左大培（2005年10月10日）
當(dāng)前有關(guān)我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的討論表明，中國當(dāng)前在宏觀經(jīng)濟(jì)上已經(jīng)陷入了一個典型的兩難困境：房地產(chǎn)業(yè)的泡沫不僅導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，而且嚴(yán)重地威脅著長期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；但是一旦消除了房地產(chǎn)業(yè)的泡沫，就可能出現(xiàn)總需求嚴(yán)重不足的宏觀經(jīng)濟(jì)蕭條。而擺脫這一兩難困境的最佳出路，就是由政府發(fā)行適量的國債并相應(yīng)地對產(chǎn)業(yè)升級中的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)進(jìn)行實物投資。
房地產(chǎn)業(yè)泡沫造成的兩難困境
中國的房地產(chǎn)業(yè)近年來是否出現(xiàn)泡沫，對此社會上一直有激烈的爭論。值得注意的是，房地產(chǎn)泡沫的最大受益者——房地產(chǎn)開發(fā)商及其喉舌們激烈地否認(rèn)房地產(chǎn)泡沫的存在。但是，不容否認(rèn)的事實表明，中國的上海、北京等中心城市的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)產(chǎn)生：
——房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的最顯著標(biāo)志是住宅價格的急劇上漲。上海在兩三年中每平方米住宅的價格平均上漲了好幾倍；在中央政府今年采取堅決措施遏止房地產(chǎn)業(yè)的過熱之后，全國各大城市的房價上漲速度雖有下降，但是住宅價格仍然在以每年10％以上的速度上漲，這就是房地產(chǎn)泡沫形成的最明顯標(biāo)志；
——證明房地產(chǎn)泡沫存在的更有力證據(jù)是，新建住宅的銷售主要依靠銀行向消費者過度提供的購房貸款維持。
我國金融機(jī)構(gòu)提供的人民幣個人消費貸款目前主要用于個人購買小汽車和商品房，而我國全部金融機(jī)構(gòu)人民幣個人消費貸款的余額，2001年底為6990.25億元，2002年底為10669.20億元，2003年底則為15732.59億元，2002年和2003年兩年的增長率都在50％左右。而我國全部的銀行貸款余額每年的增長率不過20％。很明顯，銀行給購房者的住房按揭貸款的這種超高速增長是不可持續(xù)的。
但是，銀行給購房者的購買住房貸款的增量卻是房屋購買資金的主要來源。2003年銀行給購房者的購買住房貸款余額增加了大約5千億元，同年房地產(chǎn)開發(fā)投資的實際完成金額不過1萬億元，而商品房的銷售金額則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足1萬億元。銀行貸款提供的這些過量的購房資金使商品房的銷售快速增長，也鼓勵了商品房價格的上漲。還有足夠的證據(jù)表明，通過外資銀行流入的境外資金投機(jī)性購買商品房，對上海等中心城市的房價上漲起了極大的作用。
房地產(chǎn)泡沫不僅使中國宏觀經(jīng)濟(jì)過熱，而且?guī)砹宋磥碇袊暧^經(jīng)濟(jì)崩潰的巨大危險。
目前的這一輪中國經(jīng)濟(jì)高增長表明，中國經(jīng)濟(jì)潛在生產(chǎn)能力的增長率每年仍為9％左右。但是2003年和2004年中國經(jīng)濟(jì)的實際增長率都高于9％（2003年為9.1%，2004年為9.5%），物價總水平的增長速度也有所加快，這都表明中國出現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)過熱。而造成增長率過高的主要因素，就是過度的房地產(chǎn)投資拉動。不僅房地產(chǎn)投資過大，過高的房地產(chǎn)投資還一度使鋼材、水泥、鋁材等房屋建筑材料的需求劇增，引起其價格暴漲并導(dǎo)致了對這些原材料生產(chǎn)行業(yè)的投資劇增，從而進(jìn)一步增加了投資，拉動了經(jīng)濟(jì)的高增長。
不僅如此，房地產(chǎn)泡沫還帶來了另一個更大的危險——未來出現(xiàn)住宅供給過剩、房價暴跌和整個中國的宏觀經(jīng)濟(jì)崩潰。20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)陷入長期蕭條，就是始于房價暴漲之后的“泡沫經(jīng)濟(jì)破滅”；1997年的亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前，東亞各國也都普遍出現(xiàn)了房價暴漲的房地產(chǎn)泡沫。中國如不及早消除目前出現(xiàn)的房地產(chǎn)泡沫，未來將會不可避免地出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的破滅和宏觀經(jīng)濟(jì)的崩潰。
反對采取堅決措施消除目前的房地產(chǎn)泡沫的人有一個最主要的理由，那就是房地產(chǎn)過熱的消除會大幅度減少房地產(chǎn)投資，造成宏觀總需求的不足，使中國經(jīng)濟(jì)重新陷入20世紀(jì)90年代末的那種長期蕭條。現(xiàn)在，已經(jīng)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家在媒體上談?wù)撝袊?jīng)濟(jì)落入通貨緊縮的危險了。
這種擔(dān)心確實有道理。日本20世紀(jì)90年代初、東亞各國1997年之后都曾經(jīng)在房地產(chǎn)泡沫破滅以后陷入了長期經(jīng)濟(jì)蕭條。但是，擔(dān)心總需求不足的經(jīng)濟(jì)蕭條并不是不及早采取措施消除房地產(chǎn)泡沫的理由。房地產(chǎn)泡沫總是要破滅的，泡沫破滅之前拖的時間越長，泡沫破滅時宏觀經(jīng)濟(jì)的崩潰就越厲害。日本和東亞各國受泡沫破滅之害的教訓(xùn)只是說明，讓房地產(chǎn)泡沫長久拖延不破的害處是多么巨大。
隱含的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題
我們現(xiàn)在真正需要解決的問題是，如何在及早消除房地產(chǎn)泡沫的同時保證不出現(xiàn)嚴(yán)重的總需求不足。
最簡單的一條思路是把消除房地產(chǎn)泡沫的措施保持在一個“適當(dāng)”的力度，使每年的房地產(chǎn)投資保持在一個“適當(dāng)”的水平，以致總需求恰好既不過多也不過少。但是這個設(shè)想是個不能實現(xiàn)的幻想。房地產(chǎn)泡沫與任何泡沫一樣，靠的是價格不斷上漲的預(yù)期，這種預(yù)期一旦破滅，價格就會暴跌，從而使泡沫徹底破滅。這樣，房地產(chǎn)泡沫只能是要么不斷膨脹，要么徹底破滅，中間的狀態(tài)是不可能的。
就中國目前的房地產(chǎn)泡沫來說，它不僅靠銀行過度增加給購房者的貸款維持，而且靠“溫州炒房團(tuán)”之類的投機(jī)購房者維持。一旦房價快速上漲的預(yù)期消失，房地產(chǎn)業(yè)的泡沫就會破滅，這終將大幅度減少房地產(chǎn)投資，從而造成宏觀總需求的嚴(yán)重不足。
