為洛克希德馬丁公司，項目涉及美國、加拿大、意大利、挪威、丹麥、荷蘭、土耳其、澳大利亞和英國9個國家，洛克希德馬丁公司將F-35各個子系統(tǒng)分包給各個企業(yè)，協(xié)同研制。這種模式能夠整合全球頂尖技術(shù)和優(yōu)勢資源，通過分?jǐn)傢椖渴★L(fēng)險，從而降低產(chǎn)品成本。

　　政府主導(dǎo)下的產(chǎn)業(yè)整合模式

　　第二次世界大戰(zhàn)期間，美國國內(nèi)的軍事需要和外國軍事訂貨的急劇膨脹，極大地推進(jìn)了軍事工業(yè)的發(fā)展，使其成為“民主國家的軍火工廠”。1941年-1945年，軍工生產(chǎn)產(chǎn)值平均占全國工業(yè)總產(chǎn)值的60%。二戰(zhàn)結(jié)束后，許多在戰(zhàn)時被動員參加軍需生產(chǎn)的工廠企業(yè)保存下來，從事軍工生產(chǎn)和軍火貿(mào)易，形成了一個規(guī)模龐大、技術(shù)先進(jìn)、獨(dú)立完整的軍事工業(yè)體系。到20世紀(jì)80年代中期，美國有3.5萬家軍工廠商與國防部簽訂主承包合同，15萬家轉(zhuǎn)包商和零部件供應(yīng)商參與軍工生產(chǎn)活動，軍事工業(yè)從業(yè)人員約350萬人，軍品銷售額近2000億美元。

　　90年以后，冷戰(zhàn)結(jié)束后軍事訂貨量減少，因此從1992年開始，美國政府正式展開軍工產(chǎn)業(yè)重組，鼓勵企業(yè)兼并。1993年，美國國防部長阿斯平邀請最大的軍工和飛機(jī)制造企業(yè)的企業(yè)家共進(jìn)晚餐。席間，阿斯平告訴企業(yè)家們：今后的生活將更艱難，不能允許你們都活下來。該晚餐被美國軍工行業(yè)稱為“最后的晚餐”。從此，美國軍工企業(yè)之間的大規(guī)模兼并開始興起。直到1998年，美國國防部否決了洛克希德馬丁和諾斯普格魯曼的合并，主要原因擔(dān)心上游過度集中導(dǎo)致自身議價能力下降，標(biāo)志著美國軍工大規(guī)模收購兼并過程暫時告一段落。

　　在此輪產(chǎn)業(yè)整合過程中，美國政府扮演了重要的角色，采取的主要措施如下：一是財政政策的扶植，主要指軍事定貨的方向傾斜以及補(bǔ)貼的發(fā)放。原來在冷戰(zhàn)體制下，軍品采購“預(yù)算蛋糕”做得非常大，許多大大小小的防務(wù)承包商們都能從比較固定的軍事訂貨合同中獲取豐厚的利潤。冷戰(zhàn)結(jié)束后，美國的國防預(yù)算連年削減, 國防部開始有選擇地將軍品采購合同交給自己青睞的企業(yè), 通過資金的流向鼓勵軍工企業(yè)相互兼并。與此同時五角大樓還為購并后的企業(yè)提供各種直接和間接補(bǔ)貼，并且這種補(bǔ)貼更多的來源于美國白宮對出口軍品限制的放松和白宮領(lǐng)導(dǎo)人“武器貿(mào)易外交”的大力推行。

　　二是放松反壟斷政策。從1992年1月國防工業(yè)界抗議聯(lián)邦貿(mào)易委員會阻止聯(lián)合技術(shù)系統(tǒng)有限公司收購?qiáng)W林公司軍械部的決定開始，克林頓政府便趁此擴(kuò)大了五角大樓在評述企業(yè)購并方面的發(fā)言權(quán)，反托拉斯部門對國防工業(yè)界的并購也采取了更寬容的態(tài)度，從此之后，國防工業(yè)界的合并和收購便沒有碰到大的阻力。

　　在這兩項措施下，美國大型防務(wù)企業(yè)通過該次購并浪潮進(jìn)一步做大，五角大樓企圖通過兼并來增強(qiáng)防務(wù)企業(yè)國際競爭力的目的在某種程度上達(dá)到了，這可以從美國冷戰(zhàn)后軍品出口額的連續(xù)增長看出。

　　軍工具有區(qū)別一般行業(yè)的獨(dú)特屬性

　　軍工行業(yè)和一般的商業(yè)模式不同，具備一些獨(dú)特的因素，比如下游高度集中，產(chǎn)品和技術(shù)應(yīng)用范圍特殊等，這些因素共同決定軍工行業(yè)的進(jìn)入和退出都有極高的壁壘。

　　(1)高度集中的下游。美國軍工企業(yè)的主要客戶包括白宮、國會、國防部、軍隊長官、軍事項目管理者、部隊裝備/后勤項目管理者等。相比于一般商業(yè)，軍工下游更加強(qiáng)勢。軍工項目的通過需要各方面批準(zhǔn)及利益協(xié)調(diào)，項目過程中也經(jīng)常會受到更高級行政長官的干預(yù)。因此在選擇軍工股標(biāo)的時，投資者會關(guān)注相關(guān)軍事項目，而軍事項目背后的主要推動者也會成為投資者的關(guān)注對象。

　　(2)最前沿的技術(shù)水平。軍事工業(yè)高度依賴技術(shù)水平，所有的武器平臺，無論是飛行器還是武裝車輛都集成了世界最前沿的技術(shù)，這也意味著研發(fā)支出在軍工企業(yè)支出中占很高比例。

　　(3)特殊的管制。軍事技術(shù)和武器裝備均涉及國家安全，企業(yè)主要和美國國防部打交道，處于非完全競爭的市場，因此軍工企業(yè)在會計和保密方面均需要遵守特殊的規(guī)定。如美國軍工企業(yè)需要遵守成本歸集法案，詳細(xì)記錄成本和定價發(fā)生過程，并承諾對軍事敏感信息保密。

　　(4)特殊的產(chǎn)品和技術(shù)。武器裝備很大程度上決定了戰(zhàn)爭成敗以及傷亡人數(shù)，有時甚至能改變戰(zhàn)局和政治走向，如伊拉克和以色列戰(zhàn)爭期間，雷神公司的愛國者導(dǎo)彈成功攔截伊拉克發(fā)射的飛毛腿導(dǎo)彈，從而幫助以色列成功擊敗了伊拉克并免受戰(zhàn)火打擊。

　　(5)產(chǎn)品周期長。由于研發(fā)費(fèi)用高昂，軍工產(chǎn)品的采購量對盈利具有重要影響。通過改型，許多產(chǎn)品的服役和持續(xù)采購周期長達(dá)數(shù)十年，這些產(chǎn)品的盈利能力相對較高。

　　(6)價格相對穩(wěn)定，但采購量受軍費(fèi)影響大。軍工項目立項并且確定主要承包商以后，價格一般趨于穩(wěn)定。國防部一般不會輕易改變項目供應(yīng)商，因此不用擔(dān)心競爭因素導(dǎo)致項目價格下降，反之卻有可能因為軍費(fèi)開支下降而收縮軍費(fèi)項目，如F22、B2等因為價格昂貴，受到后續(xù)軍費(fèi)影響，裝備量和之前預(yù)期均有差距。

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