貨幣緊縮政策無助于穩定物價　　

廣州求心經濟研究所 黨愛民

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內容摘要：當貨幣擔負儲藏手段職能以后，央行不再是唯一的掌握貨幣供應“閥門”的機構。此時，央行試圖以緊縮貨幣供應抑制物價上漲的愿望很難奏效。目前，要穩定物價，根本在于擴大糧食供給。　　

關鍵字：物價上漲，緊縮政策，糧價　　

1、物價上漲結構分析　　

中國國家統計局　2008年5月12日　發布的數據顯示，4月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲8.5%，漲幅比上月和去年同期分別攀升0.2和5.5個百分點。統計數據顯示，4月份中國居民消費品價格總水平中，食品價格同比上漲22.1%，漲幅比上月攀升0.7個百分點，非食品價格上漲1.8%；消費品價格上漲10.6%，服務項目價格上漲1.7%。2008年4月份，豬肉價格同比上漲68.3%，糧食價格上漲7.4%，漲幅分別比上月攀升1.6和0.6個百分點；油脂價格上漲46.6%，漲幅比上月下降4.1個百分點；租房價格上漲4.5%，與上月持平。

以上數據顯示，2008年4月份居民消費價格漲幅仍處高位。這種偏高的數據除了與去年4月份的低基數有關外，主要是由于國際市場初級產品（特別是糧食價格）持續大幅度上漲導致國內食品價格上漲有關。目前物價上漲的主要根源是以食品為主的農產品價格上漲，而大多數工業制造品仍然面臨著需求不足的困境。

2、上調存款準備金率導致市場利率升高，企業經營困難　　

中國人民銀行于　2008年6月7日　宣布，再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率，上調幅度為1個百分點，使存款類金融機構人民幣存款準備金率達到17.5％的歷史高位。這是央行自去年起第15次、也是2008年起第5次宣布上調準備金率。　　

根據作者掌握的信息，這一輪的貨幣緊縮政策，使得民間資金借貸利率大幅提高（有朋友說江浙一帶的民間借貸利率由原來的年息50%上漲到100%）。高利率使得中小企業經營困難，同時也導致大量中小企業瀕臨倒閉。受到沖擊比較嚴重的要數房地產企業。一是“第二套房貸”等信貸政策的出臺，讓不少有意二次購房的人取消了購房計劃。其次就是對開發商的貸款審批更嚴格了，中小開發商都較難申請到貸款，銀行的審批提高了對整個房地產行業的行業風險系數，貸款一般只發放給優質的開發商。隨著央行緊縮政策的強化，不但地產商很難申請到貸款，銀行還正努力追回地產商欠下的貸款余額。　　

3、市場儲備了大量購買力，央行難以控制物價　　

我們知道，貨幣有兩個重要的職能，那就是流通手段與儲藏手段。但是，在經濟發展的不同階段，貨幣在這兩個職能上扮演的角色有輕重之分，于是，貨幣政策的效果也就大相徑庭。　　

傳統理論認為，物價上漲，或通貨膨脹，簡單來說，就是流通中的貨幣多了，較多的貨幣追逐較少的商品。因此，欲控制物價上漲，最簡單的辦法就是收緊銀根、減少貨幣供應。　　

本文作者認為，以上傳統理論僅僅適用于貨幣（紙幣）僅僅擔負流通手段而基本未擔負儲藏手段的經濟系統中。一旦貨幣（紙幣）擔負儲藏手段，以上傳統理論就會失靈。　　

在經濟還不發達的時候，商品比較短缺、供不應求，人們拿到一筆貨幣收入以后，就會很快把它花掉，用于儲蓄的比例非常有限。這時候，貨幣絕大部分執行流通手段的職能。此時，增加貨幣供應，必然會導致通貨膨脹；反之，減少貨幣供應，會使通貨膨脹減緩，甚至導致通貨緊縮。這個時候，貨幣供應的“閥門”幾乎完全掌握在貨幣當局手里，貨幣當局干預起物價來得心應手。　　

但是，隨著經濟的發展，人們的生活水平有了大幅提高，人們開始逐漸為將來進行儲備。今天吃飽了，要為明天儲備；自己一生的花費足夠了，還要為兒女儲備。這個時候，貨幣（紙幣）不僅仍然擔負流通手段職能，而且開始擔負起儲藏手段職能。根據統計數據顯示，全世界用于實物和勞務交易的貨幣僅僅占全部貨幣總額的3-4%，甚至更低，也就是說，絕大多數的貨幣是在擔負儲藏手段職能，僅僅有很少的一部分擔負流通手段，參與實物和勞務交易。2008年4月末，中國廣義貨幣供應量(M2)余額為42.92萬億元，狹義貨幣供應量(M1)余額為15.17萬億元，市場貨幣流通量(M0)余額為3.08萬億元。　　