根本的問題在于，我國的房地產(chǎn)開發(fā)投資總量早已過大，超出了長期可持續(xù)的宏觀總需求結(jié)構(gòu)允許的范圍。
我國房地產(chǎn)開發(fā)投資的實際完成金額，在1999年是4103.2億元，2002年為7790.9億元，2003年更達(dá)到10106億元； 而按現(xiàn)價計算的國民生產(chǎn)總值，1999年為80579.4億元，2002年為103935.3億元，2003年為116603.2億元。據(jù)此推算，房地產(chǎn)開發(fā)投資占宏觀總產(chǎn)出的比重，從1999年的5.1%逐步增加為2002年的7.5%，2003年則達(dá)到8.7%。而美國的住宅投資平均只占每年GDP的5.1％，我國住宅投資占總產(chǎn)出的比重明顯高于市場經(jīng)濟(jì)中的正常水平。
當(dāng)然，中國的統(tǒng)計口徑與美國的統(tǒng)計口徑并不完全一致。中國的房地產(chǎn)開發(fā)投資有一部分用于建造寫字樓等辦公用房，這在美國應(yīng)列入“非住宅固定投資”的范疇內(nèi)，而不應(yīng)包含在住宅投資之中。
但是即使考慮了這個因素，也推翻不了我們上邊得出的結(jié)論——中國前幾年的房地產(chǎn)投資規(guī)模過大。其原因在于：中國人均收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國，而人均收入越低，個人支出中用于食品等必需品的比例就越高，這會大大降低住宅支出占總支出的比重。而且在2004年以前那樣寬松的住房貸款條件下，中國每年商品房的銷售金額一般都不到房地產(chǎn)開發(fā)投資實際完成金額的80％。這就證明，長期可持續(xù)的宏觀總需求結(jié)構(gòu)允許的我國房地產(chǎn)開發(fā)投資每年也只能占中國GDP的5％左右，前些年我國的房地產(chǎn)開發(fā)投資早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了這個長期可持續(xù)的需求允許的范圍。
中國當(dāng)前面臨的最大宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題就在于，如果將中國的房地產(chǎn)開發(fā)投資維持在這個長期可持續(xù)的需求允許的范圍內(nèi)，中國就會面臨嚴(yán)重的總需求不足。前邊已經(jīng)指出，這個沒有泡沫的長期可持續(xù)的需求只允許中國的房地產(chǎn)開發(fā)投資占總產(chǎn)出的5％，象1999年的情況那樣。但是1999年中國的經(jīng)濟(jì)增長率只有7.1%，低于生產(chǎn)潛力的增長率兩個百分點，處于嚴(yán)重的總需求不足狀態(tài)。就是到了2002年，房地產(chǎn)開發(fā)投資占宏觀總產(chǎn)出的比重已經(jīng)上升到7.5%，中國的經(jīng)濟(jì)增長率也才回升到8%，仍未擺脫總需求不足的陰影。而到這時，房地產(chǎn)的開發(fā)已經(jīng)出現(xiàn)過熱的泡沫跡象了。
這樣，我們就面臨著一個真正的兩難困境：將中國的房地產(chǎn)開發(fā)投資維持在長期可持續(xù)的需求允許的范圍內(nèi)，中國會面臨嚴(yán)重的總需求不足；而如果靠增加房地產(chǎn)開發(fā)投資來消除總需求的不足，就勢必會出現(xiàn)未來必將破滅的嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫。
也正因為如此，有人主張大力鼓勵中國居民消費，靠增加消費需求來彌補(bǔ)總需求的不足。但是個人的消費需求取決于收入的分配結(jié)構(gòu)和個人的儲蓄行為，顯著地增加個人消費需要對經(jīng)濟(jì)體制和結(jié)構(gòu)甚至人們的觀念作出重大改變，這顯然需要很長的時間。因此，靠鼓勵個人增加消費顯然不能消除短期內(nèi)的總需求嚴(yán)重不足。
更重要的是，總需求不足的原因是整個經(jīng)濟(jì)中的儲蓄顯著大于意愿的投資，而對中國這樣的發(fā)展中國家來說，較多的儲蓄是一件好事而不是壞事。問題只在于如何恰當(dāng)?shù)匕褍π钷D(zhuǎn)化為投資。
對中國這樣人口眾多、人均資源貧乏的國家來說，經(jīng)濟(jì)發(fā)展最需要的就是先進(jìn)的技術(shù)和物質(zhì)資本。潛在的儲蓄可以化作研發(fā)先進(jìn)技術(shù)、制造物質(zhì)資本的投資，因而是經(jīng)濟(jì)中最可寶貴的資源。當(dāng)然，儲蓄化作的投資要能夠直接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，就不應(yīng)當(dāng)用于房地產(chǎn)開發(fā)投資，房地產(chǎn)投資是不可能直接增加一個國家的生產(chǎn)潛力的。明白了這一點，我們就可以看到，中國今日的宏觀經(jīng)濟(jì)問題，并不是儲蓄太多，而是儲蓄沒有用在正確的投資方向上，沒有把潛在的儲蓄能力化為真正增加國家生產(chǎn)能力的投資。
這是一個投資的方向和結(jié)構(gòu)問題，而不是投資的總量問題。我們應(yīng)當(dāng)把更多的投資用于生產(chǎn)部門，特別是用于科學(xué)技術(shù)的研究和開發(fā)以及提高制造業(yè)的水平上，而不是浪費在制造房地產(chǎn)業(yè)的泡沫上。
一提到向生產(chǎn)部門特別是制造業(yè)投資，熟悉產(chǎn)業(yè)情況的人就會說，現(xiàn)在沒有有利可圖的部門供我們投資。這話說得不錯。以部門為單位而論，現(xiàn)在世界上就沒有中國企業(yè)能夠有把握盈利的投資領(lǐng)域。這反映了當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)中的一個基本事實——投資機(jī)會缺乏、利潤率普遍下降，它正是當(dāng)前全世界都告別了普遍短缺的計劃經(jīng)濟(jì)時代并且進(jìn)入了低通貨膨脹的市場經(jīng)濟(jì)的直接后果。
在這樣一個時代，沒有特殊的生產(chǎn)技術(shù)，一個全面開放的發(fā)展中大國不可能再有現(xiàn)成的有穩(wěn)當(dāng)利潤可賺的大量投資機(jī)會。而我們前些年加入WTO，全面放棄對國內(nèi)市場的保護(hù)，更是把最后一些本國企業(yè)有可能穩(wěn)定盈利的投資機(jī)會讓給了外國企業(yè)。
在這種情況下，中國這樣的發(fā)展中大國所面臨的問題，不可能再是去尋找現(xiàn)成的有利可圖的投資機(jī)會，而是如何在各個行業(yè)普遍無利可圖的現(xiàn)實面前為中國的企業(yè)殺開一條血路，盡可能有利地與外國企業(yè)搶奪市場和投資機(jī)會，從而找到一條盡快增加人均產(chǎn)值和收入的道路。這是一條真正的發(fā)展之路，因為只有這樣才能盡快增加人均收入，而發(fā)展首先意味著增加人均收入。
