在全球性貨幣混戰仍然如火如荼的形勢下,作為南美區域性大國的巴西,似乎遠離了貨幣戰的舞臺,人們因為對貨幣戰當中的巴西關注和研究很不夠,一般性地認為巴西在貨幣戰舞臺上僅僅是個配角。在筆者的總體印象上,自金融危機以來,即使作為一個貨幣戰的配角,巴西在全球貨幣混戰當中的應對表現得冷靜、清醒和警惕,在保衛金融和經濟安全上措置有度,防御戰略值得我們借鑒。
清醒敏銳的貨幣戰爭意識
7月5日,巴西財政部長吉多·曼特加表示,全球貨幣戰爭根本沒有結束,該國正準備一系列額外金融措施,出手抑制貨幣雷亞爾的破壞性升值。曼特加表示,一些國家之間的分歧依舊嚴重,加之全球貨幣戰爭“絕對尚未結束”,二十國集團要想就新貨幣體系達成協議,還有很長的路要走。今年上半年, 在雷亞爾兌美元價格躥升、逼近12 年新高點的情景下,巴西政府被迫考慮進一步干預外匯和衍生品市場,包括對流入債券投資組合征稅等,希望壓低雷亞爾漲勢,限制匯率過度波動。巴西毫無疑問是官方具有貨幣戰爭意識并且首先明確提出這個概念的國家,從后述一系列政策措施來講,該國明顯吸取了阿根廷金融危機、墨西哥金融危機、東南亞金融危機和目前的歐元危機的教訓,貨幣戰爭理念成為官方政策思維。
盧拉在去年11月初參加G20首爾峰會之時曾嚴厲批評美聯儲推動美元貶值,并表示將采取措施避免巴西本幣升值。3月29日,巴西財政部長曼特加說,政府決定對從國外獲取的短期貸款征收6%的金融交易稅,這是巴西政府為抑制熱錢流入出臺的新措施。2011年8月23日巴西財政部長吉多·曼特加表示,巴西不會允許“熱錢”流入,一定會阻止外匯衍生品市場的投機活動;所謂的“貨幣戰爭”還會持續幾年。巴西政府有“很多彈藥”來對抗全球經濟增長放緩。如果有必要,巴西會采取下調高利率及減少商業銀行法定存款準備金的方式來刺激經濟增長。巴西可以實行“一種更積極的貨幣政策”。巴西人清醒地認識到國際熱錢的大進大出與貨幣大幅升貶值之間的基本關系和危害性,這種國際資本的大規模短期流動和財富國際轉移也就是貨幣戰的基本表現形式。我們的所謂“池子論”和這一點相比,差距又何止萬里?
基于國家利益的合縱連橫
在我們的日常印象中,巴西是金磚國家之一,因而人們在概念上自然而然地將巴西作為貨幣戰當中我們的同盟者,這種認識無疑是存在誤區和偏差的,或者說是僅僅站在我們的利益需要一廂情愿。我們知道,2001年美國高盛公司首次提出“金磚四國”概念,囊括了全球最大的四個新興市場國家。“金磚四國”(BRIC)引用了巴西、俄羅斯、印度和中國的英文首字母,由于該詞與英文中的磚(Brick)類似,因此被稱為“金磚四國”。就這個概念的起源而言,高盛明顯帶有拉郎配或生拉硬扯的意味。盡管2010年12月28日中國從南南合作出發作為“金磚國家”合作機制輪值主席國,與俄羅斯、印度、巴西一致商定,吸收南非作為正式成員加入該合作機制,金磚四國也改稱“金磚國家””(BRICS);但是我們不能忘記,國際合作始終是以國家利益聯合和交換作為實質和內容的。一般而言,國際合作都是在一定的國家利益層面上展開的,利益的多維性決定了合作的多樣性:巴西多層面和多維度的國家利益也就決定了這個國家在貨幣戰爭中只能因利益需要的不同而處于不同的戰線,合眾連橫,既爭斗又合作
