人民幣匯率繼續(xù)小幅貶值，從周線圖上看，已經(jīng)是連續(xù)第五周小幅貶值了，這種走勢(shì)近年來罕見。截至12月8日收盤，在岸人民幣兌美元(CNY)下跌0.15%，報(bào)6.4179，創(chuàng)2011年來最低收盤水平。離岸人民幣也跌逾百點(diǎn)，跌幅0.19%，報(bào)6.4861。自8月11日人民幣一次性貶值2%后，全球媒體為之驚呼。那么。美國(guó)是如何操作匯率這一國(guó)際戰(zhàn)略的最有力的武器呢?我在最新出版的《郎咸平說：你的投資機(jī)會(huì)在哪里》一書中針對(duì)1971年至今的三次匯率大戰(zhàn)給予了全面的分析。

　　我們看看從2014年到現(xiàn)在，主要國(guó)際貨幣相對(duì)美元的貶值幅度，我們反倒是最堅(jiān)挺的，只貶值了5.5%，還有很大的貶值空間。

　　需要指出的是，大家不要從簡(jiǎn)單的進(jìn)出口數(shù)據(jù)看匯率，因?yàn)閰R率從來不是由簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定的，它是最直接的政治!

　　舉例，1997年的亞洲金融危機(jī)，美國(guó)讓我們貶值，我們沒有聽，堅(jiān)持匯率穩(wěn)定，幫助東南亞國(guó)家度過危機(jī)。2003年以后，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和對(duì)外開放的擴(kuò)大，美國(guó)又逼迫我們升值。理由是中國(guó)向美國(guó)出口大量廉價(jià)商品，搶走了美國(guó)的就業(yè)機(jī)會(huì)，致使美國(guó)出現(xiàn)巨額貿(mào)易逆差。美國(guó)威脅稱若人民幣不升值30% ～ 40%，將通過立法征收中國(guó)進(jìn)口商品27.5% 的關(guān)稅。最終人民幣升值了。因此我們要清楚地知道，匯率是美國(guó)手中的一個(gè)工具，這個(gè)工具是配合它自己的國(guó)際戰(zhàn)略的。

　　從1973年3月開始編撰以來，美元指數(shù)就是反映美元匯率的晴雨表。下圖中可以看出，從1971年布雷頓森林體系崩潰以來，美元經(jīng)過了兩輪完整波動(dòng)，現(xiàn)在是第三輪，美元指數(shù)正在沖高的過程中。大家不要以為這是一條簡(jiǎn)單的線，每一個(gè)周期的背后都是血淋淋的掠奪。下面我就為大家詳細(xì)分析這三輪匯率大戰(zhàn)是如何操作的。

　　第一輪匯率大戰(zhàn)(1971—1999年)，打擊拉美能源出口型國(guó)家

　　第一步(1971—1979年)，美元貶值27%，大宗商品價(jià)格上升，美元利率保持低水平。

　　從1971年8月尼克松宣布美元與黃金脫鉤到1979年底，美元指數(shù)貶值了27%。大宗商品如石油、貴金屬、基礎(chǔ)原材料等價(jià)格飛漲。以石油為例，1970年原油1.8美元一桶，1974年每桶10美元，1979年每桶20美元，1980年每桶突破30美元。這個(gè)時(shí)期，拉美以出口原材料為主的經(jīng)濟(jì)一片輝煌，以墨西哥為例，1970年代墨西哥的經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率達(dá)到了6.5%。

　　同時(shí)，美元利率保持低水平。1970年初美元利率只有4%，1979年達(dá)到11.2%。不要以為11.2%的利率很高，1970年美國(guó)通脹率最高達(dá)13.5%，同期美國(guó)國(guó)債利率為11%，這意味著即使購(gòu)買債券每年也會(huì)損失2.5%。正是由于美元的低利率，以墨西哥為首的拉美國(guó)家大舉借入美元，墨西哥在這一時(shí)期債務(wù)總額增長(zhǎng)近20倍。

