一場(chǎng)圍繞農(nóng)墾改革的大幕或?qū)⑿煨炖_(kāi)。

　　上證報(bào)記者獲悉，今年7月以來(lái)，由國(guó)務(wù)院研究室、農(nóng)業(yè)部、財(cái)政部等中央機(jī)構(gòu)組成的“農(nóng)墾改革發(fā)展重大問(wèn)題調(diào)研組”奔赴全國(guó)各地墾區(qū)調(diào)研，為下一步的農(nóng)墾體制改革積累素材、鋪平道路。

　　“這次調(diào)研，是按照國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的要求，由國(guó)務(wù)院研究室、農(nóng)業(yè)部牽頭，中央農(nóng)辦等有關(guān)部委參與，一共組成了8個(gè)調(diào)研組，”昨天，一名政府部門人士對(duì)上證報(bào)記者談到，“直接到達(dá)各墾區(qū)，任務(wù)就是進(jìn)行全國(guó)農(nóng)墾改革發(fā)展重大問(wèn)題的調(diào)研、推進(jìn)有關(guān)文件的起草工作。”

　　高密度調(diào)研

　　記者查詢多地農(nóng)墾部門的公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，此次調(diào)研無(wú)論是廣泛性和密集度，均屬近年少見(jiàn)：7月7日-9日，國(guó)家農(nóng)墾改革綜合調(diào)研組到云南墾區(qū)開(kāi)展調(diào)研;7月13日-16日，調(diào)研組進(jìn)入湖南常德、岳陽(yáng)等墾區(qū)進(jìn)行專題調(diào)研;7月17-19日，調(diào)研組在廣東墾區(qū)進(jìn)行調(diào)研;7月20日，調(diào)研組出現(xiàn)在河南焦作，就國(guó)營(yíng)農(nóng)場(chǎng)基本情況、農(nóng)墾管理體制、農(nóng)場(chǎng)內(nèi)部社會(huì)管理體制等問(wèn)題進(jìn)行調(diào)研;7月21日至23日，調(diào)研組輾轉(zhuǎn)來(lái)到湖北墾區(qū)，開(kāi)展人力資源與社會(huì)保障專題調(diào)研。

　　“從這次調(diào)研關(guān)注的廣泛領(lǐng)域來(lái)看，這是一次系統(tǒng)性的調(diào)研，”一名地方農(nóng)墾集團(tuán)員工對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)，“落腳點(diǎn)是在提高國(guó)有農(nóng)場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)效率上。”

　　作為一個(gè)特定歷史時(shí)期的產(chǎn)物，我國(guó)的農(nóng)墾系統(tǒng)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)屬性，甚至被稱為是“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的最后一個(gè)堡壘”。“農(nóng)墾系統(tǒng)在中國(guó)是一個(gè)非常特殊的系統(tǒng)，”，湖北省統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)葉青說(shuō)，“湖北就有龍感湖農(nóng)場(chǎng)、五三農(nóng)場(chǎng)等不少國(guó)有農(nóng)場(chǎng)。一些主要墾區(qū)的農(nóng)墾企業(yè)數(shù)量更多。”

　　據(jù)了解，1949年新中國(guó)建立后，基于政治、軍事及經(jīng)濟(jì)等多方面考慮，開(kāi)始在邊疆以及各省份建立國(guó)營(yíng)農(nóng)場(chǎng)，由此形成了經(jīng)營(yíng)職能與社會(huì)職能相結(jié)合的管理體制。

　　“農(nóng)墾這個(gè)單位群體的形成是有諸多歷史因素的，”國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員張喜亮對(duì)記者談到，“其中相當(dāng)一部分是軍隊(duì)轉(zhuǎn)業(yè)的，知識(shí)青年上山下鄉(xiāng)亦壯大了這個(gè)隊(duì)伍，農(nóng)墾區(qū)在不同的歷史時(shí)期承擔(dān)著不同的重點(diǎn)任務(wù)。”