中巴合作深入發展。近年來,中巴之間的貿易快速發展,2005年-2010年,中巴貿易平均增速高達43.3%,高于中國同期外貿整體增速23.1個百分點。2009年中國超過美國成為巴西最大貿易伙伴和巴西產品最大出口國,中國在2010年還成為巴西第一大投資國。2010年中巴貿易再創新高,貿易額達到625億美元。目前中國也成為巴西第一大出口目的地,雙邊貿易中國處于較大的出超地位。在巴西前總統盧拉訪問中國期間,巴西與中國簽署多項貿易協議,其中包括中國國家開發銀行向巴西國家石油公司提供為期10年、額度高達100億美元的貸款。這筆貸款將用于巴西國家石油公司的投資計劃,包括從中國購買貨物和服務的融資。而在今后10年,巴西則將每日向中國出口20萬桶石油,相當于每年1000萬噸原油。巴西同時也向中國大量輸出鐵礦與大豆。在倫敦20國金融峰會前,中國公開呼吁用其他貨幣代替美元的國際儲備貨幣地位,而巴西也向中國建議,用中國的人民幣和巴西的雷亞爾做結算貨幣,抵制和拋棄美元,這在當時被認為是巴西同中國挑戰世界經濟金融秩序最引人關注的行動。今年4月14日,金磚五國共同發表《三亞宣言》,支持國際貨幣體系改革,以建立能提供穩定性和確定性的擁有廣泛基礎的國際貨幣儲備體系。同日,金磚國家銀行合作機制成員行簽署的《金磚國家銀行合作機制金融合作框架協議》,以圖穩步擴大本幣結算和貸款的業務規模,服務金磚國家間貿易和投資的便利化。巴西央行行長及總統助理曾表示中國和巴西討論的貿易結算方式則很新穎,即巴西用其貨幣雷亞爾支付中國商品,而中國用人民幣支付巴西商品,意味著兩國直接用各自的貨幣支付,貿易額有多少,貨幣兌換就有多少。這表明中巴兩國有意加大本幣合作進程。
美巴關系有所改善。近些年來,因為貿易爭端問題,巴西與美國之間的關系比較緊張。美巴關系的緊張狀況客觀上為中巴合作和金磚國家合作機制的形成提供了一定動力。隨著巴西女總統羅塞夫1月1日走馬上任,美巴之間又重新轉向尋求密切合作的關系。作為世界第七大經濟體,巴西也心知肚明自己有可能成為貨幣戰當中的被歐美攻擊的重點對象,但是因為巴西沿海豐富的油氣資源勘探發現,石油、鐵礦石和大豆是巴西主要的大宗出口產品,在美國仍然掌握國際大宗商品定價權的條件下,巴西對外貿易的主要結算貨幣仍然選擇美元能夠為巴西的資源出口帶來更大利益。2月7日美國財長蓋特納抵達巴西訪問稱,巴西作為經濟增長動力來源的崛起,使得該國在全球舞臺上扮演起更重要的角色,而且美國似乎已準備好支持其這一角色;希望巴西在IMF擁有更大影響力,但巴西因本幣幣值低估而承受負擔,巴西應幫助美國重啟全球貿易談判。蓋特納還表示,那些本幣幣值低估、匯率受到嚴格管制的大型經濟體海外投資激增可能帶來負面影響,給巴西和其他新興市場國家帶來了負擔;蓋特納直接提到了人民幣匯率。巴西和其他新興國家無法自己靠自身政策解決問題,而是應該支持美國的相關決策。
在貨幣戰的背景下,巴西的策略當然是借力打力,向中美兩邊叫牌,雙向漁利。巴西借助中巴之間的本幣結算洽談,作出隨時準備拋棄美元結算的姿態,又通過逐步調查處罰美資雪鐵龍的漏油污染海洋事件,一方面在未來可能的被金融攻擊中找到一個外援集團,另一方面向美國施壓和警告,阻止美國為首的金融攻擊心思;對美國財長蓋特納所謂的“美巴同盟”和11月18日標普評級服務公司上調巴西主權信用評級至BBB的忽悠也就姑且聽之。同時,在美巴修好的情況下,針對對華貿易赤字和中國打壓鐵礦石價格,罔顧自己也是匯率升值的受害者,應美方要求向世界貿易組織拋出“匯率傾銷案”;此案究其實質已經超越世界貿易組織的規則范疇,巴西此舉有調侃美國主導的世界貿易組織的意味,而且按照世貿組織慣常的討論程序和作風,只會不了了之;象征意義大于實際意義。諸如英國《每日電訊報》稱蓋特納的發言意味著美洲兩巨頭將在與中國“匯率戰”中站在同一陣線,路透社稱這一定程度上是為了聯手向中國施加更大的壓力而使得人民幣更快升值,《華爾街日報》稱,如果人民幣低估對其他新興經濟體不利這一觀點獲得廣泛認同,可能會使美國在本月晚些時候參加20國集團會議的辯論時獲得更多優勢等等,都是他們的自說自話和過分熱情,傻瓜才會當真。在貨幣問題上,巴西和中美之間都是姿態性的動作,巴西只能是站在自身利益的戰線上。
