8月11日，人民幣“意外”貶值了。之所以“意外”要打引號(hào)，是因?yàn)檫@一事件在占豪看來(lái)既意外又不意外。意外的是在8月11日，之前沒(méi)有任何征兆;不意外的是，人民幣之前承受了完全沒(méi)必要的貶值壓力，事實(shí)上早在去年個(gè)人就建議人民幣適當(dāng)貶值(去年文章有分析闡述)，原因是在美元快速升值的時(shí)候，人民幣完全沒(méi)必要跟漲來(lái)給自己的宏觀經(jīng)濟(jì)徒增壓力。

　　那么，人民幣為什么會(huì)選擇貶值?貶值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響幾何?對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)是重大利好還是重大利空呢?我們下面就戰(zhàn)友們今天最為關(guān)心的問(wèn)題進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的分析。

　　人民幣貶值的原因

　　人民幣之所以貶值，根本原因在于兩個(gè)：

　　一、美元的升值。

　　過(guò)去差不多一年的時(shí)間里，美元指數(shù)從80左右漲到了100左右，這一年當(dāng)中世界上基本上所有的貨幣都對(duì)美元貶值了很大幅度，但人民幣在過(guò)去一年當(dāng)中兌換美元非常穩(wěn)定，沒(méi)有大的貶值。人民幣兌美元的穩(wěn)定，意味著人民幣兌其它貨幣也有大幅的升值。人民幣的升值，會(huì)使得中國(guó)商品的價(jià)格在國(guó)際貿(mào)易中變相漲價(jià)，也會(huì)使得中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格顯得偏高，這不但會(huì)抑制中國(guó)的出口，還會(huì)降低中國(guó)資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力。因此，客觀上說(shuō)，人民幣跟著美元升值給中國(guó)經(jīng)濟(jì)徒增了很大的壓力。

　　未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間，鑒于美元的加息預(yù)期，美元顯然還會(huì)繼續(xù)升值。如今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較大，同時(shí)出口出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長(zhǎng)，在這種情況下如果人民幣依然跟著美元漲，不但會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)更大的壓力，還會(huì)促使人民幣資產(chǎn)的變相漲價(jià)，降低人民幣資產(chǎn)對(duì)國(guó)際資本的吸引力。

　　也正是基于這種邏輯，占豪才在去年美元開(kāi)始升值時(shí)就建議人民幣適當(dāng)貶值，貶值的速度控制在歐元兌美元貶值的一半左右。這樣，不但可以保持人民幣資產(chǎn)的吸引力，還能保持中國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，不但可以有助于吸引國(guó)際資本，還能通過(guò)穩(wěn)定進(jìn)出口而幫助穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)。

　　但是，最終人民幣還是堅(jiān)挺了一年。個(gè)人估計(jì)，中國(guó)政府考慮的應(yīng)該是人民幣國(guó)際化，擔(dān)心人民幣貶值會(huì)導(dǎo)致國(guó)際資本外流。事實(shí)上，在大國(guó)戰(zhàn)略和資本市場(chǎng)向好的推動(dòng)下，在經(jīng)濟(jì)走好的預(yù)期下，適當(dāng)貶值帶來(lái)國(guó)際資本的大規(guī)模外逃的幾率并不高。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)壓力。

　　7月份的外貿(mào)負(fù)增長(zhǎng)嚴(yán)重，這充分說(shuō)明人民幣的幣值已經(jīng)嚴(yán)重遏制了中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，這必然會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如今，在過(guò)去大半年的時(shí)間里我國(guó)已經(jīng)使用了不少貨幣政策，但穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)依然有較大壓力。在這種情況下，適當(dāng)?shù)赝ㄟ^(guò)貶值來(lái)推動(dòng)出口是不錯(cuò)的辦法。

　　而且，考慮到原油等國(guó)際大宗商品近期都在下行趨勢(shì)當(dāng)中，這種格局會(huì)降低人民幣貶值使得購(gòu)買力下降對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的不利影響，恰是人民幣的貶值良機(jī)。在占豪看來(lái)，人民幣兌美元貶值到7:1左右較妥，這樣還可以將過(guò)去升值帶來(lái)的賬面虧損給補(bǔ)回來(lái)。同時(shí)，通過(guò)適度貶值促進(jìn)出口，還可以一定程度地激活投資，幫助宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)下來(lái)。當(dāng)然，人民幣處在歐元與美元之間，是最好的戰(zhàn)略位置。

　　人民幣貶值的影響

　　人民幣貶值對(duì)國(guó)際大宗商品短期不是什么好消息，因?yàn)檫@會(huì)降低人民幣的國(guó)際購(gòu)買力，相應(yīng)地就會(huì)降低對(duì)資源產(chǎn)品的短期進(jìn)口。但是，就中期而言，人民幣貶值有利于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走好，那么又會(huì)刺激中國(guó)更大規(guī)模地進(jìn)口國(guó)際大宗商品。所以，人民幣貶值短期利空國(guó)際大宗商品，中期利好國(guó)際大宗商品。但是，考慮到當(dāng)前美元升值，全世界經(jīng)濟(jì)滯漲的背景，國(guó)際大宗商品未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間仍會(huì)是較低的價(jià)格，特別是原油，跌破40美元一桶只是時(shí)間問(wèn)題。微信號(hào)：gules007

　　對(duì)股市來(lái)說(shuō)，貶值短期會(huì)使市場(chǎng)有資本外逃的擔(dān)心，所以周二的盤面明顯有市場(chǎng)擔(dān)憂的因素存在。但是，考慮到三個(gè)方面的因素，個(gè)人認(rèn)為人民幣的適度貶值不會(huì)引發(fā)大規(guī)模的外資出逃：一是中國(guó)中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)是有機(jī)會(huì)的，這會(huì)使得那些長(zhǎng)期投資中國(guó)的資本不會(huì)離開(kāi)中國(guó)市場(chǎng);二是人民幣貶值有利于宏觀經(jīng)濟(jì)走好，同時(shí)又顯得中國(guó)資產(chǎn)更加廉價(jià)，這又會(huì)一定程度吸引國(guó)際資本流入中國(guó);三是中國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略決定了未來(lái)的中國(guó)是充滿機(jī)會(huì)的，同時(shí)中國(guó)還是轉(zhuǎn)投資其它市場(chǎng)的好平臺(tái)，因此投資中國(guó)市場(chǎng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)看不會(huì)吃虧。

　　如果排除人民幣貶值對(duì)資本大規(guī)模外流的擔(dān)心，那么人民幣的貶值對(duì)股市來(lái)說(shuō)就是利好。因?yàn)?，這不但意味著會(huì)促進(jìn)出口、增加投資，還意味著中國(guó)更加寬松的貨幣政策將會(huì)持續(xù)，未來(lái)進(jìn)一步降準(zhǔn)降息只是時(shí)間問(wèn)題，這對(duì)資本市場(chǎng)當(dāng)然是利好。

　　綜上所述，人民幣貶值存在一點(diǎn)利空擔(dān)憂成分，但總體來(lái)說(shuō)是利好大于利空，對(duì)股市來(lái)說(shuō)也是利好大于利空。這次貶值，雖然短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)盤面有少許負(fù)面影響，但不會(huì)影響市場(chǎng)整體的反彈節(jié)奏。

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