　　第二步(1979—1985年)，美元升值54%，利率大幅上升，大宗商品價(jià)格下跌，美元回流。

　　1979 年底，美元指數(shù)從95點(diǎn)一路上升，到1985年的146點(diǎn)，上升54%。1979年，保羅·沃爾克任美聯(lián)儲(chǔ)主席以來，不斷提高利率，1981年6月，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率調(diào)升到21.5%。一年后的1982年7月，美國(guó)通貨膨脹率從13%下降到4%。大宗商品價(jià)格回落，原油價(jià)格從原來的30多美元一桶一路跌到1986年的10美元一桶。同時(shí)美元大規(guī)?；亓?，原因是美股回報(bào)節(jié)節(jié)攀升。道瓊斯指數(shù)從1979 年底的850 點(diǎn)一路上升到1985年底的1500點(diǎn)，1987年達(dá)到2000點(diǎn)。

　　美元回流、大宗商品價(jià)格下跌，這給拉美國(guó)家?guī)砹藶?zāi)難性的影響。墨西哥首先爆發(fā)危機(jī)。1982年8月12日，墨西哥因外匯儲(chǔ)備不足，無法償還到期的268.3億美元的公共外債，宣布無限期關(guān)閉匯兌市場(chǎng)。墨西哥之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、秘魯、智利等國(guó)也相繼發(fā)生還債困難，紛紛宣布終止或推遲償還外債，這就是當(dāng)時(shí)震驚世界金融業(yè)的拉美債務(wù)危機(jī)。1982年底，整個(gè)拉美地區(qū)的外債余額超過3000億美元，其中阿根廷就占930億美元。1983年，阿根廷需要將貨物和勞務(wù)出口的54%專用于支付外債利息;巴西需要40% ;墨西哥需要35% ;智利和秘魯大約各需要33%。拉美陷入了著名的“失去的十年”。

　　第三步(1985 —1999年)，開出私有化藥方，美元重新開始貶值。

　　1985年10月，以解決拉美債務(wù)危機(jī)為由，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·貝克在韓國(guó)漢城召開的IMF和世界銀行第40屆年會(huì)上提出了“貝克計(jì)劃”。該計(jì)劃要求，拉美國(guó)家必須私有化能源、鐵路、航空、通信等行業(yè)的國(guó)有企業(yè)，同時(shí)將自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施私有化，實(shí)行徹底的貿(mào)易自由化、金融自由化。1990年，美國(guó)政府、IMF 和世界銀行聯(lián)手，利用貸款的附加條件落實(shí)了這一措施，強(qiáng)制拉美國(guó)家進(jìn)行新自由主義的經(jīng)濟(jì)改革。

　　拉美國(guó)家大規(guī)模的私有化自此開始。1988年，卡洛斯·薩利納斯當(dāng)選墨西哥總統(tǒng)后首先掀起私有化浪潮，新政府拍賣酒店、航空、鋼鐵、制糖等國(guó)企。1990—1999年，整個(gè)拉美500強(qiáng)企業(yè)中，外資企業(yè)由1990年的149家增加到1999年的230家。

　　我們以阿根廷為例。在1989年改革前，阿根廷政府掌握著電信、石油、銀行等主要大企業(yè)。十年后，阿根廷政府幾乎賣光了戰(zhàn)略性行業(yè)的國(guó)有企業(yè)，包括開采油氣資源、通信、電力、公用事業(yè)以及核電站，甚至還有港口、碼頭、飛機(jī)場(chǎng)、火車站。國(guó)家掌握的僅剩下國(guó)家銀行、造幣局和電視臺(tái)等少數(shù)企業(yè)。在1989—1999年間，阿根廷10家最大企業(yè)中，有7家是跨國(guó)公司控股;全國(guó) 100家大企業(yè)中，以阿資為主的企業(yè)僅剩 7 家。2000年，跨國(guó)公司已控制阿根廷出口總額的90.4% 和進(jìn)口總額的63.3%。1999年阿根廷最大的國(guó)有企業(yè)——石油礦藏局98.02%的股份被賣給西班牙雷普索爾石油公司后，阿根廷90% 的燃料供應(yīng)掌握在4家外國(guó)公司手里。

　　在私有化進(jìn)程期間，拉美社會(huì)危機(jī)一再惡化。比如很多國(guó)家供水基礎(chǔ)設(shè)施私有化后，水價(jià)連續(xù)20年上漲，超過一半的居民消費(fèi)不起日用水。