巴西對華舉措也有更深遠的考慮。近兩年來,巴西本國貨幣對美元已經升值38%,使得大量便宜的中國產品進入巴西市場,現在我們跟巴西之間有130多億美元的順差。廉價產品的涌入對巴西制造業產生了一定沖擊,也導致失業。巴西財政部長曼特加于12月1日宣布,為防止2012年經濟增速下滑和維護就業,巴西將下調一系列消費及工業稅并采取相關金融措施,把針對巴西股市海外投資者的金融操作稅從2%降至零水平;這些措施將從即日起生效。巴西外貿委員會又于12月6日宣布,從即日起采取一系列措施限制進口,以保護本國工業;這些措施包括提高7種制成品的進口關稅,以及對一批進口產品實施反傾銷制裁。此次采取的貿易保護措施顯然把中國產品作為主要針對目標;在提高關稅的7種產品中,有5種進口自中國。此外,巴西工貿部官員說,政府目前還在對一大批進口產品進行反傾銷調查,因此未來還將有部分外國產品受到制裁。巴西同時在實施一個龐大的投資計劃,以建設更多的公路、港口、機場等基礎設施,為2014年世界杯和2016年奧運會打下基礎。表面上似乎是巴西的貿易保護主義抬頭,但在歐美深陷危機泥潭、自身財力不逮而無力進行大規模產業投資的情況下,巴西這些措施形成政策組合,實際上都是瞄著中國的龐大外匯儲備和投資能力去的,希望更多的中國企業到巴西去投資;希望中國的投資和技術轉移促進巴西的工業品本地化生產和基礎設施建設,推進巴西的的工業化進程,這些都需要龐大的資本投入。
IMF總裁的任命和歐洲債務危機上的救援是觀察巴西基于國家利益站隊的另外例子。隨著5月份IMF總裁爭奪戰的上演,事實上美國和歐洲以投票權而論攜手就能決定IMF的歸屬,但是金磚國家一度發表聯合聲明,對一些歐洲官員暗示“下屆IMF總裁應自動歸于歐洲人”的做法提出批評,稱IMF總裁的競選應該基于能力,而非國籍。巴西央行行長托比尼5月30日在同到訪的法國財長拉加德會面時,敦促國際貨幣基金組織繼續推進機構改革和二十國集團會議繼續推進機制改革,以給予新興國經濟體國家更大發言權。
10月26日,巴西政府拒絕了歐洲國家提出的希望巴西和中國等新興市場國家購買主權債券的提議;巴西財政部長曼特加表示,歐洲國家應該依靠自己的能力解決債務危機。11月8日他又表示,歐洲不斷惡化的債務危機已經開始從新興市場吞噬資本,引起全球增長放緩的風險;巴西還沒有看到與危機有關的資本撤出,已經做好通過增強IMF援助歐洲問題國家來幫助歐洲的準備;盡管如此,在法國戛納的G20峰會上各國沒有明確提出需要巴西提供多少資金。12月1日他在同國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德舉行聯合新聞發布會時表示,只要能夠提高主要新興經濟體在IMF的影響力,且歐洲國家更加努力解決自身問題,那么金磚國家就會提供資金幫助應對歐洲債務危機。其條件是IMF的出資份額聯系IMF改革繼續推進,并需要歐美等其他國家的配合,歐美國家自己也要向IMF貢獻更多資源;他所指的改革是成員國在該組織中的投票權。曼特加說,增資規模尚未確定,將會同中國、俄羅斯和印度等其他主要新興經濟體進行商議;并表示金磚國家會在2012年2月的20國集團會議前碰面,決定對IMF增資事宜。面對歐美的忽悠,巴西輾轉騰挪,步步為營,討價還價。
