易憲容:泡沫化生存

　泡沫化生存，估計是我創造的一個新概念吧，是指整個市場面對泡沫時，我們如何應對，如何在泡沫環境下生存。所謂的泡沫化生存不是由于市場的泡沫出現而無奈，而是指積極地在這個市場泡沫的海洋中找到各自適合生存的方式。

　　市場的泡沫是指，在以貨幣為媒體的市場中，整個市場的價格，無論是金融市場還是商品及要素市場的價格，與實際市場價值嚴重背離。由于商品、要素的價格與其價值的嚴重背離，從而也使得市場的投資者、消費者及生產者無法從市場的價格信號來判斷市場的供求關系的變化，也就無法根據市場的供求關系做出有效的決策。

　　我們先從國內各種市場資產價格的快速飚升的情況來看，從2005年6月起到2007年10月15日，上證綜合指數由998點飚升到了6000點，27個月的時間，股市指數上漲了6倍，而股市平均市盈率達到60倍以上（這樣的市盈率正好導致了2000年納斯達克的泡沫破滅）；房地產市場上，不僅國內一線城市的房地產市場價格飚升，而且在國內二線、三線城市的房價也在快速上漲。從國家統計局的數據看，全國的房價上漲低于兩位數，看著上漲不快，但實際上如果從各地二手房價格的變化來看，其上漲幅度實在驚人。比如，北京5號線沿途，8月份的房價就上漲了23%，其沿線的房價在二三年的時間上漲了3倍以上；而在深圳，今年上半年房價也上漲了50%。同時，由于國內房地產市場及股市的泡沫不斷地吹大，從而使得兩大資產價格的泡沫最后傳導到國內食品價格這類消費品上，導致了國內消費品價格的泡沫出現。

　　再看中國香港及國際市場，從8月20日起，香港股市在“港股直通車”消息引導下，已經走出了前所未有的行情。在這短短的一個多月時間里，香港恒生指數由19000多點，飚升到10月15日的29500多點，上漲幅度超過了50%以上。港股成交量也迅速擴張，香港股市由以往的每日成交幾百億元上升到了2000多億元。而香港H股指數上漲幅度更大，由9000多點，上漲到19000多點，上漲一倍以上。在國際金融市場上，盡管美國次按危機曾讓全球金融市場下跌聲一片，但是美國加息及各國央行大量注入流動性的情況下，不僅紐約道瓊斯股指連創歷史新高，而且國際商品市場大宗商品的價格也開始快速上漲。原油邁上了80美元一桶的價格大關，黃金的價格更是再上層樓。

　　國內及全球市場都處在一片泡沫之中。投資是降低人民幣貶值風險的一種方式，但是投資本身也是一種風險。如果我們投資的是一種高風險資產，是一種價格高估的資產，那么這種投資反而增大了風險。

　　在泡沫化的世界里，有一些企業及投資者開始完全走出實體經濟層面，希望以此來規避泡沫化的風險。比如目前國內不少企業開始感覺到做實體經濟利潤率低、賺錢不容易，而紛紛把大量資金放入股市及房地產市場中。目前內地股市資金充斥、房地產市場掀起一波又一波的價格上漲潮，也與國內企業的這種風尚有關。而不少內地個人投資者開始放棄原有職業，完全投入到資產市場搏殺。

　　所以我們看到，市場的泡沫化正在越來越改變企業的經營方式與經營理念、改變著個人的財富觀念、改變著投資者的生活方式。這或許是泡沫化生存的無奈選擇。但如果一個社會僅僅是資產的價格不斷囂張向上，而眾人對實體經濟興味索然，那么，整個社會經濟就已經處在了危險的邊緣。

　　那是社會要思考的問題。而對每個人來說，都得面對市場泡沫，并不是說泡沫很大我們就嚇得躲起來不動了，這里也許正是你財富增長的機會。只不過，我們在摘取財富果實的時候，既要充分了解和熟悉這個泡沫化市場，尋找到能夠穩定提高個人財富的途徑，同時又要十分小心地規避各種可能的風險。泡沫化生存不應是被動接受，而應是主動應對。

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