要恰當(dāng)?shù)貏訂T潛在的儲蓄能力，使用多余的資金去投資，我們顯然不應(yīng)當(dāng)把剩余的資金進(jìn)一步投入中國已經(jīng)具有比較優(yōu)勢的那些勞動密集、技術(shù)含量低的生產(chǎn)部門，因為這些資金之所以過剩，本來就是因為那一類部門已經(jīng)沒有了有利可圖的投資機(jī)會。紡織品和鞋等日用消費品的生產(chǎn)是典型的勞動密集、技術(shù)含量低的生產(chǎn)部門，再進(jìn)一步對這樣的生產(chǎn)部門增加投資，擴(kuò)大其生產(chǎn)，不僅會加劇其在中國已經(jīng)出現(xiàn)的生產(chǎn)過剩局面，而且會造成這些產(chǎn)品在世界市場上的過剩，使其價格下降。而這種價格下降只會使增加生產(chǎn)和出口的中國企業(yè)不增加收入，惡化中國的貿(mào)易條件，使中國永遠(yuǎn)陷于不發(fā)達(dá)的境地。
恰當(dāng)?shù)貏訂T潛在的儲蓄能力，就應(yīng)當(dāng)將多余的資金投向研制和生產(chǎn)資本密集特別是技術(shù)密集的產(chǎn)品。中國企業(yè)目前的劣勢，主要是在生產(chǎn)資本密集特別是技術(shù)密集的產(chǎn)品方面，而中國的不發(fā)達(dá)、人均收入低，也正是因為中國在生產(chǎn)資本密集特別是技術(shù)密集的物品方面處于劣勢。現(xiàn)在中國有這樣多的剩余資金，這正是中國發(fā)展資本密集特別是技術(shù)密集產(chǎn)品生產(chǎn)的千載難逢的良機(jī)，是中國全面趕超美國這樣的發(fā)達(dá)國家的千載難逢的良機(jī)。將剩余資金從投向已經(jīng)形成泡沫的房地產(chǎn)變?yōu)橥断蛸Y本密集特別是技術(shù)密集的產(chǎn)品生產(chǎn)，這是當(dāng)前需要作的最大的經(jīng)濟(jì)部門結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。
需要大量投入資金的發(fā)展方向
一旦明確了要在經(jīng)濟(jì)上全面趕超日本和美國那樣的發(fā)達(dá)國家，我們就可以立即搞清楚應(yīng)當(dāng)向哪些部門和領(lǐng)域投入中國的剩余資金。這些部門和領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)是高度技術(shù)密集和資本密集的，它們當(dāng)然也是帶來更高的人均收入和人均福利的，而中國目前又在這些領(lǐng)域大大落后于美國和日本等發(fā)達(dá)國家。這是我們急需發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域。根據(jù)其對目前中國的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要性和急迫性排序，我在下面依次說明目前我們最需要投入大量資金以全力發(fā)展的領(lǐng)域：
第一個需要投入大量資金的領(lǐng)域是科學(xué)特別是實用技術(shù)的研究和開發(fā)，其中當(dāng)然包括高科技產(chǎn)業(yè)的研發(fā)和尖端科學(xué)技術(shù)的研究和開發(fā)。眾所公認(rèn)的是，中國企業(yè)相對發(fā)達(dá)國家企業(yè)的最主要劣勢之一是技術(shù)水平低，而長期不能改變低技術(shù)水平狀態(tài)的主要原因之一是研究和開發(fā)的投入少。中國不但研究和開發(fā)經(jīng)費的總額大大低于美國和日本等發(fā)達(dá)國家，就是在研發(fā)經(jīng)費占GDP的比重上也顯著低于發(fā)達(dá)國家。這種狀況無論如何也不應(yīng)當(dāng)繼續(xù)存在下去了。
在中國現(xiàn)在有大量剩余資金的情況下，我們應(yīng)當(dāng)立即將研究和開發(fā)經(jīng)費占GDP的比重提高到韓國等國的2％的水平。當(dāng)然，資金的使用要合乎正確的規(guī)劃，首先要用于解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展最急迫需要解決的技術(shù)問題，并且要建立嚴(yán)格的制度來保證科研資金的使用效率。
第二個需要投入大量資金的領(lǐng)域是中國的軍事裝備生產(chǎn)領(lǐng)域，特別是高科技的先進(jìn)武器裝備的研制和生產(chǎn)。
如果中國和美國都能維持目前的經(jīng)濟(jì)增長速度，即使人民幣永遠(yuǎn)不對美元升值，30年后中國以美元計的總產(chǎn)出也可以趕上美國。到那時，如果中國軍費開支占總產(chǎn)出的比重與美國一樣，中國就可以有與美國同樣多的軍費開支。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思維習(xí)慣，這同樣多的軍費開支應(yīng)當(dāng)意味著中國擁有與美國同樣的軍事實力。而另一方面，中國作為一個主權(quán)國家，也確實需要有不弱于美國的軍事實力。即使是簡單地為了不受別國擺布，為了國家安全的需要，有了足夠?qū)嵙Φ闹袊矐?yīng)當(dāng)如此。
但是現(xiàn)實是，有了同樣多的錢并不就等于能夠有同樣好的武器裝備。如果30年后中國自己還不能制造世界上最先進(jìn)的高科技武器裝備，即使那時中國按美元計的軍費開支已經(jīng)多于美國，中國也不可能有與美國一樣先進(jìn)的高科技武器裝備。原因很簡單：最好的武器裝備往往是有錢也買不到的。中國的武器裝備現(xiàn)在比美國差那么多，美國已經(jīng)在竭盡全力對中國實行武器封鎖，使用了一切可能的手法來動員西歐、以色列甚至俄羅斯不向中國出售先進(jìn)的武器裝備。當(dāng)中國國力進(jìn)一步增強(qiáng)時，美國、日本甚至歐洲國家聯(lián)合對中國施加的武器禁運勢必更加嚴(yán)厲。如果中國不加緊發(fā)展自己的先進(jìn)武器裝備研發(fā)和制造，幾十年后中國就會面臨一個極為尷尬的處境：有著比美國還多的軍費開支，武器裝備卻比美國落后許多，因為有錢買不到先進(jìn)裝備，自己又造不出來！
每一個懂得高技術(shù)研究和開發(fā)的人都知道，任何一種先進(jìn)技術(shù)或設(shè)備的研制都需要很長時間。想等到有了足夠的錢而買不到先進(jìn)武器時再去自己研制這些武器，不僅浪費資金，而且會誤過增強(qiáng)軍力的最有利時機(jī)。這樣，對我國來說，最優(yōu)的做法只能是：現(xiàn)在就投入大量資金，大力研制和開發(fā)各種先進(jìn)的武器裝備。必須現(xiàn)在就確立30年后在武器裝備的生產(chǎn)上全面趕上美國的大目標(biāo)，力爭作到美國有的先進(jìn)武器我們也能成批制造。
當(dāng)然，這樣規(guī)劃的一個基本前提是，今后30年中國還能夠保持年平均9％的高速經(jīng)濟(jì)增長。這一點似乎很難達(dá)到。一般說來，隨著一個經(jīng)濟(jì)高速增長的落后國家逐步縮小其與最發(fā)達(dá)國家在人均產(chǎn)出上的差距，這個高速增長的國家本身的經(jīng)濟(jì)增長率會逐漸降低。不過，今后30年中國年平均增長率不比9％低多少的可能性是有的，因為即使中國的總產(chǎn)出與美國相等，中國的人均產(chǎn)出也才只達(dá)到了美國的六分之一。
更重要的是，當(dāng)代的經(jīng)濟(jì)增長理論和實際經(jīng)驗都已經(jīng)表明，一國能否保持長期的經(jīng)濟(jì)高增長，主要取決于該國掌握的技術(shù)能否盡快進(jìn)步。保證一國掌握的技術(shù)最快進(jìn)步的真正捷徑，又是在盡可能學(xué)習(xí)和采納他國的先進(jìn)技術(shù)的同時全力推進(jìn)本國的自主研究和開發(fā)。而推進(jìn)本國自主研究和開發(fā)的最好方式就是大力研制先進(jìn)的尖端武器裝備。從這個角度看，投入大量資金大力研制先進(jìn)的尖端武器裝備甚至反過來成了一個重要的支撐因素，它有助于使我國今后30年能夠達(dá)到年平均9％的高經(jīng)濟(jì)增長。