　　改革開(kāi)放之后，農(nóng)墾系統(tǒng)也發(fā)生了變化，絕大多數(shù)農(nóng)墾企業(yè)被下放到地方國(guó)資委管理;進(jìn)入20世紀(jì)90年代，農(nóng)墾系統(tǒng)改革的方向是“經(jīng)營(yíng)職能和社會(huì)職能相分離”，這也孕育出諸多經(jīng)營(yíng)主體，包括今日A股中的一些種植類上市公司。比如，黑龍江農(nóng)墾旗下113個(gè)農(nóng)場(chǎng)中的16個(gè)農(nóng)場(chǎng)將經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)剝離出來(lái)，整合形成了上市公司北大荒。

　　“改革雖然進(jìn)行了這么多年，但是應(yīng)該說(shuō)，大部分農(nóng)墾國(guó)企的總體經(jīng)營(yíng)效率并不好，”一名券商分析師對(duì)記者說(shuō)，“還是以前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的管理思路。”

　　農(nóng)墾企業(yè)潛力待釋放

　　齊魯證券一份分析報(bào)告認(rèn)為，一些上市種植企業(yè)“上市多年來(lái)依然延續(xù)了農(nóng)墾系統(tǒng)傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)思路，總體經(jīng)營(yíng)效率低下，并未發(fā)揮出資源型企業(yè)的應(yīng)有優(yōu)勢(shì)和特性。”報(bào)告特別舉例說(shuō)，過(guò)去10 年來(lái)，無(wú)論是北大荒還是新疆建設(shè)兵團(tuán)旗下的上市公司，均未體現(xiàn)出資源型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，“管理水平、市場(chǎng)化機(jī)制仍處于農(nóng)墾計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代”。

　　“雖說(shuō)要把經(jīng)營(yíng)職能和社會(huì)職能分開(kāi)，但目前的顯示是基層還難以完全分開(kāi)，”該分析師對(duì)記者談到，“這也是經(jīng)營(yíng)效率低下的一個(gè)重要原因。”

　　在清華大學(xué)技術(shù)創(chuàng)新研究中心副主任高旭東看來(lái)，和國(guó)有企業(yè)整體改革的重點(diǎn)一樣，解決農(nóng)墾企業(yè)效率的關(guān)鍵可能在于不斷改善公司治理結(jié)構(gòu)與提高管理水平，“國(guó)有農(nóng)墾企業(yè)其實(shí)還蘊(yùn)含著很大的潛力。”

　　一份券商數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)農(nóng)墾企業(yè)共有2000余家農(nóng)場(chǎng)，土地面積600萬(wàn)公頃，農(nóng)墾系統(tǒng)利用全國(guó)3.98%的農(nóng)作物播種面積貢獻(xiàn)了全國(guó)6.61%的農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值。

　　“如果能夠改善企業(yè)治理水平，更大的潛力會(huì)被釋放出來(lái)。”高旭東說(shuō)。

　　對(duì)于下一步的改革方向，國(guó)信證券預(yù)測(cè)認(rèn)為，土地流轉(zhuǎn)將逐步被專業(yè)生產(chǎn)合作社和大型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集團(tuán)所接收。“現(xiàn)階段我國(guó)大型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集團(tuán)(農(nóng)墾和兵團(tuán)系統(tǒng)等)主要存在管理不善的問(wèn)題，而國(guó)企改革方案將刺激其管理的改善，”報(bào)告這樣寫道，“可以說(shuō)大型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集團(tuán)一方面將受益于土地流轉(zhuǎn)帶來(lái)的規(guī)模化效應(yīng),一方面又受益于國(guó)企改革帶來(lái)的管理水平的提高。”

　　這種說(shuō)法也被政府官員的講話所證實(shí)。農(nóng)業(yè)部農(nóng)墾局局長(zhǎng)局長(zhǎng)王守聰在近期的一次談話中強(qiáng)調(diào)，農(nóng)墾是國(guó)有農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的主要組成，是中國(guó)特色社會(huì)主義的最基本特征，是社會(huì)主義的根基，“只能加強(qiáng)，不能削弱”。

