內(nèi)地一月份出口增長出乎意料地強勁，與同期的制造業(yè)表現(xiàn)背馳，惹來虛假貿(mào)易復(fù)活、熱錢大舉涌入的揣測。這些說法并非無道理，因為過去的異常外貿(mào)，與新增外匯占款變化、股市走勢及外資大行態(tài)度轉(zhuǎn)變，似乎存在著時間巧合的微妙關(guān)系，甚至形成規(guī)律化模式。雖然市場傳統(tǒng)智慧常說不能以過去推斷未來，但「前事不忘后事之師」自有其道理，如果把握得好，甚至可跟隨搭轉(zhuǎn)順風(fēng)車。

　　以進出口貿(mào)易掩飾熱錢流動并不困難，簡單如高報出口價、低報進口價，便可輕易在出口時吸收額外資金，在進口時把更多資金保存下來，根本不是秘密。此外，更可索性進行虛假貿(mào)易，沒有真實貨物進出口，只憑單據(jù)便可完成資金轉(zhuǎn)移。如果熱錢是以外匯流入，需要兌換成人民幣才方便運用，因此金融機構(gòu)每個月的新增外匯占款變化，便成為判斷熱錢規(guī)模的動態(tài)指針。

　　熱錢毫無疑問為賺快錢，方法有很多，共通點是流動性要高、轉(zhuǎn)身要快。雖然內(nèi)地股市經(jīng)常被形容為全球「最熊」，但只要睇準進出時機，仍可以賺快錢，肯定有一部分熱錢會流入股市，令兩者形成關(guān)連性。不過，熱錢會在散戶未察覺時進場，到氣氛開始熱烈便順勢出貨套現(xiàn)，屆時亦往往到了升市尾聲。

　　事實上，去年內(nèi)地股市以至港股明顯存在這規(guī)律。例如去年一月外匯占款出乎意料勁增六千八百多億元人民幣，到數(shù)據(jù)曝光時股市已快將走下坡，其后的新增外匯占款亦大幅減少。又如去年九月新增外匯占款開始大幅回升，至十月更增加四千四百多億元人民幣，同樣是數(shù)據(jù)曝光時，股市已接近從大升市進入調(diào)整市，新增外匯占款也見頂回落。

　　期間外資大行的動向更堪玩味。當熱錢開始涌入內(nèi)地，大行對股市的看法普遍仍審慎，到眼見升勢持續(xù)，并開始轉(zhuǎn)軚唱好，很多時升勢已無以為繼，橫行整固仍算好，由升轉(zhuǎn)跌便等同摸頂接火棒。這當然不是說外資大行與熱錢有某種聯(lián)動或合作關(guān)系，更大的可能是分析員要等待眾多指標獲得確認才敢做結(jié)論，可惜任何走勢指標都需要時間累積，是滯后數(shù)據(jù)，到消息在市場廣為流傳已慢了幾拍，隨時成為助熱錢散貨的幫手。

　　近日眾多大行紛紛唱好中資股，預(yù)期短線有可觀升幅，適逢內(nèi)地外貿(mào)表現(xiàn)異常強勁，是否歷史重演呢?由于「兩會」臨近，少不免有政策真空期，可以有無限憧憬，可以講到幾好都得。其實對投資者來說，要把握入市時機并不困難，當市場一片恐慌便是執(zhí)平貨的時候，難就難在應(yīng)該甚么時候出貨，現(xiàn)在外貿(mào)有「驚喜」、大行也唱好，短線應(yīng)有一些規(guī)律可循。

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