　　第二輪匯率大戰(zhàn)(1986—2001年)，打擊資本進(jìn)口型國(guó)家

　　第一步(1986—1996年)，美元貶值27%，大宗商品價(jià)格穩(wěn)定，美元利率穩(wěn)定在4%左右。

　　從1986年開始，美元進(jìn)入貶值周期，美元指數(shù)從1986年初的120一路下跌到1996年底的88，下跌了27%。1984年6月30日，泰國(guó)宣布實(shí)行“一籃子貨幣”的匯率制度，其中美元份額占了80% 以上，日元11% ～ 13%，其他貨幣不超過10%。顯然，泰銖對(duì)美元匯率基本固定，維持在1美元兌換25 泰銖左右的水平。由于美元貶值，泰銖實(shí)際有效匯率大幅下降，提高了泰國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)了泰國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在此期間，泰國(guó)GDP以每年超過8%的速度增長(zhǎng)，成為令世界矚目的亞洲奇跡。1986—1994年，泰國(guó)制造業(yè)出口年增長(zhǎng)30%，制造業(yè)出口占總出口的比重由36%上升到81%，制造業(yè)占GDP 的比重從22% 增加到29%。同時(shí)，房地產(chǎn)泡沫開始出現(xiàn)，1993—1996年，泰國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格上漲了近400%。

　　因?yàn)檫@一時(shí)期美國(guó)正在收割拉美的勝利果實(shí)，同時(shí)打擊能源出口國(guó)蘇聯(lián)，所以這段時(shí)期大宗商品沒有大幅漲價(jià)，國(guó)際原油價(jià)格基本穩(wěn)定在每桶20美元之下。

　　第二步(1996—1998年)，美元升值20%，大宗商品價(jià)格穩(wěn)定，美元利率維持在3%左右。

　　從1996年開始，美元開始進(jìn)入升值周期。美元指數(shù)從1996年1月的86點(diǎn)一路上升到1997年7月的95點(diǎn)，漲幅10.5%。泰銖匯率也緊跟美元不斷走強(qiáng)，出口競(jìng)爭(zhēng)力隨之削弱。1996年，泰國(guó)出口增長(zhǎng)率從1995年的24%下降到3%。出口下降導(dǎo)致泰國(guó)逆差迅速擴(kuò)大，貿(mào)易赤字達(dá)到162億美元，占國(guó)民生產(chǎn)總值的9.1%，超過8% 的警戒線。當(dāng)時(shí)美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率為3%。為了彌補(bǔ)大量的貿(mào)易赤字，滿足國(guó)內(nèi)過度投資的需求，泰國(guó)借入大量外國(guó)資本，而且大量流入了泰國(guó)的房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)。1996年泰國(guó)借入外債達(dá)930億美元，和1992年比翻了一番，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯示出危機(jī)的征兆。

　　1997年3月，索羅斯等金融大鱷斷定泰國(guó)不能繼續(xù)維持原來的匯率，于是發(fā)起第一輪猛攻。1997年7月2日，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，7月11日，菲律賓宣布放棄固定匯率，8月14日，印尼宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率。一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴爆發(fā)。與此同時(shí)美元繼續(xù)升值，1998年8月達(dá)到104點(diǎn)，比1996年1月上漲了20%。金融危機(jī)在東南亞更大范圍全面爆發(fā)，菲律賓比索、印尼盾、馬來西亞林吉特土崩瓦解。

　　第三步(1998—2001年)，開出私有化藥方，收割勝利果實(shí)。

　　危機(jī)發(fā)生后，東南亞諸國(guó)向IMF求助。IMF開出的條件很簡(jiǎn)單，要貸款可以，必須同意三個(gè)條件：削減政府開支，實(shí)行緊縮貨幣政策，私有化國(guó)企。其中最后一條私有化國(guó)企，讓東南亞國(guó)家的命脈產(chǎn)業(yè)，包括金融、石油、電力、礦產(chǎn)、電信等統(tǒng)統(tǒng)私有化，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)控制權(quán)掌握在了以美國(guó)公司為首的跨國(guó)公司手中。例如，金融危機(jī)后的1998年，印尼12個(gè)主要國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了私有化，包括電信、采礦、水泥等支柱行業(yè)國(guó)企。金融危機(jī)后的20個(gè)月內(nèi)，西方跨國(guó)公司在東南亞進(jìn)行了186起并購(gòu)，這是50年來東南亞最大規(guī)模的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)騰飛的成果完全被西方跨國(guó)公司竊取了。

