中國的2013年，世界的2013年充滿了糾結，而2014年會如何，在此新年之際，筆者每年有空都展望一下來年會怎么樣，以往預測均比較準確，對這新的一年，筆者把它定義為擠水份的一年，這一年全球和中國都要擠水份了。希望這一次的預測也能夠靈驗。我定義為擠水份而不是常用的擠泡沫戳破泡沫等，是有一個差別的，泡沫是過熱產生的沒有支撐的東西，而水則是你可以把水擠出但水是不會被壓縮的，是要有其他容器來買單的，這樣的差別請大家體會。筆者認為在08年危機前是有很多的泡沫，危機就是泡沫的破裂，而危機后已經過了幾年世界還在蕭條徘徊，泡沫已經沒有了但是水分還是有的，世界應對危機就是給市場注水，而世界走出危機正常化則要擠出其中的水分而不是讓水分揮發成為泡沫。

　　2014年的世界是08年危機后注水泛濫的世界，再泛濫下去更大的危機就在后面，這個擠水份是美國帶頭的，美國的數據向好，赤字在2013年有所減少，截至9月底的2013財年，由于稅收增加和政府開支減少，美國聯邦政府的財政赤字約為6800億美元，為過去5個財年中首次低于1萬億美元，10月份的財政赤字是916億美元，這比去年同期的1200億美元赤字低降低了24%。赤字少反而具備了在赤字層面擠水份的條件，在美國政府停擺之后，美國政府2014年的預算壓力更大，美國政府預算赤字的水平應當再一次的收窄。而美國的赤字減少，歐洲就更不能擴大赤字，歐洲剛剛已經從赤字導致的歐債危機當中得到教訓，歐洲寬松預算的可能性非常小，而日本在2013年的安倍經濟學已經讓日元貶值和寬松擴張一輪，現在繼續寬松的條件是不具備的。

　　美聯儲的新主席就要誕生，預計是2014年2月1日產生首位女主席耶倫，美聯儲的QE寬松應當也變成擠水份的調控，雖然很多聲音說美聯儲退出QE，但筆者認為美聯儲退出QE是一個長期的事情，美聯儲在淡化這個事情，取代QE的是維持長期的低利率政策，美聯儲的低利率是必然的，否則對于美國政府如此高的負債水平，高利率是難以為繼的，同樣低利率也是美元在全球注入流動性的競爭力表現，有低利率人家才愿意多借美元，美元利率走高會導致全球美元回流美國，對于美國國內的通脹壓力也是很大的，因此QE更多的是調整，QE是保持低利率貨幣工具籃子中重要的工具，美聯儲不會很快的放棄的。但不放棄QE不等于不擠水份，美國在中國經濟進入調整的時候，在新興經濟體比中國更受到壓力的時候，美國經濟具備的一定的相對競爭優勢，美國有了縮減QE擠水份的條件，美國在2014年擠水份是可以想象的。

　　對于需要擠水份的還有美國等國的數據，很多人說美國的數據非常良好，但我對于這些數據還是有懷疑的，因為關鍵數據就業人數一直在下降的通道當中，所謂的失業率下降的背后是二戰后嬰兒潮世代的人口紅利結束，英美戰后大量出生的人口到了退休期了，大量的退休使得失業率下降而不是經濟發展就業職位增加使得經濟下降，在就業人口下降危機還沒有完全走出的時候，怎么可能經濟高度增長呢?這里我們要注意到的就是美國改變了GDP的統計方式。英國《金融時報》2013年4月22日刊文《美國將調整GDP統計方式》，文章稱改變統計使得美國經濟總量將正式增大3%，因為官方將調整統計方式，將電影版稅和研發支出等21世紀的組成部分納入政府統計數據。美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)負責國民核算的主管布倫特 莫爾頓(Brent Moulton)告訴英國《金融時報》(Financial Times)，這是自1999年將電腦軟件納入統計以來的最大調整。莫爾頓說：“我們將追溯這些重大改變，對我們來說這意味著從1929年開始。因此我們基本上將重寫經濟歷史。”美國的好數據如果你知道他們該了GDP統計方式，就知道美國的統計有多少水分了，所以在2014年，因為統計規則改變的水分要被擠出了，我們可能看到美國的數據沒有那么好!美國人的數據就是近期的數據很不準，不準是服務于金融大鱷和政治需要的，但長期數據是準確的，他們會不斷的調整數據的，長期數據的準確使得你很難發現其短期數據的操縱，維持了美國數據的信用。在2014年，對這數據的水分，以前是對水的年份，而現在是擠水的年份了，你可能會看到美國數據會有一些意外的低于預期。而美國的擠水份會給美國股市一定的壓力，美國股市在08年后已經牛市連連創造新高，擠水份的結果是2014年美國股市出現調整的概率非常大。