　　“農(nóng)村的土地集中使用，或自建公司，或依法流轉(zhuǎn)入農(nóng)墾或其他企業(yè)，這或?qū)⑹且环N趨勢(shì)”，張喜亮談到，“隨著城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的推進(jìn)，作為當(dāng)?shù)刂饕?jīng)濟(jì)體的農(nóng)墾周邊的農(nóng)村、農(nóng)民，隨著土地的流轉(zhuǎn)而成為農(nóng)墾的一部分，出現(xiàn)這樣的情況應(yīng)當(dāng)是可以理解的。”

　　國(guó)企改革疊加土地流轉(zhuǎn)的雙重“關(guān)鍵詞”，讓市場(chǎng)對(duì)農(nóng)墾企業(yè)充滿了想象。

　　三因素促土地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)發(fā)展

　　從資金流向上看，昨日有25只概念股實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，其中，海南橡膠(48574.50萬(wàn)元)、亞盛集團(tuán)(10694.39萬(wàn)元)等個(gè)股大單資金凈流入均超億元，值得關(guān)注。

　　公開(kāi)資料顯示，2013年年底土地流轉(zhuǎn)面積已達(dá)3.4億畝，流轉(zhuǎn)比例高達(dá)26%，過(guò)去5年復(fù)合增速高達(dá)16%，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)后續(xù)有望維持甚至加速。隨著土地流轉(zhuǎn)的推進(jìn)，我國(guó)耕地面積集中度迅速提升，家庭農(nóng)場(chǎng)、規(guī)模種植戶、合作社的數(shù)量和比例在逐步提高，經(jīng)營(yíng)面積在50畝以上的專業(yè)大戶超過(guò)287萬(wàn)戶，家庭農(nóng)場(chǎng)超過(guò)87萬(wàn)個(gè)。

　　當(dāng)然，土地流轉(zhuǎn)速度的加快與政策的支持密不可分。以今年為例，涉及土地流轉(zhuǎn)的政策有：2014年1號(hào)文《關(guān)于全面深化農(nóng)村改革加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的若干意見(jiàn)》;2014年3月份發(fā)布《關(guān)于全面深化農(nóng)村改革加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化若干意見(jiàn)有關(guān)政策措施分工的通知》;2014年8月11日，政府下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加快宅基地和集體建設(shè)用地使用權(quán)確權(quán)登記發(fā)證工作的通知》，加快推進(jìn)農(nóng)村房地一體確權(quán)登記發(fā)證。農(nóng)村集體土地確權(quán)登記發(fā)證進(jìn)入新階段，土地流轉(zhuǎn)政策推進(jìn)進(jìn)一步掃清障礙。

　　與此同時(shí)，土地流轉(zhuǎn)收益巨大也是廣大農(nóng)戶積極參與土地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)的原因之一。一畝地假設(shè)不參與流轉(zhuǎn)，年凈收入約300元;而參與流轉(zhuǎn)，年凈收入超過(guò)1350元;參與流轉(zhuǎn)一畝地將增收超過(guò)1000元。而按照安徽省農(nóng)業(yè)委員會(huì)對(duì)“聚土地”項(xiàng)目的調(diào)查，績(jī)溪一畝地凈收入為600元，凈收入較期初增幅1倍;參與流轉(zhuǎn)同樣被證明可以為農(nóng)戶及農(nóng)戶所在村莊增收。

　　值得注意的是，土地流轉(zhuǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新舉措不斷出現(xiàn)。如由浙江省供銷社直屬企業(yè)浙江興合電子商務(wù)有限公司聯(lián)合阿里巴巴集團(tuán)聚劃算平臺(tái)、績(jī)溪縣廟山果蔬專業(yè)合作社等單位在安徽省績(jī)溪縣實(shí)施了一個(gè)名為“聚土地”的項(xiàng)目，將土地流轉(zhuǎn)與電子商務(wù)結(jié)合起來(lái)。

　　分析人士表示，“聚土地”作為一種針對(duì)性的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，可以起到促進(jìn)農(nóng)地流轉(zhuǎn)的作用。這是因?yàn)檗r(nóng)地的轉(zhuǎn)讓方和受讓方都具有土地流轉(zhuǎn)的意愿， 但他們之間卻往往缺乏相關(guān)的信息和中介。此外，由于近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在農(nóng)村地區(qū)的用戶和應(yīng)用增加，預(yù)計(jì)基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的農(nóng)產(chǎn)品買賣和土地流轉(zhuǎn)平臺(tái)將迎來(lái)快速的發(fā)展。