　　大家可能不知道，其實(shí)東南亞金融危機(jī)本來完全可以避免。1997年7月，金融風(fēng)暴首先從泰國(guó)開始，8月7日，IMF在東京召開了會(huì)議，會(huì)議決定每個(gè)主要亞洲國(guó)家政府都出10億美元，最后湊了170多億美元貸給了泰國(guó)政府。如果事情到這里結(jié)束了，那么IMF做得還算挺好，可問題是這170多億美元是附帶條件的，而且這個(gè)條件是致命的。美國(guó)要求泰國(guó)如果接受這筆借款，就必須公開中央銀行的表外負(fù)債。美國(guó)這么神通廣大，會(huì)不知道泰國(guó)有多少負(fù)債嗎?結(jié)果泰國(guó)只好公布自己的表外負(fù)債為234億美元。于是所有投資者都明白泰國(guó)已經(jīng)沒錢了，即使把這170多億借給它也是不夠的。你是投資者你會(huì)做什么呢?當(dāng)然是首先把自己的錢提出來，避免更大的損失，于是泰國(guó)的金融危機(jī)不可避免地發(fā)生了，并快速蔓延到東南亞其他國(guó)家。

　　當(dāng)時(shí)日本提供了泰國(guó)海外借款的54%，提供了印尼海外借款的39%，提供了馬來西亞海外借款的36%。貸款規(guī)模決定了一旦發(fā)生危機(jī)，日本銀行不可能全身而退。所以日本最不愿意看到這種情況，日本政府必須阻止金融危機(jī)的爆發(fā)。它提出不要條件，直接援助，并提議成立一個(gè)1000 億美元的亞洲擔(dān)?；稹?000 億美元救泰國(guó)綽綽有余，但是美國(guó)財(cái)政部和IMF 嚴(yán)厲反對(duì)這個(gè)計(jì)劃，用盡各種手段阻撓這個(gè)提案的實(shí)施。日本最終因?qū)共涣嗣绹?guó)而不得不放棄，挽救東南亞金融危機(jī)的最后一絲機(jī)會(huì)被美國(guó)熄滅。說到底，只有爆發(fā)危機(jī)才能在東南亞推銷“經(jīng)濟(jì)改革”的三把火，才能趁火打劫。

　　第三輪匯率大戰(zhàn)(2001—)，同時(shí)打擊能源出口型、資本進(jìn)口型國(guó)家

　　第一步(2001—2014年)，美元貶值36%，大宗商品價(jià)格上升，美元利率下跌。

　　從2001年開始美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13 次降息，創(chuàng)下了1981 年以來“最為猛烈的降息輪回”。美元指數(shù)從2001年底的110點(diǎn)開始回落，一路下跌到2008 年金融危機(jī)前的70 點(diǎn)，36% 的降幅可謂史無前例，帶來的后果大家都知道。美元利率可以忽略不計(jì)，基本是0.3% 左右，2008年之后又降到0.25%。2001 年美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模0.61萬億美元，2008 年是2.26萬億美元，經(jīng)過幾輪量化寬松，2014年底已經(jīng)達(dá)到4.5萬億美元。這就完成了向全球撒美元的步驟。

　　隨之而來的是能源價(jià)格一路飆升，以原油為例，2003 年初破30美元每桶，2004年9月連破40美元、50美元每桶，2005年6月 60美元每桶、8月70美元每桶，2007年90美元每桶，2008年7月14日達(dá)最高點(diǎn)147.27美元每桶。俄羅斯、印度、澳大利亞、委內(nèi)瑞拉、巴西、智利、秘魯、哥倫比亞、沙特等十個(gè)主要能源和大宗商品出口國(guó)直接受益。

　　由于美元的廉價(jià)，各新興經(jīng)濟(jì)體開始大規(guī)模借入外債來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。據(jù)IMF 統(tǒng)計(jì)，在2008年金融危機(jī)后，新興市場(chǎng)的非金融類企業(yè)的海外發(fā)債規(guī)模出現(xiàn)了急劇飆升。根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)測(cè)算，2014—2018年，所有新興國(guó)家需要展期的企業(yè)債務(wù)將達(dá)到1.68萬億美元。如印度的短期外債占全部外債的比例從2009年的23%上升至2013年的30%，超過25%的國(guó)際警戒線。如果美元進(jìn)入升值通道，新興經(jīng)濟(jì)體債券展期成本將顯著上升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將擴(kuò)大。