第三個需要投入大量資金的領(lǐng)域是中國自己的航空工業(yè)，當(dāng)然這個航空工業(yè)的發(fā)展必須與軍事裝備工業(yè)的發(fā)展形成有機(jī)的聯(lián)系。中國的航空工業(yè)一直比較落后，現(xiàn)在與世界先進(jìn)水平的差距更大。無論是自制的各種軍用飛機(jī)如殲擊機(jī)、轟炸機(jī)，還是在民用飛機(jī)的制造上，我國都嚴(yán)重落后于美國、歐洲甚至前蘇聯(lián)各國。對航空工業(yè)的這種落后狀態(tài)，打擊本國航空工業(yè)的各種政策負(fù)有不可推卸的責(zé)任。著名的“運十”大型客機(jī)成功試飛20年后還末定型，只是這方面的一例。
美國、歐洲各國和俄羅斯仍然在不斷開發(fā)更先進(jìn)的軍用飛機(jī)，法國、英國、德國和西班亞不惜虧損幾百億甚至上千億歐元聯(lián)合發(fā)展歐洲自己的“空中客車”大型客機(jī)，這些都表明了航空工業(yè)對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的決定意義。對于航空工業(yè)已經(jīng)有了相當(dāng)基礎(chǔ)的中國來說，已經(jīng)找不到任何借口再停止發(fā)展自己的航空工業(yè)。20年前為拒不發(fā)展自主的航空工業(yè)辯護(hù)的那些理由如“缺乏資金”之類都已經(jīng)不能成立。是投入巨資把中國的航空工業(yè)搞上去的時候了。我們需要的是立下遠(yuǎn)大的目標(biāo)，爭取30年后成為民用客機(jī)制造大國，自己生產(chǎn)各種最先進(jìn)的軍用飛機(jī)。
第四個需要增加資金投入的領(lǐng)域是中國的汽車工業(yè)。
中國的汽車制造業(yè)正在迅速發(fā)展，轎車生產(chǎn)的增長尤為迅速。但是中國的大轎車生產(chǎn)廠商幾乎都沒有自己的自主品牌和核心技術(shù)，在品牌和發(fā)動機(jī)、變速箱等核心技術(shù)上嚴(yán)重依賴外國大公司。轎車生產(chǎn)的這種依附性增長如果再繼續(xù)下去，中國就不可能發(fā)展起一個強(qiáng)大的汽車工業(yè)。
造成汽車工業(yè)的這種依附性增長的主要原因，是錯誤的汽車產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)方針和國有大汽車生產(chǎn)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)萎靡不振的精神狀態(tài)，但是外部對汽車產(chǎn)業(yè)的投資不足也是一個重要原因。許多中國汽車廠商都強(qiáng)調(diào)，要形成自主的品牌、自主開發(fā)核心技術(shù)，就需要投入大量資金。既然現(xiàn)在中國有大量的剩余資金，我們就應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)?shù)姆绞綄⑦@些資金調(diào)動起來投入汽車工業(yè)，以確立中國汽車產(chǎn)業(yè)的自主品牌，開發(fā)中國汽車業(yè)自主的核心技術(shù)。
第五個需要投入大量資金的領(lǐng)域是中國的信息產(chǎn)業(yè)。中國的信息產(chǎn)業(yè)包括計算機(jī)的生產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)很大，但是核心技術(shù)卻掌握在美國和日本的少數(shù)大公司手中，特別是在軟件和芯片方面幾乎完全依賴外國。甘心這樣在核心技術(shù)上依附于外國大公司的人總是說，象微軟那樣開發(fā)和推廣“視窗”那樣的計算機(jī)軟件、象英特爾那樣開發(fā)和成批生產(chǎn)微處理器芯片都需要巨額的投資，光建立一條芯片生產(chǎn)線就需要十億甚至上百億元的資金。而既然我們現(xiàn)在有那么多的剩余資金，我們就應(yīng)當(dāng)下決心在信息產(chǎn)業(yè)上投入足夠的資金，開發(fā)有自主知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)字技術(shù)，開發(fā)和推廣使用可以與微軟抗衡的計算機(jī)軟件，建設(shè)大規(guī)模的芯片生產(chǎn)企業(yè)（它們可以是臺灣式的代工工廠，但是必須面向滿足國內(nèi)的需求），最終從美國和日本手中奪取信息產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)權(quán)。
第六個需要增加資金投入的領(lǐng)域是中國的環(huán)境保護(hù)和新型的開發(fā)資源產(chǎn)業(yè)。
中國每人平均的陸地面積只及世界平均水平的三分之一，資源相對于人口來說相當(dāng)貧乏。中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是工業(yè)的發(fā)展使中國能源甚至水資源缺乏的弱點清楚地暴露了出來，已經(jīng)造成了并且勢將進(jìn)一步造成高于世界平均水平的資源短缺和環(huán)境污染。
由于中國人均土地面積和資源儲量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際平均水平，中國要想使經(jīng)濟(jì)發(fā)展可持續(xù)，成為一個經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，就必須像日本那樣，采用最保護(hù)環(huán)境的生產(chǎn)方法，達(dá)到世界最高水平的資源利用效率。這都要求中國采用在保護(hù)環(huán)境和有效利用資源上水平最高的技術(shù)。對于中國來說，國際最高水平的環(huán)境保護(hù)技術(shù)、最有效利用資源的技術(shù)都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠用的，我們必須得到并普遍采用更高水平的技術(shù)，如以足夠低的成本大規(guī)模利用太陽能的技術(shù)。
為了達(dá)到這一目的，中國不僅需要學(xué)習(xí)和引進(jìn)這方面國際最先進(jìn)水平的技術(shù)，而且必須大力進(jìn)行自主的研究和開發(fā)，使中國在環(huán)境保護(hù)、資源利用技術(shù)上走在世界最前列。就目前來說，煤炭開采就急需投入大量資金提高裝備程度和安全生產(chǎn)水平，以后還應(yīng)當(dāng)研究和推廣各種低污染、高效利用和高回收率開發(fā)和利用煤炭資源的先進(jìn)技術(shù)。此外，還應(yīng)當(dāng)及早大力發(fā)展風(fēng)能發(fā)電、太陽能利用、海水淡化等，在這些項目的技術(shù)開發(fā)和推廣利用上投入足夠的資金。
第七個需要增加資金投入的領(lǐng)域是中國的裝備制造業(yè)。
裝備制造業(yè)制造現(xiàn)代的機(jī)器設(shè)備，真正高水平的工業(yè)和制造業(yè)主要體現(xiàn)在裝備制造業(yè)的優(yōu)勢上。美國、日本、德國和英國的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢和工業(yè)優(yōu)勢首先在于它們統(tǒng)治著先進(jìn)機(jī)器設(shè)備的生產(chǎn)。