　　機(jī)構(gòu)看好土地流轉(zhuǎn)股

　　今年以來(lái)，土地流轉(zhuǎn)領(lǐng)域推進(jìn)速度加快。分析人士認(rèn)為，從土地流轉(zhuǎn)抵押貸款政策即將獲批，到阿里聚劃算平臺(tái)推出“聚土地”，將土地流轉(zhuǎn)與電子商務(wù)結(jié)合，再到中信信托推出土地流轉(zhuǎn)信托將農(nóng)村土地資源盤活，各類“新模式”出現(xiàn)大大加快土地流轉(zhuǎn)進(jìn)程。

　　安信證券指出，土地流轉(zhuǎn)收益巨大：“一畝地假設(shè)不參與流轉(zhuǎn)，年凈收入約300元;而參與流轉(zhuǎn)，年凈收入超過(guò)1350元。按照安徽省農(nóng)業(yè)委員會(huì)對(duì)“聚土地”項(xiàng)目的調(diào)查，績(jī)溪一畝地凈收入較期初增幅1倍，可以為農(nóng)戶及農(nóng)戶所在村莊增收。”

　　安信認(rèn)為，目前，政府鼓勵(lì)土地流轉(zhuǎn)催化劑不斷，連續(xù)發(fā)文表明政府慎重穩(wěn)妥地推進(jìn)農(nóng)村土地制度改革的決心。2014年8月11日，政府下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加快宅基地和集體建設(shè)用地使用權(quán)確權(quán)登記發(fā)證工作的通知》，加快推進(jìn)農(nóng)村房地一體確權(quán)登記發(fā)證。

　　隨著十八屆四中全會(huì)召開(kāi)在即，加之土地流轉(zhuǎn)領(lǐng)域新措施不斷，安信建議投資者關(guān)注土地流轉(zhuǎn)相關(guān)受益板塊。

　　土地流轉(zhuǎn)模式創(chuàng)新帶來(lái)的改變包括：1.加速土地流轉(zhuǎn)進(jìn)程，推動(dòng)農(nóng)村土地價(jià)值提升;2.規(guī)模化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式改變;3.土地流轉(zhuǎn)的參與主體邊界將得到擴(kuò)張;4.生鮮超市及電商產(chǎn)業(yè)鏈或迎發(fā)展良機(jī)。

　　農(nóng)墾系國(guó)企改革路徑梳理

　　農(nóng)墾類國(guó)有企業(yè)擁有豐富的優(yōu)質(zhì)土地資源儲(chǔ)備，這構(gòu)成這些上市公司獨(dú)一無(wú)二的核心競(jìng)爭(zhēng)力。全國(guó)農(nóng)墾企業(yè)共有2000 余家農(nóng)場(chǎng)，土地面積600 萬(wàn)公頃，農(nóng)墾系統(tǒng)利用全國(guó)3.98%的農(nóng)作物播種面積貢獻(xiàn)了全國(guó)6.61%的農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值。農(nóng)墾系統(tǒng)是全國(guó)重要的商品糧和經(jīng)濟(jì)作物種植基地，在優(yōu)質(zhì)水稻、非轉(zhuǎn)基因大豆、棉花、糖類、水果等農(nóng)作物領(lǐng)域具備極強(qiáng)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。以*ST大荒為例，其擁有東北黑土地上1296萬(wàn)畝優(yōu)質(zhì)耕地資源，僅按耕地流轉(zhuǎn)市價(jià)計(jì)算，其價(jià)值評(píng)估就在千億元以上。