　　第二步(2014—2015年)，美元升值20%，大宗商品價(jià)格下跌。下一步如果開啟加息，美元利率將進(jìn)入快速上升渠道。

　　2014年10月，美國(guó)停止量化寬松，進(jìn)入升值周期。2014年1月1日至2015年8月31日，美元指數(shù)上漲19.7%。加上美國(guó)股市好轉(zhuǎn)，19個(gè)最大新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的資本凈流出總量達(dá)到9402億美元，是2008—2009年金融危機(jī)時(shí)的兩倍。摩根士丹利用“麻煩十國(guó)”來形容十個(gè)因此面臨最大風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)體貨幣：南非蘭特、巴西雷亞爾、泰銖、新加坡元、新臺(tái)幣、智利比索、哥倫比亞比索、俄羅斯盧布、韓元、秘魯索爾。

　　與此同時(shí)，大宗商品指數(shù)下跌43.7%。全球大宗商品市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)16 年新低，這將對(duì)“原料十國(guó)”帶來嚴(yán)重打擊。拉美最大經(jīng)濟(jì)體巴西正陷入自20世紀(jì)30年代以來的最長(zhǎng)衰退期，僅2014 年一年，巴西雷亞爾兌美元匯率就貶值了35%。拉美地區(qū)最大的石油出口國(guó)委內(nèi)瑞拉陷入惡性通脹，基本生活用品短缺，經(jīng)濟(jì)正在崩潰。投資者幾乎確定委內(nèi)瑞拉會(huì)對(duì)其美元債務(wù)違約。哥倫比亞因?yàn)槭秃兔禾績(jī)r(jià)格下跌而問題重重，在2014年2月至2015年2月的12個(gè)月內(nèi)，哥倫比亞比索兌美元匯率貶值了36%。

　　第三步，收割勝利果實(shí)。美國(guó)不會(huì)把同一個(gè)戰(zhàn)略用兩次，但是很可能會(huì)大舉收購(gòu)危機(jī)地區(qū)的廉價(jià)資產(chǎn)，美國(guó)的企業(yè)已經(jīng)準(zhǔn)備好了，就看美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候出手。

　　目前美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上有4.5萬億美元負(fù)債，同時(shí)美國(guó)股市不斷高漲，上市公司手中現(xiàn)金非常充沛，2014年僅僅回購(gòu)股票和紅利派發(fā)就超過1萬億美元。穆迪的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2015年5月，美國(guó)前50大企業(yè)持有1萬億美元的現(xiàn)金，全部上市企業(yè)持有1.73萬億美元現(xiàn)金。這些錢64%都存放在海外，約1.1萬億美元。更關(guān)鍵的是，有了高股價(jià)，在需要收購(gòu)的時(shí)候也很容易就能拿到更多的現(xiàn)金。因此現(xiàn)在的美國(guó)企業(yè)已經(jīng)磨刀霍霍，只等美聯(lián)儲(chǔ)加息以后其他國(guó)家的危機(jī)到來。

　　在這種情況下，中國(guó)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)：

　　第一，美元加息后，中國(guó)國(guó)內(nèi)的美元資本回流問題。大量資本撤出后對(duì)我們有什么影響，值得領(lǐng)導(dǎo)們好好考慮，況且目前還有大量地下錢莊脫離監(jiān)管。

　　第二，無論是賣東西的“原料十國(guó)”，還是愛借錢的“麻煩十國(guó)”(其中有5個(gè)國(guó)家是重復(fù)的)，中國(guó)都和它們有大量貿(mào)易往來，這15 個(gè)國(guó)家里面，除了哥倫比亞、泰國(guó)、沙特，其他12國(guó)的最大貿(mào)易伙伴都是中國(guó)。如何應(yīng)對(duì)它們面臨的危機(jī)，非?？简?yàn)我們領(lǐng)導(dǎo)人的智慧。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，如何從危機(jī)中找準(zhǔn)機(jī)會(huì)?

　　人民幣意外貶值，新一輪匯率大戰(zhàn)誰是贏家?金磚銀行的成立能否開創(chuàng)國(guó)際金融新格局?希臘危機(jī)追根溯源，誰是始作俑者?以自貿(mào)區(qū)突圍TPP，勝算幾何?全球股市巨震，我們還能從哪里掘到金?暴利時(shí)代結(jié)束，“常態(tài)化地產(chǎn)”還值得投資嗎?誰主導(dǎo)了國(guó)際大宗商品走勢(shì)?民營(yíng)銀行真的是金融改革的靈丹妙藥嗎?置身新一輪的投資大戰(zhàn)與財(cái)富洗牌，你不只是看客!

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