而中國近年來的工業(yè)飛速發(fā)展并沒有導(dǎo)致裝備制造業(yè)的相應(yīng)進(jìn)步。中國不僅仍然主要依靠進(jìn)口的先進(jìn)機(jī)器設(shè)備來發(fā)展工業(yè)生產(chǎn)，甚至就在中國產(chǎn)品已經(jīng)統(tǒng)治了全世界的紡織業(yè)和服裝業(yè)中，也仍然需要大量進(jìn)口紡織機(jī)器設(shè)備。中國紡織業(yè)在全世界的優(yōu)勢并沒有相應(yīng)地拉動紡織機(jī)械生產(chǎn)足夠快地進(jìn)步。這是中國工業(yè)仍然極為落后的表現(xiàn)。為了擺脫這種落后狀態(tài)，使中國工業(yè)和制造業(yè)的水平有一個根本性的提高，我們必須加快裝備制造業(yè)的發(fā)展。
裝備制造業(yè)的特點在于，高水平的裝備制造業(yè)主要并不體現(xiàn)在單種產(chǎn)品（機(jī)器設(shè)備）的產(chǎn)量大，而在于生產(chǎn)的機(jī)器設(shè)備水平高，種類多。因此，發(fā)展裝備制造業(yè)的資金應(yīng)當(dāng)主要不是用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而是用于研制和開發(fā)種類繁多的先進(jìn)設(shè)備，用于技術(shù)力量的培養(yǎng)。
第八個需要投入相當(dāng)多資金的領(lǐng)域是各種關(guān)鍵設(shè)備的制造。在各種機(jī)械設(shè)備的制造中，以及許多行業(yè)的生產(chǎn)中，往往需要使用某些大型的或特別精密的關(guān)鍵設(shè)備。20世紀(jì)60年代我國自行制造的萬噸水壓機(jī)就是這樣的關(guān)鍵設(shè)備。發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)之所以強(qiáng)有力，其原因之一就在于它們擁有許多這樣的關(guān)鍵設(shè)備。它們十分清楚這些關(guān)鍵設(shè)備對一國實力的決定意義，因此美國政府嚴(yán)令禁止向中國出口這樣的關(guān)鍵設(shè)備。而這些關(guān)鍵設(shè)備的研制和建造需要大量資金。為了從根本上增強(qiáng)國力，增強(qiáng)中國工業(yè)的實力，我們應(yīng)當(dāng)舍得資金去研制和建造這種大型的或特別精密的關(guān)鍵設(shè)備。
第九個需要投入相當(dāng)多資金的領(lǐng)域是大幅度地添置教育和科研部門的設(shè)備和儀器，并主要以資助科研與教學(xué)設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)來作到這一點。我國的科研單位特別是教育部門配備的設(shè)備和儀器少得可憐，已經(jīng)大大妨礙了科學(xué)研究、技術(shù)開發(fā)和教育的正常進(jìn)行，也使教育和研究部門的專業(yè)人員無法達(dá)到國際先進(jìn)水平。在出現(xiàn)了大量閑置資金的今天，繼續(xù)保持這種狀態(tài)是可笑的。我們應(yīng)當(dāng)利用閑置的資金來為教育和科研部門大幅度地添置設(shè)備和儀器。為了通過這種添置發(fā)展中國自己的高附加值產(chǎn)業(yè)，我們應(yīng)當(dāng)同時大力發(fā)展本國對科研與教學(xué)設(shè)備的研制和生產(chǎn)。
第十個需要投入相當(dāng)多資金的領(lǐng)域是研制和大批生產(chǎn)達(dá)到國際先進(jìn)水平的汽車、飛機(jī)、輪船等的發(fā)動機(jī)。長期以來，我國的大部分運輸設(shè)備都不能配備本國生產(chǎn)的達(dá)到國際先進(jìn)水平的發(fā)動機(jī)，許多汽車、輪船和飛機(jī)都只能安裝從發(fā)達(dá)國家進(jìn)口的發(fā)動機(jī)，以致內(nèi)行人嘲笑中國的這些產(chǎn)業(yè)患了“心臟病”。而發(fā)達(dá)國家制造業(yè)水平高的原因之一，就是它們在發(fā)動機(jī)的研制和生產(chǎn)這樣的高技術(shù)領(lǐng)域具有絕對的優(yōu)勢。我們動員閑置資金全面趕超發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)，就應(yīng)當(dāng)投入足夠的資金自主研制并大量生產(chǎn)達(dá)到國際先進(jìn)水平的各類發(fā)動機(jī)。
現(xiàn)代的化學(xué)工業(yè)與生命科學(xué)衍生的產(chǎn)業(yè)也是現(xiàn)代制造業(yè)的重要組成部分。現(xiàn)代生命科學(xué)還有可能成為信息產(chǎn)業(yè)之后的下一輪科學(xué)技術(shù)革命的主要領(lǐng)域。要與中國制造業(yè)的整體發(fā)展相適應(yīng)地快速發(fā)展現(xiàn)代的化學(xué)工業(yè)，要在下一輪科學(xué)技術(shù)革命中迎頭趕上，實現(xiàn)跨越式發(fā)展，都需要我們在化學(xué)工業(yè)和現(xiàn)代生命科學(xué)的研究及應(yīng)用中投入足夠的資金。
還有一個現(xiàn)在人人都能感受到的事實：中國東部地區(qū)人口密集，最有效率的運輸工具是大城市中的地下鐵道和網(wǎng)絡(luò)性的軌道交通。而現(xiàn)在中國東部的鐵路等軌道交通和城市地鐵方面的基礎(chǔ)設(shè)施還不能滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)和人民生活的要求。這也是今后我國必須投入大量資金的領(lǐng)域。
一旦明確了需要在上述十多個高度技術(shù)密集和資本密集的領(lǐng)域投入足夠的發(fā)展資金，我們就可以很快地計算出，中國今后幾個十年內(nèi)光為了這些領(lǐng)域的發(fā)展就需要投入數(shù)以十萬億元計的資金。如果我們真的下決心發(fā)展這些高度技術(shù)密集和資本密集的領(lǐng)域，中國可以儲蓄下來供投資用的資金就不會過剩，而會不足；我們需要提防的就不再是投資不足、資金過剩的經(jīng)濟(jì)蕭條，而是投資用的實際資金不足造成經(jīng)濟(jì)過熱。盡管如此，我們還是應(yīng)當(dāng)下決心發(fā)展這些高度技術(shù)密集和資本密集的領(lǐng)域，因為這是我們?yōu)楫a(chǎn)業(yè)升級所作的必要投資，是我們唯一的通向富強(qiáng)之路。
動員剩余資金的有效途徑
中國目前最大的問題是缺乏足夠的投資機(jī)會，導(dǎo)致實際投資小于人們的儲蓄潛力，因而宏觀總需求不足。在這種情況下，單純增加貨幣供應(yīng)只會導(dǎo)致金融系統(tǒng)中產(chǎn)生大量的剩余資金，這些資金找不到有利可圖的出路，人們普遍感到“在任何行業(yè)投資都有很大的可能虧損”。
在這樣的環(huán)境下，象前面所說的那樣實行全面趕超日本和美國的戰(zhàn)略，將大量資金引向那十幾個高度技術(shù)密集和資本密集領(lǐng)域的發(fā)展，也是中國剩余的儲蓄資金唯一有利的出路。