積極主動的政策策略調整
2011年1月,迪爾瑪·羅塞夫將正式就職巴西總統,執政巴西8年的盧拉時代宣告終結。巴西政府債務占GDP比重在2010年-2012年間可能接近40%,政府債務有不斷增加的傾向。在作為當選總統的首次公開講話中, 羅塞夫重申將致力于謹慎財政支出的立場,“巴西民眾不會接受揮霍無度的政府.我們將竭盡全力改善公共支出的質量,并簡化和減少稅收負擔。”盡管今年巴西財政赤字與GDP之比預計在3%以上,但是截至9月的巴西12個月整體預算赤字出現了大幅下降。巴西政府實施審慎的財政政策和竭力避免政府債務的膨脹勢頭應是在吸取歐洲主權債務危機的教訓,財政健康為防范債務發生危機提供了回旋余地,也為經濟政策調整提供了后盾。另外,巴西財政收入已經占到了GDP的30%-40%左右,國民負擔的賦稅雖然較重,未來財政收入增長的空間有限,但是因為公共稅收較高,比如公司稅高達34%,對從國外獲取的短期貸款征收6%的金融交易稅等,也為政府抑制市場價格投機和推動物價回落作出了突出貢獻,并且為平抑物價后通過減稅擴展資本利潤空間、刺激市場資本進行產業投資創造了條件;巴西國家地理統計局公布的數字顯示,巴西通貨膨脹率10月份呈下降趨勢,截至10月份的12個月中,巴西累計通脹率為6.97%,雖然高于政府6.5%的上限,但低于9月份的7.31%。
今年8月份以前,巴西處于長達近兩年的加息周期當中,其間對投機性熱錢采取打擊態度,從3月30日開始征收6%的金融交易稅,并且干預匯市和打擊金融衍生品投機,同時巴西的基準利率創全球之冠,一度高達12.5%,遠超過超過發達經濟體,是俄羅斯、印度和中國等其他金磚國家成員的兩倍等等,目的在于長期投資的流入;據估計今年外商在巴西投資將突破600億美元,幾乎相當于十年前的三倍,其中大部分均為直接投資。大規模長期資本流入一方面造成了投資過熱和物價上漲,另一方面也推動了貨幣雷亞爾的升值。8月底以來,巴西主動轉入降息周期,推動市場降息預期形成,為境外長期投資的流入適度降溫,并于11月底取消了實施9個月之久的金融交易稅,一方面保持內外息差,保持巴西市場對境外投資的吸引力,與減稅措施一起刺激國內資本活動,以重啟經濟增長勢頭;另一方面對國際投機性熱錢也保持隨時恢復金融交易稅的政策選擇,保持威懾。
在當前的貨幣戰爭處于美國第三輪量化寬松臨界點的情況下,巴西保持對國際熱錢的警惕和監測,對匯市進行干預并且打擊金融衍生品市場投機,審時度勢地主動對貨幣雷亞爾進行貶值;在8到10月中,長期處于升值狀態的本幣雷亞爾轉入下行周期,共貶值了20%以上。貨幣貶值和對出口減稅一起,有望為巴西的出口增加發揮作用,但是因為巴西經濟的對外依存度仍然較低,巴西并不是出口導向型國家,整體出口額僅占GDP不到10%,巴西在經濟模式的調整上也較少受到國際因素的掣肘,對匯率的調控余地也較大。隨著戰略的調整和刺激措施的出臺,第四季度形勢可能會明顯改觀,今年的經濟增長有望在3.2%至3.8%之間,明年的速度將會達到5%。
綜觀巴西在當前的貨幣戰環境下的一系列措施好或者說政策組合,毫無疑問都是基于現實條件和國家利益的統籌,其鮮明的特色在于巴西官方對貨幣戰爭的清醒認識,對風險和利益能夠審時度勢,在行動上利用自己對外依存度低的優勢主動進取,保持戰略和策略回旋余地,較好地保證了經濟的穩定和發展,造福于本國人民。
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