　　農(nóng)墾系統(tǒng)是中國(guó)特定歷史時(shí)期的產(chǎn)物，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制屬性。1949 年新中國(guó)成立后，面對(duì)地緣政治的威脅和地方不穩(wěn)定、邊疆地區(qū)有待開(kāi)發(fā)、農(nóng)產(chǎn)品短缺、部隊(duì)轉(zhuǎn)制等問(wèn)題，中央在邊疆以及各省份建立國(guó)營(yíng)農(nóng)場(chǎng)，鑄就現(xiàn)有農(nóng)墾國(guó)企的雛形。農(nóng)墾系統(tǒng)國(guó)營(yíng)農(nóng)場(chǎng)成立伊始即建立了兼具經(jīng)營(yíng)職能與社會(huì)職能相結(jié)合的體制，而且為滿足全國(guó)糧食作物的消費(fèi)需求，施行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的經(jīng)營(yíng)模式。

　　1978 年改革開(kāi)放后至1998 年的十五屆三中全會(huì)，中央對(duì)農(nóng)墾系統(tǒng)進(jìn)行了一系列市場(chǎng)化改革，但總體進(jìn)程仍慢于現(xiàn)有央企以及地方國(guó)企。首先，將絕大多數(shù)農(nóng)墾企業(yè)下放地方國(guó)資委管理，僅保留新疆建設(shè)兵團(tuán)、廣東農(nóng)墾和黑龍江農(nóng)墾隸屬中央或農(nóng)業(yè)部管理。其次，逐步施行經(jīng)營(yíng)職能和社會(huì)職能的分離管理，但目前仍有大多數(shù)基層農(nóng)場(chǎng)兩類職能尚未完全分離，這也導(dǎo)致了農(nóng)墾系統(tǒng)整體市場(chǎng)化程度不足以及經(jīng)營(yíng)效率低下的癥結(jié)所在。

　　總體而言，農(nóng)墾國(guó)有企業(yè)已經(jīng)成為國(guó)企中最后一個(gè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)堡壘，市場(chǎng)化改革的突破是大勢(shì)所趨，未來(lái)農(nóng)墾類上市公司在市場(chǎng)化進(jìn)程中通過(guò)經(jīng)營(yíng)效率提升將釋放出巨大的業(yè)績(jī)提升紅利，其市場(chǎng)價(jià)值將逐步向擁有的土地價(jià)值回歸。無(wú)論作為產(chǎn)業(yè)投資者還是二級(jí)市場(chǎng)投資者，齊魯證券認(rèn)為有必要成為農(nóng)墾國(guó)企改革浪潮的踐行者和參與者。

　　隨著十八屆四中全會(huì)的政策預(yù)期升溫，齊魯證券認(rèn)為在土地改革以及農(nóng)墾系統(tǒng)國(guó)企改革的政策催化下，種植類上市公司將迎來(lái)系統(tǒng)性的投資機(jī)遇。

　　集團(tuán)內(nèi)部資源整合，壯大上市公司實(shí)力

　　傳統(tǒng)的農(nóng)墾系統(tǒng)上市公司，包括新疆兵團(tuán)旗下的十余家上市公司，以及黑龍江農(nóng)墾的北大荒，甘肅農(nóng)墾的亞盛集團(tuán)以及海南農(nóng)墾的海南橡膠等。

　　當(dāng)時(shí)，絕大多數(shù)農(nóng)墾系統(tǒng)上市公司的IPO具有行政指令，屬于拉郎配性質(zhì)，因此在上市之初將集團(tuán)內(nèi)一部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獨(dú)立出來(lái)組建上市公司。目前，作為農(nóng)墾系上市公司的大股東手中還握有包括土地、林地在內(nèi)的大量?jī)?yōu)質(zhì)資源和企業(yè)。

　　比如，黑龍江農(nóng)墾集團(tuán)擁有除上市公司北大荒以外的97家農(nóng)場(chǎng)資源，耕地面積接近3200萬(wàn)畝，此外，還擁有墾豐種業(yè)、九三糧油、完達(dá)山乳業(yè)等多大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　新賽股份目前僅租種實(shí)際控制人新疆兵團(tuán)農(nóng)五師10萬(wàn)畝棉花地，而且需要每年向大股東支付142元/畝的地租成本，大股東目前總共持有50萬(wàn)多耕地資源，未來(lái)向上市公司整合的空間巨大。