前邊所說的這些部門一般都有這樣一種特點：技術(shù)水平越高、技術(shù)越密集，或單個企業(yè)的資本越多，就越有競爭優(yōu)勢。而在中國這樣的技術(shù)水平比較低的國家，要迅速提高國民掌握的技術(shù)，也需要投入大量資金進(jìn)行長期的研究、開發(fā)和人員培訓(xùn)。在這樣一些部門投入大量資金去提高技術(shù)水平、添置機(jī)器設(shè)備，短期中可能沒有合適的回報，許多企業(yè)和單位甚至可能在相當(dāng)長的時期中處于虧損狀態(tài)。但是在投入了足夠資金并投入了足夠長的時期之后，一旦中國在這些領(lǐng)域獲得了足夠的競爭力，就可以得到一定的資金回報。
而如果再繼續(xù)向那些已經(jīng)處于嚴(yán)重生產(chǎn)過剩狀態(tài)的勞動密集產(chǎn)業(yè)投資，從個別企業(yè)的角度看似乎短期內(nèi)不會產(chǎn)生虧損，但是更多地生產(chǎn)已經(jīng)過剩的產(chǎn)品必定會使這類產(chǎn)品在世界市場上的價格繼續(xù)下跌，進(jìn)一步惡化中國的貿(mào)易條件，最終造成這些生產(chǎn)過剩的勞動密集產(chǎn)業(yè)利潤率不斷下降，并可能使投入這些行業(yè)的資本全行業(yè)虧損。這樣，即使全局性地長期考慮全部中國資金的盈利性，再繼續(xù)向勞動密集產(chǎn)業(yè)投資也不如將大量資金轉(zhuǎn)向上述那些高度技術(shù)密集和資本密集的領(lǐng)域。
而中國目前的尷尬處境卻在于：一方面是有大量的剩余資金和沒有利用的儲蓄能力，另一方面對長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最有用的那些高技術(shù)資本密集領(lǐng)域卻缺乏必要的資金投入。
這樣的尷尬局面，是由錯誤的經(jīng)濟(jì)政策造成的，這種經(jīng)濟(jì)政策放棄了政府以財政手段對生產(chǎn)和投資的調(diào)節(jié)，放棄了國有經(jīng)濟(jì)在帶動中國經(jīng)濟(jì)增長中的引導(dǎo)作用，片面地依賴所謂的“金融市場”和貨幣銀行政策。
早在二十多年前，中國就放棄了系統(tǒng)地通過政府財政向國有企業(yè)投入和融通資金的做法，改而由自主經(jīng)營的銀行動員和分配儲蓄資金。在自那以后的最初十幾年中，政府對銀行的經(jīng)營活動沒有實行有效的監(jiān)管，致使銀行內(nèi)部普遍發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)營腐敗行為；地方政府又對專業(yè)銀行的業(yè)務(wù)活動有巨大的影響力，而專業(yè)銀行發(fā)生壞賬卻不會傷害地方政府的利益。在這種情況下，一方面銀行沒有有效地遏止信貸膨脹的經(jīng)營機(jī)制，這使得整個經(jīng)濟(jì)中沒有內(nèi)在的運行機(jī)制系統(tǒng)地導(dǎo)致總需求不足；另一方面銀行發(fā)放貸款時實際上不考慮回收是否有保障，造成了巨額的銀行不良資產(chǎn)。
20世紀(jì)90年代的銀行改革結(jié)束了銀行經(jīng)營中的混亂局面，遏止了銀行壞賬的增長，但是銀行為防止壞賬而努力保證貸款的回收，卻導(dǎo)致了銀行可貸資金的過剩和總需求的不足。至今為止，中國居民的儲蓄一直主要采取銀行存款形式，這決定了企業(yè)從外部的融資歸根結(jié)底只能是通過銀行的間接融資。這樣就造成了企業(yè)普遍具有極高的資產(chǎn)負(fù)債率，而這在市場經(jīng)濟(jì)的不確定環(huán)境下又極大地增加了銀行貸款無法收回的可能性。銀行規(guī)避不良資產(chǎn)風(fēng)險的惜貸行為使中國經(jīng)濟(jì)陷入了長期的總需求不足。
中國政府也認(rèn)識到企業(yè)資本金不足會導(dǎo)致銀行信貸質(zhì)量下降，想通過普遍的企業(yè)股票上市來大幅度增加企業(yè)的資本金。但是20世紀(jì)90年代新生的中國股票市場極不成熟，沒有經(jīng)驗的中小股票投資人無法防范各種欺詐行為，而政府對股票市場的監(jiān)管又一直沒有達(dá)到足夠的效率，以致大批中小投資人在購買股票后經(jīng)歷的是長期的財產(chǎn)損失。中國私商之間固有的互相欺詐、互不信任的傳統(tǒng)在中國的股票市場上起了極惡劣的作用，使得目前的中國股票市場已經(jīng)喪失了融通資金的正常功能，不可能再通過股票上市而普遍地為需要大擴(kuò)張的中國企業(yè)補(bǔ)充資本金。
在這樣的銀行信貸和金融市場運行態(tài)勢下，貨幣擴(kuò)張政策就象前邊所述的那樣失靈了：由于人們普遍感到“在任何行業(yè)投資都有很大的可能虧損”，單純增加貨幣供應(yīng)只會導(dǎo)致金融系統(tǒng)中產(chǎn)生大量的剩余資金，銀行并不敢將這些資金貸給經(jīng)營實業(yè)的企業(yè)。于是各商業(yè)性銀行中經(jīng)常有幾千億的可貸資金找不到有利可圖的貸出項目，而中央銀行擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張性政策并不能有效地起到擴(kuò)大宏觀總需求的作用。
這種困境在20世紀(jì)90年代后期就曾出現(xiàn)。當(dāng)時的宏觀經(jīng)濟(jì)政策當(dāng)局從1998年開始實行了擴(kuò)張性的財政政策，通過大量發(fā)行國債進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資而使中國經(jīng)濟(jì)走出了那一輪的經(jīng)濟(jì)蕭條。
但是當(dāng)時發(fā)行國債的數(shù)量并不足夠，實業(yè)界利潤低下的狀況也沒有得到根本改觀。在這樣的大環(huán)境下，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)成了幾乎是唯一的一個有豐厚利潤甚至是暴利的行業(yè)。于是房地產(chǎn)開發(fā)商成了銀行爭相貸款的熱門，而貸給房產(chǎn)購買者的消費信貸由于有房產(chǎn)作抵押的可靠性也成了銀行大力推廣的信貸品種。通過直接貸給房地產(chǎn)商和貸給購房者的兩類貸款而流向房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)的銀行資金造成了房地產(chǎn)投資的劇增，引發(fā)了目前的這一輪宏觀經(jīng)濟(jì)高漲。
我在《宏觀經(jīng)濟(jì)過熱實質(zhì)上仍然來源于經(jīng)濟(jì)上的困境》一文中已經(jīng)指出，正是由于中國缺乏產(chǎn)品市場和投資機(jī)會，本國銀行和個人的資金不敢再進(jìn)入工商業(yè)而流向購買房產(chǎn)，才造成了房地產(chǎn)業(yè)的投資過度和整個宏觀經(jīng)濟(jì)的過熱。房地產(chǎn)的過度投資和這一輪暫時的經(jīng)濟(jì)過熱其實是投資機(jī)會缺乏和可持續(xù)的總需求不足的后果。
但是任何有經(jīng)濟(jì)分析能力的人都知道，中國房地產(chǎn)業(yè)目前的利潤并不是真正的經(jīng)營利潤，而是通過“尋租”獲得的城鎮(zhèn)土地的級差地租，而日本、美國甚至香港都是通過拍賣土地使用權(quán)、收房地產(chǎn)稅等手段將這些級差地租收歸政府。更何況本文前邊已經(jīng)指出，在過快增加的用于購買房地產(chǎn)的銀行貸款下每年仍然有20％建成的住宅銷售不出去，這已經(jīng)形成了一個巨大的房地產(chǎn)泡沫，而這個泡沫的破裂終將使宏觀總需求的不足急劇地凸現(xiàn)出來。