在今天這樣的貨幣結構下，一旦某類商品的供給出現波動（減少），人們為了維持原來的生活水平，就會動用自己手中的儲備貨幣，互相競價，競價會導致新的平衡。就拿豬肉來說，價格上漲以后，原來每天吃1斤肉的可能就會吃半斤，原來每天吃半斤肉的可能就會吃2兩，原來每天吃2兩肉的可能就會不吃。價格上漲以后，會縮減部分需求，甚至把有些人剔出該消費市場，于是就達到了一個新的平衡。因為每個家庭都有或多或少的儲蓄，因此，每個家庭手里都掌握著往市場里面“灌水”的“閥門”，在這些“閥門”的后面連接著一個個大小不等的“蓄水池”，用于注水的“閥門”已經不再是貨幣當局的專有物。在這樣的情況下，無論貨幣當局如何關緊自己手中的“閥門”，那些掌握在各個家庭手中的“閥門”不會聽從政府的號令，依然會根據市場供應的狀況靈活“灌水”，競購為數不多商品。　　

前面已經分析到，目前物價上漲的主要來源是農產品，它與人們的日常生活息息相關。當農產品供給出現波動（減少）以后，必然會導致該類產品價格上漲，這與貨幣供應毫不相干。在大家手中持有儲備貨幣的情況下，央行試圖通過貨幣緊縮政策擠干水分、控制物價上漲的想法是難以實現的。如果強行地、高強度地使用貨幣緊縮政策，反而會影響企業正常生產經營活動，造成供給短缺，反過來會加劇物價上漲。貨幣緊縮政策可能會導致經濟衰退。　　

另外，目前的貨幣供應主要是通過被動收購美元，靠外匯占款來實現的。這項政策使得央行失去了貨幣政策的主動權，非常被動。貨幣緊縮政策與吸引外商投資的開放政策之間形成了矛盾。中央實行緊縮政策，企圖減少貨幣供應量，而地方政府卻在到處招商引資，外資進入以后央行只能被動收購，形成流動性過剩。另一方面，由于貨幣緊縮政策，國內中小企業無法得到貸款，經營陷入困境。這種狀況持續下去，會讓外資輕松打垮國內企業，逐漸控制國內主要行業，對民族工商業極為不利。與其到處招商引資，不如放松國內企業貸款，扶持國內中小企業。　　

4、需要更多的促進糧食供給增加的手段　　

在國際上，由于美元貶值，導致石油價格高漲，化肥、農藥等農業生產物資價格高漲，由此導致目前國際糧價高漲，而中國國內的糧價遠低于國際價格。糧食價格的上漲，除了國際因素以外，也有國內的因素。在目前出口旺盛的形勢下，對外貿易企業吸收了大量國內勞動力，使得農業從業人口逐年減少。在農村，僅剩下一些年邁體弱的勞動力支撐著中國的吃飯問題，很多原來種糧食的人變成買糧食吃的人，很多原來養豬的人變成了買肉吃的人。有人認為這是典型的“荷蘭病”。 　　

在這樣的情況下，中國大概有兩種選擇。　　

一是讓糧食價格與國際接軌。糧價上漲以后，會刺激一部分就業人員回到農村從事農業生產，擴大供給。做農民并不是一件沒出息的事情。因為以前糧食價格太低，致使農民收入太低，大家不愿務農。如果糧價上漲到一定水平，在農村做農民的收入與到城里打工的收入持平，則就不會再有那么多人嫌棄做農民了。當然，如果糧價上漲幅度大，則原來居住在城里的那些人，尤其是收入很低的那些人的生活會受到極大影響。這需要政府出臺配套措施，給這些低收入者適當的補貼。　　

近年政府出臺了一些幫農、扶農的好政策，應當繼續堅持，同時也應當加大政策力度，調動農民糧食生產的積極性。　　

二是擴大農產品進口。既然很多人愿意進城打工，不愿回家做農民，那么，就應當拿這些工人生產的產品換回一些農產品，充分發揮國際間比較優勢。擴大進口農產品也可以起到平衡國際貿易順差的效果，減輕人民幣升值壓力。　　

不過，這樣做可能會導致中國在國際關系中的戰略地位處于被動局面。因為，如果像中國這樣的一個大國，吃飯問題要依賴別人，無異是授人以柄。　　

還要提到一點，由于中國糧價低于國際市場，各邊境地區的糧食走私日益猖獗，已對國內的糧價穩定和糧食安全形成了潛在威脅。雖然國內對糧食出口采取了提高出口關稅、出口配額管理、取消出口退稅等一系列限制措施，但走私糧食的現象也值得重視。　　

5、結論　　

無糧不穩,無糧則亂。糧食是關系到國計民生的特殊重要商品,是一個國家經濟發展和社會穩定的重要物資。由糧價上漲引起的物價上漲必須通過增加糧食供給來解決，貨幣政策對此幾乎無能為力。四川汶川大地震造成大量同胞傷亡，令人揪心，但這對中國經濟整體發展格局不會構成影響，同時會在某種程度上糾正目前投資大、消費少的畸形需求結構。　　

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