　　在中國擠水份更有多方面的原因，每一屆新領導核心在穩定領導地位以后都有擠上屆領導水分的動力，中央和地方都是如此，而當前中國上屆領導的水分還特別多，我們的四萬億和隨后產生的20萬億地方政府的投資，實際上是在08危機以后有一個極度寬松的時期，給國內注入大量水分導致政府負債壓力，此后的財政壓力則非常大。同時這個壓力大與中國政策轉向也是有關的，中國走入了實際緊縮的時代，不是能夠簡單的緩解的。雖然每一年的廣義貨幣M2還要增加百分之十幾，但以中國的高積累率、高利息、高增長，中國的商品規模的膨脹是超過貨幣增長速度的，所以筆者說是是絕對意義上的寬松相對意義上的緊縮，因此有2013年全年的CPI低通脹PPI通縮的結果，也有年中年終的流動性緊張，這樣的態勢在中國也會持續，原因就是中國的外匯儲備看似冗余但以中國當前進口剛需和大宗商品漲價，以外匯儲備能夠維持中國經濟的時間在縮短，相對安全性降低，中國的FDI已經2萬億美元了，這個兩萬億還沒有計算在中國投資的增值，因此中國實際上是一個債務國，過度的寬松讓外資套現也是受不了的，所以中國不會寬松，不寬松長期化的結果就是必須充分的擠出水分，把資金的效率發揮出來。

　　中國要擠水份，首要的就是中國的政府負債，中國政府負債目前公開的已經達到30萬億，審計署公告顯示中國政府債務總量風險可控，但地方債務高速擴張持續，年均增速達20%，由于債務集中到期所造成的流動性風險將會在明后兩年中突顯。在2014和2015年，地方政府實有負債到期量分別為2.3和1.8萬億，占存量實有債務比重的21.9%和17.1%;如考慮全部或有債務，到期總量將達到3.6和2.8萬億。在結構上，低層級政府舉債占比上升，意味著存量債務的結構性風險在加大。債務資金來源中銀行貸款的比重大幅下降，近年來影子銀行的迅速膨脹與之相印證。地方政府債務中銀行信貸占比從2010年的74.8%降至目前的50.8%，在銀監會嚴控平臺債務增長的舉措下，信托等影子銀行體系的膨脹近年來支撐了地方債務的擴張。中國的債務問題關鍵就是流動性問題，中國是抵押債務西方是信用債務，政府有償債的資產但全社會沒有償債足夠的流動性，西方則是社會流動性豐富政府沒有償債的資產和收入，中外問題的本質是不同的，但中國施放流動性的寬松如前述是不可奢望的。債務的集中到期和影子銀行的同業拆借以短養長，給中國債務市場帶來的就是大量的流動性不確定性和流動性波動，2013年我推薦了好友的《同業鴉片》一書，大家可以看看，流動性的問題在2014年一定會發生的，流動性就是擠水份的榨汁機!

　　中國還有一個重要的擠水份在于去產能和調結構，中國的產能是很不均衡的狀態，中國的產能形成是一段時期發展的，落后產能與先進產能共存，在經濟好的時候他們都能夠盈利，但經濟不好很多落后產能就要虧損了。還有一個關鍵就是環境問題，落后產能能夠維持、生存、盈利的原因就是環境要求不高，環保要求上去以后很多產能也要淘汰，在中國霧霾導致的污染問題發酵以后，環保也是去產能的有力武器，還有就是世界危機以后的需求下降，價格下行的壓力也是擠水份的力量，因此2014年的去產能也是擠水份的重要方面，而去產能對于政府的GDP影響很大，前面論述的還要對于中國政府負債擠水份，這導致經濟增長速度是一定要被降低的，我們對于2014年的經濟增長速度已經要求大幅度降低，這個底線可能會在7%以下，我們中央對于地方的考核指標中關于GDP的指標已經降低很多了。2013年底經中共中央批準，中央組織部印發《關于改進地方黨政領導班子和領導干部政績考核工作的通知》，明確不再以GDP論英雄。

　　對于中國的擠水份很多人都關心焦點在房地產，似乎房地產是泡沫和水分集中的地方，但我們應當注意到的就是房地產一直是被調控的重點，房地產的壓力是巨大的，水分是不會在壓力大的地方的，你壓房地產的泡沫或水分這么多年，為什么房價如此鋼挺，難道不應當多想一下嗎?本人對于房地產的情況有《房噬》《房勢》兩本書進行分析，房地產是有經濟價值支撐的，我們投資鐵公雞幾十萬億，價值都轉移到了土地之上，房價不漲才是有問題的。在住房剛需如此強硬下，對于房屋的供給者變成妖魔并被收緊資金加大稅收，這完全違反市場的做法，房價不會下來也不會有太多的水分的，房地產的限購是鎖定了剛需，是要讓其他地方擠出來的水分無法進入房地產領域，這才是關鍵，限制水分流入是不讓剛需房過分漲價影響民生，為的不是市場而是公平。中國當前是房地產奢侈品在形成的階段，對于奢侈品談性價比(房屋租售比)和收入比(房價收入比)是很蒼白的，這些奢侈品是非常能夠容納水分的地方，讓擠出來的水分不泛濫不到危及民生的地方，也是重要的層面，因此池子論很重要的層面是怎樣建設這個池子。