在這樣的形勢下，真正走出困境的道路是堅決地糾正整個經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性問題，將過度地投向房地產(chǎn)開發(fā)的資金重新引向?qū)χ袊慕?jīng)濟(jì)發(fā)展具有決定意義的產(chǎn)業(yè)升級上。作到這一點的途徑是回到政府財政通過國有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行投資的正路上來，以政府財政的國債和稅收所籌集的資金投向那對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有關(guān)鍵意義的十幾個領(lǐng)域，以便加快中國的技術(shù)進(jìn)步、加強(qiáng)中國企業(yè)的競爭力，盡快實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)的真正可持續(xù)發(fā)展。這是由政府財政為中國的產(chǎn)業(yè)升級所作的投資。
前邊已經(jīng)指出，中國生產(chǎn)潛力的增長目前仍為每年9％，而根據(jù)1999年以前各年的數(shù)據(jù)，如果房地產(chǎn)業(yè)的投資回歸到一個合理的水平，總需求的不足就可能使年經(jīng)濟(jì)增長率下降到7％。以政府財政通過國有經(jīng)濟(jì)對關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行的投資，應(yīng)當(dāng)足以彌補(bǔ)這大約為每年2％的總需求缺口。而由于投資對總需求的拉動有乘數(shù)效應(yīng)，我們估算中國的邊際消費傾向低使得投資乘數(shù)可能低于2，因此動用政府財政資金對關(guān)鍵領(lǐng)域的投資應(yīng)當(dāng)達(dá)到每年中國經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的1％略多一點。按照現(xiàn)在中國的當(dāng)年價GDP，最近兩年此項投資應(yīng)為每年1千5百億到2千億元人民幣，今后的5年中如果沒有經(jīng)歷顯著的通貨膨脹，5年后此項投資應(yīng)達(dá)每年3千億元人民幣以上。
政府財政對關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行的這些投資，應(yīng)當(dāng)是直接的實際投資，也即針對具體的、規(guī)劃好了的項目直接進(jìn)行購置、安裝設(shè)備實物或組織研發(fā)，而不應(yīng)當(dāng)是將貨幣資金撥付給某個企業(yè)或單位任由其自由支配和使用。這樣的財政投資支出方式，應(yīng)當(dāng)類似于三峽水利樞紐工程建設(shè)資金的使用與管理方式。
政府財政這樣進(jìn)行實際的直接投資，是因為這筆財政支出本來是用于購買實物以擴(kuò)大總需求的，支出的項目又用于提高技術(shù)水平、添置機(jī)器設(shè)備以增強(qiáng)整個中國經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)潛力。保證專款專用、真正進(jìn)行實際投資，才能真正發(fā)揮這筆財政開支的作用。如果將這筆財政開支僅僅作為貨幣資金撥給中間執(zhí)行的企業(yè)或事業(yè)單位任其自由調(diào)配，這些中間執(zhí)行的企業(yè)和事業(yè)單位就可能將其用到證券投機(jī)之類的金融運作上，使政府的財政開支無法真正起到拉動總需求、提升生產(chǎn)能力的作用。
但是另一方面，政府財政對關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行的這些直接的實際投資，又應(yīng)當(dāng)有嚴(yán)格的制度化監(jiān)管；其中的大多數(shù)投資完成后將交給企業(yè)使用，對這樣的投資在投資過程中就應(yīng)當(dāng)由未來負(fù)責(zé)該國有資產(chǎn)運營的機(jī)構(gòu)或企業(yè)參與監(jiān)管，投資完成后則交由這些機(jī)構(gòu)或企業(yè)經(jīng)營。
在這里規(guī)劃的政府財政投資領(lǐng)域中，大都已經(jīng)有相關(guān)的國有研究單位或國有企業(yè)，如高科技的研究和開發(fā)領(lǐng)域中有科技部、中科院或信息產(chǎn)業(yè)部的各種研究單位、研究項目，大飛機(jī)的制造上已經(jīng)有大的國有航空工業(yè)企業(yè)工作多年。如果政府財政投資的領(lǐng)域中或相關(guān)領(lǐng)域中已經(jīng)有了這樣的國有研究單位或國有企業(yè)，上邊所說的對投資過程的監(jiān)管和投資完成后的經(jīng)營就可以交由這些國有研究單位或國有企業(yè)來進(jìn)行。
至于政府這些財政投資的資金來源，可以來自兩個方面：主要資金來源應(yīng)當(dāng)是政府發(fā)行的專門的建設(shè)公債，另一個資金來源是某些專門的稅收資金。不管資金來源于何處，這樣的政府財政投資都必須建立專門的財政帳戶，專款專用，不準(zhǔn)擠占挪用，也不準(zhǔn)與政府財政的其它資金交叉混用，以免管理混亂造成財政危機(jī)。
目前可以從現(xiàn)有的稅收中為這種政府財政投資提供資金的最好來源，是改變稅收政策所能夠節(jié)約的資金。稅收政策的這種改變包括取消資源出口的出口退稅、對資源出口征收出口稅，以及對某些出口優(yōu)勢過于強(qiáng)勁的勞動密集產(chǎn)品降低出口退稅率。
中國是一個資源相對缺乏的國家，不應(yīng)當(dāng)再出口自然資源。取消資源出口的出口退稅、對資源出口征收出口稅，是保護(hù)本國資源、不再出口資源的最好手段。
對某些出口優(yōu)勢過于強(qiáng)勁的勞動密集產(chǎn)品降低出口退稅率，則是因為中國目前在紡織品、鞋類等勞動密集產(chǎn)品上有極強(qiáng)的出口競爭優(yōu)勢，這種優(yōu)勢已經(jīng)使中國的這幾類產(chǎn)品統(tǒng)治了世界市場，不僅造成了這些產(chǎn)品的價格在全世界下降，而且激起了歐美發(fā)達(dá)國家采取各種嚴(yán)厲的保護(hù)本國企業(yè)、封鎖中國產(chǎn)品的措施。這都對中國的企業(yè)造成了巨大的損害。在這種情況下，再以出口退稅鼓勵這些出口優(yōu)勢過于強(qiáng)勁的勞動密集產(chǎn)品出口，不僅無益，而且有害于大多數(shù)中國企業(yè)。我們必須逐步降低、必要時甚至取消對這一類產(chǎn)品的出口退稅，將節(jié)約下來的財政資金用于提升關(guān)鍵領(lǐng)域的生產(chǎn)潛力。
當(dāng)然，對政府財政投資新建的這些國有項目，必須動員整個社會的力量實行嚴(yán)格的管理和監(jiān)督，杜絕一切貪污舞弊行為，預(yù)先禁止一切“經(jīng)營者持大股”式的權(quán)貴私有化，絕不能允許政府財政的產(chǎn)業(yè)升級投資變?yōu)樾乱惠喦滞倘嗣褙敭a(chǎn)的機(jī)會。
政府財政產(chǎn)業(yè)升級投資在金融上的可持續(xù)性