　　長(zhǎng)期以來(lái)農(nóng)墾系統(tǒng)政企分離進(jìn)程緩慢、考核機(jī)制落后，這已經(jīng)成為制約農(nóng)墾經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大桎梏，在農(nóng)墾系統(tǒng)市場(chǎng)化改革的大背景下，提升經(jīng)營(yíng)效率，擴(kuò)寬融資渠道，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化成為農(nóng)墾系統(tǒng)改革的主旋律。

　　農(nóng)墾系的上市公司作為地方農(nóng)墾唯一的上市平臺(tái)承擔(dān)著集團(tuán)資產(chǎn)證券化的重任。在政策推動(dòng)和公司發(fā)展的客觀要求下，地方農(nóng)墾必然要借助定向增發(fā)、收購(gòu)兼并等方式將集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步納入上市公司，將盈利能力差的業(yè)務(wù)則逐步剝離出來(lái)。

　　齊魯證券認(rèn)為2009年以來(lái)亞盛集團(tuán)的一系列改革重組措施，已經(jīng)為國(guó)內(nèi)農(nóng)墾企業(yè)的改革提供了借鑒的標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)各大農(nóng)墾上市公司的改革將隨著政策自上而下的推進(jìn)呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

　　2009年亞盛集團(tuán)新任董事長(zhǎng)提出亞盛集團(tuán)“止血、輸血、造血”的目標(biāo)，同年注入7家農(nóng)場(chǎng)合計(jì)80.19萬(wàn)畝農(nóng)業(yè)用地，2010年通過(guò)資產(chǎn)置換將公司虧損的化工資產(chǎn)置出上市公司，“止血、輸血”目的初步達(dá)成。2013年上市公司利用5.34億現(xiàn)金收購(gòu)大股東3家農(nóng)場(chǎng)合計(jì)73.76萬(wàn)畝耕地資源。亞盛集團(tuán)成為集團(tuán)公司的農(nóng)業(yè)資源整合平臺(tái)。

　　2011 年提出土地經(jīng)營(yíng)模式由土地出租向統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，提升土地資源利用效率，2012 年公司盈利能力躍上新臺(tái)階。2012 年公司出臺(tái)管理層和核心人員股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　混合所有制改革引入戰(zhàn)略投資者產(chǎn)業(yè)資本

　　發(fā)展混合所有制是本輪國(guó)企改革中的重中之重，混合所有制的推動(dòng)使得農(nóng)墾企業(yè)有機(jī)會(huì)與行業(yè)內(nèi)外的龍頭企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。戰(zhàn)略投資者或產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入將為擁有富裕的生產(chǎn)資源的農(nóng)墾帶來(lái)更具優(yōu)勢(shì)的管理、技術(shù)以及渠道，帶動(dòng)上市公司的業(yè)績(jī)騰飛。

　　引入外來(lái)資本一來(lái)可以解決國(guó)有企業(yè)“一股獨(dú)大”以及“內(nèi)部人控制”的問(wèn)題，股權(quán)多元化將形成產(chǎn)權(quán)的相對(duì)制衡，切實(shí)增強(qiáng)了外部董事參與企業(yè)決策、行使監(jiān)督的權(quán)力制衡機(jī)制，從而在很大程度上抑制國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題和企業(yè)利益輸送的發(fā)生。公司治理結(jié)構(gòu)的改善無(wú)疑將促進(jìn)經(jīng)營(yíng)效率的提升。

　　資料圖

　　土地流轉(zhuǎn)帶來(lái)農(nóng)墾系土地資源的價(jià)格重估及外延式發(fā)展

　　土地流轉(zhuǎn)帶來(lái)土地價(jià)值的市場(chǎng)化貨幣化。隨著糧食需求的增加、農(nóng)村土地產(chǎn)權(quán)清晰和土地交易市場(chǎng)逐步健全，農(nóng)地與農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格將進(jìn)入上升通道。