　　2014年是我們金融改革關鍵性的一年，我們對于金融業的提法與原來的絕對不能有風險，銀行國家兜底變成了要允許銀行破產，銀行里面的問題可能會揭鍋蓋了，存款保險制度也會出來，銀行利潤的擠水份會開始了，銀行利率難以市場化的關鍵就是銀行怎樣承擔風險和破產，否則利率市場化下再高的存款利率銀行也敢要然后向下游尋租，現在銀行的高息攬儲就是這樣，銀行拆借利率2013年的某幾天創紀錄也是如此，但如果銀行會破產，存款人選擇銀行就不是誰給的利率高就在誰那里存錢了。銀行能夠有這樣高的利潤背后是政策性利差和政府對于風險的兜底，銀行業的高利潤時代就要終結了，銀行業的水分被擠出是對于中國產業的利好，只有擠出這些水分才能夠讓社會資金投資產業而不是吃利息。打擊高利貸最好的手段是破產制度。

　　中國的股市在擠水份的時代是最有味道的地方，中國在6000點的天花板之后就不斷的走低，2013年又是創紀錄的新低，筆者對于股市的預測去年是高點2500點低點跌破建國底，結果是比較準確的，對于2014年要擠水份應當也不是牛市的環境，應當與2013年差不多的徘徊，不超過2500點是大概率事件。股市在不斷的下跌反彈當中籌碼壓力位已經下移，主要壓力位不再是3000點而是2500點，成功突破的話則到4000點壓力都不大，但要消耗2500點的解套盤的壓力，很可能需要在2000點以下徘徊一陣子讓套牢盤變成割肉盤。IPO的重啟擠水份最厲害的就是創業板，因此創業板的下跌縮水的可能性是很大的，創業板已經漲得很多而且杠桿很大，風險積聚，已經有從水分變成泡沫的味道了。2014年雖然是擠水份的年份但也要注意突發白天鵝的問題，政府受不了底線會拉股市解決其它問題的。對于股市擠水份的力量就來自IPO的重啟和優先股的推出，這些新股就是吸收水分的海綿，會把其他股票的水分擠出吸入，也可以吸納其他地方擠出的水分，因此股市不但是擠水份，股市還是容納水分池子，沒有池子讓被擠出的水分泛濫，就是人為制造危機了。

　　現在也有很多報告給你很多期望，對各方的報告也是很有水分的事情，各方為了穩定或者是客戶，對于來年的報告一般是偏向好的方面有不少水分，本人的擠水份是很不得人心的，對于個人筆者的建議是在擠水份的時候應當更關注于穩定和風險，不過所有的地方在擠水份，但有一個地方是不會擠水份的，那就是軍工，在世界穩定受到影響的時候，軍工是要保障的，美國的軍費一直受到詬病，如以前那樣的大手大腳會受到限制但軍費是要保障的，對于中國則更是這樣，中國是軍工大發展的時代，同時中國也在加強陸權，搞新絲綢之路，中國陸權的核心是高鐵，高鐵的建設應當繼續加快，所以對于2014年的投資熱點，本人認為在軍工和高鐵之上，相對于軍工的不透明，我更喜歡高鐵，高鐵的核心是中國標準，核心在機車，基建是壟斷不足的，配件的利潤會被整合標準的整車廠壓榨，中國高鐵標準在整車廠，整車廠必然是整個行業的核心龍頭。

　　2014年成為擠水份的一年，應當是全球在繁榮中難受著，不過這也是非常關鍵的一年，如果2014年擠水份失敗，或者在各種競爭當中失敗，下面就是深淵，07年才次債危機08年的金融危機到2014年已經是6、7年了，按照西方7、8年一次經濟周期的說法，下一次危機周期就不遠了，誰在危機當中好過，實際上危機前的一兩年特別關鍵，美聯儲此時提出QE的調整應當也是如此，中國的調結構和去產能也是為了后面的騰飛，2014年應當是很關鍵的一年，對于個人而言，也是要積蓄能量的一年，要有一定的憂患意識，對中國的各個產業，也是水分降低和風險加大的一年，此時的關鍵是加強控制力，從國家層面我們已經提出了加強國家治理能力，提出了國家安全委員會，2014年就看怎樣落實了，而我們個人和企業，收縮、控制、風險意識，在2014年應當多注意了，雖然喜寫了一些憂患的東西，但我很樂觀，真的樂觀的人反而是平時把憂患風險控制的最好的人，希望新的一年大家平平安安，幸福美滿。

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