政府舉債開支可以增加宏觀總需求，使整個經(jīng)濟(jì)擺脫蕭條，但是它也可能使政府陷入財政危機(jī)，并且由于政府喪失還債能力而引起金融危機(jī)。實際上，現(xiàn)在妨礙政府舉債開支的最主要障礙，就是政府借債的這種金融上的可持續(xù)性問題。
而對于我們這里所主張的這種政府財政產(chǎn)業(yè)升級投資來說，政府舉債開支在財政金融上是可持續(xù)的，不僅不會引起政府喪失還債能力的財政危機(jī)，而且長遠(yuǎn)說來會緩解這樣的財政危機(jī)。
說政府舉債進(jìn)行財政產(chǎn)業(yè)升級投資長遠(yuǎn)說來會緩解政府的財政危機(jī)，是因為政府財政產(chǎn)業(yè)升級投資是最具生產(chǎn)性的財政開支，它其實是一種貨幣回報遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投入的長期投資，會給整個中國和政府的財政都帶來遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出最初支出的回報。
政府的舉債開支擴(kuò)大了總需求，避免了經(jīng)濟(jì)蕭條，也就減少了企業(yè)的虧損和銀行壞賬，避免經(jīng)濟(jì)蕭條還可以減少政府必須支出的福利開支。這都會減少政府財政為拯救銀行業(yè)和向人民提供福利保障所必須負(fù)擔(dān)的支出，在短期中改善政府的財政狀況。
更重要的是，我們主張的這種政府舉債開支長遠(yuǎn)說來會增加整個經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)潛力和企業(yè)的競爭實力，從而在長期中減少企業(yè)的虧損和銀行壞賬；中國企業(yè)競爭力的增強(qiáng)還可以加快經(jīng)濟(jì)增長，這有助于提高人民收入，減少對政府福利開支的需要。如果不這樣舉債開支提高技術(shù)水平，在技術(shù)進(jìn)步停滯的情況下將剩余資金繼續(xù)投向已經(jīng)生產(chǎn)過剩的低技術(shù)產(chǎn)業(yè)，只會進(jìn)一步降低這些產(chǎn)業(yè)的利潤率，造成更多的企業(yè)虧損和銀行壞賬，并且放慢人均收入的增長，人均收入增長的放慢又會增加對政府救濟(jì)貧民福利開支的需要。兩相比較，政府舉債進(jìn)行財政產(chǎn)業(yè)升級投資長遠(yuǎn)說來是減輕了政府的財政負(fù)擔(dān)，而不是增加政府的財政負(fù)擔(dān)。
其次，政府象本文前邊所說的那樣舉債開支，絕不會陷入喪失還債能力的財政危機(jī)。按照現(xiàn)代金融市場上的標(biāo)準(zhǔn)衡量，一國政府發(fā)行的國債余額如果不超過其每年GDP的40％，金融市場就不會懷疑該國政府的償債能力而不購買該政府發(fā)行的債券。這樣，只要一國政府發(fā)行的國債余額沒有超過其每年GDP的40％，該國政府就永遠(yuǎn)可以用借到的新債來還老債，永遠(yuǎn)不用擔(dān)心國債的償還問題。而目前中國的GDP每年的正常增長是9％，如果中國的國債余額已經(jīng)占當(dāng)年GDP的40％，則下一年增加的國債余額要占上一年GDP的3.6％，才能保持國債余額占GDP的比重不從40％的比率上下降。而我們主張的政府舉債投資只不過才占當(dāng)年GDP的不到2％。
還有，中國的中央銀行——中國人民銀行的全部貨幣發(fā)行都可以成為政府的“鑄幣稅”，其方式是中央銀行以其發(fā)行的貨幣購買政府債券，政府則可以在從中央銀行借債后，不斷地從中央銀行借新債以還老債，實際上永遠(yuǎn)不必償還最初借入的債務(wù)。而中國中央銀行發(fā)行的貨幣已經(jīng)有幾萬億元之多，只要賣掉中央銀行持有的外匯儲備等其它資產(chǎn)以購入國債，就可以把中央銀行發(fā)行的所有貨幣都變?yōu)檎e債的資金來源。這筆政府債務(wù)實際上是可以永遠(yuǎn)不還的。而我們主張的那種政府舉債進(jìn)行財政產(chǎn)業(yè)升級投資，十年中需要政府借入的資金也不過三萬億元人民幣。
我們主張的那種政府舉債進(jìn)行財政產(chǎn)業(yè)升級投資，最終會形成一大批有足夠技術(shù)水平和物質(zhì)資本設(shè)備的國有企業(yè)或國有的企業(yè)股權(quán)，因此政府在未來出現(xiàn)財政困難的時候還可以向其它投資者甚至私人投資者出售國有的企業(yè)股權(quán)，這樣至少可以部分償還最初為進(jìn)行財政產(chǎn)業(yè)升級投資而借下的國債。由此觀之，政府為這種開支所借的債務(wù)，比政府通常為修建基礎(chǔ)設(shè)施、補(bǔ)貼出口甚至增加社會福利所借的債務(wù)，在償還上更有保障得多。
最后，在萬不得已的情況下，政府還可以對全體國有企業(yè)征收專門的國有企業(yè)償債稅，未來國債到期時要求國有企業(yè)按其利潤或凈產(chǎn)值的一個百分比向政府財政上繳該項稅收，專門用于償還政府為進(jìn)行財政產(chǎn)業(yè)升級投資而借下的國債。而目前的國有企業(yè)實際上已經(jīng)在上繳這樣一筆特殊的附加稅。中國的國有企業(yè)一直承擔(dān)著政府主要的稅收負(fù)擔(dān)，而且上繳企業(yè)所得稅的稅率一直大大高于外商投資企業(yè)。應(yīng)當(dāng)將國有企業(yè)相對外商投資企業(yè)多繳的所得稅視為政府為進(jìn)行財政產(chǎn)業(yè)升級投資所收的稅，將其專門劃出專款專用，用于政府的財政產(chǎn)業(yè)升級投資或償還為這種投資所借的國債。
總結(jié)本文以上所作的分析，我們可以根本不必顧慮金融上的可持續(xù)性，放心大膽地按本文所主張的那樣由政府舉債進(jìn)行財政產(chǎn)業(yè)升級投資。只要我們象本文所說的那樣建立并執(zhí)行嚴(yán)格的開支管理和監(jiān)督制度，嚴(yán)厲禁止并懲罰一切貪污、侵占包括“經(jīng)營者持大股”的私有化行為，把每年的財政產(chǎn)業(yè)升級投資控制在GDP的2％之下，就可以避免政府喪失還債能力的財政危機(jī)，同時又在短期內(nèi)消除宏觀總需求的嚴(yán)重不足，保證中國經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展的足夠后勁。
根據(jù)本文的這一分析，中央政府打擊房地產(chǎn)泡沫的宏觀調(diào)控政策不僅正確，而且十分必要。我們現(xiàn)在需要的不僅是堅持遏止房地產(chǎn)泡沫的經(jīng)濟(jì)政策，而且是采取更堅決的手段、更有力的措施來徹底堅決地消除房地產(chǎn)泡沫。根本就不需要害怕因此出現(xiàn)總需求不足的蕭條，有足夠的手段來防止這樣的蕭條。避免這種蕭條出現(xiàn)的方法是從現(xiàn)在起就立刻作好預(yù)案，著手準(zhǔn)備并及時實施上邊所說的政府舉債進(jìn)行財政產(chǎn)業(yè)升級投資的那一系列措施。這樣相互配合的兩方面措施一方面遏止了房地產(chǎn)投資的過度擴(kuò)張，另一方面將儲蓄資金引向了產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正確方向，在不引發(fā)嚴(yán)重的宏觀經(jīng)濟(jì)問題的前提下正好完成中國目前正需要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。
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