　　以美日的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，因?yàn)楦啬軌蛟诘屠省⑦m度通脹的背景下，能夠確定的保值增值，從而在自由流通的情況下容易得到資金的青睞。美國(guó)的土地產(chǎn)權(quán)十分明晰，相關(guān)交易市場(chǎng)也很發(fā)達(dá)，過(guò)去15年美國(guó)農(nóng)場(chǎng)不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13.7%。日本土地私有化后，大量資金介入該行業(yè)，農(nóng)地交易價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)，至1990年經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生前，平均年漲幅超過(guò)了5%。隨著國(guó)內(nèi)農(nóng)地流轉(zhuǎn)交易市場(chǎng)的完善，市場(chǎng)交易價(jià)格透明化，農(nóng)地價(jià)值將被市場(chǎng)進(jìn)一步認(rèn)知，價(jià)格也自然水漲船高。而坐擁大量農(nóng)地儲(chǔ)備資源的農(nóng)墾系“地主”們將受益于土地價(jià)值重估和土地租金的上漲，帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)金流提升的預(yù)期。

　　土地流轉(zhuǎn)政策將加速資源型公司土地儲(chǔ)備的外延式擴(kuò)張，規(guī)模種植養(yǎng)殖集團(tuán)成為受益者。隨著農(nóng)地確權(quán)的完成，相關(guān)法律法規(guī)對(duì)農(nóng)民和農(nóng)業(yè)公司收益權(quán)屬關(guān)系明晰，以及對(duì)企業(yè)進(jìn)入土地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件明確，以土地統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)模式聚焦農(nóng)業(yè)種植業(yè)的規(guī)模種植養(yǎng)殖集團(tuán)通過(guò)土地流轉(zhuǎn)方式對(duì)外擴(kuò)張獲取土地資源的進(jìn)程有望提速，進(jìn)一步提升農(nóng)墾類公司現(xiàn)有土地儲(chǔ)備資源，打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間，成為土地流轉(zhuǎn)政策的受益者。

　　非上市農(nóng)墾企業(yè)變革：多方式謀求向公眾企業(yè)轉(zhuǎn)型

　　隨著農(nóng)墾系統(tǒng)政企分離、企社分離的進(jìn)一步推進(jìn)，越來(lái)越多的農(nóng)墾非上市公司放下包袱、激發(fā)出企業(yè)活力。其中的優(yōu)秀者已具備了向公眾企業(yè)轉(zhuǎn)型的條件。轉(zhuǎn)型的路徑分以下幾種情況：

　　對(duì)于已有上市公司的地方農(nóng)墾集團(tuán)，考慮的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、品牌效應(yīng)和管理成本，一般更傾向于將下屬的非上市公司整合進(jìn)已有的上市平臺(tái)，而不是分拆上市。上市公司可以通過(guò)增發(fā)收購(gòu)、反收購(gòu)等方式完成集團(tuán)的整體上市。

　　如果農(nóng)墾集團(tuán)旗下未上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與現(xiàn)有上市公司有一定差別，且具有獨(dú)立的優(yōu)勢(shì)品牌，則有此類企業(yè)有可能選擇IPO。比如黑龍江北大荒農(nóng)墾集團(tuán)控股的完達(dá)山乳業(yè)，作為老牌國(guó)乳企掌握著黑龍江農(nóng)墾系統(tǒng)最好的奶源基地，在去年乳業(yè)行業(yè)整頓中入選高端奶粉企業(yè)名單。目前，完達(dá)山計(jì)劃將液奶、奶粉、奶源牧場(chǎng)、功能性產(chǎn)品及工業(yè)原料粉獨(dú)立為五大發(fā)展板塊，并在積極籌劃上市。。對(duì)于還未有上市平臺(tái)但綜合實(shí)力較強(qiáng)的地方農(nóng)墾，則尋求推進(jìn)股份制改革以完成IPO或借殼上市。比如江蘇省農(nóng)墾集團(tuán)有限公司作為發(fā)起人設(shè)立江蘇省農(nóng)墾農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司，整合18個(gè)農(nóng)場(chǎng)種植業(yè)和大華種業(yè)、蘇墾米業(yè)、蘇墾物流等三家龍頭企業(yè)的資源注入擬上市公司。當(dāng)前，公司正在全力完善資源整合和推進(jìn)首發(fā